Gate 深度报道与加密市场分析

新韩投资证券于9月2日发布报告预测，金价在从年初高点大幅回调后已完成调整，有望恢复上行趋势。报告将这一展望归因于财政负担加重、央行持续购金以及市场对美元信心减弱等结构性因素，即使市场利率仍处于高位。分析指出，相较于利率的绝对水平，利率变动背后的原因对金价更为重要。近期长期利率上升主要由财政不稳定而非货币紧缩驱动，这一变化降低了持有黄金的机会成本，并支持市场将黄金作为替代资产。 金价从1月高点回调后于8月反弹 新韩投资证券在报告中判断，金价已完成自年初以来持续的调整，并于8月反弹。金价于1月29日升至接近6000美元，随后于6月11日跌至4000美元水平，并于8月25日回升至4700美元。杰克逊霍尔会议结束后，金价回落至4400美元区间。 利率动态与金价表现 新韩投资证券表示，要理解近期金价走势，必须关注地缘政治风险和通胀如何影响货币政策及实际利率，而不是仅关注风险或通胀本身。3月至7月期间，中东紧张局势和油价飙升加剧了通胀压力，金价从高点下跌近30%。报告解释称，油价上涨导致市场预期美联储加息，并推动美元走强，从而增加了持有黄金的机会成本。近期金价在长期利率上升的同时上涨，反映出利率上

MLN 代币价格在一小时内上涨了 11.24%，从 $1.69 升至 $1.88。该加密货币目前交易价格为 $1.88，市值为 $6,115,952，24 小时交易量为 $5,817,027。此次波动发生之际，更广泛的加密货币市场呈现出混合信号，促使交易者重新评估其仓位。 MLN 在 24 小时交易期内录得 50.74% 的涨幅 过去 24 小时内，MLN 价格上涨了 50.74%。该代币当前价格为 $1.88，市值为 $6,115,952。过去 24 小时的交易量达到 $5,817,027，表明市场参与者正在参与该代币的价格波动。 MLN 市场指标显示交易量为 580 万美元 MLN 24 小时交易量为 $5,817,027，与近期价格走势相呼应。MLN 的市值为 $6,115,952。24 小时高点为 $2.41，低点为 $1.70，显示出近期交易时段的波动性。 MLN 价格区间为 $1.70 至 $2.41 近期交易中，MLN 价格在 $1.70 至 $2.41 之间波动。该代币正接近 $2.41 的阻力位，$1.70 附近则可观察到支撑位。目前 $1.88 的价格使 MLN 处

三星电子和 SK 海力士股价在 9 月 2 日早盘交易中下跌。截至当地时间上午 9:10，三星电子下跌 3.07%，报 253,250 韩元；SK 海力士下跌 2.54%，报 1,643,000 韩元。此次下跌受到三重因素冲击：美伊军事冲突再起，导致费城半导体指数隔夜下跌 2.1%；国际油价和美国国债收益率大幅走高；此外，有报道称中国存储器制造商长鑫科技（CXMT）已开始少量生产 HBM3E，加剧了市场对高带宽存储器市场竞争压力的担忧。 美国半导体股下跌，费城指数下挫 2.1% 9 月 1 日（当地时间），随着美国主要芯片制造商股价普遍下跌，费城半导体指数下跌 2.1%。英伟达下跌超过 1%，美光科技和 AMD 均下跌超过 2%。SK 海力士美国存托凭证（ADR）下跌超过 2%。道琼斯工业平均指数下跌 419.02 点，跌幅为 0.79%，收于 52,766.88 点；标普 500 指数下跌 54.67 点，跌幅为 0.71%，收于 7,631.47 点；纳斯达克综合指数下跌 271.12 点，跌幅为 1.03%，收于 26,099.77 点。 其他韩国半导体相关股票也在 9 月 2

据投行及金融监管机构9月2日消息，Kakao Mobility 的美国存托凭证（ADR）上市时间表面临延迟，原因是其母公司 Kakao 正在推进拆分为 Kakao AI 和 Kakao X 的公司分拆。TPG 于 2017 年向 Kakao Mobility 投资 5000 亿韩元，并于 2021 年追加投资 1307 亿韩元。近期，TPG 与韩国金融委员会和金融监督院会面并解释称，上市流程需要获得持有 Kakao Mobility 57.18% 股份的最大股东 Kakao 的配合。延迟源于 7 月出台的双重上市规定。该规定要求采取股东保护程序，而相关程序要等到 Kakao 通过 12 月 17 日的股东会并于 1 月 1 日完成分拆后才能最终确定。 Kakao 安排于 12 月 17 日召开股东会完成分拆 Kakao 宣布计划于 12 月 17 日召开临时股东会，批准拆分为 Kakao AI 和 Kakao X，重组将于 1 月 1 日生效。公司将于 1 月 27 日推进 Kakao AI 重新上市及 Kakao X 上市变更。一位投行人士表示，在分拆完成前，Kakao Mobili

友利金融集团于2日宣布，董事长Lim Jong-ryong通过场内交易购买了5,000股友利金融集团股票。此次购买旨在强调董事长提升企业价值和践行负责任经营的承诺。此次股份收购是在历时约四个月完成Dongyang Life全资子公司化，并正式宣布Dongyang Life与ABL Life整合计划后进行的。通过此次购买，Lim Jong-ryong董事长向市场传达了明确决心：在确保银行和非银行业务增长动力的基础上，进一步提升企业价值。今年，友利金融集团正利用业内最高水平的普通股一级资本比率，加快推动银行和非银行业务增长动力的相关工作。 Lim Jong-ryong董事长购买5,000股友利金融集团股票 Lim Jong-ryong董事长通过场内交易购买了5,000股友利金融集团股票，友利金融集团于2日宣布了这一消息。此次股份收购恰逢Dongyang Life全资子公司化流程完成，以及Dongyang Life与ABL Life整合计划正式公布。 一位友利金融集团相关人士表示，董事长及参与此次股份购买的集团管理层，体现了践行负责任经营和支持股价的坚定承诺。该人士还表示，集团将忠实执行企业

韩国公平交易委员会于9月1日批准 Hotel Lotte 和 Busan Lotte Hotel 将合计持有的 Lotte Rental 61.17%股份以1.3105万亿韩元出售给美国私募股权公司 TPG。交易预计将在股东会议及其他程序完成后于10月交割。此次出售是第二次尝试，此前与 Affinity Equity Partners 的交易在1月被该委员会否决，并于5月终止。尽管 Hotel Lotte 以每股59,000韩元出售其38.14%的股份后获得8170亿韩元资金流入，但深入分析显示，由于其对关联公司 Lotte Engineering 承担8761亿韩元的信用支持义务，该公司的净债务仅会下降11.1%至6.571万亿韩元。 韩国公平交易委员会批准 TPG 收购 Lotte Rental 股份 公平交易委员会于9月1日批准 TPG 的收购，为 Hotel Lotte 出售 Lotte Rental 的13,846,833股（38.14%）以及 Busan Lotte Hotel 出售8,365,230股（23.04%）扫清了障碍。该交易涉及的股份总数为22,212,063股

投资银行 Evercore 将 Duolingo（NASDAQ: DUOL）的评级从“持平”上调至“跑赢大盘”，并将目标价从 105 美元翻倍上调至 210 美元。新目标价较前一交易日收盘价约有 42% 的上涨空间。Evercore ISI 的专有调查发现，Duolingo 可供学习的内容约为其排名第二的竞争对手的 4 倍；每日使用频率也从去年的 61% 提高至今年的 65%，表明近期推出的 AI 产品更新已成功提升用户参与度。 Evercore 调查显示内容优势约为竞争对手的 4 倍 根据 Evercore ISI 的内部调查，Duolingo 可供学习的内容约为其排名第二的竞争对手的 4 倍。每日使用频率从去年的 61% 上升至今年的 65%。调查数据显示，基于 AI 的产品更新已成功提高用户参与度。 AI 功能推动用户留存率升至创纪录的 84% Evercore ISI 分析师 Mark Mahany 表示，今年推出的 AI 功能包括 Spoken Tokens、Flashcards 和 Speaking Adventure，这些功能同时推动了用户增长和盈利能力提升。用户留存率同

SK Innovation 和 SK IE Technology 股票在前一个交易日分别收于 135,300 韩元和 16,140 韩元，股价比例为 1:0.119，正逐步接近两家公司宣布的 1:0.117 合并比例。上月 26 日宣布合并后，该比例一度扩大至 1:0.179。随后，SK Innovation 股价连续五个交易日上涨，而 SKIET 股价下跌。这一趋同反映出投资者正根据合并条款进行调整，其中包括 SK Innovation 发行相当于现有股东持股被稀释 2.6% 的新股。 SK On 获得 1.5 万亿韩元电池供应合同 SK Innovation 股价上涨受到业务积极进展的支撑。SK On 在北美签署了一份规模达 9 吉瓦时（GWh）的大型电池电芯供应合同，合同金额估计约为 1.5 万亿韩元。 SK Innovation 将在合并架构中发行 2.6% 的新股 市场参与者指出，尽管 SK Innovation 宣布合并后的股价跌幅看似过大，但市场对股东权益稀释的担忧并非毫无根据。SK Innovation 将在合并过程中发行相当于现有股本 2.6% 的新股。该公司因此受到

根据预测市场数据，截至 2026 年 9 月 1 日，Polymarket 和 Kalshi 的交易员认为，以太坊、XRP 和 Solana 均存在显著的下行风险。Polymarket 投注者认为，以太坊在 2027 年开始前触及 2,250 美元的概率为 77%；Kalshi 投注者则认为，XRP 在 2026 年 12 月 31 日前超过 2 美元的概率为 44%。尽管 ETH、XRP 和 SOL 当前价格分别为 2,441 美元、1.37 美元和 101.41 美元，但这些投注活动反映出交易员的谨慎态度。预测市场追踪加密资产是否达到特定价格门槛，针对各种结果的投注金额达数百万美元。加密资产可能暴跌或上涨，最终却收于中间价位，因此，触及某一价格与年末结算价之间的区别对合约赔付具有重要意义。 Polymarket 和 Kalshi 的以太坊价格合约交易量合计达 2,490 万美元 截至 9 月 1 日，Polymarket 的以太坊目标价市场交易量约为 1,290 万美元，而 Kalshi 的以太坊年末市场交易量约为 1,200 万美元。发稿时，以太坊的交易价格约为每枚 2,441

AION 经历了大幅下跌，在加密货币市场普遍承受抛售压力之际，五分钟内下跌了 20.79%。价格从 $0.00025489 跌至 $0.00020191，反映出交易员应对不断变化的市场情绪时，市场波动性有所加剧。尽管更广泛的加密货币市场保持稳定，且同期大多数主要资产的价格基本没有变化，AION 仍出现了突然下跌。 AION 价格走势详情 过去 24 小时内，AION 的价格在 $0.00025546 的高点和 $0.00020191 的低点之间波动。目前，AION 的交易价格为 $0.00020191，代表五分钟内下跌了 20.79%。该资产的市值为 $144,276，24 小时交易量为 $32,907。 市场背景与交易量 此次突然的价格波动发生在更广泛的加密货币市场信号不一的背景下，尽管大多数主要资产的价格基本保持稳定。此次大幅下跌伴随着相对较低的交易量，仅为 $32,907。据消息来源称，期间围绕 AION 的社交媒体讨论转为负面。 交易员关注的关键价格水平 交易员正在观察 AION 在近期低点 $0.00020191 附近的价格走势，并将其视为潜在支撑位。此前的高点 $0.000

三星电子和 SK 海力士的股票回购支撑了韩国 9 月 1 日的 KOSPI 指数，尽管机构投资者、个人投资者和外国投资者均净卖出股票。当日，三大投资者群体合计净卖出价值 16.605 万亿韩元的股票，但 KOSPI 仍上涨 0.23%，因为包括企业股票回购在内的“其他法人”类别净买入了 16.657 万亿韩元。从 8 月 20 日至 8 月 31 日，三星电子和 SK 海力士合计回购了 11.8365 万亿韩元的自有股票，其中 SK 海力士买入 8.782 万亿韩元，三星电子买入 3.0545 万亿韩元。SK 海力士于 8 月 19 日批准了 4.043 万亿韩元的回购计划，收购期为 8 月 20 日至 11 月 19 日；三星电子则于 8 月 24 日启动回购，作为 11 万亿韩元股东回报计划的一部分。韩国第三次《商法》修正案于 3 月生效后，现规定所收购的库存股必须在一年内注销。 三星电子和 SK 海力士执行 11.8 万亿韩元回购 SK 海力士于 8 月 19 日召开董事会，决定回购价值 4.043 万亿韩元的库存股并全部注销。该计划涵盖 2407万股普通股，占已发行股份的 3.

KB证券研究员金敏圭于1日发布报告称，建立长期信任，对于使股东回报成为推动韩国股市上涨的强劲催化剂至关重要。金敏圭表示，股东回报可以成为持续推动股价上涨的最佳手段，但企业必须通过时间和数据证明，无论处于有利还是不利环境，都将股东置于优先位置。该分析探讨了韩国市场如何利用股东回报政策作为估值驱动因素。 苹果宣布在市场低迷期间回购600亿美元股票 KB证券将苹果视为股东回报的典型案例。苹果于1996年暂停派息并持续积累现金，直到2012年首席执行官蒂姆·库克恢复派息和股票回购。在此期间，智能手机市场增长放缓，苹果股价下跌约40%，引发了市场对公司业绩的担忧。尽管面临这些挑战，苹果仍于2013年宣布进行大规模股票回购，金额达600亿美元（约80万亿韩元）。即使盈利指引被下调，这一大规模股东回报公告仍为股价复苏提供了契机。 金敏圭指出，美国市场指数的表现也证实了这一模式。通过回购并注销股票、持续减少流通股数量的公司，即标普500回购贵族，其长期表现优于仅仅拥有较大回购规模的公司。在股息领域，股息持续增长的股票，即标普500股息贵族，相较于短期股息率较高的股票，波动性更低、表现更优。 台积电于2

Alumis Inc.（ALMS）股价周二暴跌 57%，此前这家生物科技公司宣布，其系统性红斑狼疮 2b 期试验未达到主要终点。在中度至重度系统性红斑狼疮患者中开展的 48 周 LUMUS 研究未达到主要终点，也未达到全体患者群体中的关键次要终点。不过，一项计划中的亚组分析显示，患有一种常见狼疮亚型的患者取得了更好的结果。此次抛售标志着该公司自 2024 年中期 IPO 以来最糟糕的交易日。 2b 期 LUMUS 试验未达到全体患者群体的主要终点 这项为期 48 周的研究招募了 408 名患者，他们接受了三种剂量之一的 envudeucitinib 或安慰剂。该试验未达到主要终点——一项衡量总体疾病活动度的标准综合指标；在全体患者群体中，关于治疗应答和皮肤改善的关键次要终点也未达标。该药物总体耐受性良好，未报告新的安全性问题。 亚组分析显示，常见狼疮亚型的应答更强 一项计划中的亚组分析呈现出不同结果。患有一种常见且定义明确的狼疮亚型的患者，在相同指标上取得了更好的结果。Alumis 表示，该群体在试验中的代表性意外不足，从而削弱了整体结果。首席医疗官 Jörn Drappa 称，在一种

据 LS Securities 称，现代摩比斯已被确定为现代汽车集团首家从集团具身人工智能（AI）投资扩张中受益的公司。该公司已获得 Atlas 人形机器人所用执行器的全部订单，相关收入预计将于 2027 年开始实现。LS Securities 维持对现代摩比斯的“买入”评级及 75万韩元目标价，并将其定位为韩国具身人工智能价值链中的首选股。 这一收入机会源于现代汽车集团扩大机器人生产规模的计划，目标是到 2028 年实现 Atlas 年产 3万台。每台 Atlas 机器人需要 31 个执行器。LS Securities 估计，每个执行器的单价为 800 至 1100 美元，这意味着现代摩比斯每台机器人可获得约 3500万至5000万韩元的收入。 现代汽车集团扩大机器人生产设施 现代汽车集团已开始在美国运营机器人元工厂应用中心（RMAC），并计划在年底前将该设施的规模扩大 10 倍。集团的目标是到 2028 年建立年产 3万台机器人的生产体系。 生产出的 Atlas 机器人将首先部署于现代汽车集团美国元工厂（HMGMA）的零部件分拣流程中，应用范围将从 2030 年起扩大至装配流程。

美联储理事迈克尔·巴尔当地时间1日表示，如果通胀未能充分缓解，美联储必须果断采取加息行动。巴尔在华盛顿特区举行的第二次机会借贷论坛上发表讲话时强调，通胀仍然过高，并且已持续高于目标水平五年多。他发表上述讲话之际，美联储正评估货币政策；当前，美国经济增长受到人工智能投资的推动，但关税、中东冲突以及人工智能基础设施的快速建设仍在持续带来价格压力。 巴尔评估人工智能投资增长背景下的美国经济 巴尔在讲话中对当前美国经济作出了相对积极的评估。他指出，劳动力市场保持稳定，失业率较低，美国经济继续强劲增长。巴尔表示，与人工智能相关的企业投资扩张以及人工智能基础设施建设，正推动经济增长。近年来，生产率和新企业创办一直保持强劲势头；截至目前，消费者支出总体仍然稳健。 美联储理事强调持续的通胀担忧及FOMC评估计划 尽管经济指标表现积极，巴尔仍对价格形势持谨慎态度。巴尔表示：“通胀仍然过高，并且已经处于这种状态超过五年。”据巴尔评估，美国通胀率已从2022年超过7%的峰值降至2024年的2%区间，但在2025年降温进程陷入停滞。他解释称：“包括关税、中东冲突和人工智能基础设施快速建设在内的一系列冲击，影响

俄罗斯于 9 月 1 日开始大规模推广数字卢布，使这种央行数字货币超越早期测试阶段，在主要银行、零售商和支付网络中得到更广泛的应用。俄罗斯央行规定，系统重要性银行和大型信贷机构必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付，从而建立起相应的流通网络。在制裁导致西方控制的支付渠道受限的背景下，俄罗斯正寻求现金和传统银行存款之外的实用替代方案。 俄罗斯央行要求主要金融机构采用数字卢布 俄罗斯央行认定对支付市场具有重要意义的系统重要性银行及其他大型信贷机构，如今必须允许客户开立数字卢布钱包、进行转账，并使用数字卢布支付商品和服务。年收入超过 1.2 亿俄罗斯卢布的大型零售商和企业必须接受数字卢布支付。 个人可以通过参与银行的移动应用访问数字卢布账户。每月，他们最多可以从传统银行账户向数字卢布账户转入 300,000 卢布，即近 3,500 美元。企业不受相同的月度限额约束。 数字卢布成为俄罗斯继实物现金和商业银行账户中的资金之后的第三种货币形态。每个数字卢布的名义价值都与其他形式的卢布相同。 数字卢

韩国金融监督院（FSS）将于 9 月 4 日与主要寿险公司和非寿险公司的高级资产管理负责人召开紧急会议，以审查保险业贷款质量恶化背景下的逾期率和不良贷款趋势。此次监管行动是对企业贷款逾期率大幅上升的回应。截至 2025 年 6 月，整个保险业的逾期率达到 1.08%，为 2011 年 9 月以来的最高水平。FSS 官员表示，随着企业贷款逾期和违约情况恶化，保险公司需要加强资产质量管理。这一情况反映出持续的中东局势动荡、经济复苏延迟以及房地产项目融资贷款违约持续存在等因素的影响。 2025 年 6 月保险业逾期率达到 1.08% 根据 FSS 数据，截至 2025 年 6 月，保险公司持有的贷款余额合计达到 266 万亿韩元，较上一季度增加 1.9 万亿韩元，增幅为 0.7%。逾期率——即本金或利息逾期一个月或以上的贷款占比——为 1.08%，较上一季度上升 0.26 个百分点。这是该比率自 2011 年 9 月达到 1.18% 以来首次超过 1%。 企业贷款逾期率上升 0.41 个百分点至 1.21%，其中中小企业（SME）贷款逾期率大幅恶化至 1.46%，上升 0.66 个百分点。金

韩国银行在 7 月和 8 月均上调了基准利率，连续加息打破了惯例。行长申贤松在 8 月货币政策委员会新闻发布会上承认，此举明显偏离了标准做法。央行称通胀担忧是主要理由，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%。然而，申行长披露，金融脆弱性指数（FVI）目前为 46.5，接近长期平均水平，并将在 9 月金融稳定报告中升至该阈值之上。他表示，央行高度重视金融稳定风险，尤其是首尔都市圈房价以两位数增长以及家庭信贷增长加速。FVI 衡量金融体系的压力水平，历史峰值分别为 1997 年危机期间的 100 和 2008 年全球金融危机期间的 79.5。 BOK 将核心通胀预测上调至 2.5% 央行将核心通胀预测从 5 月的 2.4% 上调至 2.5%，并将这 0.1 个百分点的增幅归因于收入状况改善带来的需求侧压力高于预期。申行长在新闻发布会上表示，在通胀与增长、汇率以及金融稳定这三项考量中，通胀是最重要的因素。他承认，半导体企业利润流入家庭消费所带来的需求侧压力已通过微观数据得到验证，但他指出：“我们仍处于早期阶段，因此现在进行测算时，规模还没有那么大。”央行的总体通胀预测维持在 2.7

韩国央行在 7 月和 8 月连续上调基准利率，打破了连续两个月加息并不常见的先例。行长李昌镛在货币政策委员会新闻发布会上承认，此举“相当不合惯例”。这一决定主要是由于金融脆弱性指数（FVI）达到 46.5——接近其长期平均值，并预计将在 9 月金融稳定报告中超过该平均值——以及首尔都市圈房价同比实现两位数增长。尽管央行提及通胀担忧，将核心通胀预测上调 0.1 个百分点至 2.5%，但行长李昌镛详细披露 FVI 数据，并在 8 月 28 日（当地时间）的杰克逊霍尔会议上发表讲话，表明金融稳定风险，而非单纯的通胀，才是这一罕见连续收紧政策的原因。韩国经济增长预测也被上调至今年 3.3% 和明年 2.9%，远高于估计为 2% 的潜在增长率，预计半导体行业的增长将传导至家庭收入和消费。 韩国央行提高对 FVI 的担忧，为连续加息提供理由 行长李昌镛披露，FVI 当前为 46.5，几乎等于其长期平均值，并表示该指数将在 9 月金融稳定报告中超过这一门槛。他提供了历史背景：FVI 在 1997 年金融危机前夕达到 100，在全球金融危机期间达到 79.5，在乐高乐园事件前达到 65，并在 2024

据海外经纪商称，USD-KRW 1个月不可交割远期（NDF）在9月2日收于1,373.50韩元（中间价）；经-0.45韩元的1个月掉期点调整后，较前一日首尔现货市场1,370.40韩元的收盘价上涨3.55韩元。美国与伊朗相互发动报复性袭击的消息传出后，美元走强。美国中央司令部宣布，自美国东部时间中午12:00起对伊朗境内伊斯兰革命卫队（IRGC）目标发动空袭，随后得到总统唐纳德·特朗普的确认。伊朗则击落一架美国无人机，并加强对霍尔木兹海峡的封锁。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫警告称：“如果美国的海上封锁继续下去，将不会有其他国家能够通过霍尔木兹海峡出口原油。”不断升级的地缘政治紧张局势推动了美元的避险需求，布伦特原油和WTI原油期货均升至每桶90美元上方，美国10年期国债收益率盘中触及4.80%，为去年1月以来的最高水平。 USD-KRW 1个月NDF收于1,373.50韩元 海外经纪商报告称，USD-KRW 1个月NDF于9月2日收于1,373.50韩元（中间价）。买价为1,373.30韩元，卖价为1,373.70韩元。经近期-0.45韩元的1个月掉期点调整后，该价格较前一日