全球传统金融市场与宏观经济

根据 The Kobeissi Letter，截至 7 月 11 日，美国上市 ETF 的管理资产达到创纪录的 15.6 万亿美元，过去 30 个月翻了一番。投资者今年迄今已向美国上市 ETF 投入超过 1 万亿美元，接近 2025 年同期数字的两倍。按当前节奏，预计年度净流入将首次超过 2 万亿美元，较去年创纪录水平高出约 33%。

据 Axios 报道，熟悉相关讨论的外交官称，卡塔尔官员正在参与在马斯喀特举行的关于霍尔木兹海峡伊朗与阿曼之间会谈。

据 MarketWatch 分析，全球金融市场如今建立在高估值、杠杆水平偏高以及 AI 投资狂热之上，其结构类似于 2000 年互联网泡沫和 2008 年金融危机发生前的状况。与当时的互联网泡沫相比，当前与 AI 相关的投资规模大约是其 17 倍；与 2008 年次贷危机期间相比，则是其 4 倍。 MarketWatch 和 McKinsey 的数据显示，全球房地产价值被高估的幅度最高可达 50%，而基于 Shiller CAPE 指数，全球股价可能被高估到其公允价值的两倍。与此同时，价值 50 万亿美元的真实金融资产支撑了超过 1 万亿美元的金融资产，但在过去 20 年里，每新增 1 美元的真实资产投资，就带来了 4 美元的债务。美国上市公司中约 40%以及全球企业中约 15%无法偿还债务本金；如果资产价格下跌或波动率急剧上升，则会加大去杠杆的风险。

据金十，SK 海力士的美国存托凭证预计将以约 180 美元开盘，较其发行价 149 美元高出约 31 美元。

根据 IDC，第二季度 PC 出货量同比下降 4.9%，这是两年来的首次下滑，原因是持续的全球内存芯片短缺继续影响整个行业。 IDC 预计内存供应紧张将持续到 2028 年初。包括惠普、戴尔、微软和苹果在内的厂商已为 Windows PC 和 MacBook 上调价格，以应对不断上升的生产成本。供应不足预计将加速行业整合，使更大的供应商相较于较小的竞争对手占据优势。

据 CNBC 于 7 月 11 日报道，Bitmine 主席 Tom Lee 表示，尽管近期市场担忧加剧，美国经济仍将实现 V 形复苏。Lee 指出，历史数据显示，在地缘政治紧张时期，美国经济的韧性往往比市场通常预期的更强。他补充说，经济增长动力已不再局限于人工智能基础设施投资，大规模的国防开支也越来越多地支撑制造业回流和再工业化进程。

根据金融投资协会在 7 月 11 日的说法，韩国散户投资者的存款降至 5 个月来的最低水平，表明对追加股票购买的需求正在减弱。此次下滑发生在近期 KOSPI 指数波动加剧以及大量资金用于抄底策略之后，这些因素削弱了个人的买入动能。

据 Farside 数据，7 月 11 日前这一周，US 比特币现货 ETF 累计净流入 1.974 亿美元；而以太坊现货 ETF 的净流入为 8400 万美元。

摩根溪资本（Morgan Creek Capital）董事总经理 Mark Yusko 在周五表示，SpaceX 的估值“愚蠢”且不可持续，而比特币仍相对其公允价值被低估。Yusko 指出，SpaceX 约 2 万亿美元的估值、且约 4% 的股份被抛出（浮动），在数学上都不足以证明其能实现 10 倍回报；他将这一 IPO 结构与 Dogecoin 类比。他表示，资金可能会从被高估的人工智能股票转向比特币和黄金，且这种变化可能由人工智能相关股票的修正最早在第三或第四季度触发。 Yusko 将 SpaceX 的 IPO 结构比作 Dogecoin Yusko 在接受 Cointelegraph 采访时，批评了 Elon Musk 的 SpaceX IPO 做法，将其比作 Dogecoin，并类比 Musk 之前在特斯拉（Tesla）上的做法。SpaceX 进入了指数，约有 4% 的股份被抛出（浮动），但并没有盈利；Yusko 认为，这笔交易是让 Musk 和早期投资者从散户投资者那里获得退出流动性。要证明其实现 10 倍回报，SpaceX 必须在 10 年内实现其约 2 万亿美元估值所对应

据 Cointelegraph 报道，Morgan Creek Capital 的 Mark Yusko 周五表示，SpaceX 的估值已达 2 万亿美元，属于不可持续的水平，从数学上也无法证明其能实现 10 倍回报；同时，基于对 Metcalfe 定律的分析，Bitcoin 相较于其估计的 105,000–108,000 美元的公允价值被明显低估。 自 2 月以来，Yusko 每周都在买入比特币，并计划持续到 10 月。他还预计，资金将从被高估的人工智能股票转向比特币和黄金，这一转变可能会由第三或第四季度最早发生的、与 AI 相关股票的市场回调触发。

根据 24 Hours Sun 于 7 月 11 日发布的一次采访中，Eni 首席执行官 Claudio Descalzi 在 Jin10 报道中的相关言论称，如果中东冲突持续，全球油市可能在 2027 年第一季度突破当前约每桶 80 到 100 美元的区间，进而推高通胀并降低能源需求。Descalzi 指出，自与伊朗相关的扰动在 2 月下旬出现以来，全球石油库存平均每天减少 380 万桶，并在 5 月加速至每天 460 万桶。他表示，战略石油储备有助于将原油价格控制在当前区间内，但鉴于全球储备有限，这一策略面临的风险正在不断上升。

据行业内部人士称，自6月下旬以来过去数周，存储芯片股票包括 SanDisk、Micron Technology、Seagate Technology 和 Western Digital 已累计下跌超过20%。此次抛售被认为是由Meta据称剥离计算能力引发的，进一步加剧了市场对该行业产能过剩的担忧。

据 PRNewswire 报道，纳斯达克上市的比特币金库和 AI 数据中心公司 Hyperscale Data 最近在完成额外收购后，其持仓量突破 1,000 BTC。该公司披露计划在未来融资中将比特币作为潜在抵押品，并在现金和其他战略资产的基础上对其资产负债表进行多元化配置。

渣打银行的 Geoffrey Kendrick 维持其比特币价格预测：在特朗普离任前达到 50 万美元，即使 BTC 交易价格已超过 6.4 万美元，大约比 2025 年 10 月创下的 126,198 美元历史最高点低约 49%。特朗普在 7 月 6 日白宫活动中再次公开背书比特币时，明确将地缘竞争列为其主要理由。Kendrick 的目标与当前价格之间的差距凸显了一个结构性问题：在渣打银行错过其 2025 年 20 万美元的喊单之后，其可信度如何。监管顺风以及通过现货 ETF 获得机构渠道，构成了渣打银行论证的支柱。 特朗普在 7 月 6 日白宫活动中称将中国竞争作为比特币的主要理由 在白宫活动中，特朗普直接陈述了地缘政治层面的论点：“而比特币，谁也不明白它有多强大。资金流向，谁也不明白它有多强大。”特朗普表示，他支持比特币的“主要原因”很直接：“如果我们没有它，中国就会有它。” 这种中国叙事具有明确的政策分量。自 2021 年以来，中国一直维持对加密货币交易和挖矿领域最严格的禁令，同时还在开发自己的央行数字货币。特朗普的论点把数字资产主导地位定位为主权问题，而不只是金融问题，使白宫

据《Herald Economy》报道，Hanshing Corporation 的股票在 7 月 10 日触及 8,460 韩元，比 6 月 26 日的低点 3,945 韩元在仅 10 个交易日内飙升 114.4%。公司在 7 月 9-10 日连续涨停，市值从 2570 亿韩元跃升至超过 5250 亿韩元。根据韩国交易所数据，在此期间，机构投资者和其他公司推动了这轮上涨，分别净买入 1.042 亿韩元和 2.2527 亿韩元；由于公司在首尔新加强的市值门槛下成功避开了迫在眉睫的退市风险。

据 BlockBeats 报道，7 月 11 日（周五），尽管地缘政治紧张局势升温，美国股市仍大幅上涨。标普 500 指数接近历史最高水平，半导体公司 SK Hynix 通过其美国 IPO 融资 265 亿美元，创下美国股市史上最大规模的海外公司首次公开募股。这次反弹发生在一周前：随着美国-伊朗紧张局势升级，持续三周的停火宣告结束，推高油价，并重新点燃对通胀的担忧。 展望未来，投资者将关注下周即将公布的宏观经济数据，包括 6 月 CPI 和 PPI，以及美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会的国会听证会。市场希望在鲍威尔近期释放的减少前瞻指引信号的基础上，获得关于利率指引的更清晰方向。

Backed Assets (JE) Limited 通过 xStocks 生态系统发行了 Core MSCI Emerging Markets Tokenised ETF，截至 2026 年 7 月 11 日，为 iShares Core MSCI Emerging Markets ETF 提供基于区块链的敞口。该产品将底层 ETF 的敞口封装在一种完全链上超额抵押（全额担保）的工具中，同时可在以太坊兼容网络上作为 ERC-20 代币以及在 Solana 上作为 SPL 代币使用。发行方通过持有实际底层证券的受监管托管安排，并发行代表该证券经济敞口的区块链代币，将传统金融基础设施与去中心化金融轨道进行衔接。xStocks 模型的运行方式是代币化跟踪证书（tokenized tracker certificate），而不是直接的 ETF 份额，这意味着代币持有人不会获得直接的份额所有权或投票权，而是持有一种受监管的工具，用于反映 ETF 的经济表现。 Backed Assets (JE) Limited 将产品构建为代币化跟踪证书 Core MSCI Emerging Markets

据 GlobeNewswire 报道，7 月 11 日，Streamex 的董事会批准了一项最高价值 2000 万美元的股票回购计划。这家在纳斯达克上市的 RWA 和稳定币公司获授权在 12 个月内以每股最高 2 美元的价格回购不超过 1000 万股普通股。

据俄罗斯副总理称，该国近期实施了柴油出口禁令，以满足国内市场需求。该官员表示，俄罗斯将加快修复受损炼油厂的工作，以保障国内燃料供应。

韩华证券预计，由 AI 驱动的增长将在美国及全球范围内加剧消费、投资和就业领域的经济两极分化。该券商近期报告指出，AI 数据中心基础设施是美国非住宅投资的核心驱动力，但同时认为，巨额资本需求会将收益集中在大型科技公司以及 AI 硬件出口国。美国低收入家庭因能源成本和通胀而削减可自由支配支出，而高收入消费者信心保持稳定。该分析强调，韩国和台湾等硬件出口国与欧洲传统制造业经济体之间存在结构性背离。 美国低收入家庭在通胀压力下削减可自由支配支出 韩华证券称，美国经济增长仍主要由国内需求推动，但不同收入群体的消费模式出现显著分化。低收入家庭在能源成本和通胀压力下削减可自由支配支出，而高收入消费者信心相对较为健康。根据该券商分析，同一份美国消费数据会因收入层级不同而反映出不同的经济现实。 前 1% 大型企业推动 AI 物理资本投资增长 非住宅投资对美国国内生产总值（GDP）的贡献近期有所上升，重点集中在 AI 数据中心与基础设施。韩华证券报告引用的旧金山联邦储备分析显示，在 AI 正向受益的企业中，按资产规模计算的前 1% 公司在 2025 年贡献了大部分物理资本投资增量。AI 投资需要巨额前期