Gate 深度报道与加密市场分析

韩国半导体设备企业集团 KC Group 创始人 Ko Seok-tae 在 2009 年 1 月至 2024 年 8 月期间，通过四轮赠与，将价值 5790亿韩元的 KC Inc. 24.39% 股份转让给其儿子兼继承人 Ko Sang-geol。这一集中转让占全部赠与股份的 93%，使创始人的持股比例从 33.71% 降至 9.2%；在 2024 年 8 月宣布第四轮赠与后，Ko Sang-geol 的持股比例升至 40.73%。此次继承策略沿用了 KC Group 于 2017 年 11 月实施的重组安排，即将原 KC Tech 拆分为控股公司 KC Inc. 和运营子公司 KC Tech，形成由 Ko Sang-geol 控制 KC Inc.、而 KC Inc. 持有 KC Tech 35.9% 股份的结构。 Ko Seok-tae 将 93% 的赠与股份转让给儿子 Ko Sang-geol Ko Seok-tae 在 2009 年 1 月至 2024 年 8 月期间执行了四轮股份赠与，将 KC Inc. 的所有权转让给子女。第一轮于 2009 年 1 月进行，转让 10.33

韩国资产管理公司于 2025 年 1 月 2 日至 8 月 18 日期间上市了 18 只债券混合型 ETF。随着市场波动加剧，退休账户的需求激增。2025 年上半年，KOSPI 上涨 101.14%，从 4214.17 点升至 8476.48 点，推动了投资者对将半导体股票与债券相结合的产品的兴趣。这些 ETF 让退休储蓄者在满足监管规定的安全资产配置要求的同时追求增长，解决了在波动市场中平衡上涨潜力与资本保值的难题。 退休账户法规助力战略配置 现行法规允许包括 IRP（个人退休养老金）和 DC（固定缴费型）计划在内的退休养老金账户将最多 70% 配置于风险资产，其余 30% 必须配置于存款或被归类为安全资产的债券等保本产品。债券混合型 ETF 保持最低债券配置，因此根据这一框架可被认定为安全资产，从而允许在退休账户内进行 100% 配置。通过这一结构，账户持有人可以在其总组合中实现最高 85% 的有效股票敞口。 2025 年债券混合型 ETF 上市加速 据韩国交易所数据，2025 年 1 月 2 日至 8 月 18 日期间新增的 18 只 ETF，超过了 2024 年全年推出的 14

韩华投资证券于19日发布报告，对韩国非寿险行业持积极展望，并称这一趋势标志着保险盈利复苏的开始。报告确定了三个核心因素：赔付实际与预期之间的差异改善、新合同竞争缓和以及长期利率上升。这一分析反映出韩国保险市场的战略转变，即如今单份合同的盈利能力已超越销售规模，成为首要绩效指标。三星火灾海上保险、现代海上火灾保险、DB保险和韩华财产保险四家保险公司，在自2024年第四季度起的六个季度内，因赔付实际与预期之间的差异累计产生1.3万亿韩元的损失。不过，随着实际赔付增幅放缓以及会计估计的预期赔付额上调，恶化趋势此后已趋于稳定。 韩华投资证券确定三大盈利复苏驱动因素 韩华投资证券的报告将赔付实际与预期之间的差异改善列为首个驱动因素。赔付差异是指保险公司预计赔付额与实际赔付额之间的差额。当实际赔付超过预期时，保险盈利就会恶化。四家保险公司的合计赔付差异在自2024年第四季度起的六个季度内造成1.3万亿韩元的损失。今年，随着实际赔付增幅放缓以及会计估计的预期赔付额上调，预期与实际之间的差距缩小，恶化趋势也随之停止。 第二个因素是新合同竞争减弱。尽管新合同减少通常意味着保险行业表现不佳，但当前环境有所

据金融监督院提交给共同民主党国会议员 Park Hong-bae 的数据，韩国养老金持有人在 2024 年 10 月下旬至 2026 年 6 月期间，将 5.3 万亿韩元从银行转入证券公司。此次大规模资金迁移发生之际，投资者在股市上涨期间寻求更便捷的 ETF 投资渠道和实时交易能力，而 KOSPI 指数在此期间上涨了 101%。这一转变反映出人们对养老金投资的态度正在改变：传统银行产品逐渐落后于资产选择更广泛、交易功能更强的证券类产品。 证券公司通过养老金转移录得 4.15 万亿韩元净流入 在 2024 年 10 月下旬实施实物转移制度后的 18 个月内，养老金资产转移总额达到 15.87 万亿韩元。证券公司获得了全部转移额的 33%，从银行接收 5.22 万亿韩元，而转回银行的金额仅为 1.30 万亿韩元。最终，证券公司净流入 4.15 万亿韩元，银行净流出 3.97 万亿韩元，保险公司净流出 1790 亿韩元。 个人退休养老金（IRP）账户的分化最为明显：证券公司吸引了 3.04 万亿韩元净流入，而银行净流出 2.75 万亿韩元。仅在 2026 年上半年，证券公司的 IRP 账户就

据 Eugene Investment & Securities 称，Samsung Electronics 的投资逻辑正从多个方面扩展。该机构于 8 月 19 日维持 ₩560,000 的目标价和“买入”评级。该机构指出，内存定价能力恢复、与竞争对手的高带宽内存（HBM）差距缩小、晶圆代工利用率上升、智能手机市场份额扩大，以及潜在的股东回报提升，正同时成为积极因素。Samsung 2026 年第二季度临时业绩显示，营收为 ₩171 万亿，营业利润为 ₩89.4 万亿，同比分别增长 129.31% 和 1810.26%；尽管韩元走强，Eugene 仍预计第三季度营业利润将达到 ₩112 万亿。分析师的评估反映出内存市场正在发生结构性转变：随着人工智能服务器需求增长，以及消费设备制造商确保供应，供应商如今在价格谈判中占据优势。 Samsung Electronics 通过长期供应协议重新掌控内存定价权 最显著的转变涉及内存市场的定价权。Eugene Investment & Securities 预计，随着人工智能服务器需求持续扩张，以及消费产品制造商同步补充库存，第三季度 DRAM 和

Ripple 于 8 月 18 日宣布，Jeonbuk Bank 成为韩国首家部署 Ripple Payments 进行跨境汇款的地区性银行。数小时内，XRP 跌破 1 美元，为 2024 年 11 月以来首次。8 月 19 日，XRP 交易价格约为 0.99 美元，连续第九天测试 1 美元关口。此次价格下跌发生在 Ripple 于 2026 年达成第三笔韩国机构交易之后，凸显了该公司的银行合作关系与代币市场表现之间的脱节。该公告发布之际，首尔正在敲定《数字资产基本法》，预计将把稳定币归类为支付工具。 Jeonbuk Bank 部署 Ripple Payments 用于跨境结算 Jeonbuk Bank 成立于 1969 年，是 JB Financial Group 旗下、所在省份的主导贷款机构，将使用 Ripple Payments 取代耗时数天的 SWIFT 转账，实现几秒至几分钟内完成、7×24 小时运行的结算。目标客户是面临支付通道缓慢问题的企业，包括进出口公司、IT 初创企业和在线内容创作者。 Ripple 亚太区董事总经理 Fiona Murray 表示：“这一合作反映了我

美国国债价格于8月18日（美国东部时间）全期限上涨。30年期国债收益率在纽约早盘一度升至5.3390%，随后于下午3:00降至5.2850%，创2007年6月以来的最高水平。10年期国债收益率下降1.90个基点，至4.7060%；2年期国债收益率下降0.70个基点，至4.1750%，收益率曲线趋于平坦（牛市趋平）。 此次反转发生在科技股下跌之后：纳斯达克指数跌幅超过1%，费城半导体指数盘中跌幅超过6%，推动纽约早盘出现大规模长期国债期货买入。根据韩联社Infomax海外利率盘中界面（界面编号6532），10年期国债收益率在纽约股市开盘后立即触及盘中高点4.7620%，创去年1月以来的最高水平，随后回落。收益率走势反映出市场对供应冲击以及中东地缘政治紧张局势加剧的担忧，10年期与2年期国债收益率之差从54.30个基点收窄至53.10个基点。 国债收益率触及多年高点后回落 30年期国债收益率在纽约早盘一度升至5.3390%，创2007年6月以来的最高水平，随后反转，于下午3:00降至5.2850%，较前一交易日下午3:00的基准水平下降2.50个基点。作为债券市场基准的10年期国债收益率在

Cypherpunk Technologies 通过与 Winklevoss Treasury Investments 达成的 3333 万美元预融资认股权证交易，推出了 4.2 GSol/s 的 Zcash 挖矿产能。这家在纳斯达克上市的隐私技术公司周二表示，该矿机群已经投入运营，约占 Zcash 网络总算力的 18%，使 Cypherpunk Mining 成为全球最大的活跃 Zcash（ZEC）挖矿业务。该公司通过其新的挖矿子公司收购了 Z15 Pro 矿机及相关托管协议，以便以可能低于市场购币的成本获得 ZEC，并朝着持有 ZEC 总供应量 5% 的目标迈进。Cypherpunk 已持有 323,394.38 ZEC，约占该加密货币流通供应量的 1.92%，其财务状况正日益与 Zcash 的市场价格和网络安全性挂钩。根据交易结构，Winklevoss Treasury Investments 可按每股 0.001 美元的价格购买 4329 万股 Cypherpunk 股票，该价格以 77 美分的所述股价为基础，且无需预先支付现金。 Cypherpunk 向 Winklevoss

国际油价于 8 月 18 日（美国东部时间）小幅上涨，西德克萨斯中质原油（WTI）9 月交割合约收于每桶 84.94 美元，上涨 0.44 美元（0.52%）；布伦特原油 10 月合约收于每桶 91.02 美元，上涨 0.15 美元（0.17%）。随着中东冲突持续陷入僵局，油价涨势反映出持续的上行压力。美国和伊朗均确认，目前没有积极进行重新开放霍尔木兹海峡的讨论。特朗普总统表示，目前没有谈判正在进行；伊朗议会议长则宣布，在美国履行包括解除海上封锁、取消制裁以及解冻伊朗资产在内的承诺之前，海峡将继续关闭。 WTI 和布伦特原油于 8 月 18 日上涨 8 月 18 日（美国东部时间），在纽约商品交易所，9 月交割的 WTI 原油收于每桶 84.94 美元，较前一交易日上涨 0.44 美元（0.52%）。10 月交割的布伦特原油上涨 0.15 美元（0.17%），收于每桶 91.02 美元。随着中东冲突持续未得到解决，油价一直保持上行趋势。 特朗普否认与伊朗谈判，重申霍尔木兹海峡封锁 美国总统唐纳德·特朗普于 8 月 18 日在其 Truth Social 平台发文称，“目前没有正在进行或

独立科技媒体 404 Media 追踪了一批稀有书籍的运输过程，发现它们被送往亚马逊位于拉斯维加斯的 VGT3 仓库。亚马逊在该仓库扫描并销毁纸质书籍，用于训练 AI 模型。这项于周一发布的调查在一份大批量图书订单中藏入了一个 Apple AirTag，以追踪货物的运输路线。亚马逊确认，它通过商业渠道购买书籍，以帮助开发产品和服务，并表示此前从未有媒体披露过这项业务。这项调查揭示了 AI 公司如何获取 2022 年之前出版的纸质书籍。这些书籍包含不易在网上获取、且并非机器生成的文本，可用于训练模型，同时避免模型崩溃的风险。 404 Media 使用 AirTag 追踪书籍至亚马逊 VGT3 仓库 调查人员在一批稀有书籍中放置了一个追踪设备，并监控其运往拉斯维加斯亚马逊设施的过程。VGT3 团队的员工告诉该媒体，他们的工作包括接收大量纸质书籍，然后切掉书籍的装订部分，以便书页更快地通过扫描仪。书籍会在这一过程中被销毁。该团队的标志描绘了一只用爪子紧紧抓住一本书的恐龙。 过去一年中，书商注意到大批量订单激增，并怀疑这些购买行为背后是 AI 公司。买家对价格并不敏感，而且挑选的书名似乎是随机

三养食品、农心和Ottogi公布了强劲的上半年财务业绩，这得益于韩国方便面出口的强劲表现。三养食品上半年营收为1.4847万亿韩元，营业利润为3533亿韩元，同比分别增长37.2%和39.1%；其中，出口占其面类和零食销售额的88%。业绩增长源于全球对K-方便面产品的需求激增，尤其是在美国市场。韩国方便面企业正与日本竞争对手展开竞争，并不断扩大市场份额。据DS投资证券分析师Jang Ji-hye介绍，全球方便面需求已达到1242亿份，自2020年以来的年均增长率为1.3%。 韩国方便面企业公布上半年财务业绩 据人工智能投资信息平台Epic AI，三养食品上半年营收为1.4847万亿韩元，营业利润为3533亿韩元，同比分别增长37.2%和39.1%。农心合并营收达到1.8901万亿韩元，同比增长7.3%；营业利润增长31.7%，达到1267亿韩元。Ottogi营收为1.899万亿韩元，增长4.2%；营业利润为1046亿韩元，增长2%。 方便面业务在三家企业的增长中均发挥了重要作用。面类产品分别占农心总销售额的85.9%、三养食品销售额的90.6%和Ottogi销售额的28.8%。 三养食

五家韩国证券公司在 CJ Corporation 发布 2024 年第二季度业绩报告后下调了其股票目标价。Korea Investment & Securities、Daishin Securities、Hana Securities、Hanwha Investment & Securities 和 Heungkuk Securities 将目标价下调至 18万至21.5万韩元区间。此次下调是在 CJ 第二季度合并营业利润同比下降 14.1% 至 5317 亿韩元之后进行的，尽管收入增长 3.7% 至 11.528 万亿韩元。包括 CJ CheilJedang 和 CJ Logistics 在内的主要子公司成本上升，加上关键非上市子公司 Olive Young 净利润下降 6.1%，共同导致盈利能力下滑。根据 Korea Exchange 数据，CJ 收于 126,900 韩元，较前一交易日下跌 8.11%。 五家证券公司将 CJ 股票目标价下调至 18万至21.5万韩元区间 Korea Investment & Securities、Daishin Securities、Hana S

美国股指周二收低，纳斯达克100指数下跌1.7%，因债券收益率飙升，加剧了市场对通胀的担忧。标普500指数收低0.7%，道琼斯工业平均指数下跌0.2%。此次下跌之际，10年期美国国债收益率徘徊在2025年初以来的最高水平附近；美国原油期货上涨0.5%，结算价为每桶$84.94。特朗普总统在Truth Social上发文表示，美国目前没有与伊朗进行谈判，令能源价格维持高位。科技股占比较高的纳斯达克领跌，VanEck Semiconductor ETF下跌4.4%。 美国主要股指周二录得跌幅 标普500指数收低0.7%，报7,691.76点；纳斯达克100指数下跌1.7%，收于29,490.96点。道琼斯工业平均指数小幅下跌0.2%，报53,343.40点。追踪小盘股的Russell 2000指数下跌1.3%。 在追踪基准指数的ETF中，SPDR S&P 500 ETF（SPY）下跌0.7%，Invesco QQQ Trust（QQQ）周二收低1.8%，SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust（DIA）下跌0.3%。Stocktwits数据显示

Amylyx Pharmaceuticals（AMLX）周二盘后启动了 3.5 亿美元的普通股包销公开发行，此前该公司宣布，其针对减重手术后低血糖症的后期 LUCIDITY 试验中，avexitide 的顶线数据呈阳性。该股周二收盘上涨 64%，创下单日最佳表现，盘后交易中小幅上涨 2%。此次融资将用于 avexitide 的商业化前准备工作，包括扩大产能、开展研究与开发以及一般公司用途。减重手术后低血糖症是一种罕见疾病，会导致患者在减重手术后反复出现危险性低血糖。截至 8 月，Amylyx 尚无获得 FDA 批准的疗法；此前，其已获批产品 Relyvrio 在 2024 年后期试验失败后撤出市场。 LUCIDITY 试验显示严重低血糖事件减少 55% 这项后期 LUCIDITY 研究评估了每日注射一次的 avexitide，受试者为 78 名减重手术后低血糖症患者。与安慰剂相比，avexitide 使严重低血糖事件发生率降低了 55%。该试验达成了所有次要终点，显示出明确且具有临床意义的改善，并展现出良好的安全性。Amylyx 计划在 2026 年年底前提交美国审批申请，并力争在获批

Solana Policy Institute 首席执行官 Miller Whitehouse-Levine 在 2026 年怀俄明州区块链研讨会上评估称，Clarity Act 在 11 月中期选举前通过的可能性约为 10%。Whitehouse-Levine 将该法案描述为目前陷入“8 月休会困境”，并指出参议院已经就该法案开展了一年多的工作。随着国会临近本届会期结束，时间窗口不断缩小，也反映出立法难度日益增加；传统金融机构及其他利益相关方之间相互竞争的利益，使这条始于一年多前的立法道路变得更加复杂。 Whitehouse-Levine 的评估与预测市场数据形成对比。Polymarket 目前给出的 Clarity Act 在年底前签署成为法律的概率为 21%，交易量超过 700 万美元。Kalshi 交易者给出的概率为 23%，低于不到一个月前的 50%。 参议院在安排 Clarity Act 投票方面面临程序性障碍 据 Whitehouse-Levine 称，拟议中的推进动议只是推动该法案前进所需多次投票中的第一次。他表示自己仍然“抱有希望，但对其可能性保持现实态度”。这位首席

麻省理工学院、密歇根大学、约翰斯·霍普金斯大学、斯坦福大学和耶鲁大学的研究人员发现，X 的“为你推荐”算法放大了与用户自述价值观相冲突的内容。该研究于周一发表于《美国国家科学院院刊》。研究考察了 2024 年 9 月和 10 月期间 715 名活跃的美国 X 用户，发现被放大内容与用户价值观之间的总体相关性为 -0.150。研究人员将互动行为确定为用户偏好的间接代理指标，其中回复行为可能向算法发出信号，促使其推荐更多与用户价值观不一致的内容。 研究人员通过浏览器扩展收集数据，分析了 715 名 X 用户 参与者安装了一个浏览器扩展，在研究期间收集他们的“为你推荐”和“关注”信息流。研究人员写道：“社交媒体信息流算法会对据称符合用户偏好的内容进行排序，但驱动这些算法的互动行为，充其量只是用户明确自述价值观的间接代理指标。”用户选择关注的账户所发布的帖子通常与他们自述的价值观一致，而算法放大的内容则呈现出负相关性。 民主党人经历的价值观不一致程度高于共和党人 X 向民主党人展示了更多与其自述价值观相悖的内容，相关性为 -0.229；共和党人的相关性则为 -0.041。数值越低，表示被放大的

据 KOSCOM 截至 8 月 14 日的数据，三星电子和 SK 海力士的保证金交易量在 7 月 31 日实施针对单只股票杠杆 ETF 和 ETN 的更严格监管后大幅增长。三星电子 7 月每日平均新增信用融资股数为 2,487,364 股，随后跃升 52.3% 至 3,788,924 股；SK 海力士则从 526,625 股增加 25.5% 至 660,707 股。韩国金融当局提高了个人投资者购买国内外单只股票杠杆产品的准入门槛，要求缴纳 3000 万韩元现金作为基本保证金，不接受股票、ETF 和债券等替代证券。该监管措施将投机需求从杠杆产品转向标的股票的保证金交易，单只股票杠杆 ETF 的交易量从 7 月 30 日的 12.4485 万亿韩元暴跌 93.2%，至 8 月 7 日的 8452亿韩元。韩国监管机构于 8 月 19 日实施了额外要求，规定新投资者除缴纳基本保证金并完成前置教育外，还必须在至少 5 个交易日内，每个交易日完成至少 1 小时的模拟交易，累计达到 5 小时。 8 月三星电子和 SK 海力士保证金交易量增长超过 25% 两只半导体股票的信用交易占比均在 8 月上升。

OpenAI 周二宣布推出 ChatGPT for Teens，这是一款专为 18 岁以下用户打造的聊天机器人体验，配备了更强大的内置安全保护措施。该产品包含学习模式、作业提醒等教育功能，以及旨在减少用户接触不适合其发展阶段内容的年龄适配型防护措施。此次发布正值 AI 行业因青少年安全问题面临更严格审查之际。Meta 目前正面临一场高风险审判，29 个州的检察长指控其助长了青少年和儿童的成瘾行为。 ChatGPT for Teens 包含教育功能和家长控制 ChatGPT for Teens 基于 OpenAI 过去一年推出的多项功能打造，其中包括旨在帮助学生逐步解决问题的学习模式，以及年龄预测和家长控制功能。全新的青少年体验包含作业提醒、测验、学习可视化功能和学习时段，家长或青少年可以设定学习模式默认开启的时间。 OpenAI 表示，ChatGPT for Teens 增加了年龄适配型防护措施，旨在减少用户接触不适合其发展阶段或有害内容的机会。OpenAI 在一份新闻稿中表示：“青少年应该能够使用 AI 进行学习、创作和探索。但这种使用权限应当配备与其发展阶段相匹配的保护措施，强化现

亚特兰大联储的 GDPNow 模型于 8 月 18 日（当地时间）估计，美国第三季度经济增长率按年化环比计算为 4.0%。这一估计较 14 日公布的 4.3% 下调了 0.3 个百分点。此次下调是因为最新经济指标显示，实际私人投资增速已从 15.2% 调整为 13.7%。自第三季度跟踪预测于 3 日启动并达到 6.2% 的峰值以来，第三季度增长估计已连续四次下调。 亚特兰大联储下调私人投资增速估计 亚特兰大联储解释称，最新经济指标促使其将第三季度实际私人投资增速从 15.2% 下调至 13.7%。这一调整直接导致第三季度整体增长估计从 4.3% 降至 4.0%。GDPNow 模型会纳入实时发布的经济数据，在整个季度内持续更新增长预测。 Blue Chip 共识对第三季度的预测范围广泛 Blue Chip 共识汇总了私营部门经济学家的预测。截至本月初，其对第三季度经济增长的估计范围从 1% 区间低端至 3% 区间中段不等。由于距离第三季度结束还有一个多月，随着更多经济数据即将发布，增长估计仍可能出现大幅调整。 常见问题 亚特兰大联储于 8 月 18 日对第三季度增长作出了怎样的估计？ 亚

Toyota Finance 于周二开始接受第二期证券型代币债券的认购申请。散户投资者无需开立证券账户，即可通过 Toyota Wallet 应用直接购买。Toyota Finance 第二期证券型代币债券也称为 TOYOTA Wallet Tsumugu Bond，发行规模上限为 10 亿日元（约 680 万美元），期限为一年，年利率为 1.72%。此次发行旨在测试大型消费品牌能否在发行人与投资者之间不设证券公司的情况下，直接向客户分销受监管的投资产品。申请开放至 9 月 2 日；如果认购需求超过供应量，将通过抽签决定配售。债券计划于 2026 年 10 月 27 日发行，并于 2027 年 10 月 27 日到期。这是 Toyota Group 首次采用自行发行结构公开发行证券型代币债券，偏离了由证券公司管理投资者关系的传统模式。 Toyota Finance 将债券最低投资额设为 10 万日元 投资者无需开立证券账户，即可从 10 万日元起提交认购申请。申请流程要求安装 Toyota Wallet，并使用专门的 Toyota Finance 申请页面。债券计划于 2026 年 1