Gate 深度报道与加密市场分析

韩国造船企业三星重工（Samsung Heavy Industries）、HD 现代（HD Hyundai）和韩华海洋（Hanwha Ocean）正在开发浮动数据中心（FDC）。随着 AI 市场增长带动数据处理需求爆发式增加，相关投资需求也随之上升。三星重工在 4 月获得一座 50MW 浮动数据中心的船级设计认证，并于 6 月与希腊船东 Capital 以及劳氏船级社（Lloyd's Register）签署了谅解备忘录。造船业认为，浮动数据中心有望成为下一代增长引擎，因为其较陆基设施能降低用地获取负担，并在冷却效率方面表现更优。 三星重工推进 50MW 浮动数据中心研发 三星重工在 4 月获得 50MW 浮动数据中心的船级设计认证。6 月，公司与希腊船东 Capital 以及总部位于英国的劳氏船级社（Lloyd's Register）签署了相关业务合作谅解备忘录。 证券分析师预计，三星重工计划中的浮动数据中心商用运营将于 2028 年第二季度启动。公司还与美国数据中心开发商 Mousterion（M3）签署商业协议，推进德克萨斯州休斯顿的大型项目。 三星证券分析师韩永洙（Han You

锦湖轮胎预计尽管经营利润下滑，但今年第2季度仍将实现营收增长。韩联社信息专线（Yonhap Infomax）汇编了过去三个月内提交的来自8家证券公司的预测称，公司的第2季度经营利润预计将达1409亿韩元，同比下降19.56%，而营收预计增加4.99%至1.2822万亿韩元。利润下滑反映了去年第2季度超过400亿韩元的一次性关税退还带来的基数效应。由于光州工厂靠近湖南（Honam）半导体集群指定园区，锦湖轮胎被归类为“湖南半导体受益股”，过去一个月股价从4,000韩元上旬区间飙升至7,000韩元下旬区间。 锦湖轮胎Q2预测显示：利润下滑之下仍实现营收增长 8家证券公司预计锦湖轮胎第2季度经营利润为1409亿韩元，较去年同期下降19.56%。营收预计增长4.99%至1.2822万亿韩元。经营利润下滑归因于基数效应：去年第2季度包含一次性美国关税退还，金额超过400亿韩元。 光州工厂重启推动销量回升 此前因火灾而停产的光州工厂已恢复运营。新韩投资证券研究员朴光来表示：“光州工厂1将以年产300万台的产能重启，随着来自高兴（Gokseong）和越南的产量转移增加，并通过母公司Double As

韩泰轮胎与技术预计今年二季度将实现创纪录的季度营收，原因包括收购韩昂系统以及强劲的高英寸轮胎销售。根据19日发布的共识，该公司预计该季度合并营收为5.6388万亿韩元，营业利润为5277亿韩元，分别较上年同期增长5.01%和49.23%。这一预测基于韩联社信息公司Yonhap Infomax在过去两个月内对六家主要证券公司所做的预测汇总。尽管市场担忧原材料成本上涨带来利润率承压，分析师仍预计该轮胎制造商凭借更强的定价能力，能够将季度营业利润维持在5000亿韩元以上，这也是该利润水平连续第四个季度。 韩泰轮胎预计二季度营收创纪录，达5.6万亿韩元 如果预测被证实准确，韩泰轮胎将首次在单一季度进入5.6万亿韩元营收区间。六家证券公司均预计营业利润将超过5000亿韩元，体现出市场对公司季度表现的强劲共识。5277亿韩元的营业利润数额将意味着，公司连续第四个季度保持在5000亿韩元门槛以上的盈利水平。 韩昂系统收购为季度销量贡献2.9万亿韩元 稳健的盈利前景主要来自去年增资和收购后，将韩昂系统的热管理业务纳入合并。分析认为，本季度热管理板块将贡献约2.9万亿韩元的稳定营收，推动公司整体销售增长

韩华航空航天预计将在 2026 年第 2 季度实现接近 1 万亿韩元的营业利润，来自过去一个月内接受调查的 6 家证券公司给出了相关预测。尽管由于 K9 自走式榴弹炮对波兰和澳大利亚的交付集中在下半年，韩华航空航天核心陆基防务板块的盈利能力预计将较去年下降，但韩华海洋的业绩改善预计将抵消这一影响。第 2 季度营收预测均值为 8.0305 万亿韩元，营业利润为 9650 亿韩元，分别较上年同比增长 27.25% 和 11.63%，预计营业利润率为 12.0%。 6 家证券公司预测韩华航空航天第 2 季度营业利润为 9650 亿韩元 Yonhap Infomax 汇总了过去一个月内提供预测的 6 家证券公司的预测结果，显示韩华航空航天第 2 季度合并营收为 8.0305 万亿韩元，营业利润为 9650 亿韩元。韩华海洋的贡献被强调为支撑整体盈利的重要因素。现代汽车证券研究员白宙昊表示，预计韩华海洋第 2 季度营业利润将超过 5000 亿韩元，从陆基防务中填补利润缺口。韩国投资证券研究员张南贤预计，陆基防务在第 2 季度的海外销售占比将达到 52.7%，较去年下降 8.4 个百分点，导致该板

韩国建筑企业 GS E&C 在最近一个月里因运营成本上升，看到券商对目标价格进行了调整。14 位分析师中有 5 位下调了预测，原因是销售、一般及行政（SG&A）费用负担加重。尽管短期盈利担忧仍在，分析师仍维持正面的长线展望，理由是公司在数据中心建设领域的竞争地位。在 GS 集团宣布位于东海、计划于 2029 年前完工的 2.4 吉瓦 AI 数据中心园区项目后，分析师观点出现分歧，反映出扩张 SG&A 成本与预计来自人工智能和云计算领域大规模基础设施订单的收入增长之间的拉扯。去年公司合并口径费用总额达到 9072 亿韩元，较上一年的 8282 亿韩元上升。 券商在 SG&A 成本压力下下调 GS E&C 目标价格 据 19 日 Yonhap Infomax Consensus Comprehensive 2（屏幕编号 8032）消息，近一个月有 14 家证券公司中的 5 家对 GS E&C 发布投资观点时下调了目标价格，占覆盖的约 35%。在其余 9 家中，4 家上调目标价格，5 家维持此前预测。分析师下调目标的主要原因是 SG&A 费用扩张。以合并口径计算，GS E&C 去年总 SG&

Woori Financial Group 于 16 日在其首尔总部召开了下半年战略研讨会。董事长 林钟龙（Lim Jong-ryong）强调，利润修复、成本竞争力以及稳健性维护是首要任务。他表示，执行进度必须快于竞争对手。本次研讨会汇集了来自 16 家子公司的代表，包括银行、证券和保险业务单位，以及控股公司高管，以回顾上半年业绩并就下半年的战略方向达成一致。 董事长林为下半年确立三项核心优先事项 林钟龙董事长将银行利润修复和非银行竞争力提升确定为下半年的核心任务。他指示，银行必须强化核心存款、企业金融（IB）和财富管理（WM）等关键业务驱动，同时打造成本竞争力，以夯实稳定盈利基础。对于非银行领域，林承诺提升各子公司的核心业务竞争力并加强其市场地位，并将该板块描述为集团向综合金融集团演进的关键支柱。董事长还强调，为应对下半年预计的利率上升，必须在稳健性管理方面提前作出应对。 Woori Financial 实现年度生产性融资目标的 82.5% 根据研讨会审议的数据显示，仅上半年，Woori Financial 就已完成其年度 21.8 万亿韩元生产性融资目标的 82.5%。研讨会还审查

据 KB 金融集团管理研究院于 19 日发布的一份报告显示，韩国的单人家庭将财务资产从储蓄存款转向股票和交易所交易基金（ETF）。《2026 年韩国单人家庭报告》显示，储蓄和存款在单人家庭金融资产投资组合中的占比从 2024 年的 36.2% 降至 28.3%，同期国内外股票和 ETF 的占比则从 15.0% 升至 21.1%。这种转变发生在单人家庭将资产从商业银行转移至证券公司之际，银行存款比例从 45.6% 降至 43.1%，证券公司比例则从 22.6% 升至 28.6%。该报告分析了全国主要城市中 25-59 岁具备经济活动能力的单人家庭 2,000 份调查回复，数据收集时间为 2 月 25 日至 3 月 23 日。 单人家庭增加了股票和 ETF 配置 储蓄和存款产品的持有率降至 63.9%，较 2024 年的 73.8% 下降 9.9 个百分点。境外股票和 ETF 的持有率从 24.1% 上升至 34.4%，增加 10.3 个百分点；国内股票和 ETF 持有率从 40.4% 上升至 45.7%，增加 5.4 个百分点。虚拟资产配置从 2.2% 扩大至 3.5%。 在一年内认购国

韩国央行在16日将基准利率从2.50%上调至2.75%。据19日来自金融界的报道，这是3年6个月以来的首次加息。25个基点的加息预计将推高全行业的抵押贷款利率。韩国央行行长申贤洙表示，通胀率预计将在较长时期内继续高于目标水平，因此需要维持加息立场。此举发生之际，银行的资金成本已经上升：6月COFIX（资金成本指数）上升0.15个百分点至3.05%，自去年1月以来首次突破3%，也是1年5个月以来的首次。同样的加息举措反映出，韩国央行为应对韩国经济中持续的通胀压力而转向紧缩周期的变化。 5家主要银行：截至16日，抵押贷款利率为4.13–6.58% 截至16日，五家主要银行——KB国民、信韩、韩亚、友利和NH农协——根据19日发布的金融行业数据，公布的6个月浮动抵押贷款利率在4.13%至6.58%之间。该上升反映了前一日COFIX的调整，而COFIX是用于计算银行业抵押贷款利率的基准。在同一口径下，这五家银行的5年固定（混合）抵押贷款利率为4.77%至7.49%，相较于年末水平3.93%至6.23%上升0.84至1.26个百分点。分析人士指出，如果当前趋势持续，抵押贷款利率的上限很可能在今年

法国国家博彩监管机构 Autorité nationale des jeux（ANJ）周五宣布，它已责令互联网服务提供商在 7 月 17 日彻底封锁对 Polymarket 的访问，进一步升级对这一预测平台的打击行动，理由是担忧市场存在大规模操纵以及非法赌博。该决定是在 11 月 2024 年首次实施的交易禁令基础上增加执法力度，因为上个月法国来自法国 IP 地址对该平台的访问量仍在持续攀升，仅上个月就达到了 578,000 次访问。根据法国法律，ANJ 认定该网站的实时赔率更新构成非法广告，并警告称违规行为可能导致企业罚款最高约 11.4 万美元。 ANJ 下令 ISP 封锁，法国访问量达 578,000 次 ANJ 于 7 月 17 日发布的指令要求法国互联网服务提供商彻底封锁对 Polymarket 的访问，并在 11 月 2024 年首次实施的交易禁令之外增加执法机制。尽管此前已受到金融方面的限制，监管机构仍指出，该平台对法国的流量继续增长，仅上个月就达到了 578,000 次来自法国 IP 地址的访问。 根据法国法律，ANJ 认定该网站的实时赔率更新作为非法广告的一种形式运作

韩国散户投资者的股票托管账户从 6 月 4 日至 7 月 14 日减少了 28.4 万亿韩元，但现代摩比斯证券和新盈证券的分析师将其解读为积极的股票买入，而非市场退出。据韩国金融投资协会称，投资者托管资金在 6 月 4 日达到 139.7 万亿韩元的峰值，随后降至 7 月 14 日的 111.3 万亿韩元，减少 20.3%。 散户投资者在 KOSPI 于 6 月 22 日创收盘新高后，净买入个人股票 27 万亿韩元以及国内股票 ETF 8.8 万亿韩元，合计净买入 35.8 万亿韩元——比同期托管资金减少额多 14.8 万亿韩元，即托管资金减少了 21 万亿韩元。现代摩比斯证券研究员金宰胜表示，托管资金的减少反映了 6 月下旬以来启动的下跌过程中的激进买入，并强调将其解读为散户退出或零售需求恶化会为时过早。 散户投资者在 KOSPI 6 月 22 日高点后净买入 35.8 万亿韩元 散户投资者在 6 月 22 日 KOSPI 收盘创高后积极买入韩国股票。在此期间，他们净买入个人股票 27 万亿韩元以及国内股票 ETF 8.8 万亿韩元。同期客户托管资金减少 21 万亿韩元。合计净买入金

据国家统计门户网站（KOSIS）7 月 19 日发布的数据，韩国 2026 年第 2 季度就业同比仅增加 3.2 万个岗位，较自 2021 年第 1 季度以来的 21 个季度以来增长最小。就业率下降 0.3 个百分点至 63.2%，这是近 6 年来第二季度首次下滑。尽管半导体繁荣促使当局将 2026 年国内生产总值（GDP）增速预测从 2.0% 上调至 3.0%，但仍出现疲弱的就业增长，因半导体产业的就业乘数效应仍有限，引发对“无就业增长”的担忧。制造业岗位减少 9.7 万个，为 22 个季度以来最大降幅；青年就业连续第 15 个季度下滑。政府将 2026 年就业增速预测从 16 万个下调至 15 万个岗位，理由是中东紧张局势带来的成本压力以及就业创造的结构性挑战。 制造业岗位在 22 个季度内创最大降幅 与 2025 年同一时期相比，2026 年第 2 季度制造业就业减少 9.7 万个岗位，创自 2020 年第 4 季度减少 10.7 万个制造业岗位以来的最大降幅。建筑业就业减少 3.9 万个岗位，较上季度减少 2.5 万个有所增加。批发和零售贸易就业减少 4.4 万个岗位，标志着自

韩国 2026 年 Q2 就业增速创近五年新低。受半导体带动出口激增影响，就业仅同比增加 32,000 个岗位。第二季度就业率下降 0.3 个百分点至 63.2%，这是自 2020 年以来首次出现第二季度下滑。放缓反映出半导体行业新增岗位能力有限，以及来自中东紧张局势带来的成本压力，进而引发对“就业增长为零”的担忧：制造业减少 97,000 个岗位——这是 22 个季度以来降幅最为陡峭的时期。 2026 年 Q2 就业数据：关键指标普遍创历史低位 据韩国统计信息服务（KOSIS）统计，2026 年 Q2 受雇就业人数的月度平均数仅较去年同期增加 32,000 人。这是自 2021 年 Q1 以来 21 个季度中最小的增幅；当时在 COVID-19 疫情期间就业减少 380,000 人。Q2 就业率为 63.2%，较一年前下降 0.3 个百分点——这是自 2020 年以来 Q2 的首次下滑；当时就业率下降 1.3 个百分点。在全部季度中，这是自 2024 年 Q4 以来连续六个季度首次出现下降。 制造业部门录得自 2020 年以来最大岗位流失 2026 年 Q2 制造业就业同比减少 97

汽车行业面临日益增长的网络安全担忧。分析人士警告称，用于更新车辆系统的车载空中升级（OTA）技术会提高遭受网络攻击的脆弱性。OTA 技术可向联网车辆无线交付软件、固件和数据更新；特斯拉从 2012 年起通过 Model S 的更新普及了这一做法。专家指出，除数据隐私风险外，还存在国家安全风险。包括挪威、丹麦和英国在内的多国表示担忧：外国行为者可能会破坏车辆控制系统，并呼吁在该领域加强监管介入。 澳大利亚战略政策研究所（Australian Strategic Policy Institute）的网络、技术与安全研究员 Jason Van der Schyff 指出，OTA 技术如今已嵌入汽车行业的大部分领域。英国斯旺西大学（Swansea University）系统安全教授 Siraj Ahmed Shaikh 告诉 CNBC，这项技术因作为对传统召回方法的快速且具成本效益的替代方案而受到欢迎。新加坡的南洋理工大学国际问题研究院（S. Rajaratnam School of International Studies）高级分析师 Gabriel Lim 将 OTA 的使用形容为“独特

时尚 B2B 平台运营商 Delicious 将于 7 月 23 日启动机构需求预测；HLG Genomics 将于 7 月 24 日在 KOSDAQ 上市；Lemon Healthcare 则将于 7 月 21 日迎来其首个限售期到期。Delicious 运营“新商市场”，将东大门时尚批发商与国内及国际零售商连接起来，以每股 5,000–7,000 韩元的价格提供 220 万股股份，并由 Korea Investment & Securities 担任牵头主承销商。HLG Genomics 作为制药原料药（API）制造商，且为 Hanlim Pharm 的全资子公司，在 7 月 13 日至 14 日期间录得 667.23:1 的散户认购竞争比例，存入资金约 4.6 万亿韩元，并将 IPO 定价设为 21,500 韩元（区间上限），用于总发行额 551 亿韩元。Lemon Healthcare 于 7 月 21 日的首个限售解禁将影响 724,123 股（占机构配售的 48.27%），尽管股价从其 7 月 6 日上市当日盘中高点 20,300 韩元回落至 7 月 16 日的 5,000

韩国央行上调基准利率，导致信用评级较低的韩国企业在发行公司债方面变得更困难，从而面临资金困难。原因是机构投资者需求收缩且借款成本上升。截至 5 月 16 日下午时段，根据韩国金融投资协会数据，AA- 3 年期无担保公司债收益率为 4.544%，较 1 月 2 日的 3.459%上升 108.5 个基点；而 BBB- 3 年期债券收益率为 10.345%，较年初的 9.303%上升 104.2 个基点。此次加息对市场利率形成上行压力，进一步加剧了已因证券公司债券估值损失而导致机构需求减少的较低评级企业的挑战。据一位不具名的证券公司高管称，由于 3 年期国债收益率从去年年末的 2.95%升至目前约 3.8%，上升约 90 个基点，证券及资产管理公司已出现广泛的债券投资组合估值损失。 加息背景下公司债收益率走高 根据韩国金融投资协会数据，AA- 3 年期无担保公司债收益率于 5 月 16 日下午收于 4.544%，较前一日下跌 1.9 个基点，较 5 月 14 日 4.582%的高点下跌 3.8 个基点；但较 1 月 2 日 3.459%上升 108.5 个基点。BBB- 3 年期债券收益率

MP Materials 是一家美国稀土采矿公司，已将于 2017 年以 287 亿韩元（2050 万美元）收购的破产资产改造成截至 2026 年 7 月市值达 12.3 万亿韩元（88 亿美元）的战略性国家资产。公司在加利福尼亚州莫哈韦沙漠运营 Mountain Pass 矿，这是美国唯一仍在运营的稀土矿，并已实现从矿石开采到成品钕磁铁生产的纵向一体化。7 月，美国国防部成为 MP Materials 最大股东，通过一笔 5600 亿韩元（4 亿美元）的可转换优先股投资获得约 15% 的持股，这标志着政府在私人材料公司中前所未有的直接股权持有。该投资反映了美国降低对中国稀土供应链依赖的努力，因为尽管美国及其他国家开采原矿，中国仍控制全球约 90% 的稀土分离、精炼和磁体产能。稀土永磁体是电动汽车电机、风力涡轮机、军事制导系统以及战斗机操控舵面的关键部件，其中钕-铁-硼（NdFeB）磁体的磁力强度比传统铁氧体磁体高出 10 倍以上。 MP Materials 于 2017 年破产拍卖中以 287 亿韩元收购 Mountain Pass 矿 詹姆斯·利廷斯基（James Litinsky

FTX 宣布自 2026 年 7 月 31 日起向债权人进行第 5 次分配，总额 9 亿美元，依据其已确认的第 11 章计划。该笔款项覆盖在 6 月 16 日记录日之前满足要求的便利类和非便利类中获准申索持有人。BitGo、Kraken 和 Payoneer 将负责资金划付。Dotcom 客户权益申索和美国客户权益申索目前已达到 105% 的累计回收率，计算基于 2022 年 11 月申请之日的申索价值。自 2025 年年初以来的累计分配额接近 100 亿美元，标志着加密货币历史上最大规模的债权人回收案例之一。该分配在美国参议院于 7 月 16 日一致通过 S. Res. 772、拒绝对被定罪的 FTX 创始人山姆·班克曼-弗里德给予联邦赦免的前一日到来。 FTX 第五次分配覆盖 Dotcom 和美国客户 第 5 轮分配面向在 6 月 16 日记录日之前满足要求的便利类和非便利类中获准申索持有人。BitGo、Kraken 和 Payoneer 将负责划付，多数收款人将在 1 到 3 个工作日内收到资金。该分配遵循已确认的第 11 章计划中设定的瀑布式优先级。 参议院于 7 月 16 日

美国监管机构在周六未能在 GENIUS 法案的一年期规则制定截止期前发布用于落实该国联邦稳定币框架所需的最终法规。至周六下午，货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）、全国信用合作社管理局（NCUA）以及财政部（Treasury Department）发布的主要规则包仍停留在提案阶段，涉及美联储及联邦反洗钱主管机构的其他规则也同样未完成。此次延迟源于多个机构仍在进行征求意见（notice-and-comment）流程，其中部分征求意见期将延续至 8 月。唐纳德·特朗普（Donald Trump）于 2025 年 7 月 18 日签署 GENIUS 法案并使其生效，确立了首个重大的独立联邦加密货币框架，推进至国会通过；国会指示各主要联邦支付稳定币监管机构在生效后不晚于 1 年公布实施性法规。 该法为支付稳定币发行方设定了储备、赎回、披露、发牌许可和监管监督要求。已通过的法案第 13 条指示 OCC、美联储、FDIC、NCUA、财政部长以及各州稳定币监管机构通过征求意见的规则制定，在生效后不晚于 1 年内公布实施性法规。该法律未规定错过截止期的后果，也未提供替代的时间表。 OCC

Alphabet 将在 7 月 22 日发布第二季度财报，该消息将成为 7 月 20-24 日这一周期间美国股市的重点关注对象。投资者在评估公司人工智能（AI）资本开支计划时，亦担忧半导体行业的盈利能力。费城半导体指数上周下跌 9.97%，本月下跌 18.06%，进入分析师所说的熊市，来自近期高点的跌幅超过 20%。投资者的焦虑集中在超大规模（hyperscalers）对大规模 AI 基础设施的投资，是否能够带来可观回报。Alphabet 针对 2025 年的资本支出指引尤其引人关注。与此同时，美伊军事摩擦升级推高了布伦特原油价格：上周上涨 15.91%，引发通胀担忧；如果冲突持续，这可能对权益市场形成压力。 Alphabet 将于 7 月 22 日公布 Q2 财报 Alphabet 将于 7 月 22 日发布第二季度财报。公司给出的 2024 年资本开支指引为 1800 亿美元至 1900 亿美元，约为 2023 年 914 亿美元支出的两倍。Evercore 的互联网研究负责人 Mark Mahaney 预测，Alphabet 将给出 2025 年资本开支指引为 2750 亿美元至

本周韩元-美元汇率面临方向性不确定性，因为中东地缘政治风险与国内增长动能相互竞争。尽管持续的美伊军事对峙为美元强势提供支撑并带来美元走强压力，但强劲的半导体出口表现，以及对韩国央行（BOK）进一步加息的预期，预计将限制韩元-美元汇率的上行空间。上周汇率在 1400 韩元上方的区间内波动，曾因美元走强与中东紧张局势一度触及 1500 韩元，但随着美元压力缓解、外资对韩股的净买入、离岸市场美元抛售，以及围绕 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）上市的预期，汇率随后回落至 1500 韩元下方。 上周汇率在 1400 韩元上方区间波动 上周韩元-美元汇率围绕 1400 韩元上方水平上下波动。早盘交易中，受美元走强及中东地缘政治紧张影响，汇率在 1500 韩元附近震荡，但随后在美元强势压力有所缓解后跌破 1500 韩元。外资对本国股票的净买入、离岸市场的美元抛售，以及因 SK Hynix 的美国 ADR 上市带来的美元供给预期，共同促成汇率下跌。 中东紧张局势仍是本周汇率上行的关键风险 本周汇率的最大上行变量被认定为中东局势。如果美伊对峙扩大，或市场担忧对石油生产与运输设施的袭击，国际油价