全球传统金融市场与宏观经济

周一（5月25日），美国股指期货全线收高。标普 500 指数期货上涨 0.95%，道琼斯指数期货上涨 0.91%，纳斯达克 100 指数期货上涨 1.35%，罗素 2000 指数期货上涨 1.57%。

MSCI 北欧指数今日上涨 1.0%，这是连续第六个交易日上涨，并在收盘时达到 399.25 点，创下一年高点。在十个板块中，北欧工业板块领涨。矿业与金属巨头 Boliden AB 上涨 4.1%，成为表现最好的区域个股。

5 月 25 日，韩国韩元兑美元走强 0.39%，收于每美元 1,511.65 韩元。

据日经援引消息人士称，伊朗将在与美国达成停火协议后的 30 天内重新开放霍尔木兹海峡。在这 30 天的窗口期内，伊朗将清除该水道内的水雷。协议达成后，来自所有国家的船舶将能够安全、自由地通行，并在海峡关闭前恢复正常运营。该停火协议于 4 月初达成，已延长额外 60 天。

据意大利公用事业 Enel Edison 称，QatarEnergy 已通知欧洲客户取消另外五次 LNG 运输，将不可抗力状态从 7 月初延长至 8 月中旬。

MicroStrategy 这家最大的企业比特币持有者证实，本周它购买的是债券而非比特币，执行董事长 Michael Saylor 在 X 上发帖称："本周我们买的是债券，而不是比特币。BitVac 在充电。" 该公司持有 843,738 BTC，价值约 652.5 亿美元，总成本基础约为 638.8 亿美元。此次暂停是在数月几乎每周的持续增持之后出现的：持仓从 2025 年末约 60 万 BTC 扩大至当前规模。该转变表明，其正有意从单纯的增持转向资产负债表管理。 资本配置转向与债券回购 公司文件显示，MicroStrategy 计划以约 13.8 亿美元现金回购其 2029 年到期、票息为 0% 的可转换高级票据，名义本金规模接近 15 亿美元。债券回购的目标是 0% 票息的票据，这意味着公司在消除一项负债的同时保留其全部比特币持仓。今年早些时候，MicroStrategy 进行了其 2026 年以来最大单周收购：通过优先股出售，斥资 15.7 亿美元买入 22,337 BTC。 Saylor 为潜在比特币抛售敞开大门 债券公告发布前数天，Saylor 在一次采访中表示："并不意外

根据 Cointelegraph 汇编的 Farside Investors 数据，截至 5 月 14 日，上市于美国的比特币交易型开放式基金（ETF）已连续六个交易日录得净流出，净流出总计达 15.5 亿美元。此次抛售已将今年迄今的净流入削减至仅 5.36 亿美元，标志着 2026 年最为急剧且持续的机构撤退之一。回撤使该类别距离在全年层面出现净流出（净负）仅一步之遥。 仅周五一场，资金就从这些基金中撤出 1.052 亿美元，主要由 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）推动，流出 6,890 万美元；而 Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）流出 3,630 万美元。当日没有其他美国现货比特币 ETF 记录到资金流向的变化。尽管近期出现持续净流出，IBIT 仍在今年迄今累计吸引 27 亿美元的资金流入，这使其在更广泛的品类走弱的同时仍领先于竞争对手。 机构持仓调整 13F 文件显示，根据 13F 文件，机构做市商 Jane Street 在 2026 年一季度将其比特币 ETF 持仓减少了约 70%

据 Michael Saylor 在 X 上的声明，Strategy Inc. 这家最大的企业比特币持有者，本周购买的是债券而非比特币。Saylor 指出：“本周我们买的是债券，而不是比特币。BitVac 在收费。”该公司目前持有 843,738 BTC，估值约 652.5 亿美元，累计成本基础约为 638.8 亿美元。 Strategy 计划以约 13.8 亿美元现金回购其 2029 年到期的 0% 可转换高级票据，名义价值接近 15 亿美元。债券回购表明其在资产负债表管理上有意作出转变。就在几天前，Saylor 在一次采访中表示，“Strategy 在 2026 年结束前出售部分比特币也并非不可能”，原因是其灵活的资本配置优势，而非依赖任何单一资产类别。

根据 Farside Investors 的数据，自 5 月 14 日以来，上线于美国的比特币 ETF 已连续 6 个交易日出现净流出，总计 15.5 亿美元，令年初至今的净流入降至 5.36 亿美元。仅周五一场就录得 1.052 亿美元的资金赎回，其中贝莱德的 iShares 比特币信托（IBIT）占 6890 万美元，富达的 Wise Origin 比特币基金（FBTC）占 3630 万美元。 CoinShares 报告称，数字资产投资产品上周的资金净流出超过 10 亿美元，这是 7 周以来的首次负增长。加密货币交易所交易产品的管理资产总额从 1590 亿美元降至 1570 亿美元，主要由美国投资者 11.4 亿美元的赎回所驱动。

据 Ray Dalio 在 5 月 24 日发布的一档播客中所说，这位亿万富翁投资者概述了一个 13 步流程，预计将导致美元持有者的储蓄贬值 40%，并警告称：世界目前正处于第 9 步和第 10 步之间。Dalio 指出，伊朗近期在霍尔木兹海峡接受通行费，并转而以人民币而非美元出售石油，作为储备货币正在发生转换的证据。他将预期结果与苏伊士危机后英国储户遭受 40% 损失作对比，提醒称美国的衰退可能会发生得更快且更为严重。 Dalio 建议在国际资产中进行多元化配置，包括 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）以及黄金等大宗商品：黄金在过去五年内已上涨超过 140%，以对冲美元贬值。

在立法者将 BTC 的稀缺性与无限法币扩张模型进行对比后，关于比特币供应的讨论扩大了。 ARMA 法案支持美国在加密领导力和区块链基础设施方面的雄心背后动力进一步增强。 随着政治支持不断增长，以及固定供应的货币叙事日益成形，比特币获得了更强的机构可信度。 在美国立法者公开支持数字资产后，比特币供应相关讨论获得了更强的政治关注。比特币交易接近关键的宏观水平，而政策制定者将 BTC 的稀缺性与不断扩张的法币货币体系进行对比。 比特币稀缺性获得政治支持 -------------------------------------------- BSCN 近期的评论聚焦于华盛顿内部日益增长的比特币倡导。讨论提及了俄亥俄州国会议员 Michael Rulli 的相关表态。他的评论将比特币的固定供应与传统的货币扩张系统进行了对比。 这位美国国会议员正在为比特币“站台”… 俄亥俄州的 @RepMichaelRulli 在社交媒体上发文，赞扬 $BTC 相比传统法币以及 $USD。 他强调，比特币的固定供应为 2100 万，而“政府可以印出无限数量”的……pic.twitter.com/2NWjMfni

在立法者将 BTC 的稀缺性与无限的法币扩张模型进行对比后，比特币供应讨论进一步扩大。 ARMA 法案支持美国在加密领导力和区块链基础设施雄心方面的推进势头增强。 通过不断增长的政治支持以及固定供应的货币叙事，比特币获得了更强的机构可信度。 在美国立法者公开支持数字资产之后，比特币供应讨论获得了更强的政治关注。比特币在关键宏观水平附近交易，同时政策制定者将 BTC 的稀缺性与不断扩张的法币货币体系进行对比。 比特币稀缺性获得政治支持 -------------------------------------------- BSCN 近期分享的评论聚焦于在华盛顿内部不断增强的比特币倡导。讨论提到了俄亥俄州国会议员 Michael Rulli 关于加密货币市场的表态。他的评论将比特币的固定供应与传统的货币扩张系统进行了对比。 这位美国国会议员在热衷吹捧比特币…… 俄亥俄的 @RepMichaelRulli 在社交媒体上发文赞扬 $BTC ，并与传统法币以及 $USD 进行对比。 他强调，比特币的固定供应为 2100 万，而“政府可以印出无限数量”……的 pic.twitter.com/2N

几内亚是全球最大的铝土矿生产国，计划在 6 月宣布出口管制措施，以规范用于铝生产的该矿物的产出。该国占全球铝土矿产量的三分之一以上。几内亚的铝土矿出口在 2025 年增长 25%，达到 1.83 亿吨，并且在 2026 年前 3 个月的增速进一步加快。

据 10x Research 称，自 5 月 7 日以来，已有 27 亿美元从现货比特币 ETF 流出，表明比特币已进入下行趋势。该分析公司将流出部分归因于 MicroStrategy 创始人 Michael Saylor 的一项表态，他暗示在某些条件下出售 BTC，这促使机构投资者对投资组合进行再平衡。 10x Research 认定 76,088 美元是关键的技术位，并指出比特币和以太坊期权市场的隐含波动率仍接近历史最低水平，为在小型新闻事件引发剧烈价格波动创造了条件。

诺里尔斯克的董事会建议不派发 2025 年股息。若获得批准，这将标志这家俄罗斯金属巨头连续第四年在地缘政治压力下不发放年度股息。公司表示，在宏观经济不确定性加剧的背景下，它将把财务韧性、生产安全和降低债务置于对股东分红之上。

标普 500 指数于 5 月 22 日收于 7,473.47 点，上涨 27.75 点，涨幅为 0.37%，因华尔街推动市场迈向创纪录新高附近。纳斯达克期货距离创下新历史高点仅差 4 点，而标普 500 期货则比历史水平低 8 点。由于纪念日，美国股市于 2026 年 5 月 25 日休市，预计将于 2026 年 5 月 26 日（周二）恢复交易。 这波反弹反映了投资者对潜在的美伊和平协议迹象以及围绕由人工智能驱动的盈利增长日益升温的乐观情绪。华尔街策略师已作出上调预测，传递出对市场进一步上涨的信心。 UBS 上调标普 500 年底目标 UBS 环球财富管理将其标普 500 的 2026 年底目标上调至 7,900 点，高于 7,500 点。该机构还公布了 2027 年 6 月预测，目标为 8,200 点。 UBS 表示，强劲的消费者支出、持续的 AI 基础设施投资以及支持性的美联储，为更乐观的前景提供了支撑。该机构将该指数 2026 年每股收益预估上调至 335 美元，高于 310 美元。该机构称，半导体需求和不断上涨的内存芯片定价构成了利润增长近一半的来源。该机构还表示，受油价上涨

根据 SEB 的报告，自 2 月 27 日美伊冲突爆发以来，英国的利率预期上升了 106 个基点——这是 G10 经济体中调整幅度最大的。在同一时期，美国的预期上升了 78 个基点，欧元区为 69 个基点，挪威为 70 个基点。LSEG 数据显示，市场已经计入了 2026 年 48 个基点的加息预期。

5月24日至25日夜盘焦煤和焦炭走强，焦煤上涨约 9%，焦炭上涨 5.1%。铁矿石下跌约 1%，而燃料油、苯乙烯和纯苯至少下跌 2.1%。

据 Guru Club 称，氧化铝期货合约在 5 月 25 日日内上涨 4%，报 2,828 元。