全球传统金融市场与宏观经济

据《Business Insider》报道，NYLife Investments 的全球行情策略师 Julia Herrman 于 7 月 20 日警告称，人工智能芯片价格上涨——这一现象被称为“chipflation”（芯片通胀）——将成为 AI 投资市场的下一个主要障碍。韩国 DRAM 内存芯片的出口价格同比已上涨 370%，相比之下，历史峰值约为 100%，凸显芯片通胀的严峻程度。 Herrman 指出，超大规模企业正面临来自芯片成本上升的日益加剧的压力，同时还要应对能源和公用事业价格上涨，并且还要在未来几年管理长期收益预期。芯片价格飙升反映出强劲需求，但也会对那些正在为 AI 基础设施投入数十亿美元的公司进一步施加更高成本，可能从而限制 AI 热潮。

7月21日，布伦特原油盘中跌破每桶$87，单日下跌近$0.5，日内亏损0.58%。

Daol Investment & Securities 对 HD Hyundai Marine Engine 和 Hanwha Engine 发布“买入”评级，称其上半年新接订单量接近或超过了各公司 2024 年全年总额。该券商将这波增长归因于中国造船市场份额的上升，进而带动对韩国发动机供应商的外溢需求。尽管基本面强劲，两只股票仍较 4 月高点下跌约 50%，促使分析师认为当前估值是买入良机。 HD Hyundai Marine Engine 和 Hanwha Engine 上半年订单创纪录 HD Hyundai Marine Engine 今年上半年斩获订单价值 6199 亿韩元，超过其 2024 年全年 6159 亿韩元的水平。该公司仅从中国造船商获得 4463 亿韩元的合同，而来自关联公司的订单为零。Hanwha Engine 上半年订单为 1.4348 万亿韩元，接近其 2024 年全年 1.7706 万亿韩元。该公司中国来源订单在上半年达到 2105 亿韩元，而 2024 年全年为 9294 亿韩元。Daol Investment & Securities 表示，预计下半年

据 Daol Investment & Securities 2026 年 7 月 21 日报道，主导韩国船舶发动机市场的 HD Hyundai Marine Engine 和 Hanwha Engine 于 2026 年上半年实现了创纪录的订单量。HD Hyundai Marine Engine 在合同中斩获 6199 亿韩元，超过其 2025 年全年全部订单额 6159 亿韩元，其中仅来自中国造船厂的订单就有 4463 亿韩元。Hanwha Engine 收到 1.43 万亿韩元的订单，接近其 2025 年全年总额 1.77 万亿韩元。尽管订单动能强劲，这两家公司的股价仍较其 4 月的高点下跌了约 50%。Daol 分析师将这两家公司均评级为“买入”，认为由于中国造船厂市场份额上升带来的利好，船舶发动机制造商的投资吸引力将高于造船商。

据 Macrotech 合约分析，受伊朗提出为期 10 天的停火以缓解与美国的紧张局势影响，7 月 21 日原油合约下跌。低硫燃油（LU）合约下跌超过 2%，而燃油油和 SC 原油合约下跌超过 1%。不过，在也门胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁之后，价格反弹，凸显该地区持续存在的地缘政治不确定性。

据 CNBC 于 7 月 20 日报道，摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，他不会在当前价格水平下买入股票或长期美国国债。戴蒙担心，投资者正在低估全球经济风险，这表明他对主要资产类别的估值水平持怀疑态度。

据上海黄金交易所称，7 月 21 日上午，黄金 T+D 上涨 0.44% 至 876.17 元/克；而早盘时段，白银 T+D 上涨 0.73% 至 13,823 元/公斤。

HMM 预计将在 2026 年 2 季度于过去五个季度内实现最高的季度业绩。根据 Yonhap Infomax 于 21 日进行的、由五家主要证券公司参与的共识调查，HMM 的营业利润预计将达到 417.40 亿韩元。该航运公司的 2 季度营收预计为 3.2848 万亿韩元，同比增加 25.24%，而营业利润预计将较上年同期飙升 78.99%。业绩改善归因于美国与欧洲航线运费费率上涨、成功实施燃油附加费以抵消（31.1% 季度环比增加）至每吨 $522 的船用燃油成本，以及散货业务营业利润同比增长 246.1%，该增长受波罗的海干散货运价指数（BDI）与波罗的海脏油轮运价指数（BDTI）上升推动。自 2024 年 4 季度以来，HMM 在 1.5 年首次恢复至 3 万亿韩元营收水平，营业利润也达到自 2025 年 1 季度（当时录得 613.90 亿韩元）以来的最高点。 HMM 2026 年 2 季度财报预测显示五个季度高点 Yonhap Infomax 对过去一个月内提交 HMM 财报预测的五家主要证券公司进行了调查。共识预计：合并口径 2 季度营收为 3.2848 万亿韩元，同比增

白银现货价格在交易时段上涨 1%，截至今日交易价格为每盎司 57 美元。

比特幣（BTC）於 7 月 21 日升至 65,510 美元附近，科技股票市場同步承壓。Kobeissi Letter 引述高盛數據指出，過去 8 週中，對沖基金有 6 週拋售科技股票，使過去 8 週的總拋售量達到至少 10 年來的最高水平。伊朗彈道飛彈擊中約旦穆瓦法克·薩爾提空軍基地的美軍居住設施，造成 2 名美軍人員陣亡。 比特幣多次守住 65,000 美元關鍵門檻 TradingView 數據顯示，週一華爾街開盤前後，比特幣價格波動性再次出現。BTC 觸及 65,510 美元附近，並守住 65,000 美元心理關口。比特幣交易員對 BTC/USD 後續邁向 70,000 美元的前景仍保持謹慎樂觀。 對沖基金拋售科技股票：8 週內創至少 10 年最高 （來源：Kobeissi Letter） Kobeissi Letter 在 X 平台上引述高盛數據表示：「對沖基金在過去 8 週中有 6 週拋售資訊科技股票，這使得過去 8 週的總拋售量達到至少 10 年來的最高水平。」加密貨幣相關股票亦受到波及；市場描述的是美國科技股「創紀錄的拋售速度」。 截至發稿時，標普 500 指數和那斯達克

KOSDAQ 指数在 5 月 21 日跌入 730 组，扭转了早盘的涨势，外资与机构投资者大幅卖出。指数开盘报 750.07，上涨 0.43 点（0.06%），但到上午 9:10 已跌至 731.88，较前一交易日下跌 17.76 点（2.37%）。外资净卖出 269 亿韩元，机构减持 59 亿韩元，散户买入 311 亿韩元，但无法抵消机构的资金外流。尽管隔夜美国半导体股票反弹，市场情绪仍因美伊紧张局势升级以及国际油价走高而受到压制。KOSPI 指数在 6,500 一带震荡，因市场在权衡影响韩国股票的国内与外部因素时方向不明。 外资与机构抛售推动 KOSDAQ 跌破 740 5 月 21 日，外资与机构主导了 KOSDAQ 的抛售。根据韩国交易所数据，外资净卖出 269 亿韩元，机构卖出 59 亿韩元。散户买入 311 亿韩元，但无法抵消机构的流出。市值靠前的个股中，Alteogen 下跌 3.53%，EcoPro BM 下滑 2.21%，EcoPro 跌 2.18%，Jusung Engineering 下降 2.26%。HLB 上涨 0.16%，Padu 涨 4.19%，Simte

据 Yonhapinfomax 对五家韩国主要证券公司的共识调查，HMM 于 2026 年第二季度录得营业利润 417.4 亿韩元，同比上涨 78.99%，创下五个季度以来的最高单季业绩。收入达到 3.28 万亿韩元，同比去年同期香港上涨 25.24%。 业绩改善的原因在于运费率走高，以及散货航运板块的强劲表现。分析师指出，季度收入已恢复至 3 万亿韩元关口，并称现货运价上涨预计将在第三季度业绩中体现，且利润率扩张幅度将更大。

据 Yonhapnews 报道，韩国主权财富基金韩国投资公社（KIC）近日宣布设立战略投资账户，用于投资本国企业。此举标志着 KIC 的重大转变：自其于 2005 年成立以来，KIC 一直仅负责管理外汇储备。截至 2026 年 6 月，KIC 管理的资产规模为 243.20 亿美元。新的战略投资账户将把 KIC 的职责范围从传统的外汇管理扩展到支持国内战略性产业。

摩根士丹利分析师 Joseph Moore 于 20 日（当地时间）建议投资者在近期价格回调期间买入存储芯片股票，并预测供应短缺将持续到 2028 年。Moore 表示，目前的存储芯片周期完全由强劲的 AI 数据中心需求驱动，形成了不同于过去模式的异常市场动态。供应短缺源于 AI 基础设施建设将需求集中到数据中心，而消费电子市场的复苏信号则呈现参差不齐，导致存储芯片阶段性股价走弱；Moore 将这种走弱描述为一个买入机会。 AI 数据中心需求在存储芯片周期中制造市场异常 Moore 分析称，当前进行中的存储芯片周期与以往传统模式相比“非常不同寻常，因为它完全由强劲的人工智能（AI）数据中心需求驱动”。他解释道，由于市场周期完全集中在数据中心，消费电子、PC 和智能手机市场在需求复苏方面正在出现混杂信号，从而形成他所称的“假信号”。Moore 表示，这些不确定性在多个时点对现货市场价格和库存水平产生了负面影响，成为近几天拖累存储芯片股票价格的主要原因。 Moore 强调“当前存储芯片股票在市场上拥有强劲的买盘兴趣，而且考虑到这轮由数据中心驱动的周期具有上述非同寻常的特征，短线回调不可避免

Monami 和 Hansung Enterprise 在 21 日上午，紧随近期由“爱国买盘”情绪推动的上涨之后，带动了韩国小盘股的急剧下跌。韩国交易所 9:18 AM 时，文具公司 Monami 触及日内下跌涨跌幅下限，报 2,615 韩元，较前一交易日下跌 1,115 韩元或 29.89%。以蟹棒产品“Crabmi”闻名的 Hansung Enterprise 下跌 1,250 韩元或 12.29% 至 8,920 韩元；服装公司 Vivien 和家具制造商 Ennex 也进入深度下跌区间，跌幅超过 20%。本次回调源于短线股价过热：此前这些股票因在全国长青带单员支持活动及国内产品购买动向的带动下受到关注并上涨。韩国交易所近期上调第二个半年度股票保留的市值门槛，将 KOSPI 股票下限设为 300 亿韩元、KOSDAQ 股票下限设为 200 亿韩元，从而引发面临可能退市的小盘股波动加剧。 Monami 下探涨跌幅下限，小盘股急跌 21 日 9:18 AM，Monami 在韩国交易所报于 2,615 韩元的下跌涨跌幅下限，较前一交易日下跌 1,115 韩元或 29.89%。Hans

据 Money Today 报道，韩国小盘股在 7 月 21 日上午因短线过热逆转而出现急跌。文具公司 Monami 在上午 9:18 跌至日内下限 2,615 韩元，当日下跌 29.89%；以海蟹味零食“Kraemi”闻名的 Hansung Enterprise 下跌 12.29% 至 8,920 韩元。其他零售商（包括时尚公司 Vivian 和家具制造商 Ennex）跌幅也均超过 20%。 此次抛售是在韩国交易所宣布将于 2026 年下半年提高上市公司的市值门槛之后发生的。届时，科斯皮（Kospi）上市股票的起投数量门槛设定为 300 亿韩元，科斯达克（Kosdaq）上市股票为 200 亿韩元，这引发了存在被摘牌风险的微盘股波动。

根据摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在 7 月 20 日的说法，内存芯片供应短缺预计将持续至 2028 年，第三季度价格预计将环比至少上涨 25%。短缺主要由强劲的 AI 数据中心需求推动，摩尔将其描述为相较于历史周期而言的异常情况。 摩尔认为近期的价格走弱是一个买入机会，指出从与主要数据中心运营商的沟通来看，供应紧张状况没有任何缓解迹象。他建议内存芯片股票作为投资者的优先切入点，与英伟达和博通并列。

据金十合约，CFETS-NEX 人民币资金费用情绪指数截至 7 月 21 日 08:45 报告为 49，较 7 月 20 日 16:00 上涨 2 点。在机构分行业中，大型银行录得 48（上涨 2 点），中型银行达到 50（上涨 1 点），非银行机构录得 48（上涨 2 点）。该指数采用 0-100 的量表，其中 50 代表均衡；高于 50 的读数表示资金费用条件更为趋紧。

根据韩华解决方案（Hanwha Solutions）于 7 月 20 日发布的公告，公司确认其配股规模为 1.17 万亿韩元，较此前原计划的 2.4 万亿韩元下调。发行价格定为每股 22,100 韩元。公司将继续推进对未来增长领域的计划投资，同时降低债务偿还。

UBS 在 6 月 22 日之后的行业回调中，将 Micron 和 Broadcom 认定为具有吸引力的 AI 半导体股票。该投资银行表示，尽管股价下跌，但基本面已得到加强，并使用其专有估值模型来筛选现金流收益率正在改善的公司。UBS 强调，AI 相关半导体股票在 6 月 22 日之后出现了显著调整，但在内存和定制芯片等细分领域，底层业务表现仍持续超出市场预期。 UBS 基于现金流改善潜力，尽管近期股价下跌，仍建议买入包括 Micron、Broadcom、AMD、Dell Technologies、Hewlett Packard Enterprise (HPE)、Lam Research、SanDisk、Seagate 和 Western Digital 在内的九只科技股。 Micron 公布 2024 财年第三季度营收增长 346% UBS 将 Micron 认定为最具前景的股票之一，尽管其自 6 月 22 日以来股价下跌了 30%。Micron 的截至 5 月下旬的 2024 财年第三季度营收达到 414.6 亿美元，而去年同期为 93 亿美元。 Micron 首席执行官 Sanj