全球传统金融市场与宏观经济

截至19日，随着国际金价在约一个月内反弹超过12%，韩国银行的黄金投资产品需求重新升温。韩国三大银行截至19日的黄金银行业务余额合计为1.7822万亿韩元，结束了持续约七个月的下降趋势，重新转为增长；与此同时，五大银行截至19日的金条销售额约为2010亿韩元，本月工作日日均销售额升至18.3亿韩元。金价复苏推动了投资者对黄金产品的兴趣，但黄金银行业务与实物金条适用的税费结构不同，也导致投资者的实际回报存在差异。 黄金银行业务余额达到1.7822万亿韩元 据News1报道，KB国民银行、新韩银行和友利银行截至19日的黄金银行业务余额合计为1.7822万亿韩元。余额曾在1月国际金价创下历史新高时达到2.4434万亿韩元的峰值，随后在金价调整期间下降，近期随着金价反弹重新转为增长。 黄金银行业务允许投资者将韩元存入账户，并根据国际金价以0.01克为单位买卖黄金。对于无法直接购买实物黄金的投资者而言，该产品提供了参与黄金投资的渠道。 黄金银行业务收益按15.4%的税率征税 黄金银行业务交易产生的收益适用15.4%的股息所得税。投资者在计算金价上涨带来的回报时，必须考虑这项税负。银行在买卖过程中

据 Bespoke Investment 称，英伟达将于 8 月 26 日（星期三）美股收盘后公布财报及业绩指引。这家芯片制造商的市值为 5.26 万亿美元，占标普 500 指数权重的 7.6%，其业绩预计将对更广泛的市场产生重大影响。期权交易者预计，截至周五收盘，英伟达股价的波动幅度可能达到 5.3%。 然而，Bespoke 指出了一种令人担忧的模式：在过去 20 个季度的 14 次财报中，英伟达实现了“全面超预期”，即盈利和营收均超出预期，并上调了业绩指引；但在最近三次发布财报后，其股价均在当日下跌。该分析师表示，随着市场已经开始预期英伟达会实现这些超预期表现，仅仅再次交出这样的成绩，可能已不足以推动股价上涨。

据 MSX.COM 报道，今日美股收盘时，AI 股票大幅上涨。其中，Tempus AI 飙升 9.06%，SoundHound AI 上涨 5.02%，Snowflake 上涨 3.58%，Palantir 上涨 3.44%，EPAM 上涨 3.35%。美国主要股指也小幅上涨：道琼斯工业平均指数收涨 0.98%，标普 500 指数上涨 0.43%，纳斯达克综合指数上涨 0.43%；VIX 波动率指数则下跌 5.5%。

据金十数据 8 月 22 日消息，墨西哥首席贸易谈判代表表示，有信心为汽车和钢铁出口争取到更宽松的美国关税条款，类似于华盛顿与渥太华目前正在谈判的条款。墨西哥尚未与美国达成类似协议，但该谈判代表表示，团队正在密切关注华盛顿与渥太华的谈判，并预计很快会取得进展。

据《中国商业报》报道，随着国际现货黄金飙升并突破每盎司 4,630 美元，创下三个月新高，国内黄金珠宝品牌于 8 月 22 日大幅上调价格。上海黄金期货合约自 5 月以来首次突破每克 1,000 元大关。老凤祥将黄金首饰价格上调至每克 1,388 元（上涨 32 元），老庙黄金上调至每克 1,391 元（上涨 34 元），周生生上调至每克 1,387 元（上涨 22 元）。

据韩国交易所消息，该交易所自 8 月 19 日起将模拟交易要求扩大至单一股票杠杆型和反向 ETF。新的散户投资者在购买这些产品前，必须至少完成 5 个交易日的模拟交易，每个交易日至少 1 小时。这项要求是在杠杆 ETF 交易引入 3000 万韩元（$23,000）最低存款门槛之后出台的。 此举旨在帮助投资者了解杠杆产品固有的负复利效应，因为这类产品跟踪的是每日回报，而非累计表现。存款门槛生效后，单一股票杠杆型产品的交易量暴跌至此前水平的约 5.6%，每日成交额截至 8 月 11 日从 1.24 万亿韩元降至 7000 亿韩元，凸显了投资者应在模拟交易期间评估的流动性风险。

Kakao 宣布拆分为人工智能公司和投资公司，投资者失望情绪引发抛售，导致股价下跌 7.49% 至 35,800 韩元。该公司表示，此次重组旨在通过分离业务结构，解决其市场估值偏低的问题。此举是在 Kakao 多年来通过旗下多家子公司进行扩张并受到批评之后作出的，其中包括 2020 年的 Kakao Games、2021 年的 Kakao Bank 和 2021 年的 Kakao Pay。投资者认为，截至去年年底，Kakao 共拥有 175 家子公司，这种扩张稀释了母公司的价值。 Kakao 股票在拆分公告后下跌 7.49% 据韩国交易所消息，Kakao 股价前一交易日在常规交易时段收于 35,800 韩元，较前一交易日下跌 7.49%。企业拆分公告发布后，股价在盘中一度暴跌 13%，但在市场考虑到公司未来的业务计划和股东回报承诺后，跌幅有所收窄。 Kakao 宣布拆分为 KakaoAI 和 KakaoX Kakao 前一日召开董事会会议，宣布决定通过人事分割，将公司拆分为新设立的 KakaoAI 和存续实体 KakaoX。根据净资产账面价值计算，KakaoAI 和 KakaoX 的拆

本周美国国债规模突破 40 万亿美元，此前财政部宣布开展回购操作，以增强二级市场流动性；本周早些时候，30 年期美国国债收益率触及 2007 年以来的最高水平，随后于周五继续攀升。与此同时，包括超威半导体、英伟达和 Alphabet 在内的主要科技公司本月加大了债务发行力度，以筹资建设资本密集型人工智能基础设施。今年 8 月，随着全球投资者转向收益率走高的美国长期债券、不断扩大的联邦财政赤字，以及由人工智能建设需求推动的大规模企业债务发行浪潮，固定收益市场成为焦点。 美国国债规模达到 40 万亿美元里程碑之际，财政部宣布开展回购操作 随着美国国债规模突破 40 万亿美元门槛，美国国债市场持续受到密切关注。财政部宣布开展回购操作，以增强二级市场流动性并抑制波动，此前 30 年期国债收益率已升至 2007 年以来的最高水平。 这种主权债券供应量过大显著重塑了市场情绪，吸引资金流入长期债券，同时推高了美国经济整体的基准借贷成本。 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）周五下跌约 0.4%，收于约 $82，回吐早前涨幅，并徘徊在 52 周低点附近。 科技

本周，随着美国国债总规模首次突破40万亿美元、30年期美国国债收益率升至2007年以来的最高水平，大型科技公司和半导体制造商纷纷涌入投资级债券市场，为不断加速的人工智能基础设施支出融资。超威半导体（AMD）、英伟达（NVDA）和Alphabet（GOOGL）均是本月加大债务发行力度的科技巨头。据Carson Group宏观策略师Sonu Varghese称，包括Meta、亚马逊、Alphabet、微软和甲骨文在内的大型科技公司及超大规模云服务商，预计将在2026年和2027年将资本支出提升至美国国内生产总值的2.5%至2.8%；其中，2026年资本支出预估已从5150亿美元上调至7750亿美元。2025年，数据中心债务发行额大致翻倍至1820亿美元。

据韩国交易所消息，Kakao 于 8 月 22 日宣布计划拆分为一家 AI 公司和一个投资部门，以应对企业集团折价估值问题。公告发布后，投资者感到失望，股价下跌超过 7%。证券分析师指出，通过解决企业集团低效问题，此次分拆可能帮助公司实现更高估值，但分拆后的实际业绩和股东回报仍需验证。

美国财政部长 Scott Bessent 于 5 月 20 日（当地时间）宣布，财政部的长期债券回购计划将扩大至每次操作最低 40 亿美元，是前一天 5 月 19 日设定的 20 亿美元的两倍。此举旨在抑制不断上升的长期利率，因为利率上涨可能推高政府借贷成本并收紧金融环境。Bessent 警告债券市场参与者称，政府拥有“非对称信息”和“强大的工具箱”，释放出将积极干预、遏制美国国债看跌押注的信号。尽管宣布扩大回购规模，美国 10 年期国债收益率仍从 4.63% 上升至 4.71%，高于公告发布前的水平；与此同时，比特币在两天内飙升近 20%，突破 78,000 美元，为 5 月以来首次。随着美国公共债务超过 40 万亿美元，加之通胀担忧、AI 投资推动的企业债券发行创纪录以及政府债务需求减弱持续对长期利率构成结构性上行压力，财政部加强相关行动反映出日益加剧的财政压力。 Bessent 宣布进一步扩大回购规模 Bessent 于 5 月 20 日向 CNBC 表示，每次操作的回购金额可能超过 40 亿美元。他表示：“我们拥有强大的工具箱。”他还直接提及一种潜在的“国债扭曲”（Treasu

据《巴伦周刊》和 CNBC 报道，美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉周四表示，存储芯片是人工智能的战略基础设施，不应再被视为大宗商品。周五，美光股价下跌 0.7%，至 966.78 美元，此前五个交易日累计下跌约 3%。尽管过去一年上涨了 700%，美光的预期市盈率仅为 6.4 倍，显著低于费城半导体指数 20.6 倍的平均市盈率。

根据中国财政部昨日（8月21日）发布的数据，2026年前七个月证券交易印花税达1.864万亿元，同比增长99.2%。更广义的指标显示，同期全国一般公共预算收入同比增长5.8%。

据韩国证券存托机构信息门户网站 Savero，韩国散户美股投资者在 8 月 14 日至 20 日期间向 Roundhill Memory ETF 投资了 8561 万美元（约合 1185 亿韩元）。该 ETF 主要持仓包括三星电子和 SK 海力士。

美国财政部长贝森特表示，8 月 20 日，美国财政部宣布将其长期债务回购计划的规模从每次操作 20 亿美元扩大至超过 40 亿美元。然而，尽管宣布了回购计划，10 年期美国国债收益率最初下跌了 7—10 个基点，但很快反转，于 8 月 22 日升至 4.74%，高于宣布前的水平。贝森特暗示，美国财政部可能采取“财政部扭曲”政策，增加短期债务发行，同时减少长期债务供应，以压低长期利率。 市场反应不一。比特币在两天内飙升近 20%，自 5 月以来首次突破 78,000 美元。面对收益率上升和财政压力担忧，投资者转向比特币等替代性价值储藏资产。瑞·达利欧警告称，如果当前趋势持续，财政压力的信号可能在三年内引发危机。

据韩国证券存管机构数据，8月14日至20日期间，韩国国内投资者买入了约8561万美元的Roundhill Memory ETF，在海外股票净买入金额中仅次于Alphabet，排名第二。这只在美国上市的主动型ETF专注于投资包括Samsung Electronics、SK Hynix和Micron在内的全球存储半导体企业。过去两周，Samsung Electronics和SK Hynix分别上涨21.86%和21.66%，涨幅均超过KOSPI指数10.45%涨幅的两倍。美国存储芯片股也走高，同期Micron上涨11%，SanDisk上涨32%。韩国国内股市的投资者情绪仍然分化，追踪KOSPI指数的ETF获得1205亿韩元资金流入，而反向2倍产品则吸引了1102亿韩元资金。

据 Hankyung 报道，8 月 22 日，SK 海力士宣布了 4 万亿韩元的股份回购及注销计划。该公司将在市场上回购 2407 万股普通股并全部注销，约占已发行股份总数的 3.3%。按 8 月 18 日每股 16.62亿韩元的收盘价计算，回购预算设定为 4.0043 万亿韩元。回购期为 8 月 22 日至 11 月 19 日，预计将在回购完成后一至两周内全部注销。