Gate 深度报道与加密市场分析

联邦立法者已提出一项法案，拟禁止政府高级官员及其直系家属在任职期间发行或赞助数字资产。该法案支持者表示，公共官员不应处于可能从受政府行动或政策决策影响的资产中获利的地位。该举措是立法者为在加密货币行业周围建立更清晰的“护栏”所做的更大努力的一部分，因为数字资产已与公共政策和金融市场日益交织在一起。 法案瞄准官员参与数字资产发行 该立法为正在进行的关于华盛顿加密货币监管的辩论增添了一项新的伦理条款。CNBC报道称，支持该提案的立法者将其描述为一项旨在在为加密货币建立监管框架的更广泛努力中，同时解决潜在利益冲突的尝试。该提案聚焦于联邦任职的特定个人，并不对经营加密货币市场的普通公民或公司施加限制。 该法案是在围绕涉及政治人物及其家人的数字资产活动受到数月来更高程度审查之后提出的。有关民选官员与加密货币企业之间关系的担忧，已成为国会在讨论稳定币、市场结构立法和伦理标准时反复出现的主题。 本年度早些时候参议院已批准禁止美联储发行CBDC 该提案建立在国会此前旨在限制政府参与数字货币的努力之上。今年早些时候，据 CoinDesk 报道，参议院批准了一项立法，暂时禁止美联储在 2030 年前发行央

金永道（Kim Young-do），韩国金融研究院（Korea Institute of Finance）的资深研究员，在 1 月 15 日举行的韩国金融服务委员会（Financial Services Commission）论坛上，提出对高价值住房贷款征收宏观审慎管理附加费的建议。该附加费将对为购买昂贵住房而申请大额按揭贷款的借款人增加额外成本。该提案旨在通过提高贷款成本来同时管理家庭债务和住房价格上涨，而不是直接限制借款规模，这与现行的贷款价值（LTV）和偿债率（DSR）等规定形成对比——这些规定通过设定贷款上限来限制贷款规模。 金永道提出住房贷款差异化附加费结构 金永道在论坛上公布了该附加费的结构，其费率按住房价格分层。估值低于 5 亿韩元的房产将不收取附加费。售价在 5 亿至 15 亿韩元之间的住宅将适用 1% 的附加费率，而估值高于 15 亿韩元的房产则将适用 2% 的费率。 该研究员提供了具体的数值示例来说明附加费的适用方式。借款人若以 5 亿韩元的按揭贷款购买一套估值 10 亿韩元的房屋，将支付每年 500 万韩元的附加费（1%）。如果是针对一处估值 15 亿韩元的房产申

CNBC 的吉姆·克莱默（Jim Cramer）周三提醒投资者，不要对财报季的每一次转折作出反应，建议他们“坐着不动”，并接受短线市场波动。《疯狂金钱》（Mad Money）节目主持人的相关言论发布时，大型指数周三基本持平——道琼斯工业平均指数下跌 6 点，跌幅为 0.01%，纳斯达克下滑近 0.6%，标普 500 仅下跌略超 0.1%。而在表面之下，大量财报、美国对伊朗的打击，以及对油价和利率的预期变化，共同制造了难以预测的个股走势。克莱默将这种环境形容为“混乱团”，即股价运行方式违背常规逻辑；尽管大盘指数保持稳定，但交织的力量仍会导致个别股票在短时间内迅速反向。 美国主要股指周三小幅收盘 周三，道琼斯工业平均指数下跌 6 点，跌幅为 0.01%，纳斯达克下滑近 0.6%，标普 500 下跌略超 0.1%。克莱默表示，表面下的平静来自于：财报密集发布、美国对伊朗的打击，以及对油价和利率的预期变化，形成了一个市场，股价运行方式违背传统逻辑。“交叉的力量正在搅动一切，”克莱默说。“这就是你会看到空旷场地里人奔跑那样的情况：股票可以在一瞬间反转。” GE Vernova 财报未达预期后下跌

SM 娱乐公司、HYBE、YG Entertainment 和 JYP Entertainment 的股票今年大幅下跌，跌幅约达 40%；据韩国交易所数据，SM 下跌 49.33%，YG 下跌 44.74%，HYBE 下跌 38.94%，JYP 下跌 38.81%。尽管四家公司均上调了营收预测，并且主要艺人回归带来强劲运营表现，包括 BigBang 和 BTS，但跌势仍然发生。分析人士将股价走弱归因于投资者集中于与 AI 相关的半导体股票、高资历艺人接班空缺引发担忧，以及对中国“韩流限制”解除的预期减弱；即便在此期间，演唱会到场人数和专辑销量均保持强劲水平。 娱乐股今年录得大幅急跌 韩国交易所数据显示，SM 娱乐公司今年年初至今下跌 49.33%，是四家主要娱乐公司中跌幅最大的。YG Entertainment 下跌 44.74%，HYBE 下跌 38.94%，JYP Entertainment 在同一期间下滑 38.81%。这一表现与 KOSPI 指数形成鲜明对比：KOSPI 指数上涨 67.75%，而 KOSDAQ 指数下跌 17.03%。 尽管维持了更高的盈利预测，但券商本月下调

支持加密货币（Stand With Crypto）这一由 Coinbase 支持的草根加密货币倡导组织表示，7 月 22 日称，随着推动《澄清法案》（CLARITY 法案）的竞选进入决策阶段，支持者已与国会议员建立了 95 万次联系。Coinbase 首席执行官 布莱恩·阿姆斯特朗 表示，该法案已准备好在参议院全院进行投票，并可能在数周内提交至参议院全院。该两党立法将明确对数字资产的联邦监管，并增加消费者保障，同时对高级联邦官员和国会议员施加伦理限制；参议员 辛西娅·卢米斯 在与参议院银行委员会和农业委员会的谈判后发布了更新文本。 Stand With Crypto 将该两党立法描述为一项以消费者为导向的举措，筹备已多年，并敦促参议员审议该法案。阿姆斯特朗 在一次访问国会山期间加入推动行动，感谢该组织成员联系其选区代表，并敦促立法者完成该法案的工作。阿姆斯特朗 于 7 月 22 日在 X 上写道：“《澄清法案》已准备好进行参议院全院投票。” 经修订文本包含伦理条款：将禁止涵盖的联邦官员（包括总统、副总统和国会议员）以及其配偶在任期内为获得报酬而发行或赞助数字资产。官员可通过处置受影响的

美元在 22 日对主要货币走弱。纽约时间 4 点（美国东部时间）数据显示，美元指数下跌 0.056% 至 101.122。欧元在天然气价格飙升以及对欧洲央行加息的猜测推动下走强；同时，美国与伊朗长期紧张局势的担忧与外交层面的希望并存。布伦特原油上涨 3.36% 至每桶 $94.07。美国总统 Donald Trump 威胁称，如果对霍尔木兹海峡航道的袭击持续，特朗普将对伊朗基础设施实施打击；不过，美国国务卿 Marco Rubio 表示，美国仍对与伊朗的外交接触保持开放。 22 日交易时段美元对欧元和日元走弱 据 Yonhap Infomax 数据，截至 22 日纽约时间 4 点（美国东部时间），USD-JPY 汇率较此前纽约收盘 163.206 日元下跌 0.058 日元（0.036%）至 163.148 日元。EUR-USD 汇率上升 0.00096 美元（0.084%）至 1.14112 美元。EUR-JPY 汇率上涨 0.100 日元（0.054%）至 186.18 日元。衡量美元对六种主要货币价值的美元指数下跌 0.057 点（0.056%）至 101.122。 美元指数日内

Alutech 是一家私人公司，100% 由 Aluco 集团主席朴道奉（Park Do-bong）家族所有。据金融监督服务电子披露文件称，该公司通过与上市关联方之间的内部交易，在约 20 年内实现了可观盈利。公司收入中 96.9% 来自关联方交易，同时维持 8.05% 的经营利润率，显著高于上市关联方 Aluco（1.04%）和 KPTIU（3.47%）。市场观察人士指出，这种内部交易结构是导致上市公司被低估的因素之一，这一现象被称为“韩国折价”。民主党资本市场特别委员会特别强调，所有者家族公司之间的交易是一个估值担忧点。 Alutech 的收入中 96.9% 来自关联方交易 Alutech 的收入结构显示其对内部集团交易的高度依赖。公司实现总收入 875 亿韩元，其中 848 亿韩元来自与关联方的交易，包括 Aluco、KPTIU、Hyundai Vina、ALK VINA 和 HDAL Vina。这占总收入的 96.9%。Alutech 经营铝合金铸坯铸造业务，关联方购买铸坯用于再加工。尽管主要从关联方获得收入，Alutech 仍维持 8.05% 的经营利润率；而 Aluco 在

William J. Watkins, Jr. 是 Independent Institute 的研究员，他认为随着美国国债接近 40 万亿美元（$40 trillion），美元的支撑来自政府权力而非黄金。Watkins 在接受 Kitco News 采访时表示，国家已经偏离了开国者关于“硬通货”和“联邦权力受限”的宪法设计。之所以发生这种转变，是因为对《宪法》拨款条款的弹性解释把明示的限制变成了 Watkins 所描述的“一般警务权”，从而导致债务不断攀升。美国财政部的数据显示，债务规模接近 39.6 万亿美元，约合每位美国人 115,000 美元，约占 GDP 的 120%；同时，国会预算办公室称，2026 财年净利息支出有望突破 1 万亿美元，并且已经超过国防开支。 Watkins 从建国到新政追溯宪法的限制 Watkins 将这种宪法设计追溯到用来取代《邦联条例》的建国时期辩论。他表示，《宪法》支持者承诺联邦政府将是有限的，并援引《联邦党人文集》第 45 篇中詹姆斯·麦迪逊的观点：各州将保留“众多且不确定”的权力，而国家政府的权力则会“少而明确”。Watkins 告诉 Kitc

李在明总统将于23日上午10点主办为期100分钟的房地产政策全国论坛，政府正准备推出更多房地产相关举措。该论坛将围绕针对超高价值住宅和非住宅的房地产税改革，以及对真正购房者可能放宽贷款监管等议题展开。青瓦台表示，共有140名参与者出席，包括YouTubers、房地产与育儿咖啡馆成员、民间团体、房地产中介、金融从业人员、记者和教授。 政府方面出席人员包括总理韩胜淑、副总理兼企划财政部长官具允哲、内务与安全部长官尹浩重、国土交通部长官金允德，以及金融服务委员会主席李沃权。论坛举行之际，政府正准备在本月底前公布最终措施。 李在明总统就房地产税与贷款规则召开140人论坛 论坛以李在明总统致开幕辞开始，随后由财政部第一副部长李炯逸汇报事前收集的公众反馈。明知大学教授金美润就住房供给发表演讲，韩国金融研究院高级研究员金永道就金融行业议题进行介绍，汉阳大学教授姜成勋则就税收政策展开说明。 李在明总统此前曾通过X（原Twitter）概述主要讨论议题：适当的房地产税税率、住宅与非住宅以及超高价值住宅的差别课税、房地产税与交易税之间的关系，以及房地产税收入的利用。 政府审查超高价值与非住宅房屋的房地产税改

本月1日至21日，5家主要韩国加密货币交易所的日均交易量为5,978亿韩元（597.8 billion won）。据CoinGecko于23日汇总的数据，这仅占同一期间KOSPI证券市场日均37.6687万亿韩元的1.59%。下滑幅度之所以迅猛，源于持续的市场低迷环境，推动资金流向国内股票市场以及海外加密货币交易所。韩国的加密货币市场结构中，山寨币在交易活动中的占比超过90%，而主要全球交易所为30%–50%，这种结构在当前下行阶段进一步加剧了交易“干旱”。 韩国加密货币交易所记录KOSPI交易额占比1.59% 所追踪的5家交易所——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax——其合计在KOSPI证券市场中的份额在全年内出现明显下滑。该比例在1月为11.29%，2月小幅升至12.03%，随后在3月降至6.24%，4月降至6.67%。5月出现急剧下滑至2.03%，6月又短暂反弹至6.93%，但本月再次回落至1%区间内。 本月有6个交易日录得比例低于1%：第3日（0.92%）、第5日（0.75%）、第6日（0.95%）、第9日（0.89%）、第14日（0.8%）以

美联储美债收益率连续第二个交易日下午上涨。22日（美国东部时间）下午，短久期到期品种表现相对疲弱。2年期收益率在下午3点达到4.3020%，上涨3.80bp，创去年2月以来最高水平。10年期收益率报4.6570%，上涨2.90bp。伊朗-美国紧张局势升级，推动布伦特原油至每桶94.07美元；与此同时，期货市场上调了美联储在下周（28日-29日）FOMC会议加息的概率至30%以上。随着投资者在能源成本上升和地缘风险加剧之际对更紧的货币政策进行重新定价，收益率曲线呈熊市扁平化格局。 各期限美债收益率触及多月高点 据 Yonhap Infomax 的海外利率盘中屏幕（屏幕编号 6532）显示，22日（美国东部时间）下午3点，10年期美债收益率报4.6570%，较前一交易日当日下午3点的参考价上涨2.90bp。对货币政策较为敏感的2年期收益率在同一时段上涨3.80bp至4.3020%。30年期美债收益率上行1.60bp至5.1460%。10年期与2年期收益率的利差由前一交易日的36.40bp收窄至35.50bp。美债收益率在纽约时段开盘时仅小幅走高，随后进一步上扬，主要围绕2年期到期品种。纽约

Steve Forbes，Forbes Media 的董事长兼主编，将黄金描述为抵御货币危机、对通胀过度反应以及美元贬值的必要“保险”。随着市场在黄金于 1 月下旬创下接近每盎司 $5,600 的高点后出现美元反弹，Forbes 将美元走强归因于：特朗普政府停止了有关美元贬值的言论，以及美联储主席 Kevin Warsh 专注于稳定货币，而非遏制经济活动。Forbes 警告称，尽管黄金从 1 月高点下跌，但该金属较去年夏天仍上涨超过 20%，且仍面临来自伊朗战争的持续风险，以及可能涉及日元或英镑的潜在国际货币危机。 特朗普政府政策转向推动美元反弹 Forbes 表示，美元反弹体现的是货币价值的变化，而非黄金内在价值的下滑。“黄金是地球上任何一样东西都无法比拟的，它保持着真实价值，并且一直如此——数千年来都是如此，”他写道。“黄金在衡量货币价值方面，就如北极星在衡量方向方面一样。黄色金属的价格一旦变化，变化的就是货币的价值。黄金是不变的。” Forbes 指出，特朗普政府的政策转向是主要驱动因素。“最大的因素是：自从 1 月黄金突破 $5,000 以来，特朗普政府已经不再喋喋不休地谈论需

三星电子于22日宣布成立专门的机器人事业部门，引发韩国本土机器人相关股票大幅反弹。三星子公司Rainbow Robotics当日收涨16.28%，报478,500韩元；Cosmo Robotics、TX Robotics和N Robotics涨停，涨幅均接近30%。反弹原因在于三星决定将RX（Robotics eXperience）部门直接置于CEO监管之下，以整合公司内部资源推动机器人业务扩张。此前一个月，受商业化时间表与营收落地进度担忧影响，该板块平均下跌33.6%。据IBK证券称，本土机器人企业合计市值从6月上旬的49万亿韩元降至20日的23万亿韩元。 Rainbow Robotics 22日大涨16.28%，板块普涨 据韩国交易所数据，Rainbow Robotics于22日跳涨16.28%，收于478,500韩元。该股盘中上涨22.24%，交易期间最高触及529,000韩元。Cosmo Robotics上涨29.96%，TX Robotics上涨29.95%，N Robotics上涨29.89%，三只个股全部涨停。Robotis收涨11.42%至219,500韩元，Robos

特朗普政府为期临时的 10% 全球关税将于 7 月 24 日（当地时间）到期，美国贸易代表办公室（USTR）将根据美国《贸易法》301 条款实施新的关税措施。此次转向承接 2 月美国最高法院作出的裁决，该裁决认定现有的互惠关税违宪，促使政府在《贸易法》122 条款下对全球适用为期 150 天的临时 10% 全球关税。由于韩国同时面临 USTR 的强迫劳动与过度生产调查，韩国正遭受更高程度的审查：目前已公布 12.5% 的额外关税，且潜在的合计关税税率可能超过 20%。不过，证券行业分析师认为，韩国去年 7 月通过一项 3500 亿美元（3500 亿美元）的美国投资承诺从而获得的 15% 关税上限将成为关键缓冲，用于限制对股市的下行压力。 USTR 将于 7 月 24 日到期后准备 301 条款关税 据 23 日的贸易主管部门和主要海外媒体报道，USTR 计划在 10% 全球关税到期之际，宣布基于《贸易法》301 条款的额外关税措施。特朗普政府在 2 月美国最高法院裁定既有互惠关税违宪后，使用《贸易法》122 条款施加了为期 150 天的临时 10% 全球关税。随着这一期限于 24 日届

加密货币交易所交易基金（ETF）在 7 月 21 日吸引了 2.52 亿美元，其中比特币 ETF 在其连续第六个机构需求的交易日里录得 2.0314 亿美元净流入。贝莱德的 IBIT 以 1.6389 亿美元领跑该品类，推动比特币 ETF 资产总额在收盘时升至 809.4 亿美元，较前一日继续上行至 791.6 亿美元。以太坊、XRP 和 Solana 基金合计吸引 4896 万美元，因为机构在比特币之外进一步扩展配置；而 HYPE ETF 录得 69.804 万美元资金流出。本次会议反映出机构持续关注，主要集中在最大的比特币产品上，贝莱德拿下了当天比特币 ETF 流入的超过 80%。 贝莱德 IBIT 以 1.6389 亿美元比特币 ETF 流入领跑 贝莱德的 IBIT 在 7 月 21 日的比特币 ETF 交易中以 1.6389 亿美元流入占据主导地位，占该品类当日总额 2.0314 亿美元的 80% 以上。富达的 FBTC 紧随其后，流入 2311 万美元；ARK 21Shares 的 ARKB 增加 969 万美元，灰度的 Bitcoin Mini Trust 获得 646 万

SpaceX 股票在 7 月 21 日收于 123.54 美元，上涨 3.08%。该公司将在 8 月 4 日首次公开募股以来发布其首份季度财报，随后于 8 月 6 日出现部分限售到期。此次反弹是在连续八个交易日下跌之后出现的；此前由于估值担忧和获利了结，股价跌破了 135 美元的 IPO 定价。随着投资者等待对 Starlink 用户增长和盈利能力的更多明确信息，SpaceX 的市值约为 9.12亿亿 美元，在市值榜单中排名第 10 位。 SpaceX 安排 8 月 4 日财报发布与 8 月 6 日限售到期 SpaceX 将在 8 月 4 日发布首份季度财报。在 8 月 6 日，即财报公告后的第二个带单天数，约 911.5 million 股由员工和早期投资者持有的股份将变为可交易。这相当于全部限售股份的 20%，并且以当前价格计算价值超过 1100 亿 美元。 如果 SpaceX 股票在财报发布前后 10 天窗口内，至少有五个带单天数交易价格高于 175.50 美元——即 IPO 价格上方 30%——则可能会再解禁 455.8 million 股。目前该股交易价格低于这一门槛。 在

Coinbase 加拿大首席执行官 Eric Richmond 本周证实，公司正在为加拿大用户开发其 Everything Exchange 平台。Richmond 在接受 BNN Bloomberg 采访时表示，该平台将在一个应用中整合加密货币、股票、ETF 和预测市场，尽管尚未公布具体上线日期。该举措建立在 Coinbase 于 2024 年 4 月成为首家在加拿大注册的国际加密货币交易所的基础上，公司正与当地监管机构密切合作，以推动扩大后的业务。 Coinbase 加拿大确认开发 Everything Exchange Richmond 将 Everything Exchange 描述为 Coinbase 加拿大业务的“第二阶段”。“我认为 Coinbase 在加拿大的第一章，重点真的是成为一家加密货币交易所，”Richmond 说。“但现在，这个项目的第二阶段就是 Everything Exchange。我们要如何在一个地方，让加拿大人能在一个应用里获得他们的全部金融体验，而支撑这一切的这项技术能让流程变得无摩擦、顺畅且 24/7？” 该平台旨在让用户从一个账户内交易加密货币、

三星电子和 SK 海力士在 7 月 22 日出现波动交易，盘中两只股票一度大涨。三星盘中涨幅超过 7%，SK 海力士盘中涨幅超过 9%，但在市场收盘前回落，原因是市场在 Alphabet 财报发布前保持谨慎。根据韩国交易所，三星电子收于 260,500 韩元，上涨 0.58%；SK 海力士收于 1,830,000 韩元，下跌 0.33%。韩国交易所数据显示，外国投资者在单一交易时段内合计买入两只股票 5867亿韩元。尽管近期市场仍担忧中国 AI 模型以及见顶周期，但这反映出信心再度回升。本土和全球证券公司表示，这两只股票已达到历史最低估值水平，12 个月远期市盈率（PER）约为 4 倍——低于 2008 年全球金融危机期间的水平；随着高带宽存储器（HBM）供应合约和数据中心需求趋稳，盈利波动有望缓解。 7 月 22 日盘中暴涨后，三星电子与 SK 海力士双双回调 据韩国交易所，三星电子和 SK 海力士在 7 月 22 日的交易时段内均出现大幅上涨：三星涨幅超过 7%，SK 海力士盘中涨幅超过 9%。不过，临近 Alphabet 财报发布时出现卖压，导致三星收于 260,500 韩元（上

SpaceX 上个月与美国 AI 创业公司 Reflection 签署了一份大规模计算资源租赁合同，此前还与 Anthropic 和 Google 达成过类似协议。这些合同合计每月租赁费用达到 23.2 亿美元（约 3.2 万亿韩元）——其中 Anthropic 为 12.5 亿美元、Google 为 9.2 亿美元、Reflection 为 1.5 亿美元——据三星证券称，合计每年 278.4 亿美元（约 38.4 万亿韩元）。由于记忆体价格飙升，美国大型科技公司面临日益沉重的 AI 数据中心投资负担，这也是近期半导体股票下跌的因素之一。与此同时，SpaceX 位于孟菲斯的设施“Colossus”——由数十万台英伟达 NVIDIA GPU 构建——已成为一项收入来源，其收入超过了公司 2025 年来自 Falcon 火箭发射和 Starlink 服务的总收入 186.7 亿美元。 SpaceX 从三家 AI 客户拿到 23.2 亿美元月度收入 SpaceX 的计算资源租赁业务如今服务三大客户。Anthropic 支付 12.5 亿美元/月（约 1.7 万亿韩元），Google 支付

韩国券商 Kakao Pay Securities、Toss Securities 和 Korea Investment Securities 正准备从下个月起推出面向韩国国内股票的零股交易服务。根据 23 日金融投资行业的消息，该举措回应了高价股的急剧上涨——截至 22 日，每股超过 100 万韩元的股票有 7 只（2024 年为 0），每股超过 50 万韩元的股票有 17 只。零股交易使投资者可以从每 1000 韩元起、以每 1 韩元为增量购买单一股票的部分，从而让小型投资者也能买到昂贵的蓝筹股。该服务通过券商汇集多位投资者的订单来购买整股，再按比例分配零股持有份额。 券商汇集订单以实现零股持有分配 零股交易是一种服务，投资者购买的是单一股票的部分，而不是购买整股。每股价格超过 100 万韩元的股票可从每 1000 韩元起、以每 1 韩元为增量购买。券商从多名投资者处收集订单、买入整股，然后按比例向参与者分配零股持有权。 包括 Mirae Asset Securities、NH Investment & Securities 和 Kiwoom Securities 在内的多家主要券