Gate 深度报道与加密市场分析

Dalba Global 股价 8 月 15 日下跌 3.18%，收于 228,500 韩元，尽管公司公布了创纪录的 2024 年第二季度业绩，营收为 1869 亿韩元，营业利润为 472 亿韩元。此前一日，该股已下跌 9.9%，此次下跌发生在公司发布第三季度指引之后——营收 1700 亿韩元、营业利润率 17%——该指引低于财报公布前大幅上升的市场预期。分析师将股价疲软归因于价格快速上涨后的获利回吐，以及投资者的失望：实际业绩虽然较共识预期高出 15%，但未能达到市场此前大幅提高的非官方预期，即营业利润超过 500 亿韩元。 Dalba Global 公布创纪录的 2024 年第二季度业绩 Dalba Global 报告称，2024 年第二季度合并营收为 1869 亿韩元，同比增长 45.6%。营业利润达到 472 亿韩元，同比增长 61.6%，营业利润率为 25.3%。营业利润较市场共识预期的 412 亿至 413 亿韩元高出约 15%。 市场预期超过共识预期 新韩投资证券指出，实际市场预期已经高于官方共识，投资者预计营业利润将达到 500 亿韩元或更高。该券商的自行预期约为 52

Ether.fi 的 ETHFI 代币在截至 14 日上午 9 点（韩国时间）的一周内上涨了 21.59%，此前该公司宣布推出下一代加密货币新型银行，并实施程序化回购政策。13 日（当地时间），Ether.fi 公布了扩展后的服务，用户可在一个应用内赚取收益、交易、借贷和消费。该公司表示，所有产品产生的收入都将用于回购 ETHFI 代币。据 CoinGecko 数据，截至 15 日上午 11 点，山寨币市场约占数字资产总市值的 43%。 ETHFI 在 CoinMarketCap 上录得 21.59% 的周涨幅 据 CoinMarketCap 数据，截至 14 日上午 9 点（韩国时间），ETHFI 在此前一周内上涨了 21.59%。这一价格走势恰逢 Ether.fi 宣布扩展服务，并推出与收入挂钩的回购机制。 Ether.fi 推出下一代加密货币新型银行服务 13 日（当地时间），Ether.fi 通过 X 宣布推出其下一代加密货币新型银行。该公司表示，用户现在可以在一个应用内赚取收益、交易、借贷和消费，从而替代传统银行的部分功能。新功能包括股票代币和金属交易、在 Optimism

SK 集团董事长 Choi Tae-won 就发回重审法院在离婚财产分割案中判令其向 Art Center Navi 馆长 Roh So-young 支付 9440 亿韩元现金的裁决，向最高法院提起上诉。Choi 的法律团队于前一天午夜左右提交了上诉文件，称这一决定是在仔细考虑各种情况后作出的。法律专家认为，此次上诉在策略上可以争取时间并减轻利息负担，因为韩国最高法院审理家事案件上诉在 2024 年平均耗时 236.5 天，且判决规定，未支付金额按年利率 5% 计息，相当于每日约 1.3 亿韩元。 最高法院审查程序至少会将时间线延长数月 最高法院是法律审法院，审查的是法律适用或解释是否存在错误，而非事实认定。根据法院行政部门的统计，2024 年家事案件上诉平均耗时 236.5 天结案，约 8 个月。Choi 于 2024 年 6 月提起的上一次上诉，在最高法院作出发回重审裁决前耗时 1 年零 4 个月。 如果下级法院的裁决不存在重大法律问题，最高法院可以在收到案件记录后的 4 个月内，不经开庭审理驳回上诉。发回重审法院认定 Roh 在资产形成中的贡献比例为 33.3%，并将 2024

Ingenia Therapeutics 和 Gido Industrial 将于下周（18日至21日）在 KOSDAQ 市场上市，数字医疗保健公司 Skylabs 则将进行机构需求预测。总部位于美国、开发肾病治疗方案的生物科技公司 Ingenia Therapeutics 将于18日上市，最终公募发行价确定为12,000韩元。户外服装及摩托车防护服装 OEM/ODM 制造商 Gido Industrial 将于21日以28,400韩元上市。Skylabs 将于14日至21日进行机构需求预测，拟定价格区间为13,000至16,000韩元，下周没有安排普通投资者公开认购。 Ingenia Therapeutics 于18日在 KOSDAQ 上市 Ingenia Therapeutics 将于18日在 KOSDAQ 市场上市。该公司是一家总部位于美国的生物科技企业，基于保护和修复微血管系统的抗体技术开发肾病治疗方案。公司总部位于波士顿，并以存托凭证（DR）形式在韩国证券市场上市交易。 主要管线候选药物 MK-8748 是美国制药公司 Merck（MSD）通过收购 EyeBio 获得的一款眼

韩国科学技术互助协会前一天宣布了面向韩国国内私募股权基金和风险投资公司的4600亿韩元投资计划，较去年的分配额增加48%。总分配额包括2700亿韩元的PE资金和1900亿韩元的VC资金，较前一年下半年3100亿韩元的常规投资额增加1500亿韩元。增加的分配额旨在强化协会作为韩国国内募资市场“引水者”的作用，因为机构投资者提高了投资门槛并延长了基金设立周期。 韩国科学技术互助协会向PE基金分配2700亿韩元 协会前一天宣布了“2026年国内盲池基金委托管理机构遴选计划”。在总分配额中，PE基金获得2700亿韩元，较前一年的1700亿韩元增加1000亿韩元。PE基金的分配结构采取“杠铃式”安排：一家大型管理机构获得600亿韩元，五家中型管理机构各获得400亿韩元，合计2000亿韩元；一家新设管理机构获得100亿韩元。协会总计将选出约七家PE基金管理机构。 VC基金获得1900亿韩元分配额 VC基金获得1900亿韩元分配额，较前一年的1400亿韩元有所增加。协会将选出约六家一般类别管理机构和两家新设管理机构。一般类别基金管理机构各获得300亿韩元，新设管理机构各获得50亿韩元。协会为新成立的

韩国金融监管机构于7月31日决定将单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）的最低现金存款要求提高至3000万韩元，此举导致交易活动持续大幅下滑。8月10日至14日期间，16只单一股票杠杆及反向ETF的日交易量一直低于1万亿韩元，而在该监管规定生效前，其日均交易量为10万亿韩元。个人投资者连续第二周净卖出继8月3日至7日期间净卖出2.187万亿韩元后，又于8月10日至13日期间抛售1.997万亿韩元。监管政策的调整旨在降低散户对高波动产品的敞口，此前市场曾担忧与三星电子和SK海力士股票挂钩的杠杆产品存在投机交易。 单一股票杠杆ETF日交易量跌破1万亿韩元 根据韩国交易所数据，8月10日至14日期间，16只单一股票杠杆及反向ETF的日交易量一直低于1万亿韩元。8月10日的交易量最低，为5923亿韩元。在7月31日监管政策调整前，这些产品的日均交易量为10万亿韩元。自8月6日起，交易量一直低于1万亿韩元。 个人投资者连续第二周净卖出 8月10日至13日期间，个人投资者净卖出1.997万亿韩元的单一股票杠杆ETF。此前，他们在8月3日至7日期间净卖出2.187万亿韩元，意味着资金已连续两周流出。尽

据15日发布的金融投资业数据，KOSDAQ指数在两周内飙升近35%，从上月30日的644.78点上涨至14日收盘的864.65点。此次大幅反弹源于市场普遍认为该指数此前跌幅过大，同时也受到市场对政府改善KOSDAQ市场政策的预期推动。此次复苏还与上月31日起生效的单一股票杠杆ETF新规相吻合，该规定重新引导了市场资金流向。 KOSDAQ两周上涨34.1% 据金融投资业消息，KOSDAQ指数14日收于864.65点，较前一交易日上涨3.28点。该指数从上月30日的644.78点起步，仅用两周便攀升至864.65点，涨幅达34.1%。本月，KOSDAQ在全球主要股票指数中录得最高涨幅。强劲的买盘动能仅在本月就三次触发KOSDAQ市场的买方熔断机制。 该指数曾于4月27日达到年度峰值1229.42点，但在上月29日暴跌至630.99点，仅用三个月就接近腰斩。近期市场趋势显示，资金集中流入KOSPI，三星电子和SK海力士等大盘半导体股领涨。三星电子和SK海力士相关单一股票杠杆ETF的推出加剧了市场对大盘股的偏好，严重限制了资金流入KOSDAQ，而KOSDAQ中小盘股占比较高。 信用余额回升至6

NH Investment & Securities 分析师 Na Jung-hwan 预计，KOSPI 下周将尝试收复 7,000 点位，预测交易区间为 6,200 至 7,200 点。这一预期反映出，随着美国 AI 数据相关股票和新兴云公司公布稳健业绩，市场对人工智能前端需求的担忧有所缓解，并重新恢复了对存储半导体业绩可持续性的信心。在供需状况改善的背景下，近期半导体股票的复苏推动大盘指数走高，外国投资者和机构投资者也转为净买入。 美国 AI 业绩缓解半导体需求担忧 Na 表示，美国 AI 数据相关股票和新兴云公司的积极业绩缓解了市场对 AI 前端需求的疑虑。他表示：“这支持存储半导体业绩的延续性，也为业绩可信度的提升提供了证据。”他强调，NVIDIA 将于 27 日公布的业绩将成为验证前端需求的最终事件，因为大多数主要 AI 相关股票的业绩确认已经结束。 外国投资者和机构买入支持 KOSPI 复苏 随着外国投资者和机构投资者转为净买入，市场供需状况正在改善。Na 解释称，在美国 7 月消费者价格指数公布后，市场对美联储 9 月公开市场委员会会议降息的预期增强，促使部分外国投资者平

比特币截至5月14日一直在63,000美元至65,000美元之间窄幅震荡，尽管美国现货比特币ETF持续流入、货币政策预期趋于宽松等催化因素仍在发挥作用。5月10日，该加密货币触及65,362美元的周高点，随后回吐涨幅；即使宏观经济数据支持市场押注美联储采取鸽派立场，比特币仍未能突破这一交易区间。市场参与者将这种停滞归因于催化剂效力减弱，以及对机构需求持续存在的信心下降；投资者目前更重视长期可持续性，而非短线动能。这一转变反映出，传统的看涨触发因素——ETF流入和通胀数据走软——如果没有持久的机构采用或具体监管进展作为依据，就不再能保证价格上涨。 美国现货比特币ETF在5月10日至13日录得 $329M 净流出 美国现货比特币ETF本周经历了资金流向的急剧逆转。从5月3日至5月7日，这些产品连续五天录得净流入，总额达8.653亿美元，创下四个月来最大的累计流入。然而，趋势从5月10日开始逆转，当日净流出1.446亿美元。5月12日和5月13日资金继续流出，分别达到6110万美元和1.311亿美元。从5月10日至5月13日，累计净流出达到3.29亿美元，抹去了此前一周相当大一部分的流入。机

IBK Securities经济学家Jung Yong-taek在15日发布的一份报告中表示，美国10年期国债收益率的合理水平约为4.2%，临界阈值约为5.2%。Jung分析称，如果10年期国债收益率在本轮经济周期中超过5.2%，经济下行和信用风险可能同时出现。目前10年期国债收益率为4.6%，仍低于临界阈值。不过，Jung指出，推动下半年利率加速上行的因素普遍存在。Jung强调，在本轮经济周期中，美国10年期国债收益率走势是比韩国利率更重要的变量，因为韩国经济扩张几乎完全依赖以半导体为核心的出口部门，而该部门本身则由美国投资需求驱动。 IBK Securities使用标准差法计算临界阈值 Jung以实际10年期国债收益率与合理利率之间差值的标准差为基础，计算临界阈值。Jung解释称，处于标准差区间之外的时期在统计上属于异常情况，而经济由上行转为下行的临界点可以视为下限。10年期国债收益率5.2%的上限临界阈值，是在4.2%的合理利率基础上加上该标准差计算得出的。Jung表示，当利率接近或超过上限时，金融状况指数、公司债压力指数和领先信用指数等信用相关指标往往会急剧恶化。Jung以20

据韩华投资证券8月15日发布的分析，2月12日至8月12日期间，超过270家韩国上市公司实施了反向拆股，以规避更加严格的退市要求。然而，超过80%的相关股票在新股上市后下跌。韩国交易所自7月1日起实施修订后的上市规定，在更严格的股价和市值门槛下，将29只股票列为管理股。韩华投资证券研究员Eom Su-jin分析了截至7月15日完成新股上市的156起案例，发现其中83.3%（130起）的交易价格低于新股上市日收盘价，反映出市场对缺乏基本面改善、仅为规避监管而采取反向拆股策略的做法持怀疑态度。 韩国公司在2月至8月期间实施276起反向拆股 据韩华投资证券数据，2月12日至8月12日期间共发生276起反向拆股，其中KOSPI市场57起，KOSDAQ市场219起。韩国政府和韩国交易所于2月12日公布了退市改革方案。2024年同期仅发生5起反向拆股，2025年则发生12起。低价股占比较高的KOSDAQ市场，反向拆股数量几乎是KOSPI市场的4倍。 分析显示，83.3%的反向拆股股票上市后下跌 韩华投资证券分析了2月12日至7月15日期间完成董事会决议并完成新股上市的156起案例。分析发现，其中1

据该公司向美国证券交易委员会提交的最新文件，伯克希尔·哈撒韦在第二季度增持了部分科技股，同时削减了金融股持仓。该公司大幅增持 Alphabet，增加约 4800 万股，使其成为第 3 大持仓；同时清仓 Constellation Brands，并将美国银行持仓削减 3000 万股。其股票投资组合规模从第一季度末的 2630 亿美元增至约 2990 亿美元，反映出首席执行官 Greg Abel 延续了相关操作；他于 1 月 1 日接任 Warren Buffett。 伯克希尔·哈撒韦增持 Alphabet 4800 万股，使其成为第 3 大持仓 根据该公司向美国证券交易委员会提交的文件，伯克希尔将 GOOGL 和 GOOG 的合计持仓增至约 1.06 亿股。按价值计算，增持后的 Alphabet 持仓成为该公司第 3 大持仓，仅次于 Apple 和 American Express。 伯克希尔·哈撒韦增持 Delta Air Lines 并建仓 D.R. Horton 该季度，伯克希尔增持 Delta Air Lines 1750 万股。其他规模较小的增持包括 Macy's 430 万股

韩国政府债券期货在8月15日隔夜交易中上涨：10年期合约上涨3个跳动点，收于105.70；3年期合约上涨1个跳动点，报103.25。涨势由外国投资者分别净买入32手和19手合约推动。尽管美国国债表现疲软，韩国债券期货仍然走高；美国10年期国债收益率上涨5.00个基点，此前公布的数据显示，7月零售销售环比下降0.6%，远低于市场预期的增长0.1%。零售销售意外下降引发了市场对经济动能的担忧，也使市场对美联储利率政策的预期更加复杂，导致美国和韩国固定收益市场的交易动态出现分化。 外国投资者买入推动韩国债券期货隔夜上涨 据首尔债券市场数据，3年期韩国国债期货在隔夜交易中收于103.25，较前一交易日常规交易时段的收盘价上涨1个跳动点。外国投资者净买入19手合约，金融投资公司和散户投资者则分别净卖出6手和13手合约。 10年期KTB期货收于105.70，上涨3个跳动点。外国投资者净买入32手合约，金融投资公司和散户投资者分别净卖出30手和2手合约。 交易量大幅下降：3年期合约成交量从前一交易时段的201手降至54手，10年期合约成交量则从73手降至56手。 7月零售销售低于预期后美国国债收益率

韩国首尔外汇市场在 7 月 6 日启动 24 小时运营后，日均现货交易量增长了 10.1%。韩国企划财政部和韩国银行于 8 月 15 日发布的数据显示，银行间现货外汇交易日均量从 2026 年上半年的 173.9 亿美元升至 191.4 亿美元。此次延长的交易时段从周一早上 6 点持续至周六早上 6 点，旨在吸引外国投资者进入韩国国内外汇市场，而非使用离岸无本金交割远期（NDF），从而支持韩国于 1 月宣布的纳入 MSCI 发达市场指数的更广泛战略。 首尔外汇市场 24 小时运营启动后日均交易量达 191.4 亿美元 首尔外汇市场于 7 月 6 日开始 24 小时运营，为外国投资者在此前关闭的时段进行交易提供了更多机会。韩国企划财政部和韩国银行报告称，启动后，银行间市场的现货外汇日均交易量达到 191.4 亿美元。这比 2026 年上半年增加了 17.5 亿美元，当时日均交易量为 173.9 亿美元。 24 小时市场从周一早上 6 点持续运营至周六早上 6 点。此前，外国投资者主要在国内市场关闭期间使用离岸无本金交割远期（NDF）。延长交易时段如今为海外投资者提供了更广泛的韩国现货外汇

Bitwise Asset Management 与 Superstate 合作，将其交易所交易基金的份额代币化，Solana Staking ETF（BSOL）预计将成为首个以代币化形式提供的产品。该计划将允许投资者持有基于区块链的 Bitwise 基金份额，同时保留与传统份额相同的法律权利和监管框架。该合作反映了传统金融领域的一项更广泛趋势，即在不改变受监管证券法律地位的情况下，将其置于区块链基础设施上。 Bitwise 与 Superstate 合作将 ETF 份额代币化 Bitwise 与 Superstate 共同开发了相关基础设施，允许投资者将部分 Bitwise 基金份额作为基于区块链的代币持有。该计划不会创建新的证券，也不会改变基础基金。代币化将改变所有权的记录方式。 Bitwise 表示，投资者仍将通过与目前相同的渠道购买适用基金的相同份额，并享有相同权利。股东随后可以在通过存托信托公司进行的传统账簿式所有权记录与通过 Superstate 过户代理基础设施维护的代币化记录之间进行选择。 Superstate 专门帮助发行方和资产管理公司将证券上链。根据拟议结构，其基

比特币于 2026 年 3 月达到 2000 万枚的里程碑。在协议规定的 2100 万枚发行上限中，仅剩略多于 100 万枚 BTC 尚待发行。自 2024 年 1 月推出以来，美国现货比特币 ETF 的累计净流入约为 515 亿至 520 亿美元。每产生 210,000 个区块，减半机制就会将挖矿奖励削减 50%，从而控制进入流通的新发行量。有限供应是指在现有规则下，区块链协议将永久产生的代币数量上限已被硬编码。这种稀缺性模型与法定货币体系形成对比：在法定货币体系中，中央银行可以随着时间推移增加货币供应量，而总发行量没有预设上限。 比特币减半机制每四年减少区块奖励 比特币 2100 万枚的发行上限由其区块链协议强制执行，除非去中心化节点网络达成共识，否则无法更改。截至 2026 年初，约有 2000 万枚比特币处于流通状态。剩余略多于 100 万枚的比特币将按照递减时间表，通过挖矿奖励逐步发行。 减半机制控制着新供应量进入流通的速度。每产生 210,000 个区块，即大约每四年，挖矿奖励就会减半。最近一次减半发生在 2024 年 4 月，将每个区块的奖励从 6.25 BTC 降至 3

据美国政治媒体 Politico 14 日报道，美国和伊朗均未表现出任何延长定于 17 日（当地时间）到期的停火协议的迹象。一名白宫高级官员将两国之间的局势描述为“停滞不前”，并表示截至当日下午，尚未收到任何有关延长停火的信息。该官员解释说，关键在于伊朗是否愿意坐到谈判桌前并达成协议，并补充道：“目前，他们没有这样做。”主要争议点包括被冻结的伊朗金融资产如何处置，以及霍尔木兹海峡的航运问题，包括美国对伊朗实施的海上封锁。伊朗领导层最近提出了战争损害赔偿、解冻资产以及停止各条战线上的威胁等要求。 冻结资产和霍尔木兹海峡航运仍是关键障碍 Politico 将当前争议点确定为被冻结的伊朗金融资产如何处置，以及霍尔木兹海峡的航运问题，包括美国对伊朗实施的海上封锁。伊朗领导层最近提出了三项具体要求：战争损害赔偿、解冻资产以及停止各条战线上的威胁。白宫官员表示：“无论我们距离达成协议有多近或多远，都无关紧要。”他强调：“重要的是伊朗是否愿意坐到谈判桌前并达成协议。” 伊朗的三派结构使谈判复杂化 这名白宫高级官员将谈判困难归因于伊朗分裂为三大派系。这三个群体包括伊斯兰革命卫队（IRGC）、宗教神职人

新韩投资证券分析师金灿熙和高多英于15日发布报告称，在当前水平执行止损或进一步建立韩国国债空头头寸的实益有限。分析师指出，从估值角度看，韩国国债具有相对价格吸引力，供给集中度也出现部分缓解迹象。受结构性监管变化和外部市场因素驱动，韩国长线国债仍持续面临下行压力。 IFRS 17和K-ICS监管规定削弱保险机构对长线债券的需求 金灿熙指出，机构因素是长线债券走弱的主要驱动力。长线债券此前异常旺盛的超额需求，主要源于2023年针对保险机构实施的监管标准变化（IFRS 17、K-ICS）。为应对供给扭曲，政府自去年年底起调整审慎监管的实施节奏，包括延长最终观察期限。主要保险机构的久期缺口已通过缩小久期缺口的努力降至±1年以内。市场利率上升进一步削弱了保险机构对长线债券的买入需求。 半导体增长和全球期限溢价上升加速债券走弱 分析师表示，基本面和外部因素也加速了长线债券的走弱。近期，以半导体为中心的增长动能有所增强，持续引发市场对政策收紧的担忧。以日本和美国为中心的全球期限溢价上升也对市场造成影响。在买入需求减弱的情况下，激进的做空押注顺势而为，进一步加剧了长线债券的跌势。 政府调整供给或可改善

总部位于新加坡的 CapitaLand Investment Management 于 2026 年第二季度以约 3686 亿韩元收购了 voco Seoul Myeongdong。由 Goldman Sachs 支持的 Orion Asset Management 于 5 月以 530 亿韩元收购了 Yeongdeungpo Union Hotel。这些收购反映出，随着旅游需求复苏，外资正重新聚焦首尔酒店市场——截至 6 月下旬，赴韩外国游客达到 1000 万人（初步统计），比 2025 年提前约一个月。业内人士指出，投资策略正从“买入并持有”转向“买入并开发”，收购方通过重新打造物业品牌并增加客房数量，提升高客流区域的资产价值。 CapitaLand 以 3686 亿韩元收购 voco Seoul Myeongdong CapitaLand Investment Management 以约 3686 亿韩元从 Gravity Asset Management 和 TPG Angelo Gordon 手中收购了 voco Seoul Myeongdong。该交易是 2026 年第二季

美国总统唐纳德·特朗普于5月13日（当地时间）签署国家安全备忘录，允许投资美国设施的外国造船商在其本国设施建造最多2艘美国海军舰艇，推动韩华海洋股价于5月15日上涨5.62%，至95,800韩元。该政策适用于在美国新建造船厂或收购现有美国造船厂多数股权的公司，舰艇类型仅限于水面作战舰艇、综合补给油船和滚装船。韩华海洋于2024年末投资1亿美元收购费城造船厂，并宣布计划追加投资50亿美元，用于扩大当地生产设施和员工规模，因此成为该政策的直接受益者。 特朗普签署国家安全备忘录，允许有限度的外国海军舰艇生产 特朗普于5月13日（当地时间）签署了题为《重建美国海军和造船工业基础》的国家安全备忘录。在美国新建造船厂或取得现有美国造船厂所有权或多数股权的外国造船商，可在其本国设施建造最多2艘舰艇。符合条件的舰艇类别仅限于水面作战舰艇、综合补给油船和滚装船。 最初的2艘舰艇建造完成后，后续订单必须在美国境内生产。外国公司必须雇用并培训美国工人，将本国造船厂的生产工艺和技术转移至美国设施，并利用美国供应链。该政策针对《琼斯法案》中限制美国军用舰艇在境外生产的规定实施国家安全豁免。 韩华通过收购费城造船