Gate 深度报道与加密市场分析

Michael Burry 对 Lululemon 股票的投资在这家高端运动服饰公司的股价于 4 日（当地时间）暴跌 17.38% 至 $100.61 后进一步亏损，此前公司财报显示季度营收和盈利均下滑。该股年初至今已下跌 51%，较 2023 年峰值下跌 80%，达到 2018 年以来的最低水平。尽管 Burry 持续买入，并称该股“便宜得惊人”，但 Lululemon 报告称 5 月至 7 月营收同比下降 4%，净利润同比下降 11%，同时将全年营收指引下调约 6%。此次下跌反映出该公司面临的挑战不断加剧，包括年轻消费者对品牌认知的转变，以及特朗普政府贸易政策带来的关税压力。 Lululemon 报告 5 月至 7 月季度营收和盈利下滑 Lululemon 于 3 日宣布，其 5 月至 7 月营收较去年同期下降 4%，净利润同比下降 11%。公司将全年营收指引下调约 6%。财报未达预期引发股价在 4 日下跌 17.38%，将股价推至 $100.61——2018 年以来的最低水平。 Z 世代消费者的品牌认知发生转变 Lululemon 面临品牌形象方面的挑战，限制了其扩大消费者群体的

现代汽车证券分析师 Kim Jae-seung 警告称，如果民主党在定于 11 月 3 日举行的美国中期选举中取得重大胜利，包括加密资产和大型银行股在内的特朗普相关资产可能面临暂时下跌。Kim 指出，特朗普上任以来的支持率已跌至历史低点，民主党横扫的可能性有所增加。Polymarket 数据显示，民主党控制国会两院的概率为 51%，此次警告正值这一背景之下。 Polymarket 显示民主党控制国会两院的概率为 51% Kim 表示，Polymarket 上民主党同时控制众议院和参议院的概率已升至 51%。他解释称，市场将民主党重新夺回众议院视为基准情景，同时目前也计入了民主党控制参议院的 50% 概率。 分析师指出政策实施延迟和调查风险 Kim 评估称，即使民主党控制两院，其立法议程——包括提高企业税率、提高高收入人群税率、降低关税、扩大医疗保健覆盖范围，以及加强对大型科技公司和大型银行的监管——也将面临总统否决，难以通过。不过，他指出，国会扩大对企业调查的可能性、通过人事任命确认权拖延特朗普政策的实施，以及预算谈判期间政府停摆的可能性都可能增加。 Kim 补充称，如果民主党控制国会

在数字资产交易联盟（DAXA）框架下运营的韩国加密货币交易所，正面临因去年推出的手续费折扣披露要求而产生的监管不对等。五家交易所 4 月的披露显示，报告的“财产利益”中有 78.7% 至 99.9% 来自向客户提供的手续费折扣，其中 Upbit 为 78.7%，Bithumb 为 98.9%，Coinone 为 99.9%，Korbit 为 98.8%，Gopax 为 96.9%。DAXA 的自律监管框架规定，在五年内向特定用户提供的财产利益总额超过 10 亿韩元时，必须进行披露，其中包括手续费减免和促销激励。尽管传统证券公司依据《资本市场法》的相关条款，在类似的阶梯式手续费结构下运营，并将差异化定价视为合法商业行为，但它们并不需要披露向 VIP 客户提供的累计手续费折扣金额。 加密货币交易所报告称手续费折扣占财产利益的绝大部分 韩国国内加密货币交易所 4 月的披露数据显示，手续费折扣金额占报告财产利益的绝大部分。Upbit 报告称，财产利益中有 78.7% 来自手续费折扣，Bithumb 为 98.9%，Coinone 为 99.9%，Korbit 为 98.8%，Gopax 为 9

LIT 加密货币在 60 分钟内下跌 31.92%，交易价格降至 0.262087 美元。此次下跌发生之际，交易者正在对不断变化的市场动态作出反应。此前，LIT 在过去 24 小时内上涨了 79.67%，进一步引发了市场对该资产的关注。 LIT 价格走势显示大幅下跌 LIT 的价格在 60 分钟内从 0.388411 美元的峰值跌至当前的 0.262087 美元。在此次下跌发生前，该加密货币在过去 24 小时内上涨了 79.67%。这一价格走势反映出加密货币交易在短时间内的高波动性。 LIT 市场数据显示市值为 1730 万美元 LIT 的市值约为 17,295,134 美元，24 小时交易量达到 456.21 美元。近期高点 0.388411 美元与当前价格 0.262087 美元形成对比，显示出该资产的价格波动范围。 LIT 交易水平确定支撑位和阻力位 LIT 的支撑位位于 0.262087 美元附近，代表近期低点；阻力位约为 0.388411 美元，标志着此前的峰值。这些水平构成了 LIT 近期价格范围的边界。 常见问题 是什么导致 LIT 在 60 分钟内下跌 31.92%？

Youngpoong 和 MBK Partners 于 6 日发布了一份声明，指控韩国锌业董事崔润范的家族在 2019—2023 年期间先个人投资未上市公司，随后韩国锌业向同一批公司投入大量资金。这些指控源于韩国锌业持续不断的管理控制权争议。Youngpoong 和 MBK Partners 援引调查记录及披露材料称，崔氏家族在韩国锌业承担投资风险的同时获得了收益或降低了自身风险。随着股东要求独立审计委员会调查潜在利益冲突，该声明进一步加剧了韩国股票市场面临的公司治理审查。 Youngpoong 和 MBK Partners 指控 2019—2023 年期间存在反复投资模式 Youngpoong 和 MBK Partners 表示，调查记录及披露材料显示，在崔润范担任 CEO 的 2019—2023 年期间，崔氏家族先以个人资金投资未上市公司，随后韩国锌业向同一批公司注入大规模资金。该声明称，这种模式使崔氏家族能够获得投资收益或降低亏损风险，而韩国锌业则承担了投资风险。 该声明具体列举了由韩国锌业出资、通过 One Asia Partners 管理的基金投资 Arcmedia、High

据韩国证券存托机构证券信息门户数据，9 月 1 日至 4 日期间，韩国散户投资者卖出了超过 1 亿美元的美光科技及其他个别半导体股票，同时买入了价值 4.3095 亿美元的 SOXL。该基金是一只追踪费城半导体指数、提供 3 倍杠杆的 ETF。四天内，卖压还波及英伟达（1556 万美元）、SK 海力士 ADR（4616 万美元）、闪迪（6861 万美元）和 Marvell Technology（4937 万美元）。这种背离的交易模式反映出，投资者在担忧近期涨势可能已经见顶之际，采取了降低个股风险敞口、同时保持对半导体行业放大参与度的策略。 韩国投资者卖出美光科技及个别半导体股票，金额超 1 亿美元 在 9 月 1 日至 4 日期间，韩国散户投资者大规模净卖出多只半导体股票。美光科技录得最大资金流出，超过 1 亿美元（1348 亿韩元）。闪迪是一家 NAND 闪存公司，净卖出额为 6861 万美元；生产数据中心网络设备和定制半导体的 Marvell Technology 录得 4937 万美元资金流出。 按市值计算，英伟达是全球最大的公司，其净卖出额为 1556 万美元。SK 海力士 A

韩国银行在金融当局将年度贷款增长目标从 1.5% 上调至 3% 三周后，仍维持限制性家庭贷款措施。Shinhan Bank 于本月 1 日通过经纪商渠道重新接受贷款申请，但两天后因分配额度耗尽而再次暂停。上月 13 日宣布的额度扩大措施旨在缓解购房者的贷款获取困难，但截至上月底，银行家庭贷款余额增量已比此前的年度目标超出 2 万亿韩元以上，因此各银行仍在限制贷款额度和申请渠道。韩国金融当局通过向各家银行分配年度额度目标来管理家庭贷款增长。 尽管额度扩大，银行仍维持贷款限制 Shinhan Bank 在本月 1 日重新开放经纪商渠道两天后，暂停了贷款申请。该行将新贷款发放限制为每名经纪商每天一笔，以防止额度集中，但重新开放后申请量立即激增，导致分配额度耗尽。Hana Bank 也在同日重新开放经纪商渠道，目前仍在接受申请。 KB Kookmin Bank 将每名借款人的最高贷款限额维持在 3 亿韩元。该行不设单独的分行级额度，但继续通过每名借款人的限额管理贷款投放量。Woori Bank 将住房相关贷款的月度分行级限额维持在 10 亿韩元，该限额此前已从 30 亿韩元下调。 Kakao

据金融业消息人士 2 日透露，截至 6 月末，Hyundai Capital 将逾期率降至 0.82%，较上一季度的 0.83% 下降 0.01 个百分点。该公司自去年第二季度录得 0.94% 以来，已连续一年将逾期率维持在 1% 以下，并将这一降幅归因于人工智能驱动的替代信用评估模型，以及汽车融资中车辆抵押率的提高。这一表现与韩国整体金融业逾期率上升的趋势形成鲜明对比。银行、保险公司和信用卡公司均因经济复苏延迟削弱中小企业及个体经营者的偿付能力而出现逾期率上升。 Hyundai Capital 逾期率下降，行业整体却上升 截至 6 月末，Hyundai Capital 的逾期率为 0.82%，比资本行业平均水平低约 1.5 个百分点，也比逾期率超过 1% 的地方银行低约 0.5 个百分点。同一时期，韩国国内银行的逾期率从年末的 0.50% 上升至 0.56%，增加 0.06 个百分点。信用卡公司的逾期率上升 0.02 个百分点，储蓄银行上升 0.38 个百分点，保险公司上升 0.24 个百分点。逾期率增幅主要集中在企业贷款领域。经济复苏延迟导致中小企业和个体经营者的偿付能力恶化，同时

以太坊联合创始人 V 神在最近的一条推文中强调了 EIP-8141 取得的重大进展。此次更新重点关注改进隐私解决方案，并扩展以太坊网络的功能。V 神鼓励社区审阅更新后的以太坊改进提案文档，这些文档现已可用。以太坊基金会负责监督该平台的开发与治理，因此 EIP-8141 之类的提案与开发者和用户息息相关。以太坊是一个去中心化区块链平台，支持智能合约和去中心化应用，其持续改进旨在增强网络能力。 EIP-8141 旨在改进隐私和功能 EIP-8141 旨在改进隐私解决方案，并扩展以太坊生态系统的功能。更新后的 EIP 文档现已可供社区审阅。该提案代表着增强以太坊能力的一步，尤其是在隐私和效率相关领域。利益相关者可以访问相关文档，以了解技术规范和拟议变更。 V 神的推文获得社区互动 V 神关于 EIP-8141 的推文获得了 314 次点赞和 86 条回复。这些互动反映出社区对以太坊发展轨迹的兴趣。当前更广泛的加密货币市场呈现出混合信号，反映出主要资产之间的动能各异。以太坊的市场数据未显示具体的价格走势或交易量数据，表明市场正处于盘整阶段。 常见问题 EIP-8141 重点改进什么？ EIP-

多家公司将在9月7日至11日期间于韩国股票市场开展首次公开募股（IPO）活动。AI语音技术公司 NeosapienS、KB No.34 特殊目的收购公司和 Korea No.17 特殊目的收购公司将面向普通投资者进行公开认购。WisePlanet Company、BigWave Robotics 和 Global Technology 将面向机构投资者进行需求预测，而 NH No.34 特殊目的收购公司将在 KOSDAQ 市场上市。这些活动代表了韩国权益资本市场的常规首次公开募股日程安排。 WisePlanet Company 于9月4日至10日进行需求预测 WisePlanet Company 将于9月4日至10日进行需求预测。该公司是一家品牌孵化商，发掘并培育自有品牌，业务涵盖媒体电商、效果数字营销和投资。其旗下品牌包括过滤花洒品牌“Dr. Piel”、床垫品牌“Nujam”和美容品牌“Irenol”。该公司基于其一体化数据平台“WAPL”，负责销售、库存和配送等综合品牌运营。Daishin Securities 担任主承销商。 委托价格范围设定为₩10,000-12,000，最高

据提交给国民力量党国会议员李钟旭的金融监督院数据，韩国主要保险公司截至7月底的保险合同贷款总额达47.9万亿韩元。较去年年底增长3.9%，主要由50岁及以上借款人推动，而20多岁至40多岁人群的贷款余额有所下降。这一激增反映出中老年人退休后的收入减少，同时也与股市上涨及首次公开募股认购相关资金的需求有关。 人寿保险公司推动贷款增长5.6% 人寿保险公司占据增长的大部分，其贷款余额达到33.2万亿韩元，较去年年底增加1.75万亿韩元，增幅为5.6%。数据涵盖三家主要人寿保险公司（三星、韩华、教保）和五家非人寿保险公司（三星、现代、DB、KB、Meritz）。截至7月底，非人寿保险公司的合同贷款为14.7万亿韩元。 60岁以上年龄组贷款增长10.2% 60岁及以上借款人的贷款余额增至13.15万亿韩元，七个月内增加1.22万亿韩元，增幅为10.2%。50多岁年龄组的贷款额为19.67万亿韩元，增加4.5%，即8520亿韩元。相比之下，20多岁人群的贷款余额下降4.6%，30多岁人群下降4.7%，40多岁人群下降1.3%。保险合同贷款允许保单持有人以累积的退保价值为抵押借款，无需额外抵押品，

截至 9 月 3 日，韩国五大银行的美元存款累计达到创纪录的 769.83 亿美元，为 2021 年 5 月以来的最高水平。当时韩元价值跌至 23 个月低点。企业选择持有美元储备，而不是将其兑换成韩元；出口商推迟结汇，进口商则提前购买美元以支付未来款项。汇率在两个月内下跌 254.2 韩元，从 7 月 1 日的高点 1599.2 韩元跌至 9 月 4 日夜间交易时的 1345.0 韩元，促使企业调整货币策略。 韩国银行美元存款创历史新高 根据金融业于 9 月 6 日发布的数据，截至 9 月 3 日，KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori 和 NH Nonghyup 银行的美元存款余额合计达到 769.83 亿美元（约合 104 万亿韩元）。这是自 2021 年 5 月开始提供这五家银行合计统计数据以来的最高水平。存款余额从 7 月底的 694.35 亿美元增至 8 月底的 763.4 亿美元，单月增加 69.05 亿美元，创有记录以来最大单月增幅。9 月最初三个营业日又累计增加了 6.43 亿美元。 企业存款推动总额增至 633.02 亿美元 企业美元存款引领增长，

据韩亚证券分析，尽管家庭财务压力指标恶化，美国高收入消费者在第二季度仍保持强劲支出。美国实际国内生产总值增速在第二季度放缓至环比年化1.5%，但个人消费增速加快至3.4%。与此同时，信用卡和汽车贷款逾期率升至金融危机时期的水平，个人储蓄率降至约四年来的低点。韩亚证券指出，就业稳定性和资产价格效应是支撑消费的关键因素，高收入家庭推动了必需品和高端服务领域的支出。 消费分化反映出美国消费模式的结构性变化：债务压力上升的收入群体与引领消费增长的群体并不相同，由此形成了二元化的消费经济。因此，分析消费趋势时应关注就业和资产价格，而不能仅依赖逾期率指标。 高收入消费者推动必需品和奢侈品消费 据韩亚证券引用的亚特兰大联储数据，2021年至2025年间，美国收入最高20%人群的平均年度消费增速为12.6%，显著高于收入最低20%人群的3.9%。必需品消费的差距更为明显：收入最高五分位人群的平均年度增速为13.7%，而收入最低五分位人群为2.9%。 韩亚证券研究员李英珠表示，这一模式表明，各收入阶层的消费都在增长，而不是由通胀单独推动。沃尔玛在所有收入群体中都获得了市场份额，尤其吸引了更多高收入客户；

据韩国证券存管院 9 月 6 日发布的数据，由于韩元兑美元升值，截至 8 月，韩国散户投资者在 SpaceX 和 SK 海力士美国存托凭证（ADRs）上的汇率亏损超过 1200 亿韩元。尽管自两只股票于 2026 年上新以来，投资者净买入了 32.21 亿美元（约合 4.437 万亿韩元），但美元兑韩元汇率下跌抵消了投资收益。这些亏损源于上市初期的集中买入——SpaceX A 类股于 6 月 12 日上市，SK 海力士 ADR 于 7 月 10 日上市——当时汇率在每美元 1,370 至 1,380 韩元之间，随后在 9 月初跌至 1,340 韩元水平。 SpaceX 和 SK 海力士 ADR 净买入额达 32 亿美元 根据韩国证券存管院的海外证券托管结算系统，国内投资者截至 8 月合计净买入 SpaceX 和 SK 海力士 ADR 32.21 亿美元（约合 4.437 万亿韩元）。SpaceX A 类股净买入结算额为 24.305 亿美元（约合 3.554 万亿韩元），位居年内净买入股票首位。在纳斯达克上市的 SK 海力士 ADR 吸引了 7.9062 亿美元（约合 1.083 万亿

尽管在韩元大幅升值期间，货币对冲版本跑赢约 5 个百分点，韩国散户投资者过去一个月仍将资金投入未对冲海外 ETF。表现差距源于韩元走强降低了未对冲产品的美元计价资产价值，而对冲 ETF 则通过外汇掉期交易保护了收益。业内人士将这种矛盾的投资者行为归因于对长期美元资产敞口的结构性偏好，以及对韩国与美国利率差异所产生的对冲成本的担忧。 货币对冲 ETF 跑赢未对冲产品 5 个百分点 Yonhap Infomax 比较了过去一个月内 12 对底层资产相同的货币对冲与未对冲海外股票及债券 ETF 的回报率。所有对冲版本的表现均跑赢对应的未对冲产品约 5 个百分点。 KODEX US S&P500 的表现差距最大。对冲版本上涨 2.94%，而未对冲版本下跌 2.66%，差距达到 5.60 个百分点。KODEX US Nasdaq100（5.59%p）、TIGER US Nasdaq100（5.57%p）、RISE US S&P500（5.55%p）和 TIGER US S&P500（5.54%p）也显示出类似的、约 5.5 个百分点的差距。 债券产品也反映了汇率影响。ACE US 10-Year

NH Investment & Securities 预计，韩国股市指数 KOSPI 将在 9 月 7-11 日当周于 6200 至 7300 的范围内交易，市场走势将由美国通胀指标和中东局势决定。截至 11 月中旬，三星电子和 SK 海力士仍拥有约 38.3 万亿韩元的股票回购能力，为指数提供下行支撑。该券商认为，当前市场压力源于 9 月联邦公开市场委员会会议前美国长线国债收益率上升，而半导体股票继续支撑市场表现，该行业占 KOSPI 净利润的 70% 以上。 NH Investment & Securities 将 KOSPI 范围设定为 6200-7300 NH Investment & Securities 预计，本周 KOSPI 的交易范围为 6200-7300。该指数上周下跌 1.50%，9 月 4 日收于 6687.21 点，而 8 月 28 日收于 6788.88 点。NH Investment & Securities 研究员 Na Jeong-hwan 表示，9 月联邦公开市场委员会会议前，美国长线国债收益率正在上升，对股价造成下行压力。8 月 ADP 私营部门就业

Solana 上的股票代币在去中心化金融中的存款已达 7910 万美元，据 @tokenterminal 引用的数据。Robinhood Chain 的存款为 7310 万美元。这两个平台合计占股票代币类别 1.926 亿美元总额的 79%，凸显了它们在这一去中心化金融细分领域的主导地位。这一增长反映出投资者对去中心化金融生态系统中代币化资产的兴趣日益增加。数据显示，Solana 在连接传统金融工具与基于区块链的平台方面发挥着越来越重要的作用。 Solana 和 Robinhood Chain 主导股票代币存款 Solana 上的股票代币目前在去中心化金融中的存款为 7910 万美元。Robinhood Chain 以 7310 万美元的存款紧随其后。这两个平台合计拥有 1.522 亿美元存款，占股票代币类别 1.926 亿美元总锁仓价值（TVL）的 79%。这一分布表明，流动性集中在这两个生态系统中。@tokenterminal 报告的数据表明，这些平台在去中心化金融这一细分领域中占据了重要份额。这一趋势体现了去中心化金融环境中对代币化资产不断增长的需求。 Solana 平台特征与去

Robinhood 的股票代币在去中心化金融中的存款规模为 7310 万美元，xStocks 则贡献了 6390 万美元，据 Token Terminal 数据显示。两者合计占股票代币类别在去中心化金融中的 1.926 亿美元总锁仓价值的 71%。这些存款表明相关主体参与了去中心化平台中的代币化资产整合。 Robinhood 和 xStocks 引领股票代币存款 Robinhood 的股票代币在去中心化金融中的存款规模为 7310 万美元，xStocks 的代币化资产规模为 6390 万美元。两者合计占去中心化金融中股票代币类别 1.926 亿美元总锁仓价值的 71%。 平台介绍与市场角色 Robinhood 是一家提供股票和交易所交易基金免佣金交易的金融服务公司。该平台已将业务扩展至去中心化金融领域的代币化资产。xStocks 专注于提供股票的代币化版本，通过去中心化平台提升股权投资的可及性。两者都参与了将传统金融工具与去中心化金融基础设施相整合的进程。 常见问题 去中心化金融中股票代币的总锁仓价值是多少？ 根据 Token Terminal 数据，去中心化金融中股票代币类别的总锁仓

BigWave Robotics 将于7日至11日开展机构投资者需求预测，此前公司多次推迟 IPO，并将发行价格区间下调25%至每股15,000至18,000韩元，同时将发行股数减少20%至160万股。这家机器人自动化平台公司最初于5月提交证券登记申请，但遭到金融监管机构两次要求更正，最终于3日提交第七次修订版登记文件，距最初提交约四个月。本周是韩国 IPO 市场的繁忙时期，GlobalTechnology、Ducksan Nepes、Ellis Group 和 Brills 也将开展需求预测，NeosApiens 和 WisePlanet Company 将确定发行价，NH SPAC 34 则准备于10日上市。 BigWave Robotics 第二次 IPO 尝试下调估值 BigWave Robotics 在上月21日提交的第六次修订文件中，将发行价格区间从20,000至24,000韩元下调至15,000至18,000韩元。公司还将公开发行股数从200万股削减至160万股，使预计募资额从400亿至480亿韩元减少40%至240亿至288亿韩元。这些调整源于外界对估值过高的担忧，公司

Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 于 9 月 3 日表示，美国成为世界加密货币之都的目标触手可及，并提及一场于 8 月 19 日举行、由金融和科技界高管参加的白宫会议。Garlinghouse 在 X 上发布动态写道：“很自豪能在现场。让美国成为世界加密货币之都已触手可及——让我们完成这项工作。”这句话是在商品期货交易委员会 (CFTC) 主席 Michael S. Selig 发表讲话后作出的。Selig 称赞总统特朗普将顶尖创新者带入白宫，并表示在特朗普的领导下，“我们正在确保金融的新前沿在美国本土构建”。随着《2025 年数字资产市场清晰度法案》(H.R. 3633) 等待参议院进行程序性投票，对美国加密货币领导地位的再次呼吁应运而生；一项终止辩论动议计划于 9 月 15 日美国东部时间下午 2:15 进入可表决阶段。 Garlinghouse 重申美国加密货币领导地位呼吁 Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 于 9 月 3 日重申了对总统特朗普数字资产议程的支持，并再次提及一场于 8 月 19 日举行、由金融和科技界高管参加