全球传统金融市场与宏观经济

据 News1 报道，尽管个人投资者、机构投资者和外国投资者合计净卖出 1.66 万亿韩元，韩国 KOSPI 指数仍于 9 月 1 日上涨 0.23%。其他法人投资者主要受三星电子和 SK 海力士回购股票的推动，净买入 1.66 万亿韩元，抵消了抛售压力。 8 月 20 日至 31 日期间，三星电子和 SK 海力士回购了价值 11.84 万亿韩元的自家股票，其中 SK 海力士占 8.78 万亿韩元，三星电子占 3.05 万亿韩元。SK 海力士的回购计划将持续至 11 月 19 日。根据韩国修订后的《商法》，这些股票在回购后必须注销。

据 Guru Club 消息，现货黄金今日（9 月 2 日）跌破每盎司 4,320 美元，日内下跌 0.19%。

日本财务大臣片山皋月表示，G20会议期间没有任何国家反对日本的外汇政策立场。片山拒绝评论具体的政府债券收益率水平。

据 BlockBeats 报道，9 月 2 日，戴尔科技公布 2027 财年第二季度营收为 470 亿美元，同比增长 58%，超过市场预期的 448 亿美元。非 GAAP 每股收益跃升至 7.04 美元，同比增长 203%，远高于预期的 4.90 美元。 该公司将全年营收指引从 1670 亿美元上调至 1920 亿美元，显著超过 1738 亿美元的共识预期。戴尔目前预计全年非 GAAP 每股收益为 25.50 美元，高于预期的 19.10 美元。据 BIT 报道，财报发布后，戴尔股价在盘后交易中上涨 8.01%。

KB证券研究员金敏圭于1日发布报告称，建立长期信任，对于使股东回报成为推动韩国股市上涨的强劲催化剂至关重要。金敏圭表示，股东回报可以成为持续推动股价上涨的最佳手段，但企业必须通过时间和数据证明，无论处于有利还是不利环境，都将股东置于优先位置。该分析探讨了韩国市场如何利用股东回报政策作为估值驱动因素。 苹果宣布在市场低迷期间回购600亿美元股票 KB证券将苹果视为股东回报的典型案例。苹果于1996年暂停派息并持续积累现金，直到2012年首席执行官蒂姆·库克恢复派息和股票回购。在此期间，智能手机市场增长放缓，苹果股价下跌约40%，引发了市场对公司业绩的担忧。尽管面临这些挑战，苹果仍于2013年宣布进行大规模股票回购，金额达600亿美元（约80万亿韩元）。即使盈利指引被下调，这一大规模股东回报公告仍为股价复苏提供了契机。 金敏圭指出，美国市场指数的表现也证实了这一模式。通过回购并注销股票、持续减少流通股数量的公司，即标普500回购贵族，其长期表现优于仅仅拥有较大回购规模的公司。在股息领域，股息持续增长的股票，即标普500股息贵族，相较于短期股息率较高的股票，波动性更低、表现更优。 台积电于2

Alumis Inc.（ALMS）股价周二暴跌 57%，此前这家生物科技公司宣布，其系统性红斑狼疮 2b 期试验未达到主要终点。在中度至重度系统性红斑狼疮患者中开展的 48 周 LUMUS 研究未达到主要终点，也未达到全体患者群体中的关键次要终点。不过，一项计划中的亚组分析显示，患有一种常见狼疮亚型的患者取得了更好的结果。此次抛售标志着该公司自 2024 年中期 IPO 以来最糟糕的交易日。 2b 期 LUMUS 试验未达到全体患者群体的主要终点 这项为期 48 周的研究招募了 408 名患者，他们接受了三种剂量之一的 envudeucitinib 或安慰剂。该试验未达到主要终点——一项衡量总体疾病活动度的标准综合指标；在全体患者群体中，关于治疗应答和皮肤改善的关键次要终点也未达标。该药物总体耐受性良好，未报告新的安全性问题。 亚组分析显示，常见狼疮亚型的应答更强 一项计划中的亚组分析呈现出不同结果。患有一种常见且定义明确的狼疮亚型的患者，在相同指标上取得了更好的结果。Alumis 表示，该群体在试验中的代表性意外不足，从而削弱了整体结果。首席医疗官 Jörn Drappa 称，在一种

据 LS Securities 称，现代摩比斯已被确定为现代汽车集团首家从集团具身人工智能（AI）投资扩张中受益的公司。该公司已获得 Atlas 人形机器人所用执行器的全部订单，相关收入预计将于 2027 年开始实现。LS Securities 维持对现代摩比斯的“买入”评级及 75万韩元目标价，并将其定位为韩国具身人工智能价值链中的首选股。 这一收入机会源于现代汽车集团扩大机器人生产规模的计划，目标是到 2028 年实现 Atlas 年产 3万台。每台 Atlas 机器人需要 31 个执行器。LS Securities 估计，每个执行器的单价为 800 至 1100 美元，这意味着现代摩比斯每台机器人可获得约 3500万至5000万韩元的收入。 现代汽车集团扩大机器人生产设施 现代汽车集团已开始在美国运营机器人元工厂应用中心（RMAC），并计划在年底前将该设施的规模扩大 10 倍。集团的目标是到 2028 年建立年产 3万台机器人的生产体系。 生产出的 Atlas 机器人将首先部署于现代汽车集团美国元工厂（HMGMA）的零部件分拣流程中，应用范围将从 2030 年起扩大至装配流程。

据韩亚证券9月2日发布的报告，半导体投资正从高带宽内存（HBM）转向大众市场的DRAM和NAND。预计DRAM晶圆投入量今年将增长8.5%，明年增长5.8%，到2027年较2025年累计增长15%。 报告指出，包括封装、测试和材料供应商在内的后端工艺企业将成为主要受益者。随着制造商越来越多地将通用型存储器的封装和测试业务外包给外部封装测试企业，SK海力士和三星电子也在扩大产能。随着现有晶圆厂提升产量、新生产线陆续开始投产，预计外包量将从2026年第四季度起增加。

Alumis公司（ALMS）股价周二暴跌57%，创下该股自2024年年中首次公开募股以来最糟糕的交易日。此前，这家生物科技公司披露，其用于治疗系统性红斑狼疮的恩维度西替尼20亿期LUMUS试验未能在总体患者群体中达到主要疗效终点。 这项为期48周、涉及408名患者的研究未达到衡量疾病活动度的标准复合指标，也未达到评估皮肤改善情况的关键次要终点。不过，一项预先计划的亚组分析显示，某一常见狼疮亚型患者的治疗结果更为强劲，而该亚型在试验中的代表性意外不足。Alumis表示，该药总体耐受性良好，未发现新的安全性问题。首席医疗官Jörn Drappa称，鉴于这一疾病目前缺乏靶向口服疗法，此次亚组分析结果“极具说服力”。在后期试验取得积极结果后，公司仍按计划于第四季度向美国食品药品监督管理局提交恩维度西替尼用于治疗中重度斑块状银屑病的上市申请。

美联储理事迈克尔·巴尔当地时间1日表示，如果通胀未能充分缓解，美联储必须果断采取加息行动。巴尔在华盛顿特区举行的第二次机会借贷论坛上发表讲话时强调，通胀仍然过高，并且已持续高于目标水平五年多。他发表上述讲话之际，美联储正评估货币政策；当前，美国经济增长受到人工智能投资的推动，但关税、中东冲突以及人工智能基础设施的快速建设仍在持续带来价格压力。 巴尔评估人工智能投资增长背景下的美国经济 巴尔在讲话中对当前美国经济作出了相对积极的评估。他指出，劳动力市场保持稳定，失业率较低，美国经济继续强劲增长。巴尔表示，与人工智能相关的企业投资扩张以及人工智能基础设施建设，正推动经济增长。近年来，生产率和新企业创办一直保持强劲势头；截至目前，消费者支出总体仍然稳健。 美联储理事强调持续的通胀担忧及FOMC评估计划 尽管经济指标表现积极，巴尔仍对价格形势持谨慎态度。巴尔表示：“通胀仍然过高，并且已经处于这种状态超过五年。”据巴尔评估，美国通胀率已从2022年超过7%的峰值降至2024年的2%区间，但在2025年降温进程陷入停滞。他解释称：“包括关税、中东冲突和人工智能基础设施快速建设在内的一系列冲击，影响

KB Securities分析师Kim Min-gyu于9月1日表示，股东回报能否带来可持续的股票收益，取决于长期信任，而非一次性分配。Kim指出，公司必须“通过持续的行动和数据，证明无论处于顺境还是低迷期，都致力于优先考虑股东”。 KB Securities将Apple和TSMC列为最佳实践案例。Apple在CEO Tim Cook的领导下，于2013年恢复分红并重启股票回购。尽管此前股价下跌超过40%，且市场对盈利能力存在担忧，Apple仍宣布回购600亿美元股票。TSMC于2019年正式制定相关政策，以季度分红的形式返还自由现金流的70%，同时维持每股股息（DPS）水平；即使在利润下滑的2019年和2023年半导体行业低迷期，也坚持履行这一承诺。

据 The Block 报道，美国证券交易委员会（SEC）于 9 月 2 日提议更新其登记代理机构规则，而该规则自 20 世纪 70 年代末以来一直未进行重大修订。更新后的规则旨在实现框架现代化，以反映证券发行和股份划转中的电子通信与区块链技术。SEC 指出，登记代理机构正越来越多地与代币化证券、人工智能和基于区块链的所有权记录系统进行交互。处理代币化证券和智能合约的代理机构必须管理与区块链数据完整性、代币安全性和分布式账本运营相关的风险。Injective 最近成为 SEC 注册的转让代理机构，与 Securitize 和 tZERO 等公司加入了同一行列。意见征询期为 60 天。

日本央行行长植田和男于9月1日表示，自7月货币政策会议以来公布的经济数据总体上与央行在7月《季度报告》中概述的预测一致。

俄罗斯于 9 月 1 日开始大规模推广数字卢布，使这种央行数字货币超越早期测试阶段，在主要银行、零售商和支付网络中得到更广泛的应用。俄罗斯央行规定，系统重要性银行和大型信贷机构必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付，从而建立起相应的流通网络。在制裁导致西方控制的支付渠道受限的背景下，俄罗斯正寻求现金和传统银行存款之外的实用替代方案。 俄罗斯央行要求主要金融机构采用数字卢布 俄罗斯央行认定对支付市场具有重要意义的系统重要性银行及其他大型信贷机构，如今必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付。 个人可以通过参与银行的移动应用访问数字卢布账户。每月，他们最多可以从传统银行账户向数字卢布账户转入 300,000 卢布，即近 3,500 美元。企业不受相同的月度限额约束。 数字卢布成为俄罗斯继实物现金和商业银行账户中的资金之后的第三种货币形态。每个数字卢布的名义价值都与其他形式的卢布相同。 数字卢

据彭博社报道，摩根士丹利分析师 Michael Cyprys 于 9 月 2 日将 Robinhood 的股票评级从减持上调至增持，并称其预测市场业务的扩张是收入持续增长的证据。该预测市场的用户数已超过 200 万，第二季度创收 1.56 亿美元，已经超过加密货币交易的贡献。Robinhood 的银行业务资产已超过 40 亿美元。Cyprys 强调了产品迭代改进和货币化收益，并指出永续合约和代理交易可能成为催化剂。

日本财务大臣片山花月于9月1日表示，政府不会评论具体的汇率水平，并重申对直接发表有关货币政策的言论持谨慎立场。

日本央行行长植田和男于9月1日表示，市场已充分反映9月加息的较大可能性，但拒绝评论市场的日常波动。

据 BlockBeats 报道，9 月 2 日，Hyperliquid Strategies Inc.（PURR）与 Chardan Capital Markets 修订了 ChEF 购买协议，将新发行普通股的总承诺金额从 10 亿美元提高至 25 亿美元，普通股面值为每股 0.01 美元。修订版引入了交易上限机制：累计销售额超过 10 亿美元后，任何发行价低于每股 12.02 美元的额外发行，其股份总数上限为 42,641,847 股，占修订前已发行股份的 19.99%。根据 Nasdaq 规则，任何超过这一阈值的发行都需要获得股东批准。 据 BIT（bit.com）市场数据，PURR 当日收跌 7.31%。

韩国银行在 7 月和 8 月均上调了基准利率，连续加息打破了惯例。行长申贤松在 8 月货币政策委员会新闻发布会上承认，此举明显偏离了标准做法。央行称通胀担忧是主要理由，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%。然而，申行长披露，金融脆弱性指数（FVI）目前为 46.5，接近长期平均水平，并将在 9 月金融稳定报告中升至该阈值之上。他表示，央行高度重视金融稳定风险，尤其是首尔都市圈房价以两位数增长以及家庭信贷增长加速。FVI 衡量金融体系的压力水平，历史峰值分别为 1997 年危机期间的 100 和 2008 年全球金融危机期间的 79.5。 BOK 将核心通胀预测上调至 2.5% 央行将核心通胀预测从 5 月的 2.4% 上调至 2.5%，并将这 0.1 个百分点的增幅归因于收入状况改善带来的需求侧压力高于预期。申行长在新闻发布会上表示，在通胀与增长、汇率以及金融稳定这三项考量中，通胀是最重要的因素。他承认，半导体企业利润流入家庭消费所带来的需求侧压力已通过微观数据得到验证，但他指出：“我们仍处于早期阶段，因此现在进行测算时，规模还没有那么大。”央行的总体通胀预测维持在 2.7

韩国央行在 7 月和 8 月连续上调基准利率，打破了连续两个月加息并不常见的先例。行长李昌镛在货币政策委员会新闻发布会上承认，此举“相当不合惯例”。这一决定主要是由于金融脆弱性指数（FVI）达到 46.5——接近其长期平均值，并预计将在 9 月金融稳定报告中超过该平均值——以及首尔都市圈房价同比实现两位数增长。尽管央行提及通胀担忧，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%，但行长李昌镛详细披露 FVI 数据，并在 8 月 28 日（当地时间）的杰克逊霍尔会议上发表讲话，表明金融稳定风险，而非单纯的通胀，才是这一罕见连续收紧政策的原因。韩国经济增长预测也被上调至今年 3.3% 和明年 2.9%，远高于估计为 2% 的潜在增长率，预计半导体行业的增长将传导至家庭收入和消费。 韩国央行提高对 FVI 的担忧，为连续加息提供理由 行长李昌镛披露，FVI 当前为 46.5，几乎等于其长期平均值，并表示该指数将在 9 月金融稳定报告中超过这一门槛。他提供了历史背景：FVI 在 1997 年金融危机前夕达到 100，在全球金融危机期间达到 79.5，在乐高乐园事件前达到 65，并在 2024