大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據金十合約數據，截至 9 月 21 日 15:22，中國主要期貨合約的資金流向呈現分化。在資金流入方面，30 年期國債期貨（2612）以 8.08 億人民幣居首，其次為碳酸鋰期貨（2701），流入 7.1 億人民幣。在資金流出方面，黃金期貨（2610）以 27.43 億人民幣的淨流出額居首，其次為白銀期貨（2610），淨流出 14.69 億人民幣。

法國財政部長表示，定向燃料補貼可能會從 10 月 1 日起延長，但政府不會像其他歐洲國家一樣推出廣泛的燃料稅減免。該部長表示，額外補貼可能會根據資力審查自動續發，但也補充說，預算限制了政府向家庭提供更廣泛支援的能力。

據金十報導，9 月 21 日，上海期貨交易所發布能源及化工品種倉單數據。紙漿期貨倉單減少 2,763 噸至 399,314 噸，而石油瀝青廠庫倉單減少 1,310 噸至 79,690 噸。包括紙張、燃料油、低硫燃料油和中硫原油在內的多數其他品種均維持不變。

根據上海期貨交易所於 9 月 21 日發布的數據，工業金屬倉單呈現漲跌互見。銅期貨倉單降至 22,308 噸，較前一交易日減少 4,347 噸。鋁期貨倉單降至 178,127 噸，減少 6,275 噸。鋅降至 91,509 噸，減少 1,183 噸；鉛降至 49,076 噸，減少 4,039 噸。鎳倉單降至 93,885 噸，減少 439 噸；錫降至 4,792 噸，減少 187 噸。氧化鋁倉單增加至 221,383 噸，增加 2,704 噸。 在貴金屬方面，黃金期貨倉單維持在 114,831 公斤。白銀期貨倉單升至 1,423,316 公斤，增加 15,935 公斤。國際銅期貨倉單降至 2,773 噸，減少 301 噸。

據 Naftogaz 表示，總部設於波蘭的石化生產商 ORLEN 將自 2027 年第一季起向烏克蘭供應三批液化天然氣。

2026年9月21日06:30至06:45（UTC），BTC在15分鐘內從81,841.2 USDT回落至81,405.0 USDT，報酬率為-0.50%，振幅為0.53%，成交量僅89.65 BTC。價格波動與成交量均處於極低水準，市場參與度有限，多空雙方在81,400美元附近形成短暫平衡。 本次回調的主要驅動力是，聯準會9月升息25個基點後，10月進一步升息的預期機率從42.5%升至55%。宏觀政策收緊的預期導致部分短期資金選擇獲利了結，加上訂單簿賣壓顯著，使價格從日內高點回落。 此外，中東地緣衝突持續升級（美伊對峙、胡塞武裝襲擊），強化了BTC作為「數位黃金」的避險敘事，一定程度上對沖了宏觀壓力。油價已連續四個交易日下跌（WTI跌破98美元、Brent跌至101.6美元），緩解了通膨預期，為風險資產提供邊際支撐。然而，美國10年期國債殖利率回升至5%，高殖利率環境對BTC估值形成壓制。訂單簿數據顯示，買賣深度比僅為0.21，賣盤壓力顯著（81,622.5美元處掛單0.2894 BTC，占賣單總量的81.3%），81,600至81,650美元區域存在明顯拋壓。 短線需關注宏觀消息面

據金十期貨報導，今日中國 SC 原油期貨下跌超過 6%，跌至每桶人民幣 701 元，因地緣政治風險溢價迅速消退。中東局勢出現降溫訊號，引發這波拋售。據報，美國和伊朗在卡達斡旋下釋放出願意談判的訊號，且美國總統川普表示願意在聯合國大會期間與伊朗總統會面。沙烏地阿拉伯正透過在阿曼港口進行船對船轉運，管理供應恢復進程，並致力於在數日內恢復受損管線的輸送能力，以緩解市場對供應極端中斷的擔憂。儘管價格大幅回落，國內原油庫存仍接近多年低點，為價格提供底部支撐。

根據 Mislav Matejka 領導的 JPMorgan Chase 策略師團隊，強勁的利潤率、持續擴大的盈餘成長，以及穩健的企業資產負債表，儘管短期面臨阻力，仍持續支撐股市在年底前進一步上漲。該團隊表示，近期由布蘭特原油突破每桶 100 美元及美國國債殖利率上升所驅動的市場回落，不太可能令當前漲勢脫離軌道。JPMorgan 建議加碼配置歐元區及新興市場股票，偏好礦業、資本財及半導體產業，同時對媒體與軟體維持看跌展望。

據哈薩克國營石油管線營運商 KazTransOil 稱，8 月經由新羅西斯克運輸的石油量增加 27.8%，達 46 萬噸。

根據 KazTransOil，哈薩克石油經由俄羅斯烏斯季盧加港的出口量在 8 月較 7 月下降 30%，出貨總量為 200,000 噸。

據金十報導，巴基斯坦於 9 月 21 日與伊朗進行談判，以確保一艘來自卡達的液化天然氣運輸船安全通過荷姆茲海峽。該船於 6 月下旬在卡達的拉斯拉凡設施裝載天然氣，並於上週通過海峽，預計將於週二抵達巴基斯坦的進口接收站。這是本月第二批來自卡達的液化天然氣，有助於能源吃緊的巴基斯坦避免在現貨市場進行昂貴採購。

據國務院新聞辦公室消息，9 月 24 日，北京將舉行一場有中外記者參加的新聞發布會，能源領域代表將出席，並就推動綠色能源轉型與保障能源供應安全進行討論。活動結束後，與會者將實地參訪太陽能及水力發電設施，了解中國再生能源的發展情況。

Bitunix 分析師表示，美國柴油零售價格在 9 月 21 日飆升至每加侖 6.50 美元以上。隨著煉油產能限制收緊，柴油與汽油的價差擴大至約 2 美元。中東緊張局勢正令經由霍爾木茲海峽的航運承壓，而俄烏衝突持續破壞俄羅斯煉油廠，進一步擠壓柴油供應。供應中斷已從原油蔓延至精煉產品，推高貨運、農業、食品加工及工業設備成本。俄羅斯和烏克蘭的穀物出口也面臨港口及航運中斷，迫使進口商轉向替代供應商採購，並承擔更高的運輸成本。

截至 9 月，伊拉克每日石油出口量平均為 260 萬桶。

根據 9 月 21 日發布的公告，SM Gukil（前身為 SM National Paper）將收購 Handuck Iron Ore Industries，並與其合併，將業務重心從造紙轉向鐵礦開採及建設。合併預定於 11 月 24 日完成，新發行股份預計於 12 月 16 日上市。Handuck 主要從事鐵礦開採及 SOC（社會間接資本）建設項目，其旗艦礦場深度達 627 公尺，年產礦石量最高可達 150 萬噸。SM Gukil 計劃整合 Handuck 的採礦及選礦基礎設施，以降低對造紙業務的依賴。

韓國政府債券殖利率於 9 月 21 日上午小幅上升。截至當地時間上午 11:10，3 年期基準殖利率上升 2 個基點至 4.047%，10 年期殖利率上升 4 個基點至 4.464%。此次上升是在上週末美國和歐洲利率走高後出現的。然而，國際油價下跌，加上外國投資者淨買入債券合約，3 年期和 10 年期合約分別達 5,330 口和 4,506 口，限制了殖利率的上行壓力。由於短期殖利率升幅大於長期殖利率，殖利率曲線持續呈現扁平化趨勢，交易員則等待下午舉行的 3 兆韓元五年期債券標售結果。 美國與歐洲利率外溢效應下債券殖利率上升 韓國政府債券殖利率於 9 月 21 日開盤走高，此前上週末美國和歐洲利率上升。3 年期債券合約下跌 9 個跳動點至 102.20，而 10 年期合約上升 2 個跳動點至 103.92。外國投資者淨買入 5,330 口 3 年期債券合約和 4,506 口 10 年期合約。由於利率已升至高位，殖利率的上行幅度仍然有限。短期殖利率升幅大於長期殖利率，延續了殖利率曲線扁平化的趨勢。10 年期債券合約在交易時段內轉為上漲，10 年期殖利率一度下跌，但未能維持多頭動能。 供應

據 Yonhap Infomax 報導，9 月 21 日上午，南韓 3 年期政府公債殖利率上升 2 個基點至 4.047%，10 年期殖利率上升 4 個基點至 4.464%。由於亞洲原油價格下跌，殖利率漲幅受到限制；10 月交割的 WTI（西德州中級原油）期貨下跌 2.29%，至每桶 98 美元。外國投資人買進 5,330 份 3 年期政府公債合約與 4,506 份 10 年期政府公債合約，為債券市場提供支撐。

美國西德州中級原油（WTI）10 月合約在日內交易時段下跌 2.27% 至每桶 $98.03，儘管沙烏地阿拉伯的設施持續遭到攻擊。葉門胡塞叛軍上週末宣布，他們使用飛彈和無人機攻擊了沙烏地阿拉伯首都的關鍵設施，以及紅海城市延布的沙烏地阿美（Saudi Aramco）設施。市場對供應恢復的預期正推動價格下跌，因為沙烏地國營能源公司沙烏地阿美暫停部分經由延布的原油運輸，並計畫在本月和下個月增加通過荷姆茲海峽的出口量。 胡塞叛軍攻擊延布的沙烏地阿美設施 葉門胡塞叛軍表示，他們上週末使用飛彈和無人機攻擊了沙烏地阿拉伯首都的主要設施，以及紅海主要石油出口樞紐延布的沙烏地阿美設施。這些攻擊以沙烏地阿拉伯能源產業的關鍵基礎設施為目標。 Yanbu 遭受干擾後，沙烏地阿美調整出口路線 攻擊發生後，沙烏地阿美暫停部分經由延布的原油運輸，並決定在本月和下個月增加通過荷姆茲海峽的出口量。這項路線調整旨在維持出口能力，儘管延布碼頭受到干擾。 沙烏地原油出口量在 9 月恢復至每日 400 萬桶 根據大宗商品分析公司 Kpler 的資料，沙烏地阿拉伯原油出口量在 8 月驟降至每日 240 萬桶，創下 2013 年以

據 Yonhap Infomax 報導，10 月交割的 WTI 原油期貨合約於 9 月 21 日下跌 2.27%，至每桶 98.03 美元，原因是市場預期，儘管胡塞武裝持續攻擊沙烏地阿拉伯，原油供應仍將恢復。胡塞武裝於週末發動飛彈及無人機襲擊，目標包括沙烏地阿拉伯首都的主要設施，以及位於延布的沙烏地阿美港口。然而，沙烏地國營石油公司沙烏地阿美（Aramco）已暫停部分經由延布的運輸，並計畫在 9 月及 10 月增加經由霍爾木茲海峽的出口量。據數據供應商 Kpler 稱，沙烏地原油出口量於 9 月大幅增加至每日逾 400 萬桶，高於 8 月每日 240 萬桶的 13 年低點。

葛雷厄姆法案為唐納德·川普提供了一項針對俄羅斯及資助其能源部門國家的新經濟工具。這項於 9 月 18 日通過的法律授權實施最高達 100% 的關稅，對象是俄羅斯石油和天然氣的主要買家。該法案在國會內部引發分歧：一些立法者擔心其對消費者和外交關係的影響。 擴大對莫斯科的制裁 在獲得國會兩院批准後，唐納德·川普簽署了《2026 年林賽·O·葛雷厄姆俄羅斯與伊朗制裁法案》。參議院以 86 票對 11 票通過該法案，眾議院則於 9 月 16 日以 262 票對 159 票通過。 這是川普重返白宮以來，國會通過的最重要涉烏克蘭法案。該法案旨在大幅削減克里姆林宮用於資助對烏克蘭戰爭的收入。 許多條款旨在加強對莫斯科的經濟壓力： 制裁涉及俄羅斯官員、寡頭及其部分家族成員； 可能針對與俄羅斯政府有關聯的銀行和金融機構； 用於規避限制的「幽靈艦隊」船隻將成為制裁對象； 最高達 100% 的關稅可能打擊俄羅斯在能源領域的特定夥伴。 這項措施涵蓋原油、天然氣、液化天然氣、石油產品、鈾和俄羅斯煤炭。它也涉及協助規避現有制裁的外國實體。 葛雷厄姆法案對中國和印度施加壓力 該法案將新關稅的適用對象限於按進口量計算