全球传统金融市场与宏观经济

据 Bitcoin.com News 报道，截至8月29日，比特币下跌2.5%，至77,588美元。此前，美联储主席凯文·沃什于周五在杰克逊霍尔发表鹰派演讲。沃什强调，美联储“还有工作要做”，前瞻性指引的有效期已经“延长过度”，推动加息概率从35%升至50%区间中段，并给加密货币市场带来压力。美国现货比特币ETF周五结束了连续9天的资金流入，录得2.02亿美元资金流出。不过，8月资金流入依然强劲，约为31亿至33亿美元。

根据近期调查和申报文件，自2025年初以来，美国政府已执行约30笔股权及准股权交易，总额近270亿美元，将联邦资金转化为对私营公司的直接所有权。特朗普政府目前持有英特尔10%的股份和 MP Materials 15%的股份，这两项交易均与《芯片法案》资金有关。 2026年7月，CNBC的一项民调发现，49%的选民认为政府持有美国公司的股份不合适，仅有19%的选民表示支持。在 Kent Clark 对金融经济学家开展的调查中，67%的受访者认为政府持有股权不利于企业绩效，82%表示政府所有权会损害公司治理。一名英特尔股东已提起诉讼，挑战政府要求获得股权的法律依据。

美国股市将迎来 8 月 31 日至 9 月 4 日（美国东部时间）数据密集的一周，预计市场将对 8 月就业报告和博通财报作出反应。休假归来的交易员将为市场带来更充足的流动性和交易量。在此背景下，美联储主席凯文·瓦尔许于 8 月 28 日在杰克逊霍尔研讨会上发表了鹰派的通胀立场：强劲的就业数据可能提高 9 月加息的可能性，而适度疲弱的就业数据则可能降低市场对政策收紧的预期。 经济学家对 8 月就业报告的预测存在分歧 市场主要关注定于 9 月 4 日发布的 8 月就业报告。市场共识预计失业率为 4.2%，较上月上升 0.1 个百分点。非农就业岗位预计较上月增加 45,000 个，扭转 7 月减少 23,000 个、被视为就业遭受冲击的局面。由于婴儿潮一代的退休规模、移民政策以及普遍存在的“低招聘、低裁员”环境等因素，专家之间的预测差异仍然很大。 EY-Parthenon 首席经济学家 Gregory Daco 表示：“我预计报告将较为温和，因为人口增长放缓、人口老龄化以及净移民减少严重打击了劳动力供给，限制了就业增长速度。因此，我们将看到就业增幅略微反弹至正值区间，但增幅不会显著扩大。”

现代汽车于26日举行了2026年CEO投资者日，凭借灵活的电动化战略和成本创新方案获得分析师积极评价，但其机器人业务模式仍面临疑问。公司股价于28日收于399,500韩元，较前一交易日上涨0.38%；而在26日活动结束后，股价一度下跌3.09%至408,000韩元。分析师称赞现代汽车没有设定僵化的电动化目标，而是灵活应对市场需求，同时为提升全公司的盈利能力确立了明确方向。机器人部门此前被强调为核心未来业务，但此次发布会上缺乏具体的商业模式细节，导致与机器人热潮相关的股票短期内出现回调。韩国证券公司认为，此次活动确认了现代汽车的转型战略正从蓝图阶段迈向具体执行阶段，尤其是在软件定义汽车生产和人工智能基础设施建设方面。 现代汽车上调2030年营业利润率目标至9%以上 现代汽车宣布计划通过削减成本和实现产品组合多元化，到2030年将营业利润率提高至9%以上。该目标高于此前8%至9%的目标，营业利润总额也增加了11%。公司提出了555万台的中长期销量目标，并计划通过多元化的全球产品组合来实现这一目标。证券公司认为，公司已经为持续提升业务效率确立了稳固方向。 兴国证券分析师Ma Geon-woo

据韩联社Infomax报道，8月26日，现代汽车将2030年营业利润率目标从此前指引的8%至9%上调至9%以上，同时维持中长期销量目标555万辆不变。公告强调，公司将通过降低成本和实现产品组合多元化来提升盈利能力。8月28日，活动结束后，现代汽车股价立即下跌3.09%，至每股408,000韩元。 证券分析师赞扬了现代汽车的电动化战略和成本创新举措，但指出投资者担忧其机器人业务模式缺乏具体细节。分析师表示，现代汽车尚未将波士顿动力（Boston Dynamics）机器人的盈利能力纳入2030年目标，这限制了机器人相关业务的短期增长动力。

据Yonhap Infomax报道，本周（截至9月4日），美国股市走势将主要受到8月就业报告和芯片制造商财报的影响。就业报告将于9月4日公布。预计失业率将上升0.1个百分点至4.2%，非农就业人数预计将增加4.5万人，扭转7月减少2.3万个岗位的局面。不过，经济学家对前景存在明显分歧，原因包括婴儿潮一代退休、移民政策，以及招聘和裁员活动疲软等挑战。 就业报告发布前，美国职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）将于9月1日公布，随后是9月2日发布的ADP私营部门就业报告。美联储将于9月2日发布《褐皮书》，ISM制造业和服务业采购经理人指数则分别将于9月1日和9月3日公布，为评估私营部门经济状况提供线索。包括克里斯托弗·沃勒在内的美联储官员计划于9月3日发表讲话。

据韩国交易所5月30日发布的数据，截至5月28日，韩国散户投资者正将资金从KOSPI市场转向美国和日本股市。截至5月28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年以来的最低水平；韩国投资者持有的美国股票规模增长8.86%，达到1867亿美元，持有的日本股票规模增长3.35%，达到33.9亿美元。随着KOSPI持续区间震荡，以及韩元走强降低海外投资的换汇成本，这一资金转移随之发生。 KOSPI在6月升至9000点，但近期跌破7000点，促使投资者转向海外市场寻找投资机会。 截至5月28日，KOSPI交易活动下降 据韩国交易所5月30日发布的数据，截至5月28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年以来的最低水平。换手率用于衡量股票交易的活跃程度。KOSPI日均换手率在3月达到1.74%，随后4月降至1.48%，5月降至1.13%，6月降至0.81%，7月降至0.72%。 日均交易量也有所下降。KOSPI日均交易量在2月和3月均超过10亿股，但5月大幅降至3.2亿股。 投资者存款也呈下降趋势。据韩国金融投资协会数据，投资者存款在6月初接近140万亿韩元，但截至5月28日已降至96

据韩联社报道，韩国KOSPI波动率指数（VKOSPI）于8月28日降至50.08，较6月下旬的97.99大幅下降。此前，韩国于7月下旬对单一股票杠杆型交易所交易产品（ETP）实施了监管限制。被称为“sidecar”的临时交易中止机制8月仅触发5次，而7月触发了15次，表明市场动荡程度显著降低。 然而，波动率下降也付出了市场活跃度降低的代价。8月，KOSPI日均交易量为3.2179亿股，创下年内最低水平；日均换手率也降至0.54%，同样创下年内新低。KOSPI自该监管措施生效以来多次未能维持在7,000点上方，最近一次收盘站上该门槛是在7月23日，当日收于7,096.89点。

Marvell（MRVL）股价于周五（8月28日）暴跌10.28%，收于$216.62，市值蒸发约217.8亿美元。据财报显示，尽管该芯片制造商的财务业绩和业绩指引强劲，但仍未能满足市场对人工智能驱动增长的预期。 投资者关注该公司新宣布的与谷歌（GOOGL）开展定制芯片合作一事。该合作到2033财年可能带来高达1200亿美元的收入。然而，首席执行官Matt Murphy表示，这项合作要到2029财年才能作出实质性贡献，令期待近期收入加速增长的投资者感到失望。Marvell仍上调了2027财年和2028财年的收入预期，预计2027年收入增长约45%，2028年达到180亿美元，增长动力来自数据中心扩张。

KOSPI 于 5 月 28 日收于 6788.88 点，下跌 1.79%（123.49 点）。尽管三星电子和 SK 海力士实施了大规模股票回购计划，韩国股市仍再次未能突破 7000 点关口。KOSPI 在 5 月 24 日至 28 日当周上涨 1.4%，但在接近 7000 点时屡次回吐涨幅，受到美国国债收益率高企以及市场对人工智能盈利能力担忧的打压。美联储主席凯文·沃尔什于 5 月 28 日（当地时间）在杰克逊霍尔发表鹰派言论，加剧了市场焦虑，美国 10 年期国债收益率升至 4.72%，30 年期收益率达到 5.2%。三星电子和 SK 海力士的股票回购已成为支撑指数的主要因素，“其他法人”连续七个交易日（5 月 20 日至 28 日）每日净买入超过 1 万亿韩元。 KOSPI 当周上涨 1.4%，但未能突破 7000 点关口 据韩国交易所 5 月 30 日消息，KOSPI 于 5 月 28 日收于 6788.88 点，5 月 24 日至 28 日当周上涨 1.4%。尽管当周上涨，该指数在 7000 点附近仍屡次未能保持上涨动能。5 月 18 日，该指数盘中触及 7216.62 点的高

据 Sosovalue 数据，美国现货比特币 ETF 在 8 月 28 日录得 2.02 亿美元净流出，结束了自 8 月 17 日开始、累计约 30.4 亿美元的连续 9 日净流入。与此同时，现货以太币 ETF 走势相反，在同一天吸引了 1.02 亿美元净流入，并将其净流入势头延长至连续 10 个交易日。比特币 ETF 出现资金流出之际，该资产价格从 8 月 28 日的开盘价 80,261.86 美元下滑至约 77,500 美元；此外，名义价值约 64 亿美元的 Deribit 期权将于当周五到期。这表明，此次下跌更可能是获利了结，而非更广泛的市场恐慌。 比特币 ETF 在连续 9 日净流入后录得 $202M 流出 这轮连续 9 个交易日的净流入始于 8 月 17 日，当时美国现货比特币 ETF 连续每日吸引新资金。在这一势头于 8 月 28 日以 2.02 亿美元净流出告终前，累计流入约 30.4 亿美元。比特币 ETF 的合计净资产于 8 月 27 日突破 1,000 亿美元，其中贝莱德的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）单日增加 2.776 亿美元，富达的

韩国央行连续加息，政策利率进入3%时代，债券收益率于5月28日上涨。韩国金融投资协会数据显示，3年期韩国国债收益率收于3.788%，较前一交易日上升3.3个基点；10年期国债收益率收于4.284%，上升4.6个基点。收益率上涨出现在外国投资者大规模净卖出国债期货之后，部分逆转了前一日货币政策委员会会议后的跌势。市场参与者关注委员会释放的鸽派信号，包括出现一票支持维持利率不变的异议票，以及条件利率预测中未出现3.75%，这降低了市场对政策利率上限的不确定性。 分析师解读货币政策委员会信号 iM证券研究员Kim Myung-sil表示，出现一票支持维持利率不变的异议票，以及条件利率预测中未出现3.75%，都是降低政策利率上限不确定性的因素。Kim指出，鉴于货币政策委员会会议前市场曾担心最终利率将达到3.75%，目前已有充分理由平仓空头头寸。NH投资证券研究员Kang Seung-won强调，本次货币政策委员会会议释放的核心信息是，尽管连续加息加快了紧缩步伐，但最终利率峰值可能低于预期。韩国央行行长Shin Hyun-song在与记者举行的问答环节中提到，大量研究表明，先发制人的应对措施可以

据NH投资证券分析，如果美国利率和油价趋于稳定，韩国综合股价指数（KOSPI）本周有望在6400至7500点区间内上涨。随着市场对债务问题的担忧缓解，美国30年期国债收益率已稳定在5.3%以上；美国与伊朗谈判后油价的走势仍将是关键变量。分析师指出，人工智能基础设施投资将推动盈利持续增长，加息担忧缓解也可能进一步支撑市场上行。重点投资领域包括半导体、二次电池、人工智能平台服务、储能系统（ESS）、证券和生物科技。

固特异轮胎橡胶公司首席执行官 Mark Stewart 继续推进公司的 Goodyear Forward 扭亏计划，因为这家轮胎制造商在重组和偿还债务过程中持续消耗现金。截至今年上半年，固特异净亏损 4.53 亿美元，营业利润达到 1.31 亿美元，营业利润率为 1.6%，未达到 Stewart 设定的 10% 营业利润率目标。受关税、原材料成本上涨以及价格更低的中国竞争对手影响，该公司面临多重阻力，截至第二季度末债务超过 70 亿美元。Stewart 于 2024 年 1 月从 Stellantis 加入公司，在该计划下已监督实现年化削减成本 15 亿美元。这位轮胎行业资深人士正努力在充满挑战的全球市场环境中转变固特异的高端定位。 固特异报告上半年净亏损 4.53 亿美元 截至今年上半年，固特异净亏损达到 4.53 亿美元，营业利润总计 1.31 亿美元，营业利润率为 1.6%。该公司第四季度营业利润率为 8.5%，低于 Stewart 10% 的目标。自 Stewart 被任命为首席执行官以来，公司股价已下跌超过 50%，今年以来下跌 27%，周五收于 6.35 美元。FactSe

据塔斯社报道，俄罗斯最大的银行俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）计划推出加密货币抵押贷款，接受比特币、以太坊和泰达币（Tether）作为抵押品，前提是俄罗斯监管机构批准这些资产公开流通。继去年与矿业公司AO Intelion Data成功完成测试后，该行正准备扩大这一模式的应用范围。 Sberbank管理委员会副主席Anatoly Popov表示，比特币将被纳入抵押品选项；如果俄罗斯央行允许以太坊和泰达币公开流通，且相关新规全面生效，这两种加密货币也可能被纳入其中。随着数字资产在俄罗斯金融体系和跨境贸易中发挥日益重要的作用，该行还在开发加密货币托管服务。

纳斯达克综合指数和标普500指数本周分别上涨0.9%和0.5%。科技公司财报显示，AI基础设施建设同时惠及硬件股和软件股，推动市场走高。涨幅主要出现在周四，此前英伟达于周三公布财年第二季度财报，业绩好于预期，并给出了强劲的前瞻指引。美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔发表讲话称，近期通胀数据并未缓解人们对潜在价格压力的担忧。根据CME FedWatch工具，交易员将9月加息概率从35%上调至55%。 英伟达营收连续第四个季度加速增长 英伟达周三公布了好于预期的财年第二季度业绩，标志着其营收连续第四个季度加速增长。公司对下一财年给出了强劲展望。首席执行官黄仁勋表示，“如今投资回报周期已不到一年。”首席财务官Colette Kress表示，公司本季度的增长主要将由非超大规模云服务商客户推动，包括CoreWeave和Nebius等新型云服务商，以及企业客户。 尽管亚马逊正在开发自己的AI芯片，但仍将在2027年和2028年额外采购200万块英伟达GPU。英伟达股价本周收涨1%。这一业绩提振了周四的大盘，三大主要指数均创下自8月4日以来的最佳单日表现。 Salesforce和CrowdStri

据路透社《Econ World》播客近期的一次采访，美国财政部长斯科特·贝森特表示，计划在8月下旬将常规国债回购操作的规模从每次20亿美元增加一倍至至少40亿美元。扩大的回购计划将于9月9日启动。市场观察人士将这一策略称为“财政部扭转操作”，即通过发行短期国库券，同时回购期限为10至30年的长期国债，以减少长期债务的供应。然而，收益率在消息公布后短暂下跌，随后反弹：30年期美国国债收益率升至约5.3%，创19年来新高；10年期国债收益率则升至约4.73%。贝森特认为，目前的收益率水平并未反映市场基本面，这暗示恐慌情绪和投资者仓位正在推高借贷成本。

Salesforce 发布了创纪录的季度财报，挑战了有关 AI 对软件公司影响的主流叙事。这家企业软件巨头报告营收为 113.5 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 每股收益为 5.90 美元，几乎是分析师约 3.27 美元共识预期的两倍。业绩源于 Salesforce 对专有数据的战略重视，即将其作为 AI 智能体的关键补充；该公司的 Data 360 平台本季度接入了 104 万亿条客户记录，同比增长 355%。首席执行官 Marc Benioff 表示，这一表现驳斥了“软件即服务末日”的叙事。该叙事曾预测，AI 将使传统软件平台去中介化。这份财报发布之际，市场正广泛讨论 AI 经济中的价值将归于何处——是归于前沿模型提供商，还是归于掌控 AI 智能体运行所需专有企业数据的公司。 Salesforce 报告创纪录的财务表现 Salesforce 的季度业绩在多项指标上超出预期。营收达到 113.5 亿美元，同比增长 11%；非 GAAP 营业利润率达到 34.1%。公司调整后每股收益为 5.90 美元，几乎是分析师约 3.27 美元共识预期的两倍。订单增长加速，当前剩余履约义务

灰度研究主管 Zach Pandl 于 8 月 26 日表示，激增的美国政府债务可能会增强市场对 Bitcoin、Ethereum 和 Zcash 的需求。Pandl 写道，失控的债务增长将削弱人们对法定货币的信心，推动投资者转向另类价值储存资产，并补充称，“货币贬值交易”将主要使这三种资产受益。Bitcoin 通过 2100 万枚的最大供应量提供程序化稀缺性，Ethereum 提供去中心化结算层，而 Zcash 则将类似 Bitcoin 的设计与可选隐私功能相结合。 据《每日财政部报告》，美国公共债务于 8 月 18 日首次超过 40 万亿美元。财政部于 8 月 19 日宣布，自 9 月 9 日起，将长期债券回购规模从每次操作的 20 亿美元扩大至 40 亿美元，以缓解 10 年期至 30 年期国债市场的压力。灰度认为，这些回购旨在应对市场压力，而非解决结构性赤字。

据 CME FedWatch，8月28日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表鹰派演讲后，市场对加息的押注概率大幅升至57.5%，导致美股下跌。纳斯达克指数下跌0.52%，至26,402.42点；标普500指数下跌0.25%，至7,711.76点；费城半导体指数则暴跌3.47%，至11,469.66点。 沃什强调，通胀必须以“明确且足够迅速的速度”降至2%的目标水平，并表示美联储“仍有工作要做”。市场迅速作出反应：美国2年期国债收益率飙升12个基点，至4.35%；美元指数上涨0.5%，至99.68。