全球传统金融市场与宏观经济

美联储主席凯文·沃什于28日在杰克逊霍尔会议上表达了对通胀的担忧。他表示可能采取进一步收紧措施，增强了市场对美国年底前加息的预期。CME FedWatch Tool显示，在12月9日FOMC会议后，美联储基准利率高于当前水平的概率为88.8%。沃什表示，尽管夏季PCE和CPI数据好于预期，但基本趋势并未出现有意义的改善，从价格稳定角度来看，通胀指标仍令人担忧。这种持续的高利率环境促使韩国分析师推荐现金充裕、盈利预期上调且自由现金流强劲的股票。 CME FedWatch Tool显示年底加息概率为88.8% 当地时间30日，CME Group的CME FedWatch Tool显示，在今年最后一次FOMC会议（12月9日）之后，美国基准利率达到3.75%至4%的概率为38.3%，较当前水平高出0.25个百分点；达到4%至4.25%的概率为39.5%，高出0.5个百分点；达到4.25%至4.5%的概率为11.0%。任何幅度加息的综合概率为88.8%。 与一周前相比，年底利率维持在当前水平（3.5%至3.75%）的概率从28.4%降至11%。这一变化发生在沃什于28日在杰克逊霍尔发表讲话之后

美国现货比特币 ETF 于 8 月 28 日录得 2.019 亿美元净流出，结束连续九日的资金流入。据 SoSoValue 数据，此次逆转使累计净流入降至约 551 亿美元，总净资产约为 939 亿美元。相比之下，以太坊 ETF 同日吸纳 1.021 亿美元，延续连续十日的资金流入，使累计净流入增至约 129 亿美元，总净资产达到 138 亿美元。资金流向出现分化之际，美联储主席凯文·瓦尔许在杰克逊霍尔发表鹰派言论，令一度触及 80,000 美元的比特币涨势降温。现货 ETF 在经历多年监管拒绝后于 2024 年 1 月推出，现已成为历史上增长最快的基金之一，其每日资金流量是衡量机构需求和市场情绪的关键指标。 比特币 ETF 于 8 月 28 日录得 2.019 亿美元净流出 据 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 于 8 月 28 日录得 2.019 亿美元净流出，结束了自 8 月中旬以来连续九日的资金流入。此次资金流出使累计净流入降至约 551 亿美元，目前这些基金的总净资产约为 939 亿美元。Decrypt 的 ETF 资金流量追踪器当天将比特币情绪读数下调至“看

根据截至 8 月 30 日的 CME FedWatch 工具数据，美联储在 12 月 9 日的 FOMC 会议前将基准利率上调至高于当前水平的概率为 88.8%。利率处于 3.75% 至 4% 区间的概率为 38.3%，处于 4% 至 4.25% 区间的概率为 39.5%，处于 4.25% 至 4.5% 区间的概率为 11%。 美联储主席凯文·沃什于 8 月 28 日在杰克逊霍尔会议上表示，对价格稳定的担忧可能要求采取额外措施。他表示，近期 PCE 和 CPI 数据虽然好于预期，但并未反映潜在通胀趋势出现实质性改善。在高利率环境下，分析师建议优先考虑现金头寸充足、盈利预期不断上调且具备强劲自由现金流生成能力的公司。

据韩国交易所数据，上周 KOSPI 指数下跌 1.79%，收于 6788.88 点；KOSDAQ 指数则小幅上涨。尽管英伟达业绩好于预期，且全球不确定性有所缓解，市场情绪持续改善，但 KOSPI 指数仍然下跌。

据韩国交易所消息，KOSPI 指数在 8 月盘中交易期间两次突破 7,000 点，但收盘时均未能站上该水平。截至 8 月 31 日，该指数较前一周下跌 124.07 点（1.79%），收于 6,788.8 点。

据 SoSoValue 数据，8 月 28 日，美国现货比特币 ETF 净流出 2.019 亿美元，结束了自 8 月中旬以来连续 9 天的资金流入。此次转势使累计净流入降至约 551 亿美元，目前总净资产约为 939 亿美元。与此同时，以太坊 ETF 并未显露疲态，净流入 1.021 亿美元，实现连续第 10 天资金流入，累计流入约 129 亿美元。

美国财政部长贝森特在二十国集团（G20）财金轨道会议期间将经济增长列为核心议题，这与本届政府更广泛的经济政策一致。贝森特表示，美国旨在汇聚全球政策制定者和私营部门领导人，强调实现更强劲的经济增长既可行又至关重要。这位财政部长将经济扩张确定为本届政府政策议程的重点。

DTCC 旗下的存管信托公司（DTC）于 7 月 15 日成功将符合条件的美国国债和股票代币化为数字孪生资产。BitGo Bank & Trust 担任托管机构，负责结算及链上资产转移。包括贝莱德、高盛和摩根大通在内的 30 多家公司参与了此次试点，重点关注回购和逆回购流程。 BitGo 扮演着独特角色，是唯一一家与 DTC 代币化服务集成、受美国货币监理署（OCC）监管的全方位服务合格托管机构，负责在交易结算期间持有和转移代币化资产。DTC 代币化服务计划于 2026 年 10 月全面上线。

韩国散户投资者本月净买入23960亿美元美股之际，KOSPI交易活跃度降至年内低点。尽管KOSPI回升至3000点附近，三星电子和SK海力士股价仍陷入停滞，市场因此出现转变。19日，美元兑韩元汇率跌破1美元兑1400韩元关口，为10个月来首次，降低了投资者的换汇成本。截至28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年最低水平，日均交易额则降至25.7657万亿韩元。汇率下跌和半导体股波动正推动韩国投资者转向美国股票市场。 韩国投资者连续三个月净买入美股 根据韩国证券存管院Seibro数据，韩国个人投资者本月净买入美股46420亿美元。在4月和5月短暂净卖出美股后，韩国散户投资者于6月恢复净买入，净买入额为6.33亿美元。上月，随着KOSPI暴跌至2500点附近，美股净买入额飙升至23960亿美元。尽管KOSPI反弹至3000点附近，连续三个月净买入的趋势仍延续至本月。 KOSPI交易量和换手率降至年内低点 截至28日，KOSPI上市股票日均换手率为0.54%，创年初以来最低水平。日均交易额也降至25.7657万亿韩元，创年内最低值。该数值较上月的36.8744万亿韩元减少逾11万亿

据 News1 报道，8 月韩国个人投资者净买入价值 23960亿美元的美股，连续三个月实现净买入。与此同时，KOSPI 指数的交易活动有所降温：8 月下旬日均换手率降至 0.54%，为年内最低水平，日均交易额也降至 25.76 万亿韩元，创年内新低。随着半导体股波动加剧，韩国国内投资情绪降温推动了这一变化；8 月 19 日，韩元兑美元汇率跌破 1,400 韩元后进一步大幅下跌。分析师指出，换汇负担减轻可能进一步提升散户投资者对美股的兴趣。

据《Motley Fool》报道，桥水基金创始人瑞·达利欧近期改变了长期以来对比特币的看法：他曾在 2017 年称比特币是“泡沫”，如今则建议将投资组合中最多 2% 配置于 BTC，以对冲多数经济体面临的债务和财政赤字风险。达利欧认为，比特币等非政府发行的货币可能是应对这些风险的一种方式。 然而，分析师质疑比特币是否真正能够充当有效的对冲资产。数据显示，2016 年至 2025 年期间，比特币与标普 500 指数在这 10 年中有 8 年走势同向；在 2022 年的熊市期间，比特币的跌幅约为标普 500 指数的 3 倍。相比之下，黄金在 2022 年上涨了 0.3%，而股市下跌，这表明黄金或许能在市场低迷期间更有效地分散投资组合风险。就对冲而言，达利欧实际上首先建议配置 10% 至 15% 的黄金。

据 Bitcoin.com News 报道，Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒于 8 月 30 日在 X 上发布了一条隐晦信息，暗示该公司可能恢复购买比特币。该动态写道“我们回来了”，并用比特币符号替代了字母“B”。此前，该公司的比特币买入操作已暂停两周。 Strategy 目前持有 840,447 枚比特币，价值 657.2 亿美元。该公司拥有 15.9 亿美元可用现金，可用于为潜在收购提供资金。自 8 月 19 日以来，比特币价格大幅反弹，从约 65,000 美元升至截至 8 月 30 日的近 79,000 美元。

数字医疗公司Skylabs将于下月4日在KOSDAQ市场上市，AI公司Neosapience和媒体电商公司Wisplanet Company则将进行机构投资者需求预测。Skylabs的IPO价格定为10,000韩元，低于其13,000至16,000韩元的预期价格区间。此前的机构需求预测显示，共有246家机构参与，竞争比例为63.41∶1，但超过60%的申报价格低于预期区间下限。定价疲软反映出韩国IPO市场投资者情绪减弱，近期包括Gido Industrial、Nearslab和Hatch Tech在内的新上市公司，上市首日交易价格均低于发行价。 Skylabs将于下月4日在KOSDAQ上市 Skylabs将于下月4日在KOSDAQ市场上市。该公司专注于数字医疗领域，通过环形医疗设备测量和分析包括血压在内的生物信号。其旗舰产品“CART BP pro”可测量血压、脉搏、呼吸频率、体温和血氧饱和度。 在机构需求预测中，共有246家机构参与，竞争比例为63.41∶1。超过60%的申报数量对应的价格低于13,000至16,000韩元预期价格区间的下限，最终IPO价格定为10,000韩元。按申报

三星电子于5月21日收市后宣布今年最高达11万亿韩元的股东回报计划，但其股价在随后一周（5月24日至28日）下跌8.7%，5月28日收于257,000韩元，而5月21日收于281,500韩元。股价下跌源于投资者对公司缺乏具体股票回购和注销细节感到失望。公司仅表示，9万亿至11万亿韩元总额中的3万亿韩元将通过第三季度现金分红返还。韩国《金融产业结构改善法》下的“10%规则”禁止三星人寿（持有三星电子8.51%的股份）和三星火灾海上保险（持有1.49%）合计持有超过10%的有表决权股份。这对普通股注销造成了结构性障碍，因为普通股注销会自动提高两家公司的持股比例。 三星电子宣布股东回报后股价下跌8.7% 据证券业数据，5月24日至28日当周，三星电子股价收于257,000韩元，较5月21日的281,500韩元下跌8.7%。公司于5月21日收市后宣布，将通过第三季度现金分红返还今年剩余的9万亿至11万亿韩元股东回报资金中的3万亿韩元。三星电子表示，剩余的6万亿至8万亿韩元将在明年1月董事会会议后通过现金分红以及股票回购和注销进行分配，但未提供具体的回购计划。 5月24日，即公告发布后的首个交易

韩国银行于27日将基准利率从2.75%上调至3.00%，削弱了高股息股的投资吸引力。优先股此前凭借相对较高的股息率吸引投资者，尽管其流动性较低，如今却受到更多冷落。此次加息使年利率超过4%的存款产品更具竞争力，促使投资需求从派息股票转向收益有保障的产品。 三星电子和现代汽车优先股跌幅超过普通股 据韩国交易所数据，三星电子优先股在27日利率决定后的两个交易日内下跌5.08%。同期，普通股下跌1.72%，优先股跌幅明显更大。普通股与优先股之间的价差仍约为27%。 现代汽车优先股在基准利率上调后同样表现疲弱。27日至28日期间，现代汽车普通股下跌2.08%，而现代汽车第2优先股B下跌4.28%，现代汽车优先股下跌4.99%。尽管27日是季度股息的股息登记日，优先股股价仍然下跌。28日普通股股价上涨时，优先股跌幅甚至超过其股息率。 高股息率证券公司和控股公司的优先股也受到加息影响而走弱。预计今年股息率为5.5%的乐天控股优先股在最近两个交易日内下跌1.02%。同期普通股上涨0.21%，与优先股走势相反。韩阳证券普通股股价上涨0.46%，而预期股息率为8%的优先股下跌2.5%。 超过4%的存款利

据韩国交易所数据，在韩国央行于8月27日加息后，三星电子和现代汽车优先股的跌幅均超过普通股。韩国银行将基准利率从2.75%上调至3.0%，降低了派息类股票的吸引力，因为货币市场基金等更安全的资产如今可提供超过4%的收益率。在利率决定公布后的两个交易日内，三星电子优先股下跌5.08%，普通股下跌1.72%；现代汽车优先股跌幅介于4.28%至4.99%之间。

据 News1 报道，8 月 31 日，在截至 8 月 28 日的一周内，三星电子股价下跌 8.7%，收于 257,000 韩元，而前一周收于 281,500 韩元。尽管公司承诺今年向股东返还 9 万亿至 11 万亿韩元，其中 3 万亿韩元用于第三季度分红，但股价仍然下跌。投资者对公司缺乏具体的股票回购计划表示失望，外资投资者在公告发布后的首个交易日净卖出 1.8 万亿韩元。 分析师将三星的犹豫归因于韩国金融服务委员会的“10%规则”。该规则将三星生命保险和三星火灾海上保险持有的三星电子有表决权股份比例限制在 10%。回购普通股将自动提高这些子公司的持股比例，因此三星需要出售资产以符合规定。三星可能会转而重点回购不具备表决权且不受该限制约束的优先股；由于优先股较普通股折价 27%，此举还可带来更高的每股价值提升。

据《首尔经济日报》8月31日报道，数字医疗保健公司 Skylabs 将于9月4日在韩国 KOSDAQ 市场上市。其首次公开募股（IPO）发行价定为每股10,000韩元，低于拟定的13,000至16,000韩元价格区间。机构投资者簿记建档吸引了246家机构参与，认购竞争倍数为63.41∶1，但超过60%的报价低于目标价格区间。Skylabs生产可穿戴医疗设备，可持续监测和分析包括血压、脉搏和血氧水平在内的生命体征。

8 月 19 日，美国财政部宣布将长期限债券回购计划的规模翻倍至 40 亿美元，促使黄金交易员增加看涨押注，并推动现货金价在五天内飙升逾 7%，接近每盎司 4,700 美元。据高盛称，黄金看涨期权的需求显著上升，成为推动金价上涨的“价格放大器”。这一干预表明，投资者正日益担忧财政可持续性；在持续赤字的背景下，美国国债总额正接近 40 万亿美元。