Gate 深度报道与加密市场分析

Digital Daesung 于上月30日宣布，将注销 630,000 股库存股，占已发行股份总数的 2.27%，并在明年3月前额外购买价值 100 亿韩元的库存股。这家在 KOSDAQ 上市的教育公司的股价在公告发布后盘中飙升 12%。Digital Daesung 已连续 14 年派发股息，并承诺在 2025 年至 2028 年期间每年向股东返还至少 50% 的合并净利润，吸引了韩国股市长线投资者的关注。这项股东回报政策体现了 CEO Kim Hee-sun “打造一家与股东共同规划未来的公司”的理念。Digital Daesung 运营在线教育平台 Daesung MyMac，并通过收购 Hanwool Open Education 和 Egam 等教育公司实现扩张，尽管韩国教育行业的学生人数不断减少，仍创下营收和利润纪录。 Digital Daesung 宣布股份注销和回购计划 Digital Daesung 于上月30日披露，将注销 630,000 股库存股，相当于已发行股份总数的 2.27%，同时在明年3月前额外购买价值 100 亿韩元的库存股。股市立即作出反应，公告当日

据韩国国会电子请愿平台显示，一项要求将虚拟资产税推迟两年的请愿截至27日已获得超过1万个签名。该请愿由一名姓赵的请愿人提交，主张对虚拟资产征税将导致交易所收入大幅下降，进而减少企业税收收入。韩国政府计划于2027年1月按计划实施相关税收政策，而执政党国民力量党则以基础设施不足等为由反对该措施，并呼吁废除或推迟实施。 请愿签名超过1万个，截止日期为9月 截至27日，要求将虚拟资产税推迟两年的请愿在国会电子请愿平台上已获得10,333个签名。请愿书称，对虚拟资产征税将导致交易所收入大幅下降，进而减少企业税收收入。如果该请愿在9月20日前获得50,000个签名，将被提交至常任委员会审议。 另一项要求完全废除虚拟资产税的请愿于5月获得超过50,000个签名，随后已被提交至常任委员会。 政府与执政党在税收时间表上存在分歧 韩国政府已宣布计划于2027年1月按计划实施虚拟资产税。相比之下，国民力量党以基础设施不足等为由表示反对。该党主张废除或推迟实施这项税收政策。 常见问题 目前要求推迟虚拟资产税的请愿有多少个签名？ 截至27日，该请愿已有10,333个签名。 如果请愿获得50,000个签名，会发

韩国股市 8 月 27 日上午开盘大幅走高，KOSPI 指数开于 6996.12 点，上涨 187.91 点，涨幅为 2.76%，逼近 7000 点关口。涨势出现在英伟达公布第二季度业绩之后。数据显示，公司营收为 962.2 亿美元，每股收益为 2.22 美元，均超出市场预期。截至上午 9:02，机构投资者净买入 2243 亿韩元，外国投资者净买入 2372 亿韩元，而个人投资者净卖出 4950 亿韩元。尽管美国股市前一交易日收盘基本持平，但在英伟达首席执行官黄仁勋对人工智能基础设施需求给出乐观指引后，市场对半导体股保持积极情绪，推动韩国股市上涨。 半导体板块上涨推动 KOSPI 开盘逼近 7000 点 KOSPI 指数开于 6996.12 点，较前一交易日上涨 187.91 点，涨幅为 2.76%。KOSDAQ 指数也有所上涨，开于 828.42 点，上涨 1.55 点，涨幅为 0.19%。截至上午 9:02，机构投资者净买入 2243 亿韩元，外国投资者净买入 2372 亿韩元，而个人投资者净卖出 4950 亿韩元。 通胀担忧下美国股市涨跌不一 美国股市 8 月 26 日（当地时间

据27日发布的一份报告，友利金融集团表示，2026年上半年其普通股一级资本（CET1）比率达到13.74%，与KB Financial并列韩国四大金融控股公司之首。这一改善主要得益于土地重估为监管资本增加了约1.8万亿韩元，以及2025年收购一家保险公司产生的5800亿韩元廉价收购收益。然而，市场分析师指出，若剔除土地重估贡献的0.60个百分点——根据《商法》，这部分不能用于派发股息或对子公司进行投资——友利金融的CET1比率将约为13.14%，在四大金融控股公司中最低。重估盈余和廉价收购收益与通过日常业务运营产生的现金盈利有根本区别，这引发了外界对该控股公司实际扩大股东回报或增加非银行子公司投资能力的疑问。 土地重估为CET1比率增加0.60个百分点 友利金融的CET1比率在七个季度内上升了1.79个百分点，从2024年第三季度的11.95%升至2026年上半年的13.74%。同期，其同比增幅为0.92个百分点，显著高于其他主要金融控股公司录得的0.03至0.19个百分点增幅。该控股公司自2026年起对土地持有采用公允价值会计，将账面价值从1.72万亿韩元提高至4.19万亿韩元。税前

现代汽车股价26日下跌13,000韩元（3.09%）至408,000韩元，尽管该公司宣布注销2,505,606股、价值7891亿韩元的库存股。证券分析师表示，股东回报政策低于投资者预期，以及市场对机器人业务的预期减弱，是股价下跌的原因。该公司于26日举行“2026 CEO投资者日”，宣布计划到2030年向全球市场推出100多款新车型。 现代汽车宣布注销库存股后股价下跌3.09% 据韩国交易所27日消息，现代汽车股价前一日收于408,000韩元，较前一交易日下跌13,000韩元（3.09%）。该股开盘后走势波动，午盘前后一度转涨，但午后重回下跌趋势。 尽管公司董事会于26日决定注销库存股，股价仍然下跌。该股开盘时涨跌互现，午盘时段一度回升，但最终收跌。 公司注销250万股、价值7891亿韩元的库存股 现代汽车前一日召开董事会会议，决定注销全部2,505,606股、价值7891亿韩元的库存股（按25日收盘价计算）。注销对象包括1,291,274股普通股和1,214,332股优先股。 此次注销符合公司此前公布的股东回报政策，涉及现代汽车已经持有的股份。公司将股东大会于3月批准、用于员工薪酬的

Hanwha 和 Kakao 的股价在各自宣布分拆后走势相反。Hanwha 于25日完成分拆后，股价在两天（25日至26日）内飙升18.2%，其中分拆当日上涨17.4%。相比之下，Kakao 于21日宣布分拆计划后，截至26日股价下跌6.1%，宣布当日下跌7.5%。券商将这种分化归因于：Hanwha 通过分拆消除了估值拖累因素，而 Kakao 则引发了新的折价担忧。这种截然不同的反应表明，简化企业结构和转型为控股公司可能给投资者带来不同的市场反应。 Hanwha 完成分拆，成立专注防务的控股公司和 M&S 实体 Hanwha 于1日拆分为现有实体 Hanwha 和新实体 Hanwha Machinery & Services Holdings（Hanwha M&S）。现有实体保留了包括 Hanwha Aerospace、Hanwha Ocean、Hanwha Solutions 和 Hanwha Life 在内的防务、造船、能源及金融子公司。Hanwha Vision、Hanwha Galleria、Hanwha Hotels & Resorts、Hanwha Momentum 和 H

三星电子和 SK 海力士在公布创纪录的季度业绩后，宣布了创纪录的股东回报计划，但两家公司股价均较 6 月高点大幅下跌。SK 海力士从 6 月 25 日的 2,987,000 韩元高点下跌 43.5%，于 26 日收于 1,688,000 韩元；同期三星电子从 374,500 韩元下跌 30.2%，至 261,500 韩元。市场焦点转向英伟达的业绩，将其视为人工智能（AI）投资持续以及高带宽内存（HBM）需求增长的关键指标。韩国半导体股高度依赖 AI 加速器需求，因为出货量增加会推动 HBM 消耗。SK 海力士目前向英伟达供应 HBM，而三星电子正寻求扩大面向英伟达产品的 HBM4 供应。 三星和 SK 海力士股价尽管 6 月达到峰值仍下跌 据韩国交易所 27 日消息，SK 海力士于 6 月 25 日创下 2,987,000 韩元的历史最高价，随后于 26 日收于 1,688,000 韩元。这意味着其股价较峰值下跌 43.5%。同期三星电子也下跌 30.2%，从 374,500 韩元降至 261,500 韩元。自上月市场下跌以来，三星电子一直未能收复 300,000 韩元关口。 三星宣布

据韩国加密行业 5 月 27 日消息，比特币于 5 月 25 日短暂突破 8 万美元后进入盘整阶段。随着投资者获利回吐，比特币回落至 7.8 万美元区间。衡量加密市场情绪的恐惧与贪婪指数下跌 9 点至 65 点，虽然仍处于“贪婪”区域，但反映出比特币未能站稳 8 万美元上方后，市场的谨慎情绪有所升温。近期涨势始于美国财政部宣布扩大长期债券回购计划，该举措引发了市场流动性增加的预期，推动资金流入比特币和黄金等对流动性敏感的资产。 影响比特币价格走势的三个关键变量 行业分析师指出了决定比特币走势的三个关键因素。首先，长期利率持续下降以及美元走弱仍然至关重要。Digital X 研究中心负责人 Kim Min-seung 表示：“比特币已经不再是仅仅根据减半和供应减少而波动的资产，而是已经成为一种会对利率、美元流动性和全球经济作出反应的宏观资产。”他还补充道：“近期走势显示，比特币对美元流动性的反应比过去更加敏感。” 其次，美国政府进一步推出支持加密货币的政策也很关键，尤其是联邦政府是否会在持有被没收的比特币之外，另行拨款购买比特币作为战略储备。如果美国政府开始直接购买比特币，其他央行和金融

KB证券预计，三星电子将在下半年通过盈利改善和总额达11万亿韩元的大规模股东回报实现“双重惊喜”。分析师金东元表示，下半年将成为一个转折点，三星的盈利能力将实现提升，同时股东回报规模也将在结构上扩大。该预测基于三星预计第三季度营业利润为11.1万亿韩元、全年营业利润为38万亿韩元，这将使公司近期宣布的3万亿韩元现金分红及额外回报成为可能。 三星电子第三季度营业利润预计达11.1万亿韩元 KB证券预计，三星电子第三季度营业利润将达到11.1万亿韩元，自去年第四季度以来连续第四个季度创下纪录。该券商对全年营业利润的预测为38万亿韩元。金东元表示，如果盈利改善推高企业价值上限，大规模股东回报将抬高估值底部，并推动股价重估。 KB证券预计股东回报总额达11万亿韩元 基于38万亿韩元的全年营业利润预测，KB证券估计股东回报总额将达到11万亿韩元，其中包括公司近期宣布的3万亿韩元现金分红。金东元概述了回报构成：第三季度现金分红3万亿韩元；如果适用股息收入分离课税且满足25%的派息率要求，第四季度将派发4万亿韩元现金分红。剩余的4万亿韩元将用于股票回购和注销。下半年现金分红总额达到7万亿韩元，仅按下

Mirae Asset Group 在近期收购加密货币交易所 Digital X（前身为 Korbit）后推出“新金融”战略，董事长 Park Hyun-joo 宣布自 24 日起实施为期一年的零手续费政策，并于 27 日宣布注资总额达 5000 亿韩元。该战略旨在通过连接投资与财富管理的 AI 驱动组合管理，整合传统资产与数字资产，超越传统交易所手续费模式。Park 表示，该集团通过证券和资产管理部门管理着超过 1,500 万亿韩元的客户资产，并估计其中超过 150 万亿韩元可能转向数字资产，从而将 Digital X 定位为下一代投资平台，而非传统交易场所。 Digital X 实施零交易手续费并注资 5000 亿韩元 Digital X 自 24 日起至明年 8 月，对所有韩元交易对实行 0% 挂单和吃单交易手续费，所有会员均自动享受该政策，无需单独申请。Mirae Asset Consulting 于 27 日完成 5000 亿韩元的第三方配股增资，并认购了全部新股。此前，该公司已斥资约 1414 亿韩元收购 Digital X 97.15% 的股份。 Park 在光化门四季酒

Mirae Asset Group 在26日于光化门四季酒店举行的员工活动上宣布了 Digital X（前身为 Korbit）的双轨战略。Park Hyun-joo 主席概述了通过积极注入资本扩大市场份额的计划，同时将在直接影响客户资产的领域——包括代币上市、投资方式、杠杆使用和去中心化金融（DeFi）——采取比现有加密货币交易所更严格的保守运营原则。该战略将已确定的500亿韩元增资，与交易所明年实现盈利后考虑追加最多3000亿韩元资本的计划结合起来。Park 强调，尽管资本投入将十分大胆，Digital X 仍将采用传统金融公司在客户资产保护和风险管理方面的标准，这标志着其有别于韩国当前加密货币交易所的普遍做法。 Mirae Asset 计划向 Digital X 大力注入资本 Park 主席在员工活动上宣布，Mirae Asset 将推进已决定对 Digital X 进行的500亿韩元增资。他表示，该集团正在考虑追加最多3000亿韩元的资本扩张，前提是该交易所明年实现盈利。Mirae Asset 目前正在评估战略投资者（SI）对这笔追加资金进行长期投资的意向。Park 澄清，筹集到

英伟达周三公布的第二季度业绩显示，营收超出预期，推动股价在盘后交易中上涨 4%。首席财务官 Colette Kress 预计，2028 年营收将增长 70%，并将这一预测描述为“受供应限制的展望”。在财报电话会议上，分析师重点关注了这一增长预测对人工智能基础设施建设的影响，其中有四个不同的问题涉及 2028 财年营收估计和供应链限制。 分析师质询全年营收指引 摩根士丹利分析师 Joseph Moore 问首席执行官 Jensen Huang：“是什么让你有信心给出全年指引？你们之前并没有这样做。”Bernstein 半导体分析师 Stacy Rasgon 指出，70% 的增长意味着“相比之前的展望增加 2000 亿美元”。分析师的问题集中于在没有供应链限制的情况下，增长可能达到什么水平，尤其关注组件和内存芯片的短缺。 Huang 回应供应限制 Huang 表示：“在不受供应限制的情况下，[outlook] 会高得多。”他告诉 Rasgon：“不受供应限制的情况非常可观，因此我们必须努力争取更多产能。”公司还在公布上调后预测的同时宣布了融资举措。 客户集中度升至应收账款的 70% 根据公

据《华尔街日报》报道，包括美国银行、富国银行和桑坦德银行在内的12家银行正在推进联合发行稳定币的项目。该报道于韩国时间27日发布。随着传统银行开始采用稳定币技术，这一倡议标志着其战略发生转变。此前，传统银行曾反对数字资产公司提供类似银行存款的服务。Visa和贝莱德等非银行金融机构进入加密货币领域所带来的竞争压力，推动了银行战略的这一变化。 项目计划推出基于美元的企业金融稳定币 据报道，该项目将首先发行基于美元的稳定币，并计划长期扩展至包括欧元在内的七国集团主要货币。该稳定币将用于企业金融领域，而非面向个人消费者。据报道，具体应用场景可能因地区而异。 非银行机构进入稳定币市场后，银行转变战略 美国银行此前采取限制稳定币发行方的策略，以保护现有服务，而不是自行推出稳定币。然而，包括Visa和贝莱德在内的非银行传统金融公司进入数字资产业务后，银行的战略发生了变化。报道解释称，过去一年，银行淡化了稳定币的必要性，并游说反对试图提供类似银行存款服务的数字资产公司，但如今已开始接受稳定币。 常见问题 哪些银行参与了联合稳定币项目？ 据《华尔街日报》于韩国时间27日发布的报道，美国银行、富国银行和桑

甲骨文近几个月的表现严重落后于主要科技股，但花旗集团分析师 Tyler Radke 预计其将迎来强劲反弹。Radke 指出，包括投资者投降和被迫抛售在内的技术性因素，造成了历史性极端的股价分化。由于债务负担不断加重以及市场对信用评级下调的担忧，甲骨文股价在最近 3 个月内下跌约 25%；与此同时，大型科技股同期平均上涨 10%。Radke 的这一预测正是在这样的背景下做出的。 甲骨文股价在最近 3 个月下跌 25% 由于债务负担不断加重以及市场对信用评级下调的担忧，甲骨文股价在最近 3 个月内下跌约 25%。同期，大型科技股平均上涨 10%，表明甲骨文已进入严重超卖区间。市场对超大规模云服务商人工智能基础设施投资可持续性的怀疑，也加剧了股价压力。 花旗集团维持买入评级，目标价为 $330 花旗集团分析师 Tyler Radke 维持对甲骨文的“买入”评级，目标价为 $330。Radke 表示，在人工智能需求持续强劲的背景下，新兴云服务商的利润率改善和定价能力正释放积极信号。他指出，在定于 10 月下旬举行的财报发布会和投资者日之前，这些因素正为潜在上调盈利预期奠定基础。Radke 认为

包括韩亚证券在内的韩国主要证券公司正在韩国交易所（KRX）于 9 月 14 日推出盘后市场前，更新其“最优执行标准”披露文件。这些修订旨在为自动化订单路由（SOR）系统做好准备，使其能够在多交易所时代将投资者订单导向最有利的交易场所。更新后的标准尤其纳入了交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN），并将其与个别普通股并列。此前，金融监管机构已修订《资本市场法》施行令，在法律上将 ETF 和 ETN 指定为适用多交易所最优执行要求的产品。 金融监管机构将 ETF 和 ETN 指定为最优执行产品 金融监管机构修订了《资本市场法》施行令，在法律上将 ETF 和 ETN 指定为须遵守多交易所最优执行要求的产品。证券公司正在将这些产品类别纳入更新后的披露文件，以遵守相关监管框架。这些修订为在多个交易场所之间路由 ETF 和 ETN 订单奠定了法律基础。 资产管理公司和流动性提供者反对 ETF 盘后交易 资产管理公司和流动性提供者（LP）证券公司强烈反对在盘后时段进行 ETF 交易。业内相关人士表示，在基础资产交易受限的晚间时段，很难计算指示性净资产值（iNAV）。LP 表示，在无法确定实

摩根士丹利分析师 Adam Jonas 维持对 SpaceX 股票的超配评级，并给出 300 美元的目标价，理由是该公司在路易斯安那州开发太空港的计划将成为积极催化剂。Jonas 的评估正值 SpaceX 宣布计划投资 1000 亿美元，将路易斯安那州南部 Pecan Island 约 12.5 万英亩的湿地开发为名为“Starbase Louisiana”的太空发射设施之际。SpaceX 股票目前交易价约为 136 美元，低于首次公开募股后超过 225 美元的峰值，这促使 Jonas 认为，考虑到公司的基础设施扩张和增长轨迹，目前估值具有吸引力。 SpaceX 计划投资 1000 亿美元，在路易斯安那州建设拥有 15 个发射台的太空港 SpaceX 宣布计划在路易斯安那州南部 Pecan Island 湿地地区约 12.5 万英亩的土地上开发 Starbase Louisiana。公司计划建设该设施，以支持每年数千次发射，整个场地计划共建设 15 个发射台。SpaceX 目前运营 3 个发射台，并计划在 2027 年底前让另外 3 个发射台全面投入运营。 摩根士丹利计算得出，8 个发

LS Securities 于 27 日将三星生命保险股票的目标价格从 380,000 韩元上调至 420,000 韩元，维持“买入”评级。三星生命保险上一交易日的收盘价为 309,500 韩元。此次上调源于三星电子宣布规模达 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，预计将大幅增加三星生命保险的分红资源。分析师 Jeon Bae-seung 表示，三星电子的股东回报公告提高了三星生命保险分红的可见性，市场对包括库存股政策在内的股东回报政策落地的预期将继续增强。 三星电子宣布 90 万亿至 110 万亿韩元股东回报计划 三星电子公布了今年规模达 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划。三星电子计划在今年第三季度将 30 万亿韩元用于现金分红，并在明年年初将剩余资源用于分红以及库存股回购和注销。三星电子的大规模股东回报预计将同时增加其大股东三星生命保险的利润和分红资源。分析师 Jeon 分析称，三星生命保险将在今年和明年确认来自三星电子大规模分红的净利润增长，以及为维持持股比例而出售三星电子股份所获得的收益。 三星生命保险预计每股分红将超过 10,000 韩元 LS Secur

DeFiLlama 和 Forgd 于 2026 年 8 月 26 日推出通用代币评级（UTR），将华尔街式信用评级应用于 128 种加密代币。该系统采用 AAA 至 CCC 的评级等级，并根据市场结构变化近乎实时地更新评级。两家公司推出 UTR，旨在加密资产机构兴趣达到高峰之际，为代币项目提供标准化评估。 Uniswap 在 128 种代币中独占 AAA 评级 截至 2026 年 8 月 26 日，Uniswap（UNI）在 UTR 系统中获得唯一的 AAA 评级。九种代币获得 AA 评级：Meteora（MET）、Curve DAO（CRV）、Raydium（RAY）、Olexchange（O）、Jito（JTO）、Ether.fi（ETHFI）、Dogecoin（DOGE）、Zama（ZAMA）和 Pyth Network（PYTH）。UTR 仪表板显示了全部 128 种获评资产的表现指标和市值。DeFiLlama 研究主管 Ryan Celaj 表示：“根据实时市场数据计算评级是这一使命的自然延伸，也为我们的用户提供了一种快速、标准化的方式来识别能够实现承诺的项目。” UTR

韩国国债期货在27日夜盘交易中表现分化，短期合约下跌，而长期合约上涨，原因是美国国债收益率主要在短期限品种上升。3年期国债期货下跌3跳，而10年期国债期货上涨19跳，反映出投资者在收益率曲线不同位置的仓位存在分歧。相关走势与美国7月通胀数据和修订后的第二季度GDP数据发布同时出现，后者显示国内需求仍强于初步报告。 韩国债券期货夜盘出现分化走势 据27日首尔债券市场消息，3年期国债期货夜盘收于103.29，较前一交易日常规交易时段收盘价下跌3跳。外国投资者净买入6张合约，散户投资者净买入4张合约，而金融投资公司净卖出10张合约。 10年期国债期货收于106.13，上涨19跳。外国投资者净买入46张合约，而金融投资公司和散户投资者分别净卖出4张和42张合约。 3年期合约的交易量从上一交易时段的176张大幅降至54张。10年期合约的交易量则从40张增至72张。 美国国债收益率短端上升 同期，美国国债收益率的涨幅集中在短期限品种。美国10年期国债收益率较纽约市场前一交易日收盘上升1.70个基点，而30年期收益率上升0.20个基点。2年期收益率上涨3.70个基点。 市场参与者普遍认为，尽管美国上

TLB 是一家韩国存储基板制造商，26 日获得 IBK 投资证券分析师 Jo Eun-ae 的新买入评级，目标价为 53,000 韩元。该分析师表示，为英伟达下一代 Vera CPU 设计的 SOCAMM2 存储模块收入正在加速增长，而 Vera CPU 已被微软和 SpaceX 运营的 AI 数据中心采用。根据研究报告，这一乐观展望反映了人工智能系统需求的结构性转变：随着人工智能从模型训练发展到智能体 AI 应用，系统需求正从 GPU 计算扩展至 CPU 和内存数据处理性能。 SOCAMM2 带来两倍以上带宽和 75% 以上能效提升 英伟达专为智能体 AI 工作负载设计的 Vera CPU，采用 SOCAMM2 作为专用存储模块。根据分析师报告，与传统服务器 DRAM 模块（RDIMM）相比，SOCAMM2 的带宽超过两倍，能效提升超过 75%。智能体 AI 工作负载需要更高的 CPU 容量来执行决策和任务，因此推动了对下一代低功耗存储架构的需求。 TLB 订单积压环比激增 264%，至 1,318 亿韩元 TLB 的订单积压从第一季度的 362 亿韩元增至第二季度的 1,318 亿