Gate 深度报道与加密市场分析

Nomura Securities 维持对三星电子和 SK 海力士股票的“买入”评级，称尽管近期价格下跌，但两者仍被严重低估。这家日本券商将三星电子的目标价格维持在 670,000 韩元（约 490 美元），将 SK 海力士的目标价格维持在 470 万韩元（约 3,500 美元）。这与韩国国内证券公司纷纷下调目标价格形成对比，因为两只股票均较峰值下跌约 37%。 Nomura 以市盈率（PER）指标为依据，称估值严重偏低 Nomura Securities 表示，三星电子和 SK 海力士股票的估值严重偏低。该公司指出，两只股票均较峰值水平下跌约 37%。明年的远期市盈率（PER）平均仅约为 3 倍，Nomura 将此形容为严重低估。 人工智能驱动的存储器需求面临供应短缺，或持续至 2028 年 Nomura 强调，在人工智能（AI）投资周期的推动下，存储器市场正经历前所未有的需求强度，而供应仍严重不足。尽管中国半导体公司正在扩大产能，但整体供需状况不太可能显著改善。Nomura 预测，存储器供应短缺现象可能持续至 2028 年。 长期供应协议提升收入稳定性 包括三星电子和 SK 海力士

SpaceX A 类股成为 8 月 3 日至 9 月 3 日期间韩国散户投资者净买入额最高的股票，净买入额达到 3.3364 亿美元。买入活动激增发生在该股于上月初跌破 135 美元的首次公开募股价格之后，投资者将 130-140 美元的交易范围视为低价买入机会。尽管 SpaceX 上市还不到三个月，韩国投资者目前持有价值 22.7 亿美元的 SpaceX 股票，在所有海外股票持仓中排名第 20。 据韩国证券存管院 SEIBro 门户网站数据，SpaceX A 类股在这一个月期间位居韩国投资者净买入额首位，其次是 Alphabet A 类股（3.2712 亿美元）和先锋集团 S&P 500 ETF（2.4903 亿美元）。 SpaceX 股票在大幅下跌后反弹 SpaceX 股票于 6 月 12 日以 160.95 美元开盘，较 135 美元的首次公开募股价格上涨 19.22%，随后升至 225.64 美元。该股随后于 8 月 3 日跌至盘中低点 104.83 美元，较峰值下跌超过 50%。 该股在 8 月下跌后于 130-140 美元范围内交易。前一交易日，该股收于 149.74 美元

比特币相对黄金的价格达到每枚 18.17 盎司，这是该比例自 1 月以来的最高读数，据 TradingView 数据显示。比特币在 80,800 美元至 81,000 美元之间交易，而这两种资产同时上涨。这一同步走势反映出市场担忧：高度负债的政府将依赖货币贬值，通过通胀消解自身债务。除瑞士外，如今每个主要发达经济体的债务占 GDP 比率都超过 100%，其中美国的初级财政赤字在这一群体中居首。 比特币对黄金比率达到 18.17 比特币对黄金比率，是用比特币每枚的美元价格除以黄金每盎司的美元价格。比率达到 18.17，意味着如今一枚比特币的价值相当于略高于 18 盎司黄金。TradingView 数据显示，这是比特币自 1 月以来相对黄金的最强表现。比特币在 80,800 美元至 81,000 美元之间交易。 债务占 GDP 比率推动硬资产上涨 数月以来，比特币和黄金都落后于席卷美国及亚洲市场的人工智能驱动型股票繁荣。如今，两者正在同时上涨。这一走势具体与市场担忧有关，即高度负债的政府将依赖货币贬值，通过通胀消解自身债务。除瑞士外，如今每个主要发达经济体的债务占 GDP 比率都超过 10

韩国风险投资行业今年上半年投资额达 8.8676 万亿韩元，创历史新高，而 KOSDAQ 市场剔除特殊目的收购公司后仅有 27 家新上市公司，为十多年来最低水平。投资激增的驱动力来自政府将国家增长基金扩大至 200 万亿韩元，并计划仅今年就投入 40 万亿韩元，同时向 Rebellions、Upstage、Furiosa AI、LigaChem Bio 和 Wonik Robotics 等五家公司直接投资总额达 1.12 万亿韩元。IPO 收缩源于对亏损企业特殊上市审核规则的收紧，以及 IPO 候选企业盈利长期停滞。政府计划到 2030 年通过政策资金向非上市公司注入超过 200 万亿韩元，促使业内警告称，如果不重振退出渠道，并将支持重点放在具备全球竞争力的企业上，生态系统将面临短期过热和公共资本长期难以回收的双重风险。 韩国风投上半年投资额创纪录，达 8.8676 万亿韩元 据韩国中小风险企业部和投资银行业界人士透露，今年上半年风险投资总额为 8.8676 万亿韩元，创历史新高。该数字仅包括风险投资和风险资本投资，不包括国家增长基金等公共基金的直接投资。政府今年利用国家增长基金资源，

据韩国交易所 9 月 4 日发布的数据，韩国 ETF 市场 8 月的日均换手率为 34.2%，较 7 月的 51.7% 大幅下降。此次下降发生在 7 月 31 日实施相关监管措施之后，该措施提高了单只股票杠杆 ETF 的保证金要求，减少了短线交易活动。8 月 ETF 市场的日均交易量从 7 月的 33.29 万亿韩元降至 17.62 万亿韩元，反映出在更广泛的市场波动中，投资者情绪有所减弱。 单只股票杠杆 ETF 监管措施令交易活动减少 1 月至 4 月，ETF 市场换手率一直处于 10%至20% 的范围内，随后在单只股票杠杆 ETF 于 5 月推出后大幅飙升。换手率在 5 月达到 35.7%，6 月达到 38.7%，并在 7 月达到 51.7% 的峰值。单只股票杠杆 ETF 和反向 ETF 均以两倍幅度追踪特定股票每日价格的变动，反向 ETF 的方向则与标的股票相反，因此在 7 月市场波动剧烈的情况下吸引了短线交易者。7 月交易高峰期间，部分产品的换手率超过 1,000%，甚至达到 2,000%。7 月 31 日的监管调整提高了这些产品的保证金要求，促成了随后交易活动的下降。 VKO

特斯拉公司 (TSLA) 股票账户周五盘前交易下跌 2%，此前该公司的 Cybercab 发布活动遭到投资者 Gary Black 批评，后者称由于部署细节有限且没有直播，该活动“基本上是一次失败”。截至周三，特斯拉已在得克萨斯州注册 45 辆 Cybercab，使其机器人出租车车队总数达到约 420 辆，但仍落后于 Alphabet 旗下 Waymo 近 1,000 辆的车队规模。美国国家公路交通安全管理局正在评估奥斯汀的 Cybercab 乘车服务，因为这款双座车辆没有方向盘、踏板和后视镜，而截至周三，特斯拉尚未提交豁免申请。投资者 Ross Gerber 表示，特斯拉与 SpaceX 的潜在合并可能创造一项必持有的投资，但他质疑特斯拉的机器人出租车业务能否实现盈利。该股票账户周四上涨 5%，创一个多月来的最高水平，本周累计上涨 8%。 Gary Black 称特斯拉 Cybercab 活动基本上是一次失败 Future Fund 董事总经理 Gary Black 在 X 上表示：“尽管特斯拉努力控制舆论，$TSLA 的 Cybercab 活动基本上是一次失败。”特斯拉正式将没有方

Mynt Inc.（GCash 的母公司）已获得证券交易委员会（SEC）的授权，可推进最高达 P923.2 亿的首次公开募股（IPO）。股票将于 10 月 6 日至 12 日公开发售，Mynt 计划于 10 月 20 日在菲律宾证券交易所（PSE）上市，股票代码为 GCASH。此次 IPO 旨在为数字金融服务增长、产品开发及一般公司用途筹集资金，Mynt 预计将从新发行股票中获得约 P149.5 亿的净收益。若此次发行达到最高规模，GCash 将成为菲律宾股市历史上规模最大的 IPO，超过 Monde Nissin 2021 年上市时筹集的约 P558.9 亿。 Mynt 获 SEC 授权推进 P923.2 亿 GCash IPO 基础发行包括最多 16.1 亿股新发行股票，以及由现有股东出售的另外 64.2 亿股股票，同时还包括最多 12 亿股股票的超额配售选择权。尽管整个交易的发行总额可能达到 P923.2 亿，但 Mynt 自身预计仅能从新发行的股票中获得约 P149.5 亿净收益。根据 SEC 的说法，Mynt 计划将这笔资金用于“数字金融服务增长、产品开发及一般公司用途”。

Polymarket 于 2026 年 9 月 4 日推出永续合约交易，从事件合约拓展至杠杆衍生品。该预测市场平台推出了一项服务，使符合资格的国际用户能够在首批 10 个市场中以最高 20 倍杠杆做多或做空。此次上线是在 Polymarket 于 2022 年与商品期货交易委员会达成和解之后进行的。该和解导致其被处以 140 万美元民事罚款，并要求该平台将美国客户排除在其国际业务之外。 Polymarket 推出首批 10 个永续合约市场 首批市场涵盖比特币、以太坊、Solana 以及 Hyperliquid 的 HYPE 代币等主要加密货币，同时还包括黄金、白银和西德克萨斯中质原油等大宗商品。股票敞口则通过追踪标普 500 指数、纳斯达克 100 指数和 SPCX 的合约提供，后者参考 SpaceX 的股价，但不赋予实际所有权、投票权或资产索取权。 杠杆限额根据具体合约、持仓规模和当时适用的保证金要求而有所不同。与标准合约不同，永续合约没有固定到期日。只要交易员满足保证金义务，持仓就会持续有效，做多和做空持有者之间会定期交换资金费用，以使每份合约锚定其标的参考价格。 CFTC 和解限

据《日经亚洲》周五报道，苹果在 8 月下旬每天仅生产几百部可折叠 iPhone，这主要是因为该公司严格的质量控制标准。在产量有限的情况下，苹果的目标是今年生产 800 万至 1000 万部可折叠 iPhone。供应链消息人士表示，缓慢的产能爬坡可能使其难以满足市场需求。在 9 月 9 日产品发布会前，苹果股票账户本周上涨 2.7%；此次发布会也是新任 CEO John Ternus 于 9 月 1 日正式接替 Tim Cook 后主持的首次重大产品发布会。 苹果面临可折叠 iPhone 的生产收益率挑战 据《日经亚洲》援引一位供应链经理报道，苹果在 8 月开始实际生产前增加了一轮试产；截至 8 月下旬，目前日产量仅为几百部。该公司正努力提高产量，但行业高管告诉《日经亚洲》，要达到可折叠 iPhone 的计划生产目标，每天需要生产数万部手机。 另一位了解情况的人士告诉《日经亚洲》：“表面平整度和铰链性能，是苹果为提高生产收益率而提出要求的部分细节。”苹果股票账户周五盘前交易下跌 0.3%。 可折叠 iPhone 代表进入成熟市场类别 可折叠 iPhone 标志着苹果进入这一智能手机品类，

美国财政部于 7 月开始为特朗普账户提供资金，这是一项享受联邦税收优惠的投资计划，已有数百万美国儿童加入。符合条件的、出生于 2025 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日期间的美国儿童，可从美国财政部获得一次性 1,000 美元的缴款。该计划由 BNY 担任官方财务代理机构，由 Robinhood 担任经纪商和初始受托人。该倡议是联邦政府为儿童建立早期投资所有权所作努力的一部分，账户资金将投资于多元化的美国股票指数基金，且资金通常会锁定至年满 18 岁。 Robinhood 成为联邦账户基础设施的一部分 4 月，财政部指定 BNY 为支持特朗普账户的官方财务代理机构。随后，BNY 与 Robinhood 合作，财政部表示 Robinhood 将担任这些账户的经纪商和初始受托人。这一架构使 Robinhood 在联邦储蓄计划背后的投资基础设施中发挥作用，而该计划潜在覆盖数千万美国儿童。 特朗普账户于 7 月正式开始接收政府缴款。Robinhood 另行宣布，符合条件的家庭可以通过该计划激活账户，并开始追加缴款。账户旨在投资于多元化的美国股票指数基金，而不是允许不受限制

美国证券交易委员会于 9 月 1 日提议，区块链钱包地址是否可以取代股东登记记录中的传统实体邮寄地址，这标志着数十年来对转让代理机构法规的首次全面改革。该提案询问，在代币化证券对建立在纸质记录和邮政地址基础上的基础设施构成挑战之际，数字钱包、邮箱地址或电话号码是否可以满足证券持有人的最低联系要求。随着包括 Securitize 和 Superstate 在内的注册转让代理机构已经支持代币化资产，而 NYSE、Nasdaq 和主要金融机构正在开发基于区块链的证券基础设施，这一监管问题应运而生。 SEC 提案允许将区块链钱包作为股东身份识别信息 9 月 1 日的提案允许注册转让代理机构使用区块链或分布式账本作为正式的主要证券持有人记录，或作为该记录的组成部分。SEC 提议更新“持仓详情”信息，以纳入股东全名，以及准确识别账户所需的其他身份识别信息、名称标注或格式信息。对于代币化证券，监管机构特别将数字钱包地址列为此类额外身份识别信息的一个例子。 该提案代表着一项重大变化，因为区块链可以成为具有法律效力的所有权基础设施的一部分，而不只是作为一种并行的技术记录运行。SEC 询问，转让代理机构应

Brookfield Corporation 承诺为 Naver 的 1吉瓦 AI Factory 项目第一阶段投资最高90亿美元。双方公司高管于3日在城南的 Naver 1784 会面，讨论合作细节。这笔投资将用于 Naver 与英伟达合作建设的 AI 基础设施项目的初始200兆瓦阶段。Brookfield 在全球管理着超过1万亿美元的资产，计划将参与范围从资本投入扩展至设备采购和客户拓展，而 Naver 正推进完整的1吉瓦建设，预计总投资额约为600亿美元。 Brookfield 承诺为200兆瓦阶段投资最高90亿美元 Brookfield Corporation 同意为 Naver AI Factory 建设项目的第一阶段投资最高90亿美元。第一阶段为规划中的1吉瓦设施中的200兆瓦。Naver 预计，完整的1吉瓦建设将需要约600亿美元的总投资。Brookfield 表示，在第一阶段融资完成后，公司计划继续参与后续阶段的合作。 高管会面敲定合作条款 Naver 董事长李海镇和首席执行官崔秀妍于3日在京畿道城南的 Naver 1784，与 Brookfield Corporati

SpaceX 本周重新夺回 2 万亿美元估值，公司的 AI 平台和轨道计算雄心激发了投资者热情，推动其表现领先于 AST SpaceMobile、Rocket Lab、Intuitive Machines 和 Planet Labs 等竞争对手。过去一周，SPCX 上涨 6%，ASTS 上涨 1%，而 PL 暴跌 13%，LUNR 下跌 9%，RDW 下跌 8%，RKLB 下跌近 6%，FLY 下跌 5%。此次上涨出现在 Oppenheimer 将 SpaceX 目标价从 250 美元上调至 280 美元之后，该机构援引了公司的数据基础设施能力和快速建设基础设施的能力。Berenberg 给予 AST SpaceMobile 和 Rocket Lab 买入评级。与此同时，Rocket Lab 将 NASA 的火星电信网络合同输给了 Blue Origin，而 Intuitive Machines 获得了两艘航天器的订单。这些动向凸显了商业航天领域日益激烈的竞争，各家公司正竞相建立轨道基础设施并争取政府合同。 Oppenheimer 披露 AI 基础设施押注，将 SpaceX 目标价上调

截至 7 月 26 日，英伟达的权益投资价值达到 990 亿美元，较一年前约 70 亿美元和两年前约 22 亿美元增长逾十倍。据公司披露，在过去 12 个月中，这家芯片巨头已承诺向整个 AI 技术栈的融资轮投入超过 400 亿美元，同时利用资本储备支持 AI 行业。其投资规模使英伟达跻身全球最大的战略科技支持者之列，不过该公司仍落后于 Alphabet 和亚马逊，后两家公司在最近的财报中均报告权益投资超过 1000 亿美元。 英伟达承诺投入超过 400 亿美元参与 AI 融资轮 英伟达于 8 月宣布与主要投资公司建立合作关系，旨在为该公司的图形处理器（GPU）筹集超过 5000 亿美元的融资。该公司还宣布，将为位于俄亥俄州的 OpenAI 数据中心提供最高 1050 亿美元的条件信用支持。周四，英伟达宣布计划以 129 亿美元收购 AI 初创公司 Hugging Face。 该公司股价在过去 12 个月中上涨了 33%。在其财年第二季度，营收飙升 106% 至 962 亿美元，其中 487 亿美元来自超大规模云服务商部门，该部门包括规模最大的云服务商。 “英伟达显然希望确保其客户和合作

韩国政府于 9 月 1 日宣布基本养老金改革计划，将收入处于底部 30% 区间人群的养老金提高 30,000 韩元，同时冻结收入处于 45-70% 区间人群的福利。该改革遭到青年权益团体批评，他们认为这项改革在缺乏结构性变化的情况下，将财政负担转嫁给了未来几代人。韩国已进入超高龄社会，老年人口占总人口的比例超过 20%，2027 年基本养老金预算需要 25.7 万亿韩元，比今年增加 6000 亿韩元。 政府提高底部 30% 收入群体的基本养老金 保健福祉部于 9 月 1 日在公布 2027 年预算的同时宣布了这项改革。基本养老金为年龄在 65 岁及以上、收入位于老年人口底部 70% 的公民提供收入支持。单人家庭最高可领取 349,700 韩元（2026 年标准），夫妻最高可领取 559,520 韩元（2026 年标准）。根据新计划，收入处于底部 0-30% 区间的领取者将额外获得 30,000 韩元，而处于 45-70% 区间的人群福利水平将被冻结。 国民养老金研究院副研究员 Kim Man-soo 于 2023 年 2 月发表了一项研究，分析了政府 2020 年《韩国老年人生活状况与

据市场分析，韩国股票 Hyein、Noru Paint 和 Geumyang Green Power 近期因名称与无关实体相似而产生混淆，经历了剧烈的价格波动。Hyein 是一家在韩国交易所上市的发电机制造商，近期某交易日上涨 9.01%，原因是网络上出现了将其与 Yong Hye-in 联系起来的猜测。Yong Hye-in 于上月 30 日获提名担任部长职务，尽管 Hyein 与这名被提名人没有任何关联。这一现象凸显了韩国市场反复出现的非理性“主题股”交易，即投资者仅因表面上的名称相似，而非基于基本面上的业务关系购买股票。业内观察人士指出，这些模式削弱了市场信誉，体现的是投机行为，而非正当的投资策略。 Hyein 股价波动紧随部长提名之后 据韩国交易所数据，Hyein 于本月 4 日收于 10,650 韩元，较前一交易日上涨 880 韩元，涨幅为 9.01%。这家发电机制造商在上月 30 日 Yong Hye-in 获提名担任性别平等与家庭部长后的首个交易日，即上月 31 日上涨 2.29%。随后，随着围绕这名被提名人兼任立法职务的争议加剧，该股在本月 1 日和 2 日分别下跌 1

众议院共和党领导人从投票日程中删除了包括 9 月 21 日和 9 月 28 日在内的两周，削减了此前安排的八个立法日，使议员们在 9 月 17 日离开华盛顿前只剩四个投票日。众议院多数党党鞭 Tom Emmer 的办公室通知共和党议员，领导层已将这两周从日程中删除。领导层没有将 CLARITY 法案列为调整原因，但压缩后的会期大幅降低了在 11 月 3 日中期选举前通过该法案的可能性，而参议院正朝着提前几天举行自己的程序性投票迈进。众议院于 2025 年通过了其版本的《数字资产市场清晰度法案》（H.R. 3633）。其中，美国数字资产市场的监管职责将由 SEC 和 CFTC 分担，同时为加密货币交易平台制定注册规则。 参议院安排于 9 月 15 日就 CLARITY 法案进行终止辩论投票 参议院预计于 9 月 15 日举行的终止辩论投票需要至少 60 票，并将开启有关辩论、修正案以及后续程序性投票的流程。没有民主党支持，参议院共和党人无法达到 60 票的终止辩论门槛。由于议员们将在参议院预计投票两天后离开，众议院预计要到中期选举后才会恢复常规立法工作。参议员们已经拟定了自己的文本，其中

三位教授在韩国中小企业联合会和韩国中小企业学会主办的论坛上，就韩国 KOSDAQ 市场改革提出了建议。该论坛于4日在首尔汝矣岛的韩国交易所举行。首尔大学法学院的 Jung Jun-hyuk 呼吁重新设计双层股权制度，以平衡创始人的决策权与投资者保护，并援引美国和英国转向创始人友好型制度框架的趋势。汉阳大学的 Kang Hyung-gu 建议加强对技术特例首次公开募股的审核和上市后监督，并指出，通过此类方式上市的公司中有79.1%表现未达预期。祥明大学的 Choi Young-geun 认为，退市政策应优先考虑资源重新配置，而不是退市数量。在全球制度日益转向对创始人和控股股东更友好、以吸引创新型公司的背景下，这些建议旨在提升 KOSDAQ 的竞争力。 Jung Jun-hyuk 提议重新设计双层股权制度，以保护创始人并保障投资者 Jung Jun-hyuk 表示，美国和英国正转向对管理层和控股股东更友好的制度，并称这是一种全球趋势。他指出，美国几乎所有主要大型科技公司都采用了双层股权结构。在韩国，双层股权制度经过大量讨论后才得以引入，但 Jung 表示，该制度尚未被明确证明能够增强创新型

斗山能源和三星物产正在扩大海外核电项目，全球 AI 数据中心的电力需求正推动核电市场增长。斗山能源上半年新订单额达到 7.1 万亿韩元，完成全年 13.3 万亿韩元订单指引的 53.4%，目前正等待捷克杜科瓦尼 5—6 号机组和美国 TVA SMR 项目的合同最终确定。三星物产近日与 GE Vernova Hitachi 和 Studsvik 签署联合开发协议，将在瑞典开发一个 1.2GW 的 SMR 项目，由四台 300MW 的 BWRX-300 机组组成。两家公司并行推进，体现了韩国日益多元化的核电出口模式：斗山专注于核心设备制造，三星则寻求通过 EPC 合作推进大型核电和 SMR 项目。 斗山能源上半年订单额达 7.1 万亿韩元，等待捷克和美国合同签署 斗山能源在最近的一次企业日上公布了下半年订单路线图。该公司正就捷克杜科瓦尼 5—6 号机组的核心设备和材料供应进行谈判，目前正等待总承包商大宇建设完成施工谈判并签署主合同。美国田纳西河谷管理局 SMR 项目正接近合同阶段，预计 TVA 与电力承购方之间签署 6GW 的购电协议后，将触发一份经由 NuScale Power 流向斗山

美联储 9 月加息概率从 66% 骤降至 50%，沃勒鸽派讲话引爆风险资产。比特币突破 82,000 美元，加密市场定价逻辑正在重塑。