Gate 深度报道与加密市场分析

8月26日，“金融抑制”（financial repression）一词在加密货币圈与市场分析师之间成为热门论述；CoinDesk最新一期《Daybook》电子报指出，两项近期政策转变显示，深陷巨额债务的政府正重拾压低实际利率、限制储蓄流向的政策工具，促使资金涌向比特币与黄金等“体制外”资产。 金融抑制定义：压低实际利率、强制承接公债、限制资金外移 金融抑制是政府在债务规模大到无法靠自由市场消化、而违约在政治与社会上均不可接受时所采用的政策框架，其本质是通过时间侵蚀现金与债券的实际购买力，将财富从储蓄者转移至政府自身。 CoinDesk《Daybook》电子报归纳，金融抑制的三项核心操作机制如下： 压低实际利率：将名义利率维持在低于通胀的水平，等于对现金持有者的实际收益征收隐性税。 强制或引导机构型资金：要求或诱导银行、退休基金承接政府公债，缓解政府债务的市场消化压力。 限制资金外移：规定储蓄不得随意流向境外金融服务，封堵资金退场管道。 欧盟2027年1月新规：境外银行服务限制的具体规定 根据欧盟新规，自2027年1月11日起，总部位于欧盟以外的银行，若未在相关欧盟成员国取得持牌分行，

圣路易斯联邦储备银行旗下的 FRED 数据库于 8 月 26 日发布数据显示，美国 7 月经季节性调整的 M2 货币供应量达到 23.22 万亿美元，同比增长 5.41%。美联储主席沃什将于 8 月 28 日首次以主席身份出席杰克逊霍尔全球央行年会。根据 CME FedWatch 数据，市场押注 9 月维持利率不变的概率约为六成。 M2 指标定义：广义货币供应量涵盖 M1 M2 是衡量货币供应量的广义指标，在 M1（流通中的现金、活期存款等）的基础上，纳入小额定期存款、零售货币市场基金等流动性较高的资产。FRED 数据库公布的经季节性调整的 M2，是将各组成项目分别进行季节性调整后加总得出，用于排除季节性因素的干扰。 美联储政策现状：7 月 FOMC 以 9 比 3 的票数维持利率不变 根据美联储公布的贴现率会议纪要和 7 月 FOMC 决议，当前美联储货币政策的关键数据如下： 7 月 FOMC 决议：以 9 比 3 的票数维持利率不变，鹰派立场虽处于少数，但并未消退。 贴现率会议：12 家地区联储中，有 4 家联储的董事会表态支持上调贴现率。 CME FedWatch：市场押注 9

SK Innovation 在 26 日举行的线上简报会上预计，与 SK IE Technology 合并后每年可节省 6000 亿韩元的成本。SK Innovation 战略办公室负责人 Kim Yun-hoi 表示，合并每年将带来约 6000 亿韩元的成本节省，并可通过整合研发能力以及面向核心客户开展营销，进一步增加 EBITDA。公司计划通过扩大能源存储系统（ESS）隔膜产能，在两年内实现 EBITDA 转正。此次合并旨在应对 SKIET 面临的业绩挑战。由于电动汽车市场放缓以及中国隔膜制造商竞争加剧，SKIET 的工厂利用率已降至 20%。这项合并也是韩国股市一项整合举措，意味着 SK Innovation 将吸收其陷入困境的子公司。 SK Innovation 预计合并 SKIET 将带来财务收益 Kim Yun-hoi 解释称，合并将通过整合产品开发和研发能力，以及面向核心客户开展营销，每年节省约 6000 亿韩元的成本。公司设定了在两年内实现 EBITDA 转正的目标，但前提是电动汽车市场放缓的状况得到改善，并且政策环境发生有利变化。SK Innovation 首席财务官

美国财政部于 8 月 24 日发起“经济弃儿行动”，目标涉及近 60 个与伊朗核、导弹、网络和石油网络有关的实体、个人及船只。外国资产控制办公室（OFAC）依据第 13902 号行政命令扩大制裁范围，将伊朗数字资产行业纳入其中，允许 OFAC 制裁全球任何在该行业运营或为其提供支持的对象。财政部表示，此次指定延续了此前于 6 月开展的一项执法行动；在该行动中，4 家主要伊朗加密货币交易所遭到制裁，其中包括 Nobitex。2025 年期间，Nobitex 处理了伊朗一半以上的数字资产流入。 OFAC 扩大对伊朗数字资产行业的制裁权限 外国资产控制办公室（OFAC）依据第 13902 号行政命令，将伊朗的 5 个经济行业纳入制裁范围。此次认定将伊朗数字资产行业与航空、黄金、航运和技术行业一并纳入，允许 OFAC 制裁被认定在这些行业运营的人员。 区块链分析公司 Chainalysis 写道：“此次制裁方案中影响最广泛的组成部分之一，是首次进行行业认定，允许 OFAC 制裁全球任何在伊朗数字资产行业运营或为其提供支持的对象。” Chainalysis 指出，制裁风险范围已经扩大：“OFAC

阿里巴巴集团控股有限公司（BABA）周末完成了规模达 800 亿港元（102 亿美元）的香港股票增发。知名投资人 Michael Burry 在发行完成前已将所持全部阿里巴巴股票转换为竞争对手京东，并在 X 平台公开表示“无法支持股票发行”。据彭博报道，他还补充表示，只有待阿里巴巴股价下跌一半后，才会考虑重新买入。 阿里巴巴股票增发详情：每股 112.70 港元，发行 7.1 亿股 阿里巴巴本次以每股 112.70 港元发行 7.1 亿股，筹集 800 亿港元（102 亿美元），较上周五香港收盘价折让 8.4%；机构投资者认购数量约为发行股数的 3 倍。本次交易创下香港市场后续发行规模之最。阿里巴巴表示，本次发行所得净收益将全部用于建设 AI 基础设施。 Burry：将阿里巴巴股票转换为京东，需股价腰斩才会重新考虑买入 在阿里巴巴周末完成增发前，知名投资人 Michael Burry 已将所持全部阿里巴巴集团控股股份转换为竞争对手京东（JD.com）。Burry 在 X 平台公开表示自己“无法支持股票发行”；据彭博报道，他还表示，只有阿里巴巴股价下跌一半后，才会考虑重新买入。 阿里巴巴

韩国保险股和证券股在市场利率大幅飙升的情况下，于本月1日至25日期间表现相反。同期，KRX保险指数上涨10.45%，而KRX证券指数下跌3.44%。这种分化源于全球利率上升：美国10年期国债收益率突破4.5%的心理关口，升至4.7%左右；韩国3年期国债收益率超过3.8%，10年期收益率突破4.3%。利率上升时，保险公司可从债券持仓中获得更高的利息收入；而随着投资者将资金从股票转向存款和债券，证券公司则面临经纪业务收入减少的压力。 KRX保险指数上涨10.45%，证券指数下跌3.44% 据韩国交易所数据显示，KRX保险指数在本月1日至25日期间上涨10.45%。该指数包含三星生命、三星火灾海上保险、DB保险和韩华生命在内的11只股票。同期，KRX证券指数下跌3.44%。该指数由未来资产证券、韩国金融集团和NH投资证券等14家上市公司组成。 全球利率回升推动了这种表现分化。随着美国与伊朗之间的军事冲突持续，国际油价再次上涨，加剧了通胀担忧并推高利率。美国10年期国债基准收益率突破4.5%的心理关口，升至4.7%左右。韩国国债收益率也有所上升，其中3年期国债收益率超过3.8%，10年期收益率

据《南华早报》引述知情人士透露，阿里巴巴集团创始人马云于8月24日至25日连续两日购入阿里巴巴港股，增持股票总额超过6亿港元。消息人士称，此举显示马云对阿里巴巴实现AI目标并抓住长期增长机会充满信心。根据香港股市公告，阿里巴巴董事长蔡崇信与首席执行官吴永明同期合计增持了价值2.02亿港元的股票。 阿里巴巴2019年以来首次配售：目标800亿港元 根据阿里巴巴声明，8月23日进行的配售是其2019年在香港上市以来的首次配售，目的是提升“全栈人工智能能力”，并巩固“全球人工智能领先地位”。据知情人士透露，阿里巴巴在数小时内便达到800亿港元的预期目标，总认购额几乎是预期认购额的三倍。 债券认购需求达280亿美元：主权财富基金认购60亿美元 知情人士透露，此次债券发行吸引了280亿美元的认购需求，其中包括来自主权财富基金和长期投资者的60亿美元。主要认购方包括来自中东、欧洲和亚洲的领先主权财富基金。在最终分配方案中，超过40%的资金将流向主权财富基金和仅持多头仓位的基金。 阿里巴巴AI转型业务涵盖领域：云计算与AI业务6月季度同比增长45% 阿里巴巴公布，云计算与AI业务截至2026年6月的

据韩国交易所5月26日发布的数据，KOSDAQ市场的投资者构成正逐渐摆脱历史上的散户主导格局。散户占总成交额的比例从2024年的79.31%降至去年的73.8%，并进一步降至截至今年5月25日的65.6%；与此同时，外国投资者的占比从14.92%升至19.4%，再升至24.3%，机构投资者的占比则在同期从4.61%升至5.4%，再升至8.8%。这一转变发生在单一股票杠杆ETF相关法规实施之后，此前集中于KOSPI大盘股的资金因此转向KOSDAQ；此外，盈利强劲增长也推动了这一趋势——预计KOSDAQ上市公司的营业利润今年将同比增长68.21%，达到14.1827万亿韩元。KOSDAQ历来由散户投资者主导，但随着外国投资者和机构投资者的参与度同步扩大，该市场的投资者基础如今正日益多元化。 散户投资者的KOSDAQ交易额占比降至65.6% 据韩国交易所数据，今年截至5月25日，散户投资者占KOSDAQ总成交额的65.6%，低于2024年的79.31%和去年的73.8%。外国投资者的占比从2024年的14.92%升至去年的19.4%，并升至今年的24.3%；机构投资者的占比则在同期从4.61

RUM Group Inc.（RUM）、Merck & Co. Inc.（MRK）和 Newmont Corp.（NEM）股价周二升至52周新高，此前各公司公布了利好进展，且整体市场动能强劲。RUM 在宣布达成一项为期六年、价值137亿美元的 GPU 服务交易后上涨超过9%；MRK 因黑色素瘤试验数据利好推动华尔街分析师上调评级而上涨近4%；NEM 则在金价上涨及其近期达成的 Nevada Gold Mines 合资协议支持下上涨2.5%。这些涨幅反映出，在技术基础设施、制药创新和贵金属行业所处的有利宏观经济环境中，投资者对各公司运营进展的信心。 RUM Group 宣布达成137亿美元 GPU 服务交易 RUM 股价周二升至52周新高10.60美元，此前该公司宣布与一家未具名的美国云客户达成一项价值137亿美元的交易。CEO Chris Pavlovski 表示，这项新交易将使该部门能够与 CoreWeave、Nebius 及其他新兴云服务公司展开竞争。该交易涵盖公司计划在佐治亚州建设的数据中心所提供的 GPU 容量及相关服务，并将分为三个部分，最后一部分取决于客户是否批准交付时间表

尽管美国市场上涨，日本股市8月26日表现分化。截至上午9:15，日经225指数下跌0.44%至65,568.40点，而TOPIX上涨0.04%至4,095.43点。分化走势出现之际，东京证券交易所Prime市场成交额连续第四个交易日低于10万亿日元，反映出夏季交易低迷。市场参与者将疲软表现归因于投资者在等待定于日本时间8月27日公布的NVIDIA财报前保持谨慎，同时担心AI和半导体相关股票的抛售压力可能进一步拖累市场。 日经225指数下跌0.44%，TOPIX走高 据Yonhap Infomax World Stock Index，截至8月26日上午9:15，日经225指数下跌288.03点至65,568.40点。同期，TOPIX指数上涨1.76点至4,095.43点。TOPIX开盘时最初表现疲软，但在交易时段内转为上涨。 隔夜美国股市三大主要指数均上涨，国际油价和美国国债收益率下跌带动买盘兴趣。费城半导体指数上涨1.44%。尽管美国市场表现积极，日本股市却朝相反方向运行。 成交额连续第四日低于10万亿日元 截至上一交易日，东京证券交易所Prime市场成交额连续第四个交易日低于10万亿

药明生物（WuXi Biologics）于 8 月 25 日向香港联交所提交 2026 年上半年业绩报告。截至 6 月 30 日的六个月内，归属于股东的净利润增长 4.3% 至 24.4 亿元人民币，收入增长 18.4% 至 117.9 亿元人民币。期内新增整合项目 169 个，总数达到 1,064 个。 2026 年上半年收入与毛利率 截至 2026 年 6 月 30 日的六个月，药明生物收入增长 18.4% 至 117.9 亿元人民币，归属于股东的净利润增长 4.3% 至 24.4 亿元人民币（约 3.63 亿美元）。毛利增长 28.1% 至 54.5 亿元人民币，毛利率由去年同期的 42.7% 提升至 46.2%。公司表示，业绩改善主要得益于经营杠杆效应增强、产能利用率提高以及生产效率提升。 调整后净利润增长 38.4%：外汇亏损 5.851 亿元 调整后归属于股东的净利润（剔除外汇波动及其他非核心项目后）增长 38.4% 至 33.1 亿元人民币，高于报告净利润 4.3% 的增幅。期内录得外汇亏损 5.851 亿元人民币，而去年同期则录得外汇收益 150 万元人民币。两个报告期

据信用评级业界人士透露，Korea Ratings 于26日将韩国电池材料公司 EcoPro 的信用评级展望下调至“负面”。此次下调反映出其财务负担迅速增加：随着公司持续进行大规模投资，过去两年半时间里净债务增加了2万亿韩元。在电动汽车需求放缓、二次电池行业复苏延迟之际，公司正面临财务压力。 EcoPro 过去两年半净债务增加2万亿韩元 由于持续对生产能力进行大规模投资，EcoPro 在两年半时间里净债务增加了2万亿韩元。在电动汽车市场降温、二次电池行业复苏延迟的情况下，公司仍在扩大业务规模，导致债务不断累积。Korea Ratings 表示，财务负担迅速增加是此次下调评级展望的关键因素。 计划通过子公司筹资1.2万亿韩元 公司计划通过子公司进行配股，筹集1.2万亿韩元以满足资金需求。然而，据业界人士透露，即使预计能够获得资金注入，投资负担仍然十分沉重。在电池材料市场需求疲软的情况下，公司在推进扩张计划的同时，仍面临持续的财务压力。 常见问题 Korea Ratings 于26日对 EcoPro 的信用评级展望采取了什么措施？ Korea Ratings 于26日将 EcoPro 的信

OpenAI 前数据中心负责人 Chris Malone 已于 2026 年 8 月第四周离职，任期仅 17 个月，消息由《华尔街日报》率先报道；Malone 是今年第 13 位离开 OpenAI 的重要高管，任内主导了总额 5,000 亿美元、为期四年的 Stargate 星际之门数据中心计划。OpenAI 未公开说明其离职原因。 Chris Malone 任职履历 Chris Malone 在 Google 任职超过十年，随后转往 Meta 工作近五年，于 2025 年 3 月加入 OpenAI，担任数据中心负责人。他加入 OpenAI 的时间点紧接在 Stargate 星际之门计划宣布启动之后；2026 年 8 月第四周离职，总任期为 17 个月。 Stargate 星际之门计划概况 Stargate 星际之门计划是一项总额 5,000 亿美元、为期四年的数据中心建设计划，由特朗普政府大力支持并宣布启动，首期 1,000 亿美元已立即投入。计划主要合作伙伴包括 Oracle、Nvidia、SoftBank 及 Microsoft。Malone 离职时，距离四年计划的整体进度尚未过

Mirae Asset Management 于 8 月 26 日预测，随着存储芯片制造商扩大投资，半导体供应链企业将从中受益。Mirae Asset ETF 部门负责人 Jung Eui-hyun 在 YouTube 线上研讨会上表示，随着 Samsung Electronics 和 SK Hynix 今年增加资本支出，设备、材料和零部件企业将实现增长。Jung 指出，两大存储芯片巨头的合计 CAPEX 历来与供应链企业的营业利润率相关，并预计随着投资大幅增加，这些企业的利润率将在 2026 年翻倍。 Jung 表示，半导体行情的上涨将从存储芯片扩展至多层陶瓷电容器（MLCC）、基板以及整个供应链中的前端工艺设备。他解释称，随着系统复杂程度提升，AI 服务器中 MLCC 的使用量将大幅增加：普通服务器使用约 6,000 个 MLCC，Hopper 系列服务器使用 20,000 个，而最新的机架系统则需要超过 440,000 个。根据 Jung 在研讨会上的发言，Samsung Electro-Mechanics 于 6 月将 MLCC 价格上调 10%，随后在 8 月进一步上调超过

TrendForce 研究显示，由于 AI 基础设施投资加速，9 家全球主要云服务提供商（CSP）的内存采购成本将占今年总资本支出（CAPEX）的 47%，明年将占 68%。这家市场研究公司于 26 日报告称，这些 CSP 今年的总资本支出将较去年激增 98%，预计明年还将额外增长 50%。TrendForce 分析称，内存在 CSP 支出中的占比不断增加，源于自去年下半年以来内存价格大幅上涨。面对 CSP 需求激增，内存供应商正优先将有限的产能分配给服务器应用。 服务器 DRAM 和 NAND Flash 价格自去年以来飙升 据 TrendForce 称，服务器 DRAM 合约价格是 CSP 的主要采购项目，去年下半年累计上涨 64%。该机构预计，今年价格将进一步上涨约 270%。企业级固态硬盘（SSD）价格走势类似，去年下半年上涨约 35%，TrendForce 预计今年将累计飙升 235%。 TrendForce 预计 HBM 价格上涨及长期合约设定上限 TrendForce 预测，明年高带宽内存（HBM）合约价格可能上涨 70%–140%。该机构指出，今年第二季度之后签署的一些

Hyperliquid 于 8 月 26 日（当地时间）开始根据 AQAv2（Aligned Quote Asset v2）结构累积 USDC 储备收益，用于回购和销毁 HYPE 代币。该协议实施了一种收益分成机制：在扣除运营成本后，稳定币部署方将平台上 USDC 供应量产生的储备收益中的约 90% 分配给协议。AQAv2 建立了一个框架，使协议能够获取部分稳定币储备收入，其中 Circle 担任技术部署方，Coinbase 负责 Hyperliquid 上 USDC 的金库运营。 Hyperliquid 通过 AQAv2 与 Circle 和 Coinbase 实施收益结构 根据 Hyperliquid 于 8 月 26 日（韩国时间）发布的公告，该平台开始根据 AQAv2 累积 USDC 储备收益。Circle 担任技术部署方，Coinbase 则担任负责储备管理的金库运营方。USDC 在连接器合约与金库地址之间维持 1:9 的比例，该流程通过每个 HyperEVM 区块中的系统交易自动执行。 在扣除运营成本后，稳定币部署方将平台上 USDC 供应量产生的储备收益中的约 90% 分

一位中国开发者将整套逆向蓝牙设备控制固件、脚本与提示词开源；截至 8 月 25 日，该项目已累计获得 594 颗星和 65 个 fork。该开发者逆向原厂 App 的蓝牙指令格式，以 ESP32-S3 微控制器直接连接成人蓝牙设备，再通过 Codex 的图像上传功能将摄像机画面实时传送给 GPT-5.5，由模型自主决定输出指令。 逆向蓝牙控制码的技术架构：ESP32-S3 取代原厂 App 成人遥控设备原本仅支持通过原厂 App 进行蓝牙控制。该开发者逆向原厂 App 的蓝牙指令格式，以 ESP32-S3 微控制器作为主控，直接连接设备，使原厂 App 完全脱离控制回路。随后，他利用 Codex 的图像上传和理解功能，将摄像机画面实时传送给 GPT-5.5，由模型根据视觉输入自主决定向蓝牙设备发送的指令。ESP32-S3 是市面上常见的微控制器，一般可在电子材料店买到。 “冒险情境游戏”提示词包装：绕过 GPT-5.5 安全护栏的具体方法 为绕过 GPT-5.5 的安全护栏，开发者将整个蓝牙控制流程包装成“冒险情境游戏”的提示词场景，使模型得以在不触发安全机制的情况下自主执行蓝牙控制指

据巴克莱 8 月 26 日发布的一份报告，韩国央行的鹰派表态与国内经济指标较 2021—2022 年快速加息周期明显走弱的情况并不一致。经济学家 Son Beom-ki 表示，私人消费疲软且实际工资下降，因此 8 月连续加息的可能性较低；即使韩国央行在 10 月采取行动，也会被视为一次“先发制人式”加息。这一评估将当前的基本面指标与韩国上一次收紧周期期间明显更强劲的经济背景进行了对比。 巴克莱比较韩国和台湾的经济指标 Son 指出，韩国的情况与台湾存在显著差异，后者正经历由半导体繁荣推动的强劲增长。两国经济均受益于 AI 设备投资带来的出口大幅增长、相关国内投资、股市财富效应、家庭财富增加以及强劲财政收入带来的顺风。 关键差异在于私人消费增速。台湾私人消费强劲复苏，而韩国的相关趋势仍然相对疲软。Son 认为，尽管两国都受益于半导体出口，但消费表现分化是两国之间的核心区别。 台湾电子制造业就业占比为 10.8%，韩国为 1.9% 两国的就业市场差异十分显著。台湾电子制造业就业占比远高于韩国，因此保持了更强的复苏韧性。韩国劳动力市场仍呈现疲软趋势。 台湾电子制造业就业占比为 10.8%，而

苹果于 8 月 26 日宣布更新 Mac mini 和 Mac Studio 两款台式电脑产品线：搭载首款 M6 系列芯片的新款 Mac mini 起售价为 899 美元，较上一代上涨 100 美元。苹果将涨价归因于内存价格上涨；同时推出搭载 M5 Pro 芯片的高配版 Mac mini 和 Mac Studio。 M6 芯片规格：12 核 CPU 和 GPU，首次搭载神经加速器 Mac mini M6 搭载 12 核 CPU 和 12 核 GPU，并首次在 Mac mini 的 GPU 核心中加入神经加速器；基础内存配置为 16GB，可升级至 32GB，内存带宽最高达 170GB/s。 Apple 首席硬件官约翰尼·斯鲁吉表示，M6 Mac mini“带来了全新的 AI 性能水平”，并指出 CPU、GPU、神经网络加速器和更高的内存带宽是其核心优势。 根据 Apple 的基准测试数据，M6 Mac mini 相较前代产品的性能提升如下： 工作负载速度：较 M4 快 4 倍 图形性能：较 M4 提升 2 倍 CPU 性能：较 M4 提升 40% LLM 速度（LM Studio）：较

美元兑韩元汇率在两个月内下跌超过180韩元，于本月24日触及年内低点1,376.50韩元，此前曾在上月1日攀升至1,559.20韩元。此次大幅下跌是由于出口商大量抛售美元、离岸空头头寸以及月末结算资金流，超过了进口商和托管银行的买盘。根据金融监督院本月发布的数据，外国投资者7月净卖出31.664万亿韩元韩国股票，连续七个月净卖出。 美元兑韩元汇率两个月内下跌超过180韩元 根据韩联社Infomax的每日交易数据（画面编号2150），截至26日，美元兑韩元汇率本月暴跌至1,370韩元中段区间，并反复创下年内新低。对比上月1日的高点（1,559.20韩元）与本月24日的低点（1,376.50韩元），汇率在不到两个月内下跌超过180韩元。 一位银行业人士介绍，一家客户企业曾以1,510韩元的汇率卖出部分美元，但汇率在6月上涨至1,560韩元时，该企业后悔卖得太早。该企业没有在1,560韩元价位追加卖出，如今坚持要等汇率反弹至1,500韩元后再出售美元。 另一位银行业人士指出，随着出口商的议价卖出量不断涌入，部分企业仍以过去的高点为目标继续持有美元。然而，受汇率跌幅快于预期所带来的心理压力影响