Gate 深度报道与加密市场分析

据野村研究所和瑞穗银行策略师分析，日本银行面临限制激进收紧政策的结构性约束，其货币政策会议结果预计将于 9 月 18 日中午左右公布。日本约 400 万亿日元的超额准备金带来了巨大的利息成本负担——野村首席经济学家理查德·库表示，加息 1 个百分点将使日本银行的年度利息成本增加约 4 万亿日元，相当于政府财政赤字的 12%。瑞穗策略师中岛正之判断，尽管美联储采取鹰派立场后压力加大，但激进收紧政策仍不太可能实施。首尔债券市场将关注日本银行的决定，以及澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克在市场开盘前发表的讲话；短期至中期债券中的做空仓位可能会根据结果平仓。 日本银行面临 400 万亿日元超额准备金约束 理查德·库指出，日本庞大的超额准备金是日本银行货币政策正常化的关键约束。根据他的分析，超额准备金于 2024 年 4 月达到 482 万亿日元的峰值，占当时名义 GDP 的 76%，目前约为 400 万亿日元。库解释称，这些准备金的积累源于日本大规模量化宽松计划；在资产价格崩溃后的资产负债表衰退期间，由于企业和家庭专注于削减债务而非借款，流动性未能转化为贷款扩张。 这些准备金的利息支付负担带来

菲律宾证券交易所指数（PSEi）截至 8 月底在东南亚和东亚市场中表现倒数第二，今年以来下跌 1.6%，同比下跌 3.78%。东盟+3 宏观经济研究办公室（AMRO）将菲律宾 2026 年经济增长预测从此前的 4.1% 下调至 3.4%。该市场表现不佳源于国内结构性问题，包括系统性腐败、工业化不足、高电价，以及阻碍进取型改革的政治家族。尽管当前面临挑战，PSEi 的远期市盈率为 10.6 倍，较其过去 5 年 14.4 倍的历史平均水平，以及接近 19.0 倍的区域新兴市场整体平均水平，均存在显著折价。 PSEi 持续下跌至 9 月中旬 截至 9 月 11 日当周收盘，PSEi 在逢低买入和外国资金净流入的推动下，短暂升至正值区间，今年以来和同比涨幅分别为 0.15% 和 0.29%。市场于 9 月 14 日星期一进一步上涨，但在 9 月 15 日星期二失去支撑，收于 6,007.78 点，下跌 1.11%，即 67.29 点。9 月 16 日星期三，市场进一步下跌 1.51%，即 90.84 点，收于 5,916.94 点，跌破 5,950 点这一关键心理支撑位。外国机构投资者基本上

美联储本月将基准利率上调 25 个基点至 3.75%至 4.00%的范围，标志着三年来首次加息。CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 表示，虽然加息对股票而言是短线利空，但从长线来看，控制通胀是利好消息。历史模式表明，紧缩周期可能还会持续一段时间。据德意志银行宏观研究主管 Jim Reid 的分析，过去 14 个加息周期平均持续 22 个月（中位数为 15 个月），从首次加息到经济衰退开始平均经过 42 个月，且部分周期从未导致经济衰退。 Cramer 分析认为，尽管投资者担心此次加息可能开启漫长的紧缩周期，但不应将首次加息解读为退出股市的信号。他建议，投资者在紧缩阶段必须更加谨慎地选择投资标的。 德意志银行分析显示历史紧缩周期持续时间模式 Jim Reid 对过去 14 个加息周期的分析发现，这些周期平均持续 22 个月，中位持续时间为 15 个月。从首次加息到经济衰退开始的平均时间为 42 个月。部分紧缩周期并未导致经济衰退。 2022-2023 年紧缩周期期间科技股表现逆转 上一个紧缩周期始于 2022 年 3 月。在该周期的前六个月中，包括公用事业、必需消

美国银行（BofA）预计，由于市场估值高企，标普500指数未来10年的年均收益率可能为负3%。据Business Insider于17日（当地时间）援引的一份报告显示，美国银行的分析表明，标普500指数目前的标准化市盈率为32倍，而从历史情况来看，这一水平意味着该指数随后10年的年均收益率将为负3%。标准化市盈率是美国银行跟踪的估值指标之一，通过比较当前股价与多年来的平均企业盈利来评估市场估值水平。历史数据显示，该指标对长期股票收益具有很强的预测能力，可以解释标普500指数未来10年收益变动的约80%。 标准化市盈率显示其与收益存在80%的历史相关性 美国银行的标准化市盈率目前显示，标普500指数的市盈率为32倍。该银行通过比较当前股价与多年来的平均企业盈利，利用这一估值指标评估市场定价水平。基于历史数据，美国银行发现，该标准化市盈率可以解释标普500指数随后10年收益变动的约80%。根据美国银行的分析，目前32倍的读数对应着未来10年年均收益率为负3%的预期。 美国银行指出，企业债务较低和滞胀环境可能成为上行因素 美国银行表示，实际收益可能超过基于估值的预测，并指出：“基于历史估值得

美国股市于 9 月 17 日（当地时间）上涨，结束了连续四个交易日的下跌。道琼斯工业平均指数上涨 0.61%，标普 500 指数上涨 1.14%，纳斯达克综合指数上涨 1.69%。在美联储将基准利率上调 25 个基点并释放鹰派信号一天后，投资者情绪回暖。此次涨势较为广泛，除金融股和必需消费品股外，所有板块均上涨，所有市值超过 1 万亿美元的科技巨头也均录得上涨。 美国股市 9 月 17 日各大指数全线上涨 美国三大股指于 9 月 17 日（当地时间）齐涨，这是四个交易日以来三大股指首次同时上涨。费城半导体指数大涨 3.14%，领涨各板块。除金融股和必需消费品股外，所有板块均录得上涨。市值超过 1 万亿美元的科技巨头在该交易日也均录得上涨。 美国国债收益率下跌，长期债券领涨 美国国债价格于 9 月 17 日（当地时间）上涨，长期债券表现相对强劲。与前一交易日下午 3 点的参考价格相比，10 年期美国国债收益率下跌 5.60 个基点，至 4.9470%。此前，英格兰银行宣布调整量化紧缩计划后，英国长期国债大幅上涨，相关影响蔓延至美国国债。国际油价连续第二日下跌。 美元指数小幅下跌至 100

美国总统唐纳德·特朗普计划于下周在纽约举行的联合国大会期间，首次会见委内瑞拉临时总统德尔西·罗德里格斯，双边会晤最早可能于周二举行。一名特朗普政府官员称，委内瑞拉“无疑是总统最大的成就”，并表示罗德里格斯是这一成功的核心人物。美国军方于 1 月逮捕前总统尼古拉斯·马杜洛后，罗德里格斯掌权。此后，美国政府一直在推动与临时政府实现关系正常化，包括签署多项委内瑞拉油田重大协议。 特朗普助手称委内瑞拉是总统最大的成就 据 Axios 报道，特朗普正在调整日程，以便在纽约与罗德里格斯举行双边会晤，同时与海湾国家领导人讨论如何应对伊朗战争。一名特朗普政府官员解释了此次会晤的重要性，称：“虽然伊朗问题棘手，但委内瑞拉无疑是总统最大的成就，而罗德里格斯总统正是其中的核心。” 美国与罗德里格斯临时政府签署重大石油协议 此次会晤体现了特朗普政府与罗德里格斯政府之间的密切关系。美国军方于 1 月逮捕尼古拉斯·马杜洛后，罗德里格斯政府上台。美国政府一直在推动与罗德里格斯临时政府实现双边关系正常化，包括签署多项委内瑞拉油田重大协议。 佛罗里达州的保守派委内瑞拉流亡者反对与罗德里格斯的关系 特朗普政府的委内瑞拉政

美国股指期货在5月18日上午亚洲交易时段小幅下跌，此前纽约股市在美联储加息后反弹。据韩联社 Infomax 期货屏幕显示，截至韩国时间上午9:14，E-mini S&P 500期货下跌0.11%，至7,699.00点；E-mini Nasdaq-100期货下跌0.15%，至29,698.25点。美联储在上次FOMC会议上将基准利率上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年以来首次加息，并暗示今年至少可能再加息一次。尽管加息且进一步收紧政策的前景不变，美国股市仍从利率决议公布后的初步下跌中反弹，因为投资者重新将焦点转向人工智能投资和企业盈利。 美联储加息25个基点至3.75%—4.00%区间 美联储在联邦公开市场委员会会议上将基准利率上调25个基点至3.75%—4.00%。这是自2023年以来首次加息。美联储表示，今年仍有可能至少再加息一次。 科技股引领加息决议后的市场反弹 美国股市从美联储利率决议公布后的大幅下跌中反弹。随着投资者将注意力重新转向人工智能投资和企业盈利，科技股引领了市场复苏。尽管加息以及进一步收紧政策的前景仍然存在，市场依然出现反弹。 景顺策略师将周期结束

据 Insider Monkey 报道，Bernstein 于18日将 AI 基础设施提供商 CoreWeave（NASDAQ:CRWV）认定为高度易受 AI 开发放缓担忧影响的公司。分析师 Madison Rezaei 指出，该公司的业务集中于非城市地区的 AI 训练基础设施，并注意到该行业 488GW 管线中的 70% 来自农村和三线市场。此次评估紧随 Anthropic 和 OpenAI 首席执行官本周发表的言论之后。两人主张放缓 AI 开发，导致 AI 相关股票普遍下跌。 Bernstein 将农村数据中心敞口列为核心风险因素 Rezaei 表示，在接受分析的公司中，CoreWeave 因专注于位于非城市地区的 AI 训练业务而面临最大的敞口。该分析师指出，AI 训练放缓可能会降低对农村地区数据中心的需求。Rezaei 观察到，尽管该公司的积压订单主要由照付不议合同组成，使这些承诺免受即时风险影响，但如果 AI 模型训练放缓，已签约但尚未售出的非城市电力容量可能面临需求下降。Insider Monkey 指出，CoreWeave 等基础设施公司今年早些时候已经经历过类似的情绪驱

资深投资者 Kevin O'Leary 于17日（当地时间）在纽约一场活动上表示，旨在为加密资产建立全面监管框架的美国 Clarity Act 于15日未能通过参议院程序性投票，但相关讨论预计将于明年恢复，以推动该法案通过。此次投票结果为49票赞成、50票反对，未达到所需的60票门槛。O'Leary 表示，重新推动该法案的原因是另一项 Digital Asset Tax Clarity Act 于16日获众议院筹款委员会通过，这给议员们带来了压力，要求他们为目前正在征税的相关活动制定监管政策。Clarity Act 投票失败引发了加密资产自6月以来的最大跌幅，比特币于16日下跌超过5%，以太坊跌幅一度达到8%。 参议院于15日否决 Clarity Act 程序性投票 美国参议院于15日举行程序性投票，试图将 Clarity Act 推进至全院审议，但未达到所需的60票门槛。最终结果为49票赞成、50票反对。据 CoinDesk 报道，投票前，民主党和共和党内部的不同派别均出现了反对声音。 以出演节目《Shark Tank》而闻名的资深投资者 Kevin O'Leary 于17日（当地时

韩国总统李在明于18日下午2点在总统办公室会见了阿布扎比执行事务局主席、阿联酋总统驻韩特使哈勒敦·哈利法·阿尔·穆巴拉克，双方讨论了扩大国防、人工智能和核能领域战略经济合作的事宜。此次会谈旨在审视李总统11月对阿联酋进行国事访问期间启动的主要双边项目进展，并加快后续成果落实。自韩国于2009年签署巴拉卡核电站建设合同以来，哈勒敦一直是韩阿关系的核心人物，此前还于1月会见过李总统。随着中东冲突导致能源安全担忧加剧，双边合作正从核能和国防等传统领域扩展至包括人工智能在内的先进产业。 韩阿合作拓展至人工智能和先进技术 据总统办公室表示，李总统评估了自11月国事访问以来两国在务实合作方面取得的积极进展，并计划向阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬转达问候。在11月峰会上，两国同意加强国防与国防工业、投资、核能和能源四大核心领域的合作，同时将合作拓展至人工智能等先进技术领域，并共同开拓第三国市场。在国防领域，两国提出推进联合研发、技术合作、本地生产以及共同开拓第三国市场的计划。人工智能方面，双方已将阿联酋建设大型数据中心和人工智能基础设施的能力与韩国的半导体及电力设施能力相结合，确定为一项

Tradr ETFs 产品与资本市场主管 Matt Markiewicz 在 5 月 18 日的一次采访中质疑超高杠杆产品的必要性，特别提到了 Binance 针对三星电子和 SK 海力士股票推出的 50 倍杠杆合约。这位高管强调，投资者必须记住，损失也会被放大至与收益相同的倍数。Markiewicz 的批评正值 Tradr 准备推出一只 2 倍杠杆 ETF 之际。该 ETF 跟踪由包括 SK 海力士在内的三家存储行业龙头组成的股票组合，是该公司针对特定行业股票组合推出的 Triple Threat 系列的一部分。这家总部位于美国的杠杆 ETF 专业公司管理着 83 只 ETF，资产管理规模达 50 亿美元。面对竞争对手试图通过提高杠杆倍数和改变重置周期来实现差异化，该公司主张优先考虑产品实用性，而不是杠杆倍数。 Markiewicz 批评超高杠杆产品趋势 针对有关 Binance 高杠杆股票关联产品的问题，Markiewicz 回应道：“真的有人需要 20 倍杠杆吗？你必须记住，损失也是 20 倍。”海外杠杆市场一直在尝试提高杠杆倍数，美国市场已有 3 倍日收益 ETF 进行交易，去

SK 创新及其他韩国炼油企业的前景正在改善，因为 9 月中东紧张局势升级推动全球油价飙升。西德克萨斯中质原油（WTI）期货于 15 日升至每桶 106.75 美元，收盘价自 5 月以来首次突破 100 美元。油价上涨预计将使 SK 创新避免油价下跌期间滞后效应收益消失对炼油利润造成的侵蚀。此外，目前约 10% 的全球炼油产能因俄乌战争和美伊冲突而受到运营中断影响，这将使 SK 创新有望获取更大的市场份额。 WTI 原油于 9 月 15 日达到每桶 106.75 美元 据韩联社 Infomax 商品期货综合数据，随着中东紧张局势升级，西德克萨斯中质原油（WTI）近月合约在 9 月大幅上涨，于 15 日达到每桶 106.75 美元。这是其收盘价自 5 月以来首次突破 100 美元，也创下四个月新高。此后，WTI 小幅下跌，但仍维持在每桶 100 美元附近。SK 创新的股价先于油价上涨，于 9 日录得 153,500 韩元的短线高点。 新加坡综合炼油利润从 2.9 美元低点回升 据元大证券数据，代表亚洲地区炼油利润的新加坡综合炼油利润从第二季度的 24.74 美元降至 8 月的 21.69

韩国副总理具允哲于9月18日宣布，政府将于当天18时公布第10次最高油价指定方案，并自9月19日零时起实施；燃油税减免也将再延长两个月至11月底。这些措施旨在应对中东局势周边不断扩大的不确定性导致的国际油价大幅上涨。具允哲在世宗政府综合大楼主持召开紧急经济总部会议时表示，政府将维持应急响应体系，全力稳定能源供应和价格。 政府宣布9月18日18时公布最高油价 适用于9月19日零时起的第10次最高油价指定方案，将于9月18日18时公布。具允哲表示，政府将根据会议结果，综合考虑国际油价走势和民众负担后发布公告。政府还将与炼油行业共同运营监测室，每日检查原油供应情况，并及时采取必要措施。 燃油税减免延长两个月至11月 原定于本月底结束的燃油税减免措施，将再延长两个月至11月底。汽油将维持15%的税收减免，柴油和丁烷则将维持目前较高的25%减免率。柴油和丁烷主要用于产业、物流以及普通民众使用的小型卡车。具允哲表示，延长相关措施旨在减轻民众的燃油成本负担。 秋夕假期期间高速公路加油站每升降价100韩元 秋夕假期期间（9月24日至27日），全国高速公路加油站的燃油价格将每升下调100韩元，政府将分担

NAVER于17日宣布，在5月有关其可能与Uber组建财团的报道出现后启动的为期四个月的审查流程结束后，决定不再收购Baemin（Baedal Minjok）。这一决定反映出NAVER认为，尽管Baemin的估值一度被讨论至最高8万亿韩元，但随着Coupang Eats迅速赢得市场份额，以及Uber于7月转而直接以约130亿欧元收购Delivery Hero（DH，Baemin的母公司），估值差距已不再与战略协同效应相匹配。韩国外卖应用市场依然强劲，四大平台7月的预估支付金额合计达到3.2787万亿韩元，但竞争格局已经发生变化：Coupang Eats 7月月活跃用户（MAU）达到1,313万，而Baemin为2,302万，Baemin此前无人挑战的平台溢价正受到侵蚀。 NAVER在17日提交的监管文件中表示：“我们审查了收购Baemin股份的方案，但由于商业环境发生变化，决定不再推进。”这一公告发布时距离5月的相关报道约四个月。当时的报道指出，NAVER和Uber正考虑组建财团，从DH手中收购Woowa Brothers（Baemin的运营商），投资银行消息人士当时讨论的参与结构为N

Amazon.com Inc.（NASDAQ：AMZN）宣布，人工智能模型只有在经过全面安全评估后才能发布。公司发言人汤姆·帕内尔（Tom Parnell）表示，技术进步不能以牺牲消费者安全为代价。该声明发布之际，AMZN 股票周四上涨约 2%，随后在盘后交易中下跌 0.2%。帕内尔强调，部署未经验证的 AI 模型可能造成系统性市场风险，并敦促科技公司与政府监管机构展开合作，制定强制性保障措施。这一立场使亚马逊与合作实验室 OpenAI 和 Anthropic 站在了一起，而此时硅谷围绕政府是否应强制实施 AI 安全协议的争论正日益激烈。 帕内尔驳斥了创新与风险管理相互排斥的观点，认为保障措施是实现长线进步的必要条件。他指出，发布未经验证的模型可能在整个市场造成系统性风险，并主张通过科技公司与政府监管机构共同制定的强制性保护措施和标准协议采取集体行动。 亚马逊通过 AWS 和战略合作伙伴关系提供 AI 基础设施 尽管亚马逊仍在构建自有的大型语言模型，但其在 AI 市场的主要布局是通过战略性资金支持和云基础设施实现的。该公司与包括 OpenAI 和 Anthropic PBC 在内的领先

据分析公司 Santiment 称，在 11 天内，超过 251,350 个持有非零余额的以太坊 USDT 钱包消失。该公司指出，这是近期以太坊网络上 Tether 持有者活动最急剧的下降之一。Santiment 将这一跌势解读为投降信号，意味着小额持有者正在平仓或整合资金。以太坊上仍有约 1,346 万个 USDT 持有地址，该稳定币在该网络上的市值约为 961 亿美元。 48 小时内 72,841 个钱包消失 Santiment 的数据显示，在这 11 天期间出现了一个尤为剧烈的 48 小时窗口，以太坊上的非空 USDT 钱包减少了 72,841 个地址。这相当于该指标约下降 0.54%，而这一指标几乎从未出现过回落。 2024 年 12 月的下降先于比特币上涨 Santiment 将其与 2024 年 12 月的一次类似事件进行了对比。当年 12 月 19 日至 12 月 31 日期间，以太坊上的非空 USDT 地址也出现了类似下降。随后，比特币价格上涨了近 10%。 Tether 在以太坊上销毁了 25 亿美元的 USDT 2026 年 7 月 7 日，Tether 在以太坊网

新墨西哥州参议员马丁·海因里希阻止了参议院一项请求，即通过一致同意程序加速推进《电费支付者保护法》。就在不到 24 小时前，该法案以 417 比 3 的投票结果在众议院通过。海因里希认为，这项立法更像是一项自愿性建议，而不是对电力用户具有约束力的保障措施。争议的核心在于成本转嫁问题：该法案将要求负荷达到 100 兆瓦或以上的大型用电用户承担电网升级成本，但海因里希认为，该框架缺乏联邦层面的执法机制，无法阻止公用事业公司将费用转嫁给住宅电费支付者。争议发生之际，自特朗普政府上台以来，电费已上涨约 13%，这主要是由为满足 AI 工作负载需求而进行的数据中心建设激增所推动的。 《电费支付者保护法》的机制与海因里希的反对意见 由俄亥俄州参议员乔恩·休斯特倡导的《电费支付者保护法》将要求负荷达到 100 兆瓦或以上的大型用电用户，承担其运营所引发的电网和发电设施升级的全部增量成本。该框架针对超大规模数据中心：如果某座设施需要当地公用事业公司扩建输电容量，则由数据中心支付相关费用，而不是由住宅用户承担。 海因里希称该框架是“自愿性的”，不足以真正保护消费者。他担心的是，如果没有具有约束力的联邦执

USD-KRW 汇率于 9 月 18 日上午 6 点报 1,381.50 韩元，较首尔市场前一日收盘价 1,382.20 韩元下跌 0.70 韩元。前一日，汇率于下午 5:25 触及日内高点 1,388.20 韩元，创下自上月 26 日以来的新高。美联储自 2023 年 7 月以来首次上调基准利率，并释放年内可能进一步加息的信号，鹰派 FOMC 的影响持续发酵。涉及沙特阿拉伯、胡塞武装和伊朗的地缘政治紧张局势，加上总统唐纳德·特朗普表示他正面临是否攻击伊朗政权的重大决定，推动美元和石油市场波动。外国投资者净卖出超过 2 万亿韩元的韩国股票，增加了托管美元买盘对汇率的上行压力。 USD-KRW 日内交易反映进口商需求和股票资金流出 USD-KRW 汇率前一日开于 1,377.00 韩元。早盘时段，出口商的议价卖盘将汇率压低至 1,373.30 韩元，但下行空间受到支撑，汇率随后扩大涨幅。一些此前因预期汇率将进一步下跌而推迟购入美元的机构，进口商结算需求激增。与外国投资者在证券市场净卖出超过 2 万亿韩元相关的托管美元买盘增加了上行压力。首尔市场收盘后，汇率继续上涨，并于前一日下午 5:2

FRONT 代币一小时内下跌 16.81%，至 $0.013589，低于近期高点 $0.016345。此次下跌发生在交易活动有限的情况下，24 小时交易量仅为 $6.68，代币当前市值为 $1,222,996。这一价格波动反映出加密货币市场更广泛的波动性。在交易者关注快速抛售之际，该代币录得 24 小时低点 $0.013152。 FRONT 一小时内下跌 16.81%，至 $0.013589 该代币价格在一小时内从 $0.01633416 跌至 $0.01358882，显示出明显的抛售压力。在过去 24 小时内，FRONT 累计下跌 12.72%。当日交易区间从高点 $0.016345 延伸至低点 $0.013152，表明价格波动较为明显。 市场指标显示 24 小时交易量为 $6.68 当前市场数据显示，FRONT 的 24 小时交易量仅为 $6.68，反映出交易活动有限。该代币当前市值为 $1,222,996。在卖压期间，较低的交易量可能会进一步加剧价格波动。 交易者关注 $0.01315 的支撑位 市场参与者正在关注 $0.01315 附近的支撑位，该位置接近今日交易区间的下限。下

ONE 加密货币价格大幅下跌，在 15 分钟内下跌 10.65%，至 $0.002115。此次快速波动发生在一个交易时段内，该时段的 24 小时成交量达到 $37,631,885.21。尽管突然下跌，ONE 在过去 24 小时内仍上涨了 163.72%，反映出整体加密货币市场的高波动交易环境。 ONE 价格在 15 分钟交易窗口内下跌 10.65% ONE 的价格在 15 分钟内从 24 小时高点 $0.002367 下跌至 $0.002115，跌幅达到 10.65%。当前价格 $0.002115 与早些时候交易时段的高点相比出现了明显回落。 24 小时交易量达到 3763 万美元 该加密货币的 24 小时交易量达到 $37,631,885.21。在此期间，ONE 在此次 15 分钟下跌发生前的 24 小时内上涨了 163.72%。交易活动显示，关键价格水平包括 $0.0024 的阻力位和约 $0.0016 的支撑位。 常见问题 是什么导致 ONE 的价格在 15 分钟内下跌 10.65%？ 来源未指出导致此次 15 分钟价格下跌的具体催化因素。此次下跌发生在一个波动剧烈的交易时段，当