大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 Tradeweb 數據，德國 10 年期政府公債殖利率在 7 月 15 日上升 3.3 個基點至 3.105%，因歐元區主權債務殖利率在美國國債走勢帶動下攀升。此次上漲主要由中東軍事緊張局勢引發的油價偏高所推動。比利時銀行分析師指出，該走勢也反映了聯準會主席鮑威爾近期在國會的證詞，重申聯準會對物價穩定的承諾；不過，美國於週二發布的通膨數據低於市場預期，使美國與歐洲的 10 年期殖利率都從近八週高點回落。

隨著美伊軍事衝突持續升級，市場對原油供應中斷風險的擔憂進一步升溫，原油價格盤中快速反彈，WTI 原油重新站上 80 美元/桶，布倫特原油一度逼近 86 美元/桶。2026 年 7 月 15 日，Gate 行情數據顯示，截至最新報價，WTI 原油報 78.84 美元/桶，24 小時跌幅 1.04%，日內交易區間為 77.34 至 80.55 美元；布倫特原油報 83.75 美元/桶，24 小時跌幅 0.27%，日內交易區間為 82.16 至 85.56 美元。 自 2026 年 2 月 28 日美以伊戰事爆發以來，霍爾木茲海峽已陷入長達四個半月的航運紊亂。7 月 7 日，美軍以「伊朗威脅霍爾木茲海峽商船航行」為由對伊朗發起新一輪襲擊；7 月 12 日，伊朗宣布封鎖霍爾木茲海峽；7 月 13 日，美國總統川普宣布美國將恢復對伊朗的海上封鎖；7 月 14 日，美軍完成對霍爾木茲海峽附近及伊朗沿岸數十個軍事目標的打擊。截至 7 月 14 日夜間，美伊對峙仍在持續。圍繞這條全球最

根據金十合約（Jin10 Futures），7 月 15 日原油價格持續上漲，原因是地緣政治緊張局勢加劇與海峽通行受限，推升市場對供應前景的擔憂。國際原油走強使原油期貨價格漲跌幅進入正值區間，啟動了成品油的零售價格調整窗口。 國內汽油、柴油批發價格顯著反彈，部分地區出現明顯的漲幅。市場參與者與交易者採取較審慎的賣出策略，限制成交量，帶動批發價格上行。預期短線批發價格的上漲幅度將快於零售調整，可能縮小零售—批發的價差。

根據一名烏克蘭無人機指揮官的說法，烏克蘭部隊在 7 月 14 日當晚至隔天清晨於黑海擊沉了 20 艘俄羅斯船隻，其中 17 艘為油輪。

根據 Kpler 船舶追蹤數據，7 月 14 日（週二）霍爾木茲海峽的船舶交通反彈；在 11 艘船中有 9 艘使用伊朗航線。這發生在伊朗加速出口貨運、在美國於當天宣布封鎖措施之前。出境船隻包含一艘攜帶 200 萬桶原油的 VLCC、一艘裝載精煉產品的中程油輪，以及兩艘 LPG 燃料槽船。進入海峽的空船則包括一艘 Aframax 和兩艘 VLCC。 由於地緣政治緊張局勢升高，根據阿聯邦國防官員說法，伊朗在週二向正在通過海峽的、與阿聯盟友好國相關的兩艘 VLCC 發射巡弋飛彈並造成命中。該事件推高了中東現貨原油價格；近月合約目前的交易價格已高於遠月合約，顯示供給緊張。

根據 CME 資料，7 月 14 日銅與布蘭特原油在交易量與未平倉合約方面皆飆升，而白銀與天然氣則轉為降溫。銅的交易量增加 6,410 口至 56,166，未平倉合約增加 3,415 至 259,598；布蘭特原油的交易量則暴增 239,188 至 433,687，未平倉合約上升 3,233 至 247,323。相較之下，白銀的交易量與未平倉合約分別都下降了 106 與 208 口，天然氣交易量下跌 56,352 至 438,598，未平倉合約則減少 855 至 1,663,885。WTI 原油交易量飆升 546,718 至 1,704,857，但未平倉合約下降 2,716 至 1,877,010。黃金交易量下跌 6,319，但未平倉合約上升 4,246。

根據日本石油協會主席的說法，日本計劃研究如何參與中東產油國的相關倡議，透過繞過霍爾木茲海峽的航線來增加出口，包括擴大管線輸送能力。

根據路透社，AI 雲端運算公司 CoreWeave 正在探索金融衍生品，以對沖潛在的記憶體與儲存晶片價格下跌。該公司已與晶片製造商 Micron 和 SanDisk 簽署長期協議，其中包含針對 DRAM 與儲存晶片的價格下限（底線）保證條款。然而，這項安排如同雙刃劍：一方面，它保護晶片製造商免受市場回落的影響，但另一方面也使 CoreWeave 面臨價格下跌的風險，迫使公司以高於市場行情的價格購買晶片。CoreWeave 高層近期一直在討論，以對沖未來價格下跌可能造成的存貨折價策略。正在考慮的潛在解決方案包括賣權（put options）與其他衍生品工具。相關討論仍屬初步階段，尚未執行任何對沖操作。

根據日本石油協會（PAJ），截至 7 月 11 日已結束的一週，日本的商業原油庫存量下降了 331,964 千公升，降至 10.27 十億公升，低於前一週的 10.60 十億公升。煉油廠的營運產能利用率上升至 86.20%，高於 83.00%；而設計產能利用率增加至 74.60%，高於 73.00%。

在 7 月 15 日上午盤收盤時，大宗商品合約市場全面上漲，其中低硫燃料油在持續的地緣政治溢價以及成本驅動的支撐下大漲 5.98%。貴金屬反彈，而黑色金屬大宗商品則整體走強：再生鋼筋、熱軋卷板和鐵礦石分別上漲逾 1%。

根據中國國家統計局（NBS）發言人汪觀華的說法，預計生產者物價指數（PPI）將在 2026 年下半年保持穩定，並具有堅實的內在支撐。各產業對 AI（人工智慧）應用的快速成長，以及由此帶動的運算需求激增，可能會推動相關產業的價格上漲；同時，改善市場競爭態勢也支撐整體前景。

根據中國國家統計局的說法，即使全球大宗商品價格可能出現波動，2026 年下半年消費者物價指數仍將維持溫和上行趨勢。官方發言人王冠華今天（7 月 15 日）表示，充足的生活必需品國內供給以及有效的價格穩定政策，將有助於穩定增長；同時，加快推動消費支持政策，預期將帶動服務消費並促進消費升級。

南韓的經濟財政部在 7 月 15 日發布的一份報告中，上調了對經濟的評估，並表示在第 1 季成長擴張、出口飆升以及國內消費改善之後，經濟復甦動能正在逐步鞏固。政府將政策重點從針對中東衝突的緊急應對，轉向包含戰後策略在內的結構性改革，以及潛在成長率的復甦。7 月的經濟趨勢報告（Green Book）較上個月的評估（當時提到在中東戰事不確定性下持續出現復甦動能）更為樂觀。 出口在 6 月加速成長至 70.9% 根據經濟財政部報告，6 月出口年增 70.9%，由半導體、電腦及造船業的擴張帶動。較 5 月的 53.2% 成長率進一步加快。就業數據出現反轉：6 月較前一年同期增加 63,000 個職缺，扭轉 5 月職缺減少 40,000 個的情況。零售銷售在 5 月月增 0.1%，由 4 月的 3.6% 跌幅轉為上升。工業產出在 5 月較前月下滑 3.0%，但服務業成長 1.3%，建築業則成長 3.8%。設備投資在 5 月月減 -0.1%，收斂自 4 月的 3.6% 收縮。 消費者物價通膨在 6 月升至 3.2% 根據政府報告，6 月消費者物價通膨較 5 月的 3.1% 上升至年增 3.2%。生

根據高盛的說法，如果海灣地區的原油出口復甦持續受阻且增產時間被延後，布倫特原油價格在 2026 年第 4 季可能會超過每桶 110 美元。

根據格隆匯，甲醇連續主力合約期貨在 7 月 15 日盤中上漲 2%，交易價格為 2,665 人民幣。

根據 Jinlian Creative 和 Jin10，油價截至 7 月 14 日在兩個交易日內飆升 11%，創下自 3 月中旬以來最大兩日百分比漲幅。WTI 原油上漲每桶 7.93 美元（11.10%），而布倫特原油則攀升每桶 8.72 美元（11.47%）。航運數據顯示，7 月 11-13 日期間，通過波斯灣的散裝貨輪日均通行量急劇降至每天 11 艘，較 7 月 1-10 日的每天 30 艘大幅下滑。 德意志銀行將這波反彈歸因於美國與伊朗緊張局勢升級，以及前總統川普針對荷爾木茲海峽所發表的最新鷹派言論。布倫特原油在 7 月 13 日錄得自 2020 年以來最大單日漲幅。

2026年7月14日，美國勞工統計局公布了6月消費者價格指數（CPI）報告。數據顯示，美國6月CPI環比下降0.4%，為2020年5月以來首次月度負成長；同比漲幅從5月的4.2%大幅回落至3.5%，低於市場預期的3.8%。核心CPI環比持平，同比上漲2.6%，同樣低於預期。 這一數據在金融市場引發了迅速而廣泛的連鎖反應。那斯達克綜合指數當日收漲0.91%，輝達（NVIDIA）股價上漲4.06%。比特幣從62,314美元的24小時低點強勢拉升，最高觸及65,100美元，創下近兩週高點。市場對聯準會7月升息的概率預期，從數據公布前的41.7%驟降至15.5%。 這份CPI報告的意義遠不止於「通膨下降」本身。它構成了一個完整的市場邏輯鏈條：通膨壓力緩解→聯準會升息空間收窄→美國公債殖利率下行→風險資產估值修復。拆解這一傳導機制，分析科技股與加密資產在此輪反彈中的受益邏輯，並評估聯準會主席沃什（Warsh）「零容忍」立場下的政策前景。 美國CPI 為何成為市場轉折訊號？ 6月CPI

根據上海鋼聯（Shanghai Steel Union），MMLC 電池級碳酸鋰今日早盤中間價為每噸 153,200 人民幣（7 月 15 日），較前一日 16:30 的收盤價下跌 750 人民幣。

根據花旗集團的說法，川普政府宣布恢復對伊朗的制裁，並對所有通過霍爾木茲海峽的運輸徵收 20% 的「安全費」。若落實，這將顯著提高美伊升級衝突的風險，並增加伊朗在美國中期選舉之前退出任何諒解協議的可能性，進而可能在較長一段時間內維持高油價。花旗集團目前預期，兩國將在一到兩週內重返外交談判。

韓國政府公債合約在 7 月 15 日上午走高，原因是美國 6 月消費者物價數據公布後顯著低於市場預期，令本月聯準會（FED）升息的機率急劇下降。根據 Yonhap Infomax，截至 7 月 15 日上午 9:15，3 年期公債合約上漲 15 個 tick 至 102.87；10 年期公債合約上漲 25 個 tick 至 105.30。市場參與者指出，儘管美國 CPI 數據支持對韓國公債的偏多展望，但因韓國央行（BOK）貨幣政策委員會會議排定在隔日召開，後續漲幅可能受限。 韓國公債合約上漲，外資淨賣合約 根據 Yonhap Infomax，截至 7 月 15 日上午 9:15，3 年期韓國政府公債合約報 102.87，較前一個交易時段上漲 15 個 tick。10 年期公債合約成交於 105.30，上漲 25 個 tick。在該時段，外國投資人淨賣出 3 年期公債合約 274 口、以及 10 年期公債合約 1,369 口。 美國 6 月 CPI 月增下滑 0.4%，低於預測 美國勞工部表示，6 月整體消費者物價指數（Consumer Price Index）月增下滑 0.4%，為 2