Gate 深度报道与加密市场分析

韩国债券型货币市场基金（MMF）在28日录得低于-0.12%的负偏离率，覆盖债券行业25只主要MMF的数据如是显示。负偏离率扩大反映出，三星电子和SK 海力士存款到期后，银行债券发行潮推动市场利率飙升，而美国利率上升也进一步加剧了这一趋势。负偏离率衡量的是MMF持仓账面价值与市场价值之间的差距——负偏离率扩大表明底层债券的市场收益率更高，也增加了投资者潜在的赎回压力。 银行债券发行推动MMF偏离率扩大 随着三星电子和SK 海力士存款陆续到期，商业银行面临大规模发行债券的压力，预计在今年第四季度前仍将积极发债。由于信贷产品的购买需求疲软，而债券发行需求依然旺盛，供需失衡导致银行债券利率维持高位。近几个月来，三个月期AAA级银行债券收益率大幅上升。 MMF持有大量银行浮动利率票据（FRN），因此会受到银行债券利率飙升的影响。MMF必须将加权平均期限（久期）维持在60天以内，这使FRN颇具吸引力，因为其久期是根据参考利率（通常为一个月期CD利率）计算的。资产管理公司A的一名债券交易员表示：“由于银行FRN和存款支持型ABCP大量发行，负偏离率持续扩大。即使是专注于特殊银行债券的MMF也会受到

现代汽车证券上半年恢复了投资银行（IB）业务的盈利，但项目融资（PF）负担仍集中在销售缓慢的核心项目中。IB营业净利润达到461亿韩元，高于去年同期的260亿韩元，主要得益于房地产融资业务扩大。此次复苏发生之际，IB已在过去十年间长期作为主要利润来源，直到房地产市场低迷导致新业务收缩和不良资产处置成本增加。在核销大部分不良桥接贷款后，剩余项目的回收情况如今决定着盈利走势。 现代汽车证券上半年实现461亿韩元IB营业净利润 根据现代汽车证券的业务报告和半年度报告，按单独口径计算，上半年IB营业净利润达到461亿韩元，高于去年同期的260亿韩元。房地产融资业务扩大推动手续费收入增加。截至6月底，房地产融资与净值资本的比例从3月底的87%降至76%。 2019年至2022年扩张期间IB贡献40%的营业净利润 自2010年代中期起，IB持续支持利润增长。根据2016年至2017年合并营业分部附注，公司企业金融部门创造的营业利润约占总额的一半。在拓展集团公司债券承销与安排业务以及房地产融资后，2019年至2022年期间，IB约占营业净利润总额的40%。 业务扩张并不单纯依赖咨询和安排手续费。20

日本股市29日开盘下跌，跟随隔夜美国市场的跌势。截至上午9:19，日经225指数下跌539.19点（0.82%），至65,338.43点；东证指数下跌58.17点（1.41%），至4,053.83点。下跌主要受到美国长期利率上升，以及美国总统唐纳德·特朗普拒绝伊朗方面关于重新开放霍尔木兹海峡的路线图后，市场对美国对伊朗政策不确定性上升的影响。对于财年结算月份为3月和9月的公司而言，股息除息日也给日本股市带来压力，此前为获取股息而在除息日前买入股票的投资者纷纷退出持仓。 美国市场下跌触发日本股市走低 隔夜，美国三大股指因长期利率上升和伊朗问题的不确定性同步下跌。唐纳德·特朗普拒绝伊朗方面关于重新开放霍尔木兹海峡的路线图，打击了投资者情绪。费城半导体指数下跌超过1%，人工智能和半导体相关股票表现疲弱。尽管大盘下跌，英伟达股价仍上涨近2%，此前该公司宣布将股票回购计划规模扩大1500亿美元。 日经225指数和东证指数29日低开 据韩联社Infomax全球股指，截至上午9:19，日经225指数报65,338.43点，较前一交易日下跌539.19点（0.82%）。东证指数报4,053.83点，下

由伦敦制作公司 Particle6 旗下的 AI 人才公司 Xicoia 打造的虚拟 AI 演员 Tilly Norwood，在 9 月接受英国知名主持人 Piers Morgan 采访时突然中断英文，连续以中文（多家媒体辨认为粤语）回应超过 10 秒，随后才切回英文。Norwood 回应称这只是一次小故障，并表示线路有时会交叉。 采访过程：Norwood 回答电影问题时突然切换中文超过 10 秒 Tom Conti 询问电影《Misaligned》中的其他演员是否都是真人时，Norwood 起初提到真人导演、编剧和剪辑师仍参与制作，但没有直接回答问题。Conti 再次追问后，Norwood 才表示其他角色都是与她相同的“Digital Twins”（数字分身）。然而，话说到一半时，她突然停顿并切换成中文，持续超过 10 秒。Piers Morgan 随即追问原因，Norwood 回应称这属于“小故障”，有时候“线路会交叉”。Norwood 的社交媒体账号则表示，她能够使用超过 30 种语言，偶尔也想“炫耀一下”。 同时接受 75 场媒体采访：宣传期间已多次出现技术异常 Particl

Quad Asset Management 于29日向 Daeyang Electric 发出第二封股东信，要求在三年内实施300亿韩元的股份回购及注销计划，并将股息支付率提高至30%。这家积极主义基金指出，尽管正处于造船超级周期，且汽车零部件业务不断增长，Daeyang Electric 的市净率仍为0.6倍，持续处于低估状态。Quad 表示，公司持有1227亿韩元的现金及金融资产，而市值为1762亿韩元，相当于市值的70%。该基金认为，与关联方的内部交易、股东回报率低以及审计职能有效性存在问题，是造成估值折价的主要因素。 Quad Asset Management 指出0.6倍市净率及1227亿韩元现金持有量 Quad Asset Management 在股东信中表示，尽管行业状况有利，Daeyang Electric 的市净率为0.6倍，低于清算价值。该基金指出，公司持有的1227亿韩元现金及金融资产相当于其1762亿韩元市值的70%。Quad 确定了导致估值低估的三个因素：市场担忧公司通过与关联方进行内部交易造成利润流失、股东回报率低导致资本效率下降，以及市场对审计职能有效性的

腾讯旗下微信支付于 9 月 25 日在广东省深圳市举办的国际支付服务发布会上正式推出 TenPayGo。这是一款面向赴华旅行海外用户的支付应用，绑定海外银行卡或电子钱包后，即可在中国境内直接扫码支付。微信支付数据显示，今年前八个月，境外电子钱包交易金额和交易笔数分别较去年同期增长 80.6% 和 81.8%。 TenPayGo 的功能架构：支持 7 大卡组织与 Apple Pay，提供深圳地铁乘车码和 AI 菜单翻译 根据腾讯介绍，TenPayGo 的主要功能包括： 海外银行卡支持：支持 Visa、Mastercard 等 7 大国际卡组织发行的海外银行卡 海外电子钱包：支持 Apple Pay、Starryblu 等海外电子钱包 扫码支付：绑定付款方式后即可直接扫码支付 交通乘车码：可启用深圳公交和地铁乘车码，无需电话号码或交通卡 增值服务：离境退税及 AI 菜单翻译功能（承诺未来推出） 商联消费金融有限公司首席经济学家董希淼表示，TenPayGo 允许入境游客使用智能手机在中国境内旅行，将进一步改善其旅行体验。 入境旅游增长数据：前 8 个月入境近 6,129 万人次，境外钱包交易

KB Securities 于 29 日在 SK Planet 的 OK Cashback 应用软件中上线证券服务。用户无需另行安装证券交易应用软件，即可开户、交易国内外股票并进行碎股投资。此次整合允许客户将通过日常活动积累的 OK Cashback 奖励积分兑换为 KB Securities 账户存款，用于投资。这种嵌入式金融模式将投资功能直接整合到生活方式奖励平台中。 KB Securities 在 OK Cashback 应用软件中支持股票交易和积分兑换 客户无需下载单独的证券交易应用软件，即可直接在 OK Cashback 应用软件中开设 KB Securities 账户、交易国内外股票以及进行碎股投资。用户可以将通过日常活动积累的 OK Cashback 积分兑换为 KB Securities 账户存款，用于股票投资。 KB Securities 高管强调平台便利性 KB Securities 数字业务部执行董事 Son Hee-jae 表示：“这项服务的特点在于，客户可以在平时使用的生活方式平台上便捷地完成从开户到股票交易的所有操作，并将日常生活中积累的积分与投资连接起来。

美国参议院常设调查小组（PSI）的民主党调查员于 9 月 29 日发布一份 28 页的报告，指控 Tether 旗下旗舰稳定币 USDT 已成为伊朗「影子银行系统」的核心工具，使德黑兰得以绕过美国制裁，为地区代理人、导弹和无人机计划以及侵犯人权的行为提供资金。在 757 个涉及伊朗恐怖融资的钱包中，87% 主要交易 USDT。 报告核心数据：757 个恐怖融资钱包中，87% 主要交易 USDT PSI 报告基于对 846 个遭受制裁或与伊朗有关联的加密钱包进行链上交易数据分析，其中 757 个被认定涉及恐怖融资；在这 757 个钱包中，87% 主要交易 USDT。调查员指出，伊朗偏好 USDT 的原因在于其在伊朗境内的加密交易所中广泛流通，且流动性远高于其他稳定币。 当传统银行渠道因制裁被切断后，USDT 凭借最大的市场占有率和最深的流动性，成为伊朗金融网络的主要替代渠道。 失职指控：Tether 未主动对具有非法金融活动迹象的钱包采取行动 PSI 报告的核心指控并非「Tether 主动协助伊朗」，而是「Tether 的冻结机制具有被动性」。调查员在报告中直接写道：「除非收到正式的制裁

Aave Labs 于 9 月 25 日宣布，Aave V4 已在 Base 启用 Equities Hub（股票资产中心），支持 Apple 等七种 Coinbase 代币化美股作为抵押品。据风险服务商 LlamaRisk 初始设定，股票抵押品总上限约 2,900 万美元，USDC 借款上限约 2,100 万美元。 Equities Hub 初始风险参数：股票抵押上限 2,900 万美元，USDC 借款上限 2,100 万美元 根据 LlamaRisk 的初始设定，Aave V4 Equities Hub 的三项核心上限为：股票抵押品总上限约 2,900 万美元，USDC 存款上限约 3,200 万美元，USDC 借款上限约 2,100 万美元。 个别股票的初始抵押率有所差异，文章披露的六种抵押率为：Microsoft 约 79%、Apple 约 78%、Alphabet 约 76%、Nvidia 约 70%，Tesla 与 Meta 各约 65%；各抵押率依据历史隔夜跌幅及极端波动风险差异化设定。现阶段整个市场唯一可借出的资产是 USDC，七种股票代币目前不能直接从 Aave 借出

据CNBC援引高盛28日（当地时间）发布的一份报告，近半数标普500指数成分股的走势与指数相反。报告发现，在最近3个月内，约45%的标普500指数成分股录得负贝塔，这意味着它们的收益率与指数反向变动。这种背离源于超大市值科技股造成的极端市场集中：这些股票占据了足够大的指数权重，即使数百只其他股票下跌，也能推动标普500指数上涨。这一现象反映出指数成分股之间的相关性异常低，其中与人工智能相关的受益股和能源股领涨，而更广泛的市场则表现落后。 高盛报告称，45%的标普500指数成分股贝塔系数为负 高盛在最近的一份报告中表示，在最近3个月内，约45%的标普500指数成分股录得负贝塔。贝塔系数用于衡量个股相对于整体市场的走势。负贝塔表示，在测量期间，某只股票的收益率与标普500指数的走势相反。 单个交易日内仅7只股票创下52周新高，30只股票触及52周低点 21日，标普500指数上涨约1.5%，但当天仅有7只股票创下52周新高，另有30只股票触及52周低点。这一数据说明，指数表现与个股表现之间存在极端背离。 分析师将背离归因于超大市值科技股集中度上升 LPL Financial首席技术策略师Ad

据《金融时报》28日（当地时间）报道，Anthropic 在其首次公开募股招股说明书中披露，其技术可能对“人类生存构成风险”。这家寻求约1万亿美元估值的人工智能公司，在其 S-1 文件中用近三分之一的篇幅概述风险因素。此次披露正值 Anthropic 准备于今年秋季在纳斯达克上市之际，既揭示了开发尖端人工智能模型的巨额成本，也展现了该公司在巨额经营亏损下营收的快速增长。 Anthropic 警告 AI 模型可能操纵和胁迫人类 据《金融时报》报道，Anthropic 已向部分合作伙伴分发首次公开募股招股说明书。该公司在其篇幅庞大的 S-1 文件中用近三分之一的篇幅说明风险因素。这些风险包括，随着 AI 模型变得更加先进，它们可能操纵或胁迫人类，并表现出其他不可预测的行为。招股说明书还披露了该公司过往的财务表现和治理结构。 公司营收增长12倍，经营亏损却达80亿美元 Anthropic 向投资者披露，该公司去年经营亏损超过80亿美元。去年营收约为46亿美元，较前一年增长近12倍。今年第二季度，营收达到115亿美元。这些披露表明，开发最先进的 AI 模型需要极具挑战性的成本结构，而公司今年的

据 CBS News 援引消息人士报道，唐纳德·特朗普总统将于当地时间 5 月 29 日下午 12:30 在白宫东厅与主要人工智能公司高管会面。与会者包括黄仁勋（英伟达首席执行官）、马克·扎克伯格（Meta 首席执行官）、桑达尔·皮查伊（谷歌首席执行官）、Alex Karp（Palantir 首席执行官）、Dario Amodei（Anthropic 首席执行官）以及 Greg Brockman（OpenAI 总裁）。此次会议将讨论人工智能行业内部围绕开发速度和风险管理的尖锐分歧：一些公司警告人工智能快速发展带来的风险，而另一些公司则认为，过度监管将威胁美国在对华技术竞争中的领先地位。 行业对人工智能监管的分歧 据报道，Anthropic 和 OpenAI 已警告人工智能快速发展带来的风险，并呼吁制定安全准则。英伟达首席执行官黄仁勋等人则反驳称，对人工智能风险的担忧被夸大了，过度监管可能损害美国在与中国进行技术竞争时的优势。 出席会议的众议院议长迈克·约翰逊告诉 Fox Business：“政府以条件反射式的方式回应，通过官僚主义监管限制人工智能技术，会危及国家安全。”他表示，此次会议

币安旗下加密数据平台 CoinMarketCap（CMC）于 9 月 28 日宣布收购衍生品数据平台 CoinGlass，交易金额未公开。此次收购旨在将 CoinGlass 的未平仓合约量、资金费率、爆仓与清算数据提供给 CMC 超过 1.15 亿的月活用户。收购后，CoinGlass 将保留品牌并维持独立运营。 CoinGlass 平台现状：月活用户超过 500 万，覆盖 28 家交易所与 2,500 项产品 CoinGlass 成立于 2019 年，目前覆盖 28 家交易所、超过 2,500 项交易产品，月活用户超过 500 万人，API 客户超过 1 万名。CoinGlass 提供的衍生品数据类别包括： · 未平仓合约量（Open Interest） · 资金费率（Funding Rate） · 多空比 · 爆仓／清算数据 · 期权数据 · ETF 资金流 其中，清算热力图、未平仓合约仪表板与资金费率看板，已成为加密交易社区中引用频率最高的市场图表之一。 交易条款：CoinGlass 品牌与独立业务完整保留 CoinGlass 在官方 X 上声明：“今天大家使用的一切都不会改变”

Kakao 于29日宣布，已面向 KakaoTalk Channel 商业用户更新“Kanana Consultation Manager”AI 聊天机器人服务。该服务可通过 KakaoTalk 频道自动回复客户咨询。此次更新引入了基于生成式 AI 的回复功能，旨在减轻商家的客服负担，并提供更自然的对话体验。 Kakao 部署生成式 AI，实现上下文回复 更新后的 Kanana Consultation Manager 使用生成式 AI，根据问题意图和上下文生成回复。此前的版本依赖商家预先注册的回复。新系统会整合回复信息与 KakaoTalk 频道发布的店铺信息（包括菜单和近期公告），生成符合上下文的回复。该服务可针对同一问题生成多种措辞，并支持简单的对话交流。 Kanana Manager 自动更新回复数据库 Kakao 强化了相关功能，以减轻商家的管理负担。当商家更新频道主页、新闻专区或菜单中的信息时，系统会自动将这些变更反映到 Kanana Consultation Manager 的回复数据库中，无需手动修改回复。回复注册流程不再要求输入完整句子，而是接受简短、概括的信息条目，

Kodiak Sciences（KOD）周一上涨 178%，至 $89.92，此前该公司宣布，其眼科药物 Zenkuda 和 KSI-501 在针对 Regeneron 原版 Eylea 活性成分开展的 3 期 Daybreak 试验中达到主要终点。此次上涨创下该股有史以来最佳单日表现，并收于 2021 年 12 月以来的最高水平。涨势使 KOD 跻身 9 月生物科技股表现前五名，月内上涨 141%；不过，投资者 Martin Shkreli 尽管认可试验成功，仍质疑这两款药物的竞争定位。 Kodiak Sciences 报告 3 期 Daybreak 试验结果 Kodiak Sciences 周一宣布，Zenkuda 和 KSI-501 均在 3 期 Daybreak 试验中达到主要终点。两款药物带来的视力改善均不劣于 2 毫克阿柏西普（Aflibercept）所取得的效果，后者是 Regeneron 原版 Eylea 的活性成分。 Zenkuda 靶向 VEGF，这是一种与湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）中异常血管生长有关的蛋白质。Kodiak 报告称，在以出现视网膜液体即进行再次

HLB 集团旗下多只股票于 5 月 29 日继续上涨，延续了美国食品药品监督管理局于 5 月 23 日（当地时间）批准抗癌药 Lyfigtu 后的涨势。5 月 29 日上午 10:36，HLB Pharmaceutical 股价报 12,500 韩元，较前一交易日上涨 29.94%，盘中触及当日涨停。此次上涨源于 FDA 批准 Lyfigtu 用于治疗具有 FGFR2 基因融合或重排的胆管癌患者，作为二线治疗药物。投资者情绪仍受到这款新获批药物商业化前景的推动，HLB 的美国子公司 Eleva Therapeutics 计划于第四季度在美国市场推出该药。 HLB 集团旗下股票 5 月 29 日录得两位数涨幅 5 月 29 日上午 10:36，HLB Pharmaceutical 股价报 12,500 韩元，较前一交易日上涨 2,880 韩元，涨幅为 29.94%。该股盘中触及当日涨停。 HLB Biostep 上涨 26.00%，报 4,095 韩元；HLB Life Sciences 上涨 21.88%，报 4,150 韩元。HLB Global 报 2,430 韩元，上涨 18.2

英伟达（NVIDIA）宣布计划在 2028 年 1 月前额外斥资 1,500 亿美元用于股票回购，为有史以来规模最大的股票回购计划，同时计划提高目前每股 25 美分的季度股息，但未说明具体幅度或时间。首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）告诉分析师，英伟达预计 2028 财年销售额将再增长 70%。 1,500 亿美元股票回购计划：2028 年 1 月前完成，有史以来规模最大，股息计划提高 英伟达宣布，这项 1,500 亿美元的股票回购授权需在 2028 年 1 月前完成，为该公司有史以来规模最大的一次。此外，英伟达计划提高目前每股 25 美分的季度股息，但公司并未具体说明此次股息增长的幅度或时间。 英伟达表示，这项决定主要受公司营收快速增长以及初创企业投资组合强劲表现两方面驱动；股票回购为股东提供了另一种途径，使其能够从公司在这些领域取得的成功中获益。 财务表现与 2028 财年展望：Q2 现金 224.4 亿美元，销售额料增长 70%，超市场预期 40% 英伟达首席财务官克雷斯向分析师发布的 2028 财年展望显示，预计销售额将再增长 70%，远超华尔街此前 40%

韩国政府债券期货于 9 月 29 日小幅高开。截至上午 9:01，3 年期合约上涨 4 个跳动点至 102.07，10 年期合约上涨 1 个跳动点至 103.36。此次反弹发生在前一日遭遇过度抛售之后；当时收益率飙升超过 10 个基点，期货暴跌。美伊谈判的不确定性继续推动全球油价和美国国债收益率隔夜走高。美国 2 年期国债收益率上升 7.7 个基点至 4.9330%，10 年期国债收益率上升 7.4 个基点至 5.2380%。 韩国债券期货在大幅抛售后早盘上涨 上一交易日，3 年期债券期货下跌 40 个跳动点，10 年期合约暴跌 150 个跳动点，收益率跃升超过 10 个基点。市场参与者认为，9 月 29 日早盘的上涨是对前一日过度抛售的技术性修正。澳大利亚政府债券收益率在亚洲市场也小幅走高，显示该地区债券市场温和走强。 特朗普否认提出放松对伊朗制裁的提议 美国总统唐纳德·特朗普于 9 月 28 日（当地时间）否认曾向伊朗提出放松制裁，驳斥了 Axios 的报道。特朗普在 Truth Social 上写道：“我什么都没向他们提供。”Axios 此前援引美国官员的话报道称，如果伊朗就其核

安联集团于28日（当地时间）发布了其2026—2028年经济预测，预计美联储今年将再次加息，使利率升至4.00%—4.25%，随后在明年年底通胀率接近2.0%目标后开始降息，到2028年终端利率将达到3.50%。该预测预计，美国和欧洲的通胀率将在明年年底前持续高于2.0%的目标水平1—2个百分点，从而促使限制性货币政策维持更长时间。安联的展望涵盖了主要央行的政策路径，以及它们将如何应对当前通胀周期的最后阶段。 截至2028年美联储与欧洲央行的利率路径 安联预计，美联储今年将再加息一次，使联邦基金利率升至4.00%—4.25%。降息将于明年年底开始，到2028年终端利率将达到3.50%。欧洲央行今年还将加息两次至3.00%，并于明年年底开始降息，到2028年终端利率将达到2.25%。 降息开始后债券收益率将下降 安联表示，随着市场计入明年年底开始的降息预期，美国10年期国债收益率将从今年年底的4.7%降至2028年的4.3%。德国10年期国债收益率将从2026年底的3.3%降至2028年的3.0%。由于大型科技公司为投资筹集资金带来的强劲融资需求，信用利差将从当前低位小幅扩大。预计未来十

JPMorgan Chase 首席执行官 Jamie Dimon 在 5 月 28 日（当地时间）接受香港《南华早报》采访时，将国债确定为全球市场面临的最大风险，同时表示当前金融状况与 2008 年全球金融危机不同。Dimon 强调，经济增长和财政责任对于解决包括美中紧张关系在内的全球重大问题至关重要。他指出，与 2008 年不同，目前银行的流动性更强、杠杆率更低，但他警告称，通胀持续高于 2% 的风险仍然存在，并敦促各方加强风险管理意识。 Dimon：国债是全球市场面临的最大风险 Dimon 表示，“最大的债务是国债”，并强调政府必须展现财政责任。他呼吁政府在危机发生前解决财政问题。据采访内容，美国国债规模上个月已超过 40 万亿美元。《南华早报》报道称，截至 5 月 28 日下午，美国 10 年期国债收益率达到 5.234%，为约 20 年来的最高水平。 Dimon 指出，央行和机构投资者已经调整美国国债持仓策略，增加黄金购买，并通过分散投资降低对美元资产的依赖。据 SCMP 报道，日本在 3 月至 7 月期间减持了 1,354 亿美元的美国国债，降幅为 10.9%。 这位首席执行