全球传统金融市场与宏观经济

据《金融时报》报道，科技巨头 Alphabet、亚马逊、英伟达和微软在最新财报中披露，其所持 AI 公司股票的估值增幅合计超过 1600 亿美元。这引发了外界担忧：一次性收益可能夸大 AI 热潮的潜在实力。 这些收益在财务报表中计入“其他收入”，主要源自对领先 AI 公司的股权投资。高盛美国股票首席策略师 Ben Snyder 指出，投资者如今开始质疑，归因于 AI 投资的盈利增长，究竟反映了真实的潜在需求，还是可能只是具有误导性的会计影响。

据韩国国家数据处理机构8月31日公布的数据，7月工业生产环比持平。占工业产出大部分的制造业生产较6月增长0.2%，主要受半导体（增长20.7%）、基本金属（增长4.2%）和制药业（增长4.7%）带动。 零售销售环比下降2.4%，而设备投资大幅增长7.5%，连续第二个月实现增长。服务业生产下降1.3%，其中金融和保险业下降4.8%，专业服务业下降2.7%。

韩亚证券于31日维持三星生物制药目标价205万韩元及“买入”评级不变。该证券公司表示，公司此次有偿增资计划不仅用于扩大国内生产设施，还包括 확보全球生产基地以及实现生产模式多元化。分析师金善雅指出，三星生物制药通过2022年有偿增资获得约1.9万亿韩元的设施投资资金后，在一年内相继宣布收购第二园区用地、完成4号工厂建设以及扩建5号工厂的计划，随后将全球大多数顶级制药公司纳入客户名单。 韩亚证券强调6号工厂的投资时间表 根据本次有偿增资的投资说明书，约1000亿韩元的6号工厂相关投资计划于今年执行。金善雅表示，预计公司将在年底前公布开工消息，之后可能像4号和5号工厂建设时期一样，连续获得大规模合同订单。 预计主要股东将参与有偿增资 金善雅预计，主要股东三星物产和三星电子将全额认购新股，并指出两家公司此前在2022年募资期间合计投资了约2万亿韩元。 2022年募资以来的股价表现 该分析师表示，自上次有偿增资以来，按今年高点计算，三星生物制药的股价上涨了约79%。 常见问题 韩亚证券为三星生物制药设定了多少目标价？ 韩亚证券于31日维持三星生物制药目标价205万韩元及“买入”评级不变。 三星

SK Securities 于 8 月 31 日发布报告，建议基于 SK Ecoplant 的业绩改善和股东回报措施，重新评估 SK Corporation 的企业价值。分析师 Choi Gwan-soon 维持对 SK Corporation 的“买入”评级及 ₩800,000 目标价。报告强调，SK Ecoplant 的高科技业务预计将受下半年起获得的 SK 海力士订单推动，实现业绩改善；市场有必要据此重新评估其盈利改善和股东回报。 SK Securities 维持对 SK Corporation 的“买入”评级 SK Securities 维持对 SK Corporation 的“买入”评级及 ₩800,000 目标价。分析师 Choi Gwan-soon 于 8 月 31 日表示，“业绩改善和股东回报需要重新评估”，并指出，“预计高科技业务将凭借下半年起获得的 SK 海力士订单，引领 SK Ecoplant 实现业绩改善”。该公司预计，SK 全年合并营业利润将达到 ₩13.4 万亿，同比增长 638%。 SK Ecoplant 上半年业绩强劲增长 SK Ecoplant 上半年

据 Hana Securities 分析师 Kim Sun-ah 透露，三星生物制剂于 8 月 31 日宣布了新的融资计划，旨在扩大全球产能、实现产品形态多元化，并拓展国内制造以外的领域。该公司计划投资约 1 万亿韩元建设第六工厂，预计将在年底前开工。 此次融资是在三星生物制剂于 2022 年筹集约 1.9 万亿韩元资金之后进行的。此前的融资使该公司得以购置第二园区的土地、完成第四工厂，并宣布扩建第五工厂，所有这些事项均在一年内完成。这些投资帮助该公司与全球大多数主要制药企业签订合约。自 2022 年发行股票以来，三星生物制剂的股价已上涨约 79%。

据 SK证券称，SK ecoplant 2026年上半年营收达到10万亿韩元，同比增长83%；营业利润达到1.465万亿韩元，同比增长584%。SK证券预计，在支持半导体晶圆厂运营的高科技业务板块推动下，SK全年营业利润将达到13.4万亿韩元，同比增长638%。SK计划于2027年1月回购并注销价值4.8万亿韩元的股票，相当于其所持库存股（占比24.8%）的20.3%。

KB Investment 管理着分布于 45 支基金中的 3.236 万亿韩元资产。KB 金融集团旗下的风险投资子公司已投资超过 1,200 家公司，其中超过 180 家实现了首次公开募股。该公司专注于推动半导体、生物技术、机器人和航天/航空领域的深科技企业实现规模化发展。随着韩国政府强调“生产性金融”，推动金融资本从房地产贷款转向创新驱动型企业，该公司的作用不断扩大。KB Investment 成立于 1990 年，并于 2008 年成为 KB 金融集团的全资子公司。 KB Investment 自 1990 年成立以来运营 45 支基金 KB Investment 于 1990 年成立，是韩国第一代风险投资公司。该公司于 2008 年加入 KB 金融集团，成为其子公司，并于 2009 年采用现名。KB 金融集团持有该公司 100% 的股权。 该公司运营着 45 支投资目标各异的基金。根据向韩国风险投资登记系统（DIVA）提交的电子披露信息，KB Digital Platform Fund 规模为 3,000 亿韩元。其他大型基金包括规模为 2,500 亿韩元的 KB Global

Shinhan Investment & Securities 于 8 月 31 日将 DB Insurance 股票的目标价格从 220,000 韩元上调至 245,000 韩元，同时维持“买入”评级，理由是该保险公司的中长期价值提升计划增强了股息的质量和可持续性。新的目标价格较前一交易日（8 月 28 日）187,400 韩元的收盘价高出 30.7%，意味着仍有 30.7% 的上涨空间。分析师 Im Hee-yeon 表示，根据 2030 年预计可分配利润 2.9 万亿韩元和 300% 的 DCR 反推计算，总股息将达到 9667 亿韩元，每股股息（DPS）为 15,942 韩元，相对于前一交易日收盘价的预期股息收益率为 8.5%。目标价格上调反映了预期注销库存股将推高每股账面价值（BPS），以及公司加强股东回报的承诺。在监管机构和投资者要求提升韩国国内股票市场资本效率及股东回报的压力下，韩国保险公司正越来越多地采取价值提升措施。 Shinhan Investment & Securities 将 DB Insurance 目标价格上调至 245,000 韩元 Shinhan In

据 Sberbank 管理委员会副主席 Anatoly Popov 于 8 月 28 日接受 TASS 采访时透露，俄罗斯最大的银行 Sberbank 计划接受 bitcoin、ether 和 tether 作为贷款抵押品。该业务扩展将在俄罗斯新的加密货币法规实施、且央行允许这些资产进行公开交易后开展。俄罗斯更广泛的加密货币相关法律将于 9 月 1 日生效。该法案于 7 月获国家杜马通过，并于 8 月 4 日由总统 Vladimir Putin 签署，将为交易所、经纪商、托管机构及其他中介机构设立受监管的角色。 Popov 在东方经济论坛召开前披露了这项贷款计划。Sberbank 计划在逐步扩大数字资产业务之前，先调整现有产品以满足新规要求。据这位高管介绍，该行已凭借在加密货币领域积累的实践经验，为监管转型做好准备。加密货币抵押贷款是 Sberbank 计划在所有相关条款生效后进一步开发的产品之一，bitcoin、ether 和 tether 均在其计划接受的抵押品名单中。 Sberbank 于 2025 年 12 月发放首笔加密货币抵押贷款 Sberbank 于 2025 年 12

LS Securities 于 8 月 31 日将三星电子股票的目标价从 400,000 韩元上调至 450,000 韩元，同时维持“买入”评级。分析师 Jung Woo-sung 指出，该公司在高带宽内存（HBM）领域的竞争力正在恢复，尤其是在 HBM4 产品方面。此次上调反映了先进内存芯片良率的改善以及出货占比的提升，而这些因素此前曾导致三星电子相较于存储半导体同业存在估值折价。 三星电子 HBM4 出货占比在第二季度升至 35% 据 LS Securities 称，三星电子 HBM4 出货量占 HBM 总出货量的比例从第一季度的约 5% 提升至第二季度的 35%。Jung 指出，与 HBM3E 初始量产阶段相比，该公司 HBM4 的良率相对更高。该分析师表示，由于客户认证延迟和良率较低而产生的估值折价，可能会随着 HBM4 出货占比扩大及良率同步改善而逐步减弱。 Jung 表示，如果 HBM4 的产能能够通过实际出货量的扩大得到进一步确认，HBM 盈利预期上调和估值重估可能会同时发生。他补充称，一旦 HBM4 开始提高其在三星电子存储业务中的利润贡献，就有可能改变目前以通用型 D

LS Securities 于 5 月 31 日将 SK 海力士股票的目标价下调 27.3%，从 330 万韩元降至 240 万韩元，同时维持“买入”评级。分析师 Jung Woo-sung 将 2027 年高带宽内存（HBM）营业利润率的预测从约 80% 下调至 60%，理由是供应商竞争趋于正常化，以及预计三星将进入 HBM4 市场。这一调整反映的是对 SK 海力士 HBM 超额盈利能力的预期降低，而非需求放缓，因为 LS Securities 仍预计其营收将强劲增长，预计 2026 年营收为 61 万亿韩元，营业利润为 46.58 万亿韩元。 LS Securities 指出供应商竞争与盈利能力调整 Jung Woo-sung 表示，LS Securities 仍看好 SK 海力士 HBM 出货量的增长以及中长期需求，但指出，如果竞争对手扩大 HBM4 出货量并提升量产能力，主要客户很可能会实现供应链多元化。该分析师解释称，这意味着供应商之间的竞争趋于正常化，而不是 HBM 市场本身出现放缓。Jung 强调，未来股价表现将更多取决于 SK 海力士能否在下一代产品中保持技术优势和较高

据韩国信用金融协会数据，5 月至 7 月期间，卡贷款余额下降了 4600 亿韩元，但同期现金服务和循环信用增加了 6000 亿韩元。截至 7 月 31 日，九家主要发卡机构的卡贷款余额合计达到 42.796 万亿韩元，低于 5 月的 43.253 万亿韩元。与此同时，现金服务余额从 6.504 万亿韩元升至 7.025 万亿韩元，循环信用余额从 6.800 万亿韩元增至 6.876 万亿韩元。 不同产品的平均利率差异显著。卡贷款年均利率为 14.1%，而现金服务年均利率为 18.2%。对于信用评分低于 700 的借款人，现金服务和循环信用的利率均接近 19%-20%，逼近法定最高利率。分析师表示，收紧的卡贷款监管可能正将低信用借款人推向成本更高的替代方案。

据 LS 证券 8 月 31 日消息，SK 海力士 2027 年 HBM（高带宽内存）营业利润率预测已从此前预计的 80% 下调至约 60%，目标价格也从 330 万韩元下调至 240 万韩元。此次下调反映出，随着三星进入 HBM4 市场且竞争对手扩大产能，竞争日益加剧。LS 证券分析师 Jung Woo-sung 指出，尽管 SK 海力士的 HBM 出货量增长仍然稳健，但如果竞争对手提高 HBM4 的产量和良率，主要客户进行供应商多元化的可能性将进一步增加。60% 的营业利润率水平兼顾了客户需求、内存供应商盈利能力以及 AI 投资的可持续性。

据英特尔首席财务官 David Zinsner 在德意志银行 2026 年科技大会上介绍，该公司的下一代 14A 工艺在缺陷密度方面的改善已超过最初目标，达到自 22 纳米时代以来的最佳水平。14A 工艺计划于 2027 年下半年进入风险试产，并于 2028 年全面量产。 客户情绪已发生显著转变。英特尔内部设计团队已经开始基于 14A 开发产品，外部晶圆代工客户也已从审阅技术数据转向询问可用产能和供应安排。Zinsner 指出，如今每周与客户举行的会议重点已从单纯评估技术规格，转向“我们能获得多少产能”。

据《Choson Biz Money Move》报道，截至8月30日，Appten的可转债投资者在持有约两年后获得了超过3.5倍的回报。这一收益源于该公司近期进行的股权融资，该融资触发了转股价格下调，使投资者得以获利，尽管这些可转债最初的发行结构看起来几乎不可能带来收益。

DB Insurance 最近宣布了一项新的企业价值提升计划，将独立口径的股东回报率目标提高至2030年的50%，并设定每股年度股息（DPS）至少增长10%的目标。Kiwoom Securities 分析师 An Young-jun 对该计划提升股东回报稳定性和可预测性的效果给予积极评价，但对股票回购仅限于特殊情况表示失望。该保险公司的公告还包括扩大运营指标范围，并修订财务比率区间，以支持强化后的股东回报政策。 DB Insurance 将2030年股东回报目标提高至50% DB Insurance 将独立口径股东回报率目标从2028年的35%提高至2030年的50%。按合并口径计算，公司设定了2030年达到40%的目标，并考虑在2030年后进一步提高至50%。鉴于独立口径股东回报率上一年度为30%，年度增幅将从1.7个百分点扩大至4个百分点。 公司将用于实施股东回报的 K-ICS（韩国保险资本标准）比率区间从200%至220%扩大至150%至220%。DB Insurance 引入了股息覆盖率（DCR），其计算方式为可分配利润除以预期股息。如果 DCR 低于100%，公司将调整股东回

据 Newsis 报道，美联储主席凯文·鲍威尔在 8 月 28 日杰克逊霍尔会议上的鹰派言论引发了美国半导体股票抛售。鲍威尔表示，如果通胀率未能达到美联储 2% 的目标水平，9 月可能加息。费城半导体指数暴跌 3.47%，英伟达下跌 4.57%，Marvell Technology 下跌 10.28%。 CME 数据显示，9 月 FOMC 会议加息 25 个基点的概率从前一天的 35.4% 飙升至 57.5%。抛售蔓延至亚洲市场，韩国 KOSPI 下跌 1.79% 至 6,788.88 点，MSCI 韩国 ETF 下跌 1.07%。

据 Edaily 报道，8 月 31 日，DB Insurance 宣布了作为其企业价值提升计划一部分的新股东回报目标。该公司将按单独财务报表口径计算的股东回报率目标，从 2028 年的 35% 上调至 2030 年的 50%。此外，DB Insurance 承诺每年将每股股息（DPS）至少提高 10%。Kiwoom Securities 分析师 An Young-jun 表示，股东回报率的年度增幅已从 1.7 个百分点提高至 4 个百分点。

韩国工业生产 7 月同比增长 3.6%，低于预期的 4.4%，较 6 月的 5.8% 放缓，表明近期制造业活动有所减速。

据金十消息，该平台将于 2026 年 8 月 31 日星期一发布其黄金 ETF 持仓报告。