Gate 深度报道与加密市场分析

韩国人寿保险公司正加速对养老护理子公司的投资，以应对人口老龄化的战略需求。Shinhan Life 最近为其护理子公司 Shinhan Life Care 进行了 300 亿韩元的增资。尽管这些业务尚未实现盈利，但保险公司正寻求在老年护理市场提前布局，并与关联金融公司形成协同效应。 人寿保险公司向护理子公司注资 据保险业消息人士透露，Shinhan Life 通过实缴资本增资向 Shinhan Life Care 注入了 300 亿韩元。该公司此前还在去年向这家子公司提供了 250 亿韩元，以支持设施开发和运营。 KB Life 的子公司 KB Golden Life Care 去年获得了 500 亿韩元的注资。Hana Life 去年成立了 Hana The Next Life，目前正准备在老年护理领域启动全面运营。Samsung Life 成立了 Samsung Noble Life，从 Samsung Life Public Welfare Foundation 收购了老年护理设施的运营权，并在获得资本后开始运营。 这些注资用于应对护理设施运营中固有的高额固定成本，包括房地产费用

Hanall Biopharma 的自身免疫疾病候选药物 imeprofluvat（IMVT-1402）于23日终止了皮肤型红斑狼疮适应症的开发，但证券分析师评估认为，这对该药物整体价值的影响有限。IBK Securities 于28日将 imeprofluvat 的药物价值评估为3.665万亿韩元。此次终止开发是在一项为期12周、纳入57名患者的概念验证试验之后作出的，该试验在主要终点——皮肤型红斑狼疮疾病活动面积和严重程度指数-活动度（CLASI-A）——上未能较安慰剂达到统计学显著性。尽管遭遇这一挫折，该药物通过抑制新生儿Fc受体（FcRn）降低免疫球蛋白G（IgG）的作用机制仍在针对多种其他适应症进行开发，包括难治性类风湿关节炎、Graves病、重症肌无力、Sjögren综合征和慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病（CIDP）。 Immunovant 在试验未达到主要终点后终止皮肤型红斑狼疮适应症 Hanall Biopharma 的美国合作伙伴 Immunovant 于23日宣布，在一项为期12周、纳入57名患者的概念验证试验中，CLASI-A改善率较安慰剂未能达到统计学显著性

NH Investment & Securities 于 9 月 28 日将 Kiwoom Securities 的目标价格下调至 410,000 韩元，较此前减少 10.9%，即 50,000 韩元，同时维持“买入”投资评级。此次调整反映了交易量下降对业绩预期的影响。分析师 Yoon Yu-dong 表示，由于第三季度日均交易量下降，券商业务收入减少，不过预计该公司第三季度合并净利润将达到 3278 亿韩元，高于市场共识预期。 NH Investment & Securities 将目标价格调整至 410,000 韩元 NH Investment & Securities 分析师 Yoon Yu-dong 于 9 月 28 日表示，该目标价格采用 1.3 倍的目标市净率，依据是三年平均净资产收益率 16.9% 和股权成本 12.8%。410,000 韩元的目标价格较此前目标价格减少 50,000 韩元。 Kiwoom Securities 第三季度业绩预计为 3278 亿韩元 该公司第三季度合并净利润预计为 3278 亿韩元，同比增长 1.8%，环比下降 51.8%。这一预期高于市场

新韩证券于5月28日将 Hugel 股票的目标价格从410,000韩元下调至300,000韩元，理由是公司美国销售结构转型令短期业绩承压。该券商维持“买入”评级，同时指出其中长期增长潜力依然成立。前一交易日收盘价为187,000韩元。此次下调反映了转型成本，因为 Hugel 正从经销商分销加直营销售模式转向合同销售组织（CSO）加直营销售模式，并计划于明年下半年实现100%直营销售。Hugel 所处的韩国生物科技行业中，券商对运营重组影响的分析将影响韩国股市中的股票估值。 新韩证券将 Hugel 目标价格下调26.8% 研究分析师 Kim Ji-young 和资深研究员 Choi Seung-hwan 解释称，目标价格从此前的410,000韩元下调26.8%至300,000韩元，反映了 CSO 转型和直营销售扩张过程中的短期业绩压力。分析师表示，Hugel 计划将美国销售结构从现有的经销商分销加直营销售模式转型为 CSO 加直营销售模式，随后从明年下半年开始转为100%直营销售。该券商估计，CSO 和直营销售的平均销售价格（ASP）将超过此前经销商分销模式的两倍。这一重组使公司能够直接

Kiwoom Asset Management 于 9 月 28 日宣布，其 KIWOOM KOSDAQ150 Covered Call Active ETF 将支付每股 215 韩元的 9 月分配，以 9 月 23 日的净资产价值计算，分配率为 2.46%。自 6 月 30 日上市以来，这只按月分配的交易所交易基金已连续第三个月保持超过 2% 的分配率。 Kiwoom ETF 宣布每股 215 韩元的 9 月分配 分配登记日为 9 月 30 日，实际支付日定于 10 月 2 日。截至 9 月 28 日买入该 ETF 的投资者有资格获得分配。 ETF 连续三个月保持超过 2% 的分配率 自 6 月 30 日上市以来，该 ETF 一直稳定进行月度分配。7 月每股支付 175 韩元，分配率为 2.4%；8 月每股支付 225 韩元，分配率为 2.5%；9 月每股分配 215 韩元，使其连续三个月保持超过 2% 的分配率。 主动式备兑看涨期权策略灵活调整期权卖出比例 该 ETF 投资于 KOSDAQ150 指数，同时采用主动式备兑看涨期权策略，根据市场状况灵活调整看涨期权的卖出比例。该基金持

Shinhan Securities 于28日将 Hugel 的目标价格从410,000韩元下调至300,000韩元，理由是该公司美国销售模式转型导致短期业绩承压。该券商维持“买入”投资意见，并指出其中长期增长前景依然稳健。前一交易日收盘价为187,000韩元。分析师 Kim Ji-young 和 Choi Seung-hwan 解释称，Hugel 正在将美国销售模式从现有的“经销商分销＋直销”模式转型为“合同销售组织（CSO）＋直销”模式，并计划从明年下半年开始转为100%直销。这一战略转型将使公司能够直接获取市场销售数据，从而开展更先进的销售和营销活动；预计 CSO 和直销渠道的平均销售价格（ASP）将超过此前经销商分销模式的两倍。 Shinhan Securities 将 Hugel 目标价格下调至300,000韩元 Shinhan Securities 将 Hugel 的目标价格从此前的410,000韩元下调26.8%至300,000韩元。分析师 Kim Ji-young 和 Choi Seung-hwan 在28日发布的报告中表示，此次下调反映了 CSO 转型和扩大直销过程中

Heungkuk Securities 于28日维持对 Dongwon Industries 的“买入”评级及52,000韩元目标价格，预计海洋与渔业部门表现稳定，以及食品和 F&B 业务盈利能力改善，将推动股票重估。分析师 Park Jong-ryeol 表示，包括 Dongwon Home Food、Dongwon F&B 和 Dongwon Construction 在内的子公司盈利预计将有所改善。该评估发布之际，Dongwon Industries 股价在6月中旬反弹后于9月经历下行修正。尽管运营表现稳定，其估值仍低于净资产价值。 Heungkuk Securities 预计第三季度营收同比增长4.3% Heungkuk Securities 预计 Dongwon Industries 第三季度合并营收为2.7万亿韩元，营业利润为1658亿韩元，分别同比增长4.3%和12.0%。该券商基于子公司业绩增长，将2026年全年合并营收和营业利润预测分别上调至10.2万亿韩元和5817亿韩元，分别同比增长6.5%和12.8%。 分析师称子公司表现将成为增长动力 Park Jong-ry

韩国银行提交给国会人民力量党议员李钟旭的数据表明，第二季度每位借款人的家庭贷款平均余额和多重负债者比例均达到过去10年的最高水平。偿债负担较重的借款人比例也再次上升，引发了针对易受高利率影响的借款人、加强监测家庭债务质量风险的呼吁。数据显示，第二季度每位借款人的家庭贷款平均余额为9790万韩元，较上一季度增加50万韩元，较去年同期增加172万韩元，为2016年以来的最高水平。 多重负债者比例达10年高点23.7% 第二季度，从三家或以上金融机构借款的多重负债者占全部借款人的比例达到23.7%，创10年来最高水平。多重负债者比例从2016年第一季度的20.7%上升至去年第四季度的23.5%，第一季度为23.6%，第二季度继续攀升。每位多重负债者的平均贷款金额为1.2217亿韩元。多重负债者的平均DSR为52.9%，逾期率为1.8%。 第二季度平均DSR和高负担借款人比例上升 所有借款人的偿债负担略有增加。第二季度所有借款人的平均DSR为36.0%，较第一季度的35.8%上升0.2个百分点。DSR超过70%的高负担借款人比例也从第一季度的12.5%升至第二季度的12.7%，增加0.2个百分

三星电子和 SK 海力士预计将在今年第三季度实现创纪录业绩，这得益于半导体热潮和存储器供应短缺。据 WiseReport 截至 5 月 28 日的数据，证券公司预计两家公司第三季度合计经营利润将达到 190 万亿韩元。预计三星电子第三季度营收将达到 204.76 万亿韩元，经营利润将达到 111.38 万亿韩元，这将是韩国企业季度经营利润首次超过 100 万亿韩元。这一增长归因于不断扩大的人工智能数据中心投资推动存储需求增加，尤其是对第六代高带宽存储器（HBM4）的需求。证券分析师预计，由于存储器供应限制持续存在且价格上涨动能不减，这一创纪录表现将延续至今年下半年及明年。 三星电子预计第三季度经营利润达 111 万亿韩元 据 WiseReport 截至 5 月 28 日的数据，预计三星电子第三季度营收将达到 204.76 万亿韩元，经营利润将达到 111.38 万亿韩元。与去年同期相比，这意味着营收增长 137.93%，经营利润增长 815.47%。预计第三季度经营利润将成为韩国企业季度经营利润首次超过 100 万亿韩元的纪录。三星电子将超过其第二季度创下的 89.49 万亿韩元历史纪

SK Securities于28日将Seojin System的目标价格从55,000韩元上调至70,000韩元，理由是这家半导体和储能系统（ESS）设备公司预计下半年盈利能力将复苏。该股23日收盘报32,150韩元，较前一交易日上涨2.06%。研究员Na Seung-doo表示，上调目标价格的原因在于，Seojin System已确立其作为全球AI基础设施供应链核心参与者的地位；与此同时，受客户订单激增推动，长期氢燃料电池供应合同的讨论也在持续推进。 SK Securities将Seojin System目标价格上调至70,000韩元 SK Securities于28日将Seojin System的目标价格从55,000韩元上调至70,000韩元。该股23日收盘报32,150韩元，较前一交易日上涨2.06%。SK Securities研究员Na Seung-doo表示，该公司已稳固确立其在全球AI基础设施供应链中的核心企业地位。 Seojin System推进AI基础设施和氢燃料电池业务 Na表示，作为AI基础设施关键能源的氢燃料电池正迎来客户订单的快速增长，长期委托生产和供应合同的

据全球加密货币平台 CoinMarketCap 28日数据，比特币截至前一日15:00的交易价格为 $84,489，24小时内上涨0.67%。此次反弹发生在比特币23日触及 $87,000 之后，该价格为八个月来（自1月底以来）的最高水平，尽管月中美国参议院就《数字资产市场清晰度法案》进行的程序性投票未获通过，以及美联储加息等因素带来阻力。三星证券研究员 Hong Jin-hyun 在21日发布的报告中指出，市场对政策不确定性的下行敏感度已经下降，而对监管放松预期的上行反应有所增强。此次复苏发生之际，比特币已从本月初7.5万美元区间中段上涨至近期约 $84,000。 比特币触及 $84,489，日涨幅为0.67% 据 CoinMarketCap 28日消息，比特币截至前一日15:00的交易价格为 $84,489（约114万亿韩元），较24小时前上涨0.67%。以太坊上涨0.76%，至 $2,706。包括 Ripple（XRP，0.66%）、Solana（0.74%）、Tron（0.06%）和 Dogecoin（1.01%）在内的主要山寨币也均录得涨幅。 比特币23日突破 $87,000

美国主要科技股走势分化，AI 扩张和公司自身因素推动股价走势。英伟达和 AMD 受 AI 芯片需求支撑实现上涨，其中 AMD 进入 1 万亿美元市值俱乐部，美国银行将其目标价从 $620 上调至 $720。苹果因圣迭戈联邦陪审团就 iPhone 和 Apple Watch 使用的 Taptic Engine 技术作出专利侵权裁决，面临 57 亿美元的赔偿；陪审团在历时 5.5 年的法律战后裁定 Taction Technology 胜诉。尽管 Meta 的 Muse AI 模型近期表现强劲，但获利回吐令其股价下跌；微软在宣布对 Copilot 进行重大重组后，升至十个月高点。这种分化表现反映出该行业持续进行的 AI 基础设施建设，以及个别公司面临的新兴法律和安全挑战。 AMD 受 AI 芯片需求推动，市值达到 1 万亿美元 AMD 受不断扩大的 AI 芯片需求推动，进入 1 万亿美元市值俱乐部。美国银行将 AMD 的目标价从 $620 上调至 $720，并表示该股“仍有充足的进一步上涨空间”。这家投行上调后的展望推动 AMD 股价在盘中上涨。AMD 是 Meta 的第二大客户，受益于这

甲骨文股票上周五下跌 1.75%，原因是市场担忧其庞大的 AI 数据中心项目可能延期；与此同时，摩根士丹利分析师认为，对 Bloom Energy 的影响微乎其微，Bloom Energy 股票上涨 8.27%。在国际油价下跌、拖累能源股走低之际，市场呈现出这种分化走势，而美国股市中与 AI 相关的投资情绪依然强劲。微软为 Copilot 增加了编程工具和 AI Agent 功能，Akamai Technologies 与 Anthropic 签署了一项大规模合约，推动半导体股创下自 5 月以来最强劲的单周涨势。 甲骨文 AI 数据中心项目面临延期担忧 甲骨文股票上周五下跌 1.75%，原因是市场担忧其规模约为 1650 亿美元的“Project Jupiter”AI 数据中心可能延期。据报道，该项目面临电力供应、天然气管道基础设施和许可审批等方面的挑战。甲骨文已就这些复杂问题向项目开发方发出不可抗力通知。 不可抗力通知是一项正式程序，用于告知交易对手，超出公司控制范围的问题可能干扰项目，并据此调整责任或合同条款。甲骨文表示，项目仍按计划推进。然而，鉴于投资规模巨大，市场仍然担忧潜在的

Meta Platforms 股票上周上涨超过 13%，市值接近 2 万亿美元，主要受其 AI 服务 Muse 在美国 15 天内达到 300 万次下载，以及华尔街分析师将目标价格上调至最高 920 美元的推动。此次上涨发生之际，美国 10 年期国债收益率升至 2007 年以来最高水平，30 年期国债收益率达到 2004 年以来最高水平，给股票市场带来广泛压力。包括花旗、Citizens 和摩根大通在内的华尔街投资银行，在 Meta 年度开发者大会“Meta Connect 2026”之后上调或维持看涨评级，理由是 Muse 与商业基础设施的整合，以及该公司硬件生态系统的扩张。 Muse 15 天内达到 300 万次下载，超过 ChatGPT 和谷歌 Gemini 据市场数据，Muse 在美国推出后的前 15 天内下载量超过 300 万次。这一数字约为 ChatGPT 同期约 150 万次下载量的两倍，并显著超过谷歌 Gemini 的表现，后者在前 60 天内下载量仍低于 100 万次。按美国市场初始用户获取量衡量，Muse 的采用速度使其成为增长最快的 AI 助手服务。 Meta C

据 Hana Securities 于 28 日发布的报告，Hanwha Solutions 和 OCI Holdings 正受到投资者关注。随着美国光伏组件和多晶硅价格同步上涨，美国进口组件的中位数价格从 8 月 7 日政策公告前的每瓦 $0.27，升至 12 月 4 日之后交付产品的每瓦 $0.38，涨幅达 41%；美国贸易法规趋严压缩了低成本中国产品的市场空间。针对来自印度、印度尼西亚和老挝的组件开展的反倾销和反补贴税（AD/CVD）调查造成了供应不确定性，而向非中国供应链转型，则增强了拥有美国生产能力的韩国光伏企业的定价权。 美国光伏组件价格在贸易政策转变后飙升 41% 据 Hana Securities 称，在 Anza 太阳能和储能系统（ESS）采购平台上活跃的供应商中，55% 已将《贸易扩展法》第 232 条的影响纳入定价。计划于 12 月 4 日之后交付的进口组件报价中位数达到每瓦 $0.38，而 8 月 7 日政策公告前为每瓦 $0.27，涨幅达 41%。即使比较相同产品和合同条款，价格也上涨了约 15%。 美国双面单晶 PERC 组件价格达到每瓦 $0.313，较年

根据 Yuanta Securities 研究中心 5 月 28 日发布的报告，5 月 17 日至 23 日期间，韩国专注于新兴市场的基金录得 3.4 亿美元净流出。这是资金连续第三周流出，但较前一周 24.8 亿美元的流出规模大幅减少，净流出率为净资产的 0.17%。资金流出放缓归因于 Meta 于 5 月 8 日宣布推出个人 AI Agent“Muse”，这提升了市场对 AI 服务器和端侧硬件半导体需求的预期。Yuanta Securities 分析师 Kim Yong-gu 指出，加息不确定性有所缓解，而 Muse 的发布重新聚焦了 AI 竞争格局，推动半导体投资情绪复苏，因为 AI Agent 的普及可能带动高带宽内存（HBM）和端侧 DRAM 的需求。 韩国流出规模较前一周大幅下降 5 月 17 日至 23 日期间，韩国基金净流出 3.4 亿美元，较前一周 24.8 亿美元的流出规模减少 86%。净流出率为净资产的 0.17%。Kim Yong-gu 表示，“流出的强度已大幅减弱”，并将这一缓和归因于 Meta 发布 Muse 后，市场重新聚焦半导体市场。KOSPI 指数自

韩国股市在休市三天后于 5 月 28 日重新开市。根据 Nextrade 盘前交易数据，截至上午 8:03，482 只股票整体较基准价格下跌 0.06%，盘前交易表现涨跌互现。在韩国市场重新开市前，美国市场一度受到宏观风险与 AI 动能相互作用的影响。韩国市场休市期间，美国股市维持窄幅波动；中美峰会维持现状，油价飙升推动美国 10 年期国债收益率升至 5.2%。不过，微软推出 AI 智能体，帮助 AI 板块恢复动能并限制跌幅。 盘前交易表现涨跌互现，主要股票走势分化 5 月 28 日上午 8:03，Nextrade 盘前交易时段的 482 只股票整体较基准价格下跌 0.06%。三星电子上涨 0.18%，报 286,000 韩元；SK 海力士下跌 1.02%，报 1,843,000 韩元。其他录得温和涨幅的主要股票包括：三星电机上涨 1.46%，现代汽车上涨 1.13%，三星生物制剂上涨 0.44%，KB 金融上涨 0.35%。 韩国市场休市期间，美国市场应对宏观风险与 AI 动能 在韩国股市休市三天期间，美国股市在宏观风险与 AI 动能相互作用下维持窄幅波动。中美峰会如预期结束并维持现

Meritz Securities 于 5 月 28 日发布了关于 Hansol Technics（004710）的研究报告，预计子公司 Hansol Wiltech 的整合将推动探针卡业务和企业估值实现显著增长。分析师 Yang Seung-su 表示，Hansol Wiltech 的增长潜力，加上 Hansol Technics 现有业务盈利能力的改善，可能促使企业价值进一步重估。Hansol Wiltech 于 6 月 17 日完成整合程序，并于 6 月成为 Hansol Technics 的子公司。该公司是韩国唯一一家拥有垂直型技术的非存储探针卡供应商，主要为三星电子的应用处理器、图像传感器和存储控制器供应探针卡。该子公司的财务数据将从今年第三季度开始反映在 Hansol Technics 的合并业绩中。Meritz Securities 未在报告中提供具体的投资意见或目标价格。 Meritz Securities 预计 Hansol Wiltech 明年营收增长 78.3% Meritz Securities 预计 Hansol Wiltech 明年营收为 1815 亿韩元，

独立研究机构 ValueFinder 于28日发布了对 Delicious（131180）的分析，指出该公司去年恢复盈利后，经营杠杆效应正在显现，预计将通过拓展海外市场和推出新服务实现中长期增长。该机构未提供投资评级或目标价。 Delicious 是一家成立于2011年的时尚 B2B 平台公司，今年在 KOSDAQ 市场上市。公司通过自有平台“SinsangMarket”将东大门批发商与全国各地的零售商连接起来。ValueFinder 高级研究员 Ji Hoo 表示，随着公司扭亏为盈，经营杠杆效应已充分显现，公司已进入稳定盈利阶段。 Delicious 上半年营收达176亿韩元 Delicious 上半年合并营收为176亿韩元，较去年同期增长19.5%。营业利润达到32亿韩元，增长9,770%，营业利润率为18.2%。上半年营业利润已达到公司去年全年营业利润（16亿韩元）的两倍。 上半年营收构成为：批发营销平台占72.1%，零售业务解决方案占26.4%，其他业务占1.5%，其中大部分营收来自 SinsangMarket。公司自2022年起通过平台投资、基础设施效率改善和空间运营优化来降