Gate 深度报道与加密市场分析

日本股市截至上午9:17开盘大幅走高，日经225指数上涨2,485.88点（4.02%）至64,353.31。此次上涨由隔夜美国市场的涨势推动；其中，微软因强劲的第二季度财报大涨超过15%，带动费城半导体指数上涨8.19%。市场参与者关注日本央行的货币政策决定会议结果，该结果定于今日公布；同时，鉴于熊本地震后对未来加息幅度调整的猜测，市场聚焦日本央行行长植田和男的下午新闻发布会。 在同一时段内，东证指数上涨40.25点（1.02%）至3,992.75。日经225自开盘后继续扩大涨幅，重新站上64,000点上方。 微软财报推动隔夜美国科技股反弹 美国股市三大主要指数隔夜上涨，领涨的是微软第二季度的强劲表现。微软股价大涨超过15%，而美光科技和AMD分别上涨18%和超过13%。费城半导体指数大幅飙升8.19%。 日本市场延续买盘流，重点集中在人工智能（AI）以及半导体相关股票，此前美国科技板块的行情带动了市场情绪。 日本央行货币政策会议结果今日待公布 市场参与者关注日本央行的货币政策决定会议结果，该结果定于今日公布。市场共识倾向于维持利率不变，但在熊本县地震之后，关于未来加息幅度可能下调的

韩国金融当局于31日对跟踪三星电子和SK Hynix股票的单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）实施了更严格的保证金要求。基础保证金要求从1000万韩元上调至3000万韩元；目前仅现金计入保证金门槛，不再包括此前已被接受的证券。该监管变更旨在遏制投资过热，并减少对特定股票的过度资本集中，原因是人们日益担忧单一股票杠杆ETF会放大标的资产的波动性。 当局将基础保证金要求提高至3000万韩元 基础保证金标准从此前的1000万韩元提高至3000万韩元，涨幅为三倍。被认定为保证金的资产范围显著缩小。此前，账户中持有的股票、ETF和债券等证券会按其市场价值的70%计入基础保证金。根据新规则，只有账户中持有的现金才符合保证金要求，排除所有金融产品。若投资者在证券账户中持有价值数千万韩元的股票或ETF，但其现金持有量低于3000万韩元，则无法新购买单一股票杠杆ETF。基础保证金在整个投资过程中必须持续维持。若投资者用现金存入3000万韩元并购买价值2000万韩元的单一股票杠杆ETF，则在进行额外购买前，必须再用现金补足2000万韩元。即使未满足基础保证金要求，已持有的单一股票杠杆产品仍可继续出售。 股

CJ 第一制糖（CJ CheilJedang）正在审查其淀粉糖业务部门的出售，推动韩国淀粉糖行业内出现出售猜测。公司选定 Samjung KPMG 作为牵头顾问，并正在推进出售，讨论的出售方式为剥离（carve-out）法。此时点与韩国公正交易委员会确认创纪录的串通罚金相吻合。外界将此举解读为 CJ 第一制糖进行业务重组的一部分：逐步淘汰低增长业务，并将资源集中到面向未来的创新业务，尤其是考虑到公司在国内淀粉糖市场的份额仅略高于 10%（第 4 名）。由于行业参与者在应对监管处罚与盈利压力的同时，食品配料板块的韩国股票正面临更严格的审视。 CJ 第一制糖通过 Samjung KPMG 推进淀粉糖业务出售 据投行行业消息人士称，31 日 CJ 第一制糖选定 Samjung KPMG 作为出售牵头顾问，并正在推进淀粉糖业务出售。剥离法即将业务部门拆分为单独的法人实体，作为出售方案正在被讨论。公司此前已出售开展饲料及畜牧业务的 CJ Feed&Care，并且也在推进出售仁川与论山的工厂不动产。 公正交易委员会对三家主要公司处以超过经营利润的罚金 公正交易委员会对四家公司处以罚金：Daesan

KOSPI在7月31日9:09 AM上涨11.34%，至6228.14，凭借大量海外资金买入在一个交易时段内突破6000点。海外投资者净买入2.547万亿韩元，推动指数上行；与此同时，国内零售投资者净卖出2.370万亿韩元，机构则抛售1079亿韩元。涨势由半导体股票领涨：SK Hynix上涨21.18%，三星电子上涨18.84%，因大盘较前一交易时段出现显著反弹。 KOSPI因海外买入大涨11.34%突破6000点 KOSPI指数开盘报5657.79点，较前一交易日上涨64.23点（1.15%），涨幅迅速扩大，盘中一度触及6386.05点的高位。根据韩国交易所数据，截至9:09 AM，该指数报6228.14点，较前收盘增加634.58点（11.34%）。海外投资者推动上涨，净买入2.547万亿韩元；个人投资者净卖出2.370万亿韩元，机构则抛售1079亿韩元。 半导体股票领涨：SK Hynix上涨21.18% 在KOSPI大市值股票中，半导体及主要蓝筹股出现最强反弹。三星电机上涨22.87%，随后为SK Hynix上涨21.18%，SK Square上涨18.90%，三星电子上涨18.

新起航基金于31日宣布，已购买由资产证券化公司包括Sangnoksu在内的债务持有人所持有的长线拖欠债务，共计2.6146万亿韩元，其中包括公共机构以及互助金融组织。此为第6轮购买，已完成对Sangnoksu（7235亿韩元，87,000人）和KB Star（2817亿韩元，18,000人）处长线拖欠债务的全部收购交易。该基金作为一项债务救助计划运作，基金完成购买后，债务追收活动将立即停止；对于诸如基础生活保障领取者等弱势社会群体所欠债务，在不进行偿还能力审查的情况下予以豁免。 新起航基金完成第6轮从Sangnoksu和KB Star处的债务购买 第6轮购买已完成对Sangnoksu全部目标债务的收购，总计7235亿韩元，影响87,000名个人；以及对KB Star全部目标债务的收购，总计2817亿韩元，影响18,000名个人。上述机构中未在新起航基金目标范围内的剩余债务，将在今年下半年出售给韩国资产管理公司。 新起航基金一旦完成对长线拖欠债务的购买，相关追收活动将立即停止。 弱势群体与一般债务人的债务豁免流程 在已购得的债务中，包含基础生活保障领取者在内的社会弱势群体所负义务在不进行

英伟达公司（NVIDIA）首席执行官蒂姆·库克在其担任 CEO 的最后一次财报电话会议上，将该公司的混合式 AI 办法称为“一种竞争武器”。库克将于 9 月 1 日转任执行董事长，他强调在 iPhone 和 Mac 上运行 AI 工作负载，相较于依赖庞大云端基础设施的竞争对手，能带来战略优势。就在这一表述之际，苹果的资本开支（capex）仍显著低于科技同业：在 6 月季度，其资本开支为 24.6 亿美元，而竞争对手在 AI 数据中心方面的年投入超过 1000 亿美元。 苹果的资本支出策略与科技同业背道而驰 苹果 6 月季度的资本支出达到 24.6 亿美元，低于 StreetAccount 估计的 34.4 亿美元。与 Alphabet、Amazon、Meta 和 Microsoft 形成鲜明对比，这四家公司今年各自承诺的资本支出均超过 1000 亿美元。库克表示：“我们一直在增长我们的运营支出（opex），并且总体上在 AI 方面投入更多”，这表明公司将支出重点放在运营费用上，而非数据中心基础设施。大多数行业支出都将目标指向英伟达（Nvidia）驱动的数据中心，用于运行来自 OpenA

三星电子面临分析师预测：今年额外可用于股东回报的能力将达到 132 万亿韩元，原因在于 DS Investment & Securities 于 31 日发布的研究报告。该计算源自三星的 3 年股东回报政策，即要求将自由现金流分配的 50% 给股东。三星在其 Q2 财报电话会议上确认，董事会和管理层正在积极讨论包括特别股息在内的股东回报举措，并将在权衡未来增长投资需求与股东价值最大化后，尽快披露具体实施计划。 DS Investment & Securities 预计 263.2 万亿韩元自由现金流 DS Investment & Securities 分析师李秀琳在 31 日分发的一份报告中估计，三星电子今年的营业利润为 391.9 万亿韩元，经营现金流（OCF）为 325.5 万亿韩元。假设资本开支（CAPEX）为 62.3 万亿韩元，自由现金流（FCF）——计算方式为经营现金流减去 CAPEX——预计将达到 263.2 万亿韩元。 三星的 3 年政策将 50% 的 FCF 分配给股东 三星电子遵循为期 3 年的股东回报政策，覆盖 2024 年至今年，要求将自由现金流的 50% 回

国际信用评级机构标准普尔（S&P）于31日将三星火灾海上保险的信用评级从AA-上调至AA。S&P表示，此次上调反映了对三星火灾海上保险将维持加强的资本充足率的预期，支撑因素包括强有力的资产负债管理（ALM）能力以及稳定的盈利能力。此次上调使该保险公司在穿越市场波动并拓展财产险业务海外市场的过程中，具备了更强的财务实力。 S&P引用全面的风险管理框架 S&P预计，三星火灾海上保险将基于一套全面的风险管理体系维持资本实力。该公司通过对投资资产配置和产品策略进行主动调整来管理资产负债久期。三星火灾海上保险会根据多种压力情景以及监管的币种折扣率趋强预测，监测资本以及K-ICS（Korea Insurance Capital Standard，韩国保险资本标准）比率对利率波动的敏感性。 盈利预期显示稳步改善 S&P预计三星火灾海上保险将通过盈利改善实现内生资本。评级机构表示，随着公司提升费率合理性并加强承保政策以及理赔支付管理，承保盈利将逐步改善。S&P分析称，理赔支付管理有助于应对健康保险市场竞争，而车险费率上调将支持盈利修复。预计未来两年平均资产收益率为2.4%-2.6%，上年约为2.2%。

各国央行在 2026 年第二季度净买入 288.9 吨黄金，较 2025 年第二季度的 177.9 吨增长 62%，据世界黄金协会（WGC）数据。第二季度从第一季度修正后的 57 吨反弹，主要由波兰和中国的增持推动，同时土耳其和俄罗斯的减持。尽管第二季度创下纪录，上半年 2026 年的总体需求仍降至 345 吨，为自 2022 年以来的最低水平，原因是土耳其、俄罗斯和阿塞拜疆的大幅减售。 波兰买入 51 吨，助力向 700 吨储备目标迈进 波兰国家银行在 2026 年第二季度买入 51 吨，为期内最大的机构买盘。加上第一季度的 31 吨，波兰在上半年共计带回 82 吨黄金，因为其正朝着自定的全国储备 700 吨目标前进。 中国恢复黄金累积，通过未申报的伦敦进口 中国人民银行在自 2023 年第四季度以来首次购入最多黄金，报告称其储备达到 2,346 吨。相关报道显示，中国正在通过伦敦进口进行隐性黄金累积，这些进口未被申报；随着该国从美元转向黄金。WGC 的研究认定，在这一时期未申报的黄金买入有所上升。 乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦领衔较小的机构买家 乌兹别克斯坦在 2026 年第二季度买入

据 Yonhap Infomax 汇编过去一个月内发布的来自 6 家主要国内证券公司的盈利预测称，Paradise Co. 预计将公布 2 季度营业盈利 440 亿韩元，同比增加 2.72%但低于市场预期。未达预期的原因在于博彩投放（hold rate）暂时走低。尽管 2 季度博彩 drop 金额达到创纪录的 2.0585 万亿韩元，同比上涨 12.2%，主要由外国游客到访增加带动，Hold rate（指最终由赌场保留的 drop 金额占比）却因受运气因素影响、基于客户赢钱率而波动，2 季度下滑 0.5 个百分点至 11.3%。公司 2 季度收入预计为 3,178 亿韩元，同比上涨 11.72%。在合并口径下，赌场业务在 1 季度占总收入的 39.50%。 Paradise Co. 2 季度收入预测达 3,178 亿韩元 Paradise Co. 的 2 季度合并收入预计为 3,178 亿韩元，营业盈利为 440 亿韩元，分别对应同比增长 11.72% 和 2.72%。公司在合并口径下的 1 季度业务板块构成包括：赌场（收入占比 39.50%）、酒店（9.32%）、综合度假村（49.6

Replimune Group, Inc.（REPL）周四宣布，其实验性黑色素瘤疗法 RP1 获得 FDA 咨询小组投票通过，投票结果为 10-3。该公司股票在盘后交易中暴涨 127%。FDA 的细胞、组织和基因治疗咨询委员会认定，关键临床研究的结果既可靠又具有临床意义，适用于已在既往抗 PD-1 治疗后进展的晚期黑色素瘤患者。尽管 RP1 在 2025 年 7 月和 4 月 10 日曾遭遇两次 FDA 拒绝，但小组仍给出了批准。机构最终决定预计在 8 月 2 日公布。 FDA 咨询小组就 RP1 黑色素瘤疗法投票 10-3 通过 黑色素瘤是一种严重的皮肤癌类型，可能会迅速且侵袭性地扩散。尽管近年来以靶向 PD-1 蛋白的检查点抑制剂为代表的药物已经改变了许多患者的治疗方式，但相当一部分患者最终仍会看到疾病复发或恶化。该人群的可选方案依然有限，存在明确的未满足医疗需求。 RP1 是一种实验性治疗，使用改造后的病毒，旨在直接攻击肿瘤细胞，同时帮助机体免疫系统更有效地识别并对抗癌症。在审查的研究中，RP1 与已获批的免疫治疗药物 nivolumab 联用。 委员会成员讨论了单臂试验设计是否

汇丰控股（00005）同意向黑石出售其价值 360 亿澳元（约 1983 亿港元）的澳大利亚住房与个人贷款组合，交易预计在 2027 年上半年前后完成。此次出售是在战略审查之后进行。汇丰将于 18 个月内逐步退出其剩余的澳大利亚零售业务，并将公司、机构、投资管理和私人银行业务整合进汇丰银行悉尼分行，以简化实体结构。 汇丰公布交易的财务影响 汇丰预计，该出售将在明年上半年带来不超过 1 亿美元（约 7.8 亿港元）的亏损。出售所得净款将用于一般公司用途。汇丰预计将产生 3 亿美元的相关重组成本以及减记/冲销。待出售完成及相关业务削减举措结束后，汇丰预计将把约 3 亿美元的外币折算准备金循环回收亏损并转回至损益表。 汇丰在 18 个月内整合澳大利亚业务 汇丰澳大利亚的剩余零售业务将在未来 18 个月内分阶段退出。之后，汇丰澳大利亚在澳大利亚的公司与机构银行、投资管理以及私人银行业务将并入汇丰银行悉尼分行，从而简化汇丰的实体结构。 汇丰继续在澳大利亚和新西兰维持公司银行投资 汇丰集团将继续投资并扩大其在澳大利亚和新西兰的公司与机构银行业务，以支持企业、机构、退休基金以及寻求在本地和海外市场扩

日本政府在 7 月 30 日晚间启动了大规模市场干预以捍卫日元，同时据认为韩国外汇当局也在相近时间采取行动支撑韩元。协调一致的举措旨在应对两种货币近期的走弱：美元兑日元从 10:30 PM 左右的 162 日元水平大幅下挫至 157 日元以下，而美元兑韩元在隔夜交易中下跌近 30 韩元至 1,418 韩元水平。这种同步走势体现了韩国与日本之间可能前所未有的外汇合作，并在两国当局近期就担忧本币过度贬值所加强的协调基础上进一步推进。 7 月 30 日晚间美元兑日元和美元兑韩元大幅下跌 7 月 30 日晚间约 10:30 PM 起，美元兑日元开始从 162 日元水平急剧下跌，并在纽约早盘交易中跌至 157 日元以下。《日本经济新闻》报道称，日方政府和日本央行进行了大规模日元买入与美元卖出干预，理由是援引了市场参与者的说法。在日本进行干预后，美元兑日元反弹至 159 日元水平；随后，美联储在美国财政部的要求下对主要银行进行了利率检查。利率检查是一种在实际市场干预前，用于与主要银行确认汇率水平和交易状况的措施。 美元兑韩元也在美元兑日元开始急剧下跌的同时期迅速走低。在隔夜交易中，美元兑韩元跌至

ChatGPT AI 预测比特币将在 2026 年底达到 95,000 美元，牛市区间为 115,000 美元至 140,000 美元，熊市情景为 45,000 美元至 55,000 美元。该 AI 模型分析了比特币在约 63,500 美元附近的交易，并指出持有约 812 亿美元资产的美国现货比特币 ETF——其中包括贝莱德的 IBIT 持有约 469 亿美元——是主要的机构需求催化因素。其他驱动因素还包括美国 M2 货币供应量同比从 21.94 万亿美元增长至 23.16 万亿美元，以及当前美联储利率为 3.50% 至 3.75%。比特币在 2025 年 10 月接近 128,000 美元见顶，随后进入为期六个月的盘整期，目前正在测试约 82,000 美元的阻力，该阻力是在 5 月的反弹中形成的。 ChatGPT AI 模型概述 2026 年比特币牛熊情景 ChatGPT AI 模型给出 2026 年底的基准情景目标为 95,000 美元；牛市情景区间为 115,000 美元至 140,000 美元；熊市情景为 45,000 美元至 55,000 美元。牛市情景依赖于在 80,000

美联储在29日周三维持联邦基金利率在3.5%到3.75%的区间不变，这是今年连续第五次按兵不动；一份115词的一句话声明也是近20年来最短。此次决定出现了3票反对，赞成上调0.25%，与6月的全体一致授权形成对比，并凸显市场利率政策内部分歧加深。美联储主席鲍威尔重申将通胀带回2%目标的承诺，同时指出，市场利率走高已收紧金融条件，等同于在某种程度上完成了美联储的部分工作。与此同时，多项经济指标显示消费者情绪和劳动力市场状况正在恶化，尽管通胀仍居高不下，人们对潜在衰退的担忧也随之升温。 美债收益率因美联储决定飙升 10年期美国国债收益率在公告后逼近4.7%关口，而30年期国债收益率升至5.226%，为自2007年以来的最高水平。FedWatch数据显示，9月加息的概率攀升至约63%，较一个月前上升近15个百分点。 消费者信心在7月降至90.8 Conference Board公布的7月消费者信心数据表明，该指数降至90.8，低于预期的92.4。反映当前经济状况的现状指数从6月下修后的116.3（原先报告为118.5）降至114.9，标志着连续第三个月下滑，也是自2021年2月以来的最低读数

韩国政府于31日宣布启动规模为20万亿韩元的战略国家主权财富基金，计划于明年启动，并将在今年8月对既定法律作出修订。该基金旨在为战略产业提供耐心资本，以提升国家的潜在增长率。基金将在韩国投资公司（KIC）内通过一个独立的战略投资账户运作，该账户区别于现有外汇储备管理账户。启动时初始可动用的流动资产预计约为6000亿韩元，用于战略投资。 韩国政府在KIC内设立20万亿韩元战略基金 政府在31日举行的紧急经济会议以及经济部长会议上公布了战略国家主权财富基金方案。该基金将通过在KIC内单独设立的战略投资账户运作，该账户独立于现有外汇储备委托管理账户。政府计划在8月提出韩国投资公司法修订案，在今年内通过国会，并于明年启动该基金。 在初始资金中，超过16万亿韩元将来自股权投入，来源为股息派发倾向相对较高的公营机构，包括韩国发展银行、韩国进出口银行以及韩国产业银行。约4万亿韩元将来自以继承税和赠与税抵缴（实物缴纳）所取得的股票。根据政府官员说法，如果公营机构股权的估值结果高于当前预估，或发生额外的资本出资，基金总规模可能超过20万亿韩元。 政府不会出售作为实物出资收到的公营机构股票来筹集投资资金。

由于美国和日本当局在日元市场实施了协调一致的干预，美元兑韩元（USD-KRW）汇率在7月31日大幅下跌。外汇市场6:00 AM（美国时间）时，USD-KRW 报 1,418.00 韩元，较前一场首尔交易时段收盘的 1,437.40 韩元下跌 19.40 韩元；也较前一天 6:00 AM 收盘的 1,446.50 韩元下跌 28.50 韩元。急剧下跌源于日本政府在纽约交易时段进行的大规模日元买入干预，随后在美国财政部的要求下，美联储纽约分行进行了“利率核查（rate check）”。鉴于近期韩日当局协调异常加强，亦预计韩国外汇当局当日盘内干预可能也已发生。 首尔交易时段显示出口驱动型下跌 USD-KRW 以 1,443.70 韩元较低开盘，反映出美国美联储主席凯文·沃尔什（Kevin Warsh）的鸽派言论。在首尔早盘期间，汇率一度跌至 1,430 韩元上方的中段区间，随后短暂上行以确认触及 1,447.70 韩元的高点。然而，大量月末出口公司洽谈交易形成的低价买盘抵消了跌势，USD-KRW 随后回到 1,430 韩元水平。 日本政府实施大规模日元买入干预 在纽约交易时段，USD-JPY

韩国金融监督院（Financial Services Commission，FSC）已将对香港 H-index 与权益挂钩证券（equity-linked securities，ELS）错误销售处以罚款的决定推迟了一个半月。该决定推迟发生在韩国金融监督服务（Financial Supervisory Service，FSS）提交 6000 亿韩元罚款方案之后。根据 7 月 31 日金融当局与行业消息人士的说法，FSC 尚未就确认 6000 亿韩元罚款金额或进一步下调达成内部共识。 此次延误源于对《金融消费者保护法》（2021 年制定）下“六个月宽限期”应如何适用存在分歧。该案也是该法律下首个重大执法行动，并为未来的错误销售处罚定下了先例。 FSC 延迟对 6000 亿韩元罚款方案的决定 根据金融当局与行业消息人士确认，FSC 在 7 月 31 日下午举行例会时，并未对香港 ELS 的制裁方案进行表决。委员会正基于 FSS 提交的材料对罚款水平作临时性调整，但尚未就是否进一步下调形成结论。一名金融当局官员表示，FSC 尚未在内部最终敲定其决定；在今年上半年多次延迟之后，该事项再次被推迟。

韩国政府债券期货在 31 日隔夜交易中上涨，因美国长期利率上行的趋势有所缓和。3 年期政府债券期货收于 103.10，较前一日常规交易收盘上涨 8 个最小变动单位（ticks）；10 年期期期货收于 105.80，较前一日常规交易收盘上涨 42 ticks。外国人分别净买入 3 年期合约 26 张、10 年期合约 50 张；个人则分别净卖出相应数量。隔夜时段里，3 年期合约交易量从 168 增至 175，而 10 年期合约交易量则从 126 降至 100。同期美国国债收益率涨跌不一：其中 10 年期和 2 年期收益率分别下跌 0.60 个基点和 2.40 个基点，而 30 年期收益率上升 1.50 个基点。 3 年期和 10 年期政府债券期货隔夜时段上涨 据 31 日首尔债券市场消息，3 年期政府债券期货在隔夜交易中收于 103.10，较前一日常规交易收盘上涨 8 ticks。外国人净买入 26 张合约，而个人净卖出 26 张合约。 10 年期政府债券期货收于 105.80，较前一日常规交易收盘上涨 42 ticks。外国人净买入 50 张合约，而个人净卖出 50 张合约。 3 年期合

马哈利卡投资公司（MIC）公布称，其 2025 财年（FY 2025）净利润为 23.6 亿菲律宾比索（P2.36 billion），并在 2025 税年中获评塔吉格市前 100 名纳税人之一。该公司在不到两年之前才在该市设立总部。与上一年相比，其盈利能力下降近 12%，原因在于运营费用上涨超过五倍至 4.79 亿比索（P479 million），其中包括 2.13 亿比索（P213 million）用于顾问、尽职调查和交易工作等专业服务。在成立三年后，菲律宾主权财富基金（sovereign wealth fund）仅将其最初 750 亿比索（P75 billion）资本中的 59 亿比索（P5.9 billion），即不到 8%，投向战略投资；其绝大多数收益来自其在菲律宾兰行银行（Landbank）、菲律宾开发银行（Development Bank of the Philippines）以及菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas）存款的利息，而非基础设施项目的回报。 MIC 为 2025 财年报告 23.6 亿比索净利润 MIC 的 2025 财年未经