全球传统金融市场与宏观经济

Hana Securities 分析师李京洙在 26 日发布的一份报告中表示，8 月股市轮动源于高利率环境下的市场分化，而非流动性扩张。资金正从资本支出负担沉重的大型科技公司流出，并向其他行业下沉。该分析师建议，投资者在这一环境下关注净现金头寸强劲、自由现金流充足的公司。 大型科技公司陷入停滞之际，KOSPI 普遍上涨 李京洙指出，8 月市场呈现出资金下沉效应：在高利率持续的环境下，资金从资本支出负担沉重的全球大型科技公司向其他行业流动。美国股市 8 月高资本支出类股票跑输大盘，以及这类股票与利率之间明显的负相关关系，都支持这一判断。 前一日，KOSPI 市场 941 只上市股票中有 579 只上涨、286 只下跌，而三星电子和 SK 海力士股价持平。尽管两大半导体巨头表现停滞，该指数仍小幅上涨。 该分析师表示，利率短期内难以下降，正在进一步强化这一市场趋势。 期限溢价推动利率上升，美元却走弱 李京洙强调，当前利率上升与美元走弱同时出现，是一种异常组合，并不意味着经济正在改善。此次利率上升主要由期限溢价推动，即投资者持有长期政府债券所要求的额外补偿，而非实际利率或经济增长预期上升所致。

据 BNY Mellon 策略师 John Velis 8 月 25 日表示，美国财政部最终将需要发行短期国库券，为长期债务回购提供资金，即使其正在削减现金储备。Velis 指出，财政部计划在年底前将现金余额维持在 85亿美元，这表明国库券发行将为回购操作提供资金。

据多家经纪商称，首尔外汇市场的美元兑韩元现货汇率（MAR，市场平均汇率）于8月26日早盘在平价水平交易。NDF（不可交割远期）定盘头寸为中性，表明区域市场参与者在开市后进行结算时面临的头寸较为均衡。

据 CNBC 报道，被誉为财政部长斯科特·贝森特导师的华尔街传奇人物斯坦利·德鲁肯米勒于 8 月 25 日公开批评了贝森特的债券市场政策。在一篇题为《让债券市场发声》的评论文章中，德鲁肯米勒警告称，在缺乏财政纪律的情况下压低利率，会对市场信心和财政部的信誉构成风险。他敦促政府放弃近期的回购计划，允许市场自由为政府债务定价。美国 30 年期国债收益率近期徘徊在 5.17% 附近。

SK Innovation股价在26日早盘宣布与子公司SK IE Technology（SKIET）吸收合并后暴跌14.64%，至106,700韩元。此前一天，公司董事会决定吸收合并这家电池隔膜制造商，股价随之大幅下跌。投资者主要担忧新股发行带来的股权稀释，以及在电动汽车市场增长放缓之际，整合一家面临盈利挑战的子公司所造成的财务负担。 SK Innovation股价早盘下跌14.64% 截至26日上午9时32分，SK Innovation在韩国交易所报106,700韩元，较前一交易日下跌14.64%。该公司前一天召开董事会会议，并决定与子公司SKIET吸收合并。SKIET生产电池隔膜，这是电动汽车所用锂离子电池的核心部件。 合并条款要求发行448.1万股新股 根据合并协议，SKIET股东持有的每股普通股将获得0.11股SK Innovation普通股。SK Innovation计划发行44.81亿股新股，以完成合并后的股份分配，约占公司已发行股份总数的2.6%。 投资者关注股权稀释和财务负担 市场观察人士指出，股价疲软主要源于两个因素。发行相当于已发行股份总数2.6%的新股，可能导致股

比特币（BTC）于 8 月 24 日至 25 日短暂突破 8 万美元，带动印度国内主流加密货币交易所的现货交易量普遍飙升逾 20%。在此期间，全球加密市场空头清算额超过 40 亿美元，美国现货比特币 ETF 录得近 19.2 亿美元的净流入。交易员将美国财政部长斯科特·贝森特关于回购长期国债的评论，视为本轮涨势的主要驱动因素。 印度四大加密交易所 8 月交易量数据 根据各平台官方数据及 LiquidityFinder、Moneycontrol 等媒体报道，印度主流加密交易所在比特币突破 8 万美元期间的交易量表现如下： CoinDCX：8 月 19 日至 21 日，现货日交易量从约 500 万至 600 万美元翻倍增至约 1,300 万美元；8 月 23 日至 24 日，日均交易量约为 1,170 万 USDT；BTC 交易量从数十万美元飙升至近 200 万美元。 Mudrex：现货交易量较上一季度增长约 20%。 Giottus：同期现货交易量上涨约 22%，期货交易量上涨 31%。 WazirX：8 月 16 日至 22 日期间，日均期货交易量增长近七倍。 根据 Moneycont

印尼盾（IDR）在今日早盘交易中兑美元升至 17,680，创下 6 月中旬以来的最高水平。

据 BlockBeats 报道，8 月 26 日，Moderna 股价飙升 14.36%。此前，这家生物科技公司与 Merck 宣布，其个性化 mRNA 癌症疗法——用于治疗高风险黑色素瘤的 intismeran autogene——在 III 期临床试验中取得成功。多位分析师上调了目标价，其中 Bank of America 将目标价上调至 170 美元，Piper Sandler 上调至 167 美元。 在香港市场，Cansinobio 宣布与 Dewpoint Therapeutics 达成战略合作，共同开发个性化 mRNA 癌症疫苗，随后股价大涨 17%。其他生物科技股也纷纷上涨，其中 Luokebio 和 Luokebio 的股价分别攀升 10% 和 7%。

据金融投资行业消息，SK REIT 将于 9 月 14 日公开发行规模为 1000 亿韩元的公司债券，这标志着其时隔约 9 个月重返债券市场。该 REIT 资产规模达 5 万亿韩元，此次发行将依托优质资产和稳定的租金收入，检验其融资竞争力。

8 月 26 日，Google Cloud 推出 Gemini Enterprise for Legal 预览版，为律师事务所及企业内部法律团队提供合同审查、监管追踪及法庭文件准备等任务的 AI 自动化服务；首批签约客户包括 Cleary Gottlieb、Freshfields、Weil 及 Williams & Connolly 四家律所。 Gemini Enterprise for Legal 架构：四项核心组件与插件部署模式 Gemini Enterprise for Legal 以插件形式运行于现有 Gemini Enterprise 平台中，而非独立应用程序；Google 将其定义为“Gemini Enterprise 应用程序内的法律插件，而不是团队需要另行登录的独立应用程序”。平台由以下四项核心组件驱动： 专业技能：协助 AI 代理处理合同审查、监管追踪及法庭文件准备等法律工作细节 安全连接器：与律所现有软件系统建立安全连接，通过模型上下文协议（MCP）运行 第三方代理：来自法律科技供应商的外部代理，可扩展平台功能 治理层：供 IT 及风险管理人员管控系统访问权限的授权

Youngpoong 和 MBK Partners 于26日加大了对 Korea Zinc 董事长 Choi Yun-beom 的指控，此前公司已定于下月9日召开股东会议。两家公司声称，在 Choi 董事长进行个人投资后，Korea Zinc 的资金被投资于未上市的娱乐和内容公司，而 Korea Zinc 无法否认这一点。这些指控基于首尔南部地方检察厅的调查记录，核心内容是 Korea Zinc 累计向 Won Asia Partners 投资约5600亿韩元。Won Asia Partners 是由 Choi 董事长的小学和初中同学 Ji Chang-bae 运营的私募股权基金管理公司。该争议是 Choi 董事长与 Youngpoong/MBK 联盟之间持续进行的管理权争夺的一部分。 Youngpoong 和 MBK Partners 指控投资结构使董事长受益 Youngpoong 和 MBK Partners 于26日表示：“Korea Zinc 提起法律行动并声称相关内容是‘未经确认的材料’，但无法否认这一核心事实：Korea Zinc 的资金随后被投资于未上市的娱乐和内容公司，

Dick's Sporting Goods（DKS）股票在该零售商公布第二季度（Q2）业绩后，正迎来逾六年来表现最差的月份，多名华尔街分析师下调了目标价。Jefferies 将目标价从 $224 下调至 $171，Gordon Haskett 从 $205 下调至 $130，Wells Fargo 从 $240 下调至 $185，Loop Capital 从 $235 下调至 $140。下调目标价的理由包括运动鞋需求疲软、消费者偏好转变、主要品牌消化过剩库存带来的压力，以及 Dick's 收购 Foot Locker 存在的不确定性。DKS 股票本月下跌超过 36%，年初至今下跌 37%。分析师指出，疲软的品类表现叠加 Foot Locker 扭亏为盈的努力，可能分散 Dick's 对核心业务的关注，造成了艰难的运营环境。 Jefferies 和 Gordon Haskett 以消费者趋势及 Foot Locker 担忧为由下调目标价 Jefferies 将 Dick's Sporting Goods 的目标价从 $224 下调至 $171，同时维持“持有”评级。该公司表示，主要运动品

据 NH Investment & Securities 8 月 26 日消息，美元兑韩元汇率的第一支撑位预计为 1,340—1,350 韩元。鉴于 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股东回报计划合计约达 150 万亿韩元，美元兑韩元汇率仍有 40—50 韩元的下行空间。分析师 Kwon A-min 指出，两家公司的外资持股比例均约为 47%—50%。考虑到部分资金将以韩元留存，以及两家公司拥有国内经营现金流，实际进行货币兑换的金额预计将达到总分配额的 40%—50%。近期韩元走强，反映出股东回报公告带来的美元抛售压力，以及全球美元走弱的状况。

SpaceX 股价上涨 2.19%，特朗普社交平台发文并非主因。解析 22.9 亿美元国防合同、Cursor 40 亿美元 ARR、Grok 4.6 带来的 5,000 亿美元市值增量及 9 月 3.7 亿股解禁压力。

多位华尔街分析师本月下调了迪克体育用品（DKS）的目标价，此前这家零售商公布的第二季度业绩弱于预期。Jefferies 将目标价从 224 美元下调至 171 美元，理由是消费者趋势疲软以及对运动鞋的偏好发生变化。Gordon Haskett 将目标价从 205 美元下调至 130 美元，并对 Foot Locker 的收购是否会分散 Dick's 核心业务的注意力表示担忧。Wells Fargo 将目标价从 240 美元下调至 185 美元，分析师 Ike Boruchow 称第二季度表现“糟糕透顶”，并预计运动鞋需求将持续承压至年底。Loop Capital 也将目标价从 235 美元下调至 140 美元。该股 8 月份已下跌超过 36%，第二季度销售额为 55.9 亿美元，低于分析师预期的 56.4 亿美元。

Youngpoong和MBK Partners于8月26日表示，Goryeo Zinc的高管未能否认，在董事长Choi Yun-beom及其家族对这些实体进行初始投资后，公司资金随后被投向私人娱乐及内容公司。该投资安排涉及私募股权基金管理机构OneAsia Partners：Goryeo Zinc通过八只基金累计向其投资约5600亿韩元，其中六只基金的唯一投资者为Goryeo Zinc。Youngpoong和MBK表示，Goryeo Zinc并未直接否认以下关键事实：董事长此前进行过相关投资，公司曾向OneAsia Partners大笔注资，而该基金随后投资于与Goryeo Zinc核心业务无关的娱乐企业。临时股东大会定于9月9日召开，届时将任命四名独立董事和一名审计委员会委员。

据Guru Club，8月26日，现货白银上涨1%，至每盎司69.35美元；现货黄金上涨近10美元，至每盎司4,659.35美元。