全球传统金融市场与宏观经济

据韩国交易所25日发布的数据，截至24日，Samsung C&T股价较6月4日的高点565,000韩元下跌了35.48%。同期，Samsung Electronics股价较6月19日374,000韩元的峰值下跌31.28%，Samsung C&T的跌幅超过了前者。尽管市场预计，持有Samsung Electronics 5.11%股份的Samsung C&T将在Samsung Electronics宣布以股息为重点的股东回报政策后获得大幅增加的股息收入，但其股价表现仍然落后。Samsung C&T位于Samsung Group治理结构的顶端，持有包括Samsung Electronics、Samsung Life和Samsung Biologics在内的主要关联公司的股份。 同期，Samsung C&T的跌幅也超过了Samsung其他主要关联公司。Samsung Fire & Marine Insurance较此前高点下跌15.98%，Samsung SDI下跌27.17%，Samsung Heavy Industries下跌35.05%。只有上半年大幅上涨的Samsung Elect

据 SK Securities 称，截至 8 月 25 日，三星SDS股价较 6 月 4 日的峰值下跌了 35.48%，跌幅超过三星电子的 31.28%。然而，分析师预计，该集团的控股公司将成为近期宣布的、以三星电子股息为重点的股东回报计划的主要受益者。据估算，三星SDS将在第三季度直接获得三星电子 1.76 万亿韩元的股息，明年这一金额最高将升至 4 万亿韩元。计入通过三星人寿保险（持股 19.34%）获得的间接股息后，预计年度股息收入总额将达到 2 万亿韩元，为提高对股东的股息回报提供支持。SK Securities 将三星SDS的目标价上调至 55 万韩元（上调 22%），理由是对增强股东回报的信心不断增强。

据 AI News 24 报道，8月25日，Samsung Electronics 宣布了一项以股息为核心的重大股东回报计划，预计将显著增加主要股东 Samsung C&T 的股息收入。Samsung C&T 计划将关联公司股息收入的 60-70% 回馈给股东，进一步提升了市场对扩大股东回报的预期。

据知情人士透露，日本高频交易公司 Dharmacapital Co. 于 8 月初将所有员工迁往新加坡，标志着其在东京的此类业务结束。知情人士称，此举部分原因是日本的税率高于其他亚洲金融中心。首席执行官 Akira Shioya 在一封电子邮件中表示：“迁移的主要原因是为了更好地接触全球市场行情”，并补充说，日本仍是该公司的重要市场。

据高盛 8 月 25 日表示，该投行将日本央行加息的预期时间从此前预测的 2027 年 1 月提前至今年 9 月。高盛分析师预计，日本央行将在 2027 年 1 月再次加息，并于 2027 年 7 月进一步加息，使政策利率升至 1.75%；前提是明年春季薪资谈判期间的工资增长势头得到确认。

根据向 SEC 提交的 Form 8-K 文件，Strategy 在截至 8 月 23 日的一周内，通过出售 18,261,118 股 MSTR A 类普通股筹集了 20.1亿美元。该公司在此期间没有买入或卖出 Bitcoin，其持仓保持不变，为 840,447 BTC，累计购入成本为 633.6 亿美元。Strategy 将所得款项中的 1.364 亿美元用于回购 1,431,212 股 STRC 优先股，并将 3 亿美元划入其美元储备。该储备是公司于 6 月 29 日设立的数字信贷资本框架的一部分。 Strategy 根据按市价发行计划出售 MSTR 股票 20.1亿美元这一数字指扣除出售 MSTR 股票佣金后的净所得款项。Strategy 的四项优先股按市价发行计划——涵盖在 Nasdaq 全球精选市场上市的 STRF、STRC、STRK 和 STRD 股票——在截至 8 月 23 日的一周内均未出售任何股票。该公司仍有价值 196.9 亿美元的 MSTR 股票可根据该计划发行。 Strategy 持有 840,447 BTC，累计购入成本为 633.6 亿美元，平均每枚价格为

摩根大通策略师 Fabio Bassi 于 8 月 25 日表示，美国股市可能持续上涨至年底，但涨幅将取决于行业轮动，而非风险资产的普遍上涨。该行维持对股票的积极看法，偏好高质量成长股、云计算龙头股以及经过重新定价的半导体股，因为市场参与者正在重新评估 AI 收入确认、资本回报和长期利率带来的压力。

据丹斯克银行分析师 Jesper Fjarstedt 称，地缘政治升级正为 8 月 25 日即将举行的杰克逊霍尔会议增添新的复杂性。预计美联储主席沃勒将于周五发表讲话，市场普遍预计他将避免释放明确的政策转向信号。另一方面，美国财政部长贝森特周一宣布，美国正在采取措施孤立伊朗政权，并警告称，与伊朗开展业务的国家和企业将面临美国的报复。

根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的 8-K 表格申报文件，Strategy 在截至 8 月 23 日的一周内通过出售 18,261,118 股 MSTR A 类普通股筹集了 20.1 亿美元，但未使用所得款项购买比特币。该公司的比特币持仓仍为 840,447 BTC，累计购入成本为 633.6 亿美元，平均每枚 BTC 的成本为 75,385 美元。 在所筹资金中，1.364 亿美元用于回购 1,431,212 股 STRC 优先股，3 亿美元投入 USD Reserve。其余所得款项分配至 USD Cash。USD Cash 是一个新指定的流动性池，于 8 月 24 日作为公司数字信贷资本框架的一部分设立。

据《读卖新闻》报道，日本经济产业省专家小组周一批准了一项提案，旨在设立补贴计划，支持企业实现原油和石脑油供应来源多元化。该计划旨在降低日本对经由霍尔木兹海峡运输的石油进口的依赖，并补偿企业绕行该海峡所产生的额外成本。政府将向所有进口原油和石脑油的企业收取费用，主要通过霍尔木兹海峡运输的企业将面临更高收费。相关收入将用于资助该补贴计划。此外，专家小组确认，日本包括石脑油在内的国家石油储备将在 2028 年 3 月前恢复至相当于 90 天消费量的水平。

据韩国金融监督委员会称，自 9 月 30 日起，金融公司必须披露杠杆型和反向公募基金在极端市场条件下可能遭受的最大潜在损失。曾在类似产品中出现超过 20% 损失的资产管理公司也必须公开披露这些损失。该规定旨在通过提高高风险基金风险相关信息的透明度，加强对投资者的保护。

据 BlockBeats 报道，高盛于 8 月 25 日上调了半导体设备支出预期，预计在 AI 需求的推动下，全球晶圆制造设备（WFE）支出周期将持续扩张至 2028 年。该行预测，全球 WFE 支出将在 2026 年达到 1500 亿美元（增长 36%），2027 年达到 2180 亿美元（增长 45%），2028 年达到 2810 亿美元（增长 29%）。增长主要由 DRAM、HBM 和先进制程产能扩张驱动。高盛指出，DRAM 供应持续紧张至 2028 年，将使存储器制造商的资本支出处于高位。

据《金融时报》报道，美国玉米带农民正面临40年来最严重的危机：特朗普政府对伊朗采取军事行动后，柴油和化肥成本飙升。美国农场主联合会（AFBF）的研究显示，如果没有政府援助，种植9种主要作物的农民今年合计将亏损310亿美元，2027年将亏损320亿美元。今年，玉米种植户每英亩将亏损131美元，2027年这一数字将扩大至167美元；大豆种植户今年每英亩将亏损80美元，2027年将亏损138美元。AFBF经济学家Faith Parum指出，2027年将是大多数主要大田作物连续第六年出现负收益。这些经济压力源于持续六个月的中东冲突，如今已波及美国的农业核心地区。

金价大幅反弹，推动黄金 ETF 跻身韩国基金表现排名前列。根据 KOSCOM ETF Check 于 8 月 25 日发布的数据，HANARO Global Gold Mining ETF 过去一周上涨 10.02%，过去一个月上涨 30.31%。美国财政不确定性削弱美元，并推动资金从美国国债流入黄金。随着黄金与收益率之间传统的反向关系逐渐瓦解，黄金正取代美国国债成为避险资产；在美国日益加重的债务负担引发担忧之际，美国长期利率与金价同步上升。 HANARO Global Gold Mining ETF 以 30% 的月度涨幅领跑韩国市场 根据 KOSCOM ETF Check，截至 8 月 25 日，HANARO Global Gold Mining ETF 过去一周的收益率为 10.02%，在所有韩国上市 ETF 中排名第三；过去一个月的收益率为 30.31%，整体排名第三。该基金投资于包括 Newmont、Agnico Eagle Mines 和 Barrick Mining 在内的全球黄金矿业公司，为投资者提供经营杠杆敞口，即金价上涨时，矿业公司的利润增幅通常会更大。 其他黄金相

Samsung Electronics 股东于 5 月 25 日要求回购并注销股票，此前该公司股价于 5 月 24 日下跌 8.70% 至 257,000 韩元，尽管公司于 5 月 21 日宣布了 90-110 万亿韩元的股东回报计划。股价下跌源于该计划缺乏具体的回购和注销细节，所宣布的 15 万亿韩元股票回购计划被指定用于员工薪酬，而非股票注销。一些股东呼吁修改韩国《金融产业结构改善法》，该法限制金融关联公司 Samsung Life 和 Samsung Fire & Marine 对 Samsung Electronics 的合计持股比例不得超过 10%；两家公司目前分别持有约 8.5% 和 1.5% 的股份，如果股票注销导致其持股比例机械性上升，就会被迫出售股票。 Samsung Electronics 股价在股东回报公告后下跌 8.7% 据韩国交易所 5 月 25 日消息，Samsung Electronics 于 5 月 24 日收于 257,000 韩元，较前一交易日下跌 8.70%。此次下跌发生在公司于 5 月 21 日收盘后宣布 90-110 万亿韩元股东回报计划后的首

据 Edaily 报道，现货金价格近期攀升至 4,600 美元，相关交易所交易基金（ETF）也取得强劲回报。HANARO Global Gold Mining ETF 过去一周上涨 10.02%，过去一个月上涨 30.31%，在韩国国内 ETF 中排名第三。黄金期货和实物黄金 ETF 也位居表现榜前列。金价在 1 月下旬触及 5,595 美元后，于 6 月下旬跌至 4,009 美元，随后在 7 月反弹。 美国财政前景的不确定性导致美元走弱，同时随着美国国债的公信力下降，黄金开始发挥避险资产的作用，推动了此次上涨。据 NH Investment & Securities 预计，金价今年可能重新升至每盎司 5,000 美元。然而，各方预测存在分歧：结构性通胀压力和高利率可能限制金价进一步上涨，大信证券对金价突破 5,600 美元的历史高点持怀疑态度。元大证券预计，如果通胀上升且加息落地，金价可能回调至 3,800 至 4,400 美元。

据 News1 报道，三星电子股价于 8 月 24 日下跌 8.7% 至 257,000 韩元，这是该公司宣布规模达 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划后的首个交易日。尽管资本回报达到创纪录水平，股价下跌仍引发部分股东呼吁强制注销回购股份，并修订韩国《金融—产业分离法》；该法限制金融子公司控制工业企业。Samsung Life Insurance 和 Samsung Fire & Marine Insurance 合计持有三星电子普通股约 10%；注销回购股份将在机制上提高其持股比例，与现行金融持股上限规定相冲突。

根据官方数据，德国第二季度经季节性调整后的 GDP 环比增长 0.3%。该数据高于经济学家预期的 0.2%，并与上一季度的读数持平。

据官方数据，德国第二季度经季节性调整后的国内生产总值同比增长 1.0%，高于分析师预期的 0.9% 和前一季度的 0.9%。

据 Gate 数据，布伦特原油（XBRUSD）跌至每桶 91.97 美元，过去 24 小时内下跌 1.5%。