联准会降息在即，資金流向何方？債券與加密市場2025下半年展望

2025年全球金融市場面臨重大轉折點，联准会預計在9月17日的FOMC會議上降息25個基點，這將爲市場注入新的流動性。債券市場近期表現疲軟，全市場616只債券型基金今年回報率爲負，95只基金年內回撤超過1%。

與此同時，加密貨幣總市值已超過4.14萬億美元，比特幣價格在115,000-116,000美元區間波動。這種截然不同的表現凸顯了債券與加密貨幣作爲投資工具的差異化特性，投資者需要根據自身風險偏好和市場環境做出明智選擇。

01 市場現狀：傳統債券遇冷，加密資產受熱捧

債券市場在2025年面臨顯著挑戰。截至9月10日，中債-綜合全價（總值）指數9月以來下跌0.13%，三季度以來跌幅達1.03%，年內跌幅達到1.16%。

甚至一些債券型基金最近一個月的淨值回撤高達7%，如嘉合磐石A和嘉合錦元回報A最近一個月的回報率分別爲-7.44%和-7.32%。

相比之下，加密貨幣市場則呈現活躍態勢。比特幣目前交易價格在115,000-116,000美元區間（8月峯值曾達124，000美元），整個加密貨幣市場總市值超過4.14萬億美元。

市場參與者普遍預計联准会將在9月17日FOMC會議上降息25個基點，這一預期已經大部分被市場定價，但仍可能帶來波動。

02 收益特徵：固定收益與高波動潛力的對決

債券和加密貨幣提供完全不同的收益特徵和風險回報特徵。傳統債券提供固定收益，政府債券（如美國國債）被視爲無風險資產，能提供穩定利息收入。

優質債券特別是國債波動較小，市場流動性較高，尤其是國債市場深度大，易於交易。然而，債券受利率影響大，當央行加息時，債券價格通常會下跌。此外，通脹可能侵蝕收益，如果通脹高於債券收益率，實際購買力可能下降。

加密貨幣則提供高收益潛力，歷史上漲幅驚人，在某些情況下可提供超額回報。比特幣等加密貨幣供應有限（如比特幣總量固定在2100萬枚），被部分人認爲具備“數字黃金”屬性。

然而，加密貨幣市場具有極高波動性，短期價格可能出現大幅下跌。監管不確定性也是一個重要因素，全球政策和法律環境仍在變化，可能影響其長期投資價值。

03 風險對比：穩定與波動的兩種投資哲學

債券和加密貨幣代表着兩種截然不同的投資哲學和風險特徵。

債券主要風險：

利率風險：債券價格與利率變化呈反比關係，央行加息會導致債券價格下跌

通脹風險：如果通脹率高於債券收益率，實際購買力會下降

信用風險：發行機構可能違約，盡管國債通常被視爲無風險

流動性風險：雖然國債市場深度大，但某些公司債或地方債可能流動性較差

加密貨幣主要風險：

極高波動性：市場價格可能在短期內出現大幅下跌

監管不確定性：全球監管環境仍在演變，可能影響長期投資價值

安全與存儲風險：交易所黑客攻擊、錢包丟失等問題仍然存在

技術風險：底層區塊鏈技術可能面臨未知漏洞或挑戰

04 影響因素：利率政策與市場情緒的不同驅動

債券和加密貨幣市場受到不同因素的影響和驅動。債券市場對利率政策特別敏感。央行加息會導致債券價格下跌，而降息則通常有利於債券市場。

債券市場還受到通脹預期的顯著影響。當通脹預期上升時，債券收益率往往需要上升以補償購買力損失，從而導致債券價格下跌。

加密貨幣市場則更受市場情緒和風險偏好的影響。當傳統投資（儲蓄帳戶、債券）收益減少時，資金可能轉移到風險資產如加密貨幣。

加密貨幣市場也受到機構採用的影響。如貝萊德等大型機構投資者可能會將流動性引向加密貨幣，他們將比特幣視爲黃金的替代品。

此外，加密貨幣市場還存在明顯的“板塊輪動”現象。當比特幣主導地位下降時（目前已從5月的65%降至55.6%），資金往往會流向山寨幣，推動其價格表現。

05 投資策略：不同風險偏下的配置選擇

根據風險偏好和投資目標，投資者可以考慮不同的債券和加密貨幣配置策略。

保守型投資者可能更適合債券投資，特別是政府債券和高等級公司債。這類資產風險較低，能提供穩定利息收入，適合追求資金安全性和可預測現金流的投資者。

平衡型投資者可以考慮結合債券和加密貨幣的混合策略。例如，將核心持倉放在債券中，同時保留一小部分（如5-10%）配置於加密貨幣以參與潛在增長機會。

激進型投資者可能更傾向於加密貨幣投資，特別是那些看好區塊鏈技術長期發展潛力的投資者。這類投資者需要能夠承受較高的價格波動和不確定性。

無論選擇哪種策略，分散化是關鍵原則。在市場不確定性增加的情況下，分散配置多種資產類別可能是更優的策略。

06 市場展望：2025年下半年趨勢預測

2025年下半年，債券和加密貨幣市場都可能面臨重要轉折點和機會。

債券市場方面，機構普遍認爲雖然短期可能面臨擾動，但後續可能逐步迎來修復窗口期。鑫元基金認爲，債市不存在大幅調整風險，但收益率窄幅波動格局恐將延續。

預計未來債市收益率震蕩空間或將進一步收窄，10年期國債收益率可能圍繞1.7%至1.8%窄幅波動。1.8%以上配置需求湧現，低於1.75%止盈情緒抬頭。

加密貨幣市場則可能受到联准会政策的顯著影響。如果联准会降息25個基點，可能推動比特幣價格在11.8萬到12.5萬美元之間波動，有望挑戰13萬美元大關。

如果联准会採取更激進的50基點降息並明確寬松路徑，比特幣可能會突破12.5萬美元，甚至衝擊15萬美元高位。

山寨幣也可能表現強勁，特別是如果Solana ETF在10月份獲批準（可能性爲90%），山寨幣可能會有10倍到50倍的增長。

07 適用投資者：選擇適合自己的資產類別

不同類型的投資者可能適合不同的資產類別選擇。

債券更適合：

• 追求長期穩定的避險工具的投資者
• 希望在利率下行週期中獲得穩定回報的投資者
• 風險承受能力較低的投資者
• 需要可預測現金流收入的投資者

加密貨幣更適合：

• 風險承受能力較高的投資者
• 看好區塊鏈技術及未來發展潛力的投資者
• 追求高收益潛力並願意承擔市場波動的投資者
• 希望分散傳統投資組合的投資者

對於大多數投資者而言，多元化配置可能是最佳策略。將大部分資產配置於相對穩定的債券，同時將一小部分配置於加密貨幣以參與潛在增長機會。

結語

債券與加密貨幣代表了兩種截然不同的投資哲學和價值主張。債券提供穩定性和可預測性，適合風險厭惡型投資者和那些需要可靠現金流的投資者。加密貨幣則提供增長潛力和創新敞口，適合那些能夠承受較高波動性並相信區塊鏈技術未來的投資者。

2025年下半年，联准会的利率政策將成爲影響這兩類資產的關鍵因素。降息可能爲債券市場提供支撐，同時爲加密貨幣市場注入新的流動性。

對於投資者而言，理解自己的風險偏好、投資目標和週期是做出明智投資決策的基礎。無論是選擇債券、加密貨幣還是兩者組合，定期評估和調整投資組合都是保持投資策略與目標一致的關鍵。

在日益復雜的金融環境中，債券和加密貨幣都可能在多元化投資組合中發揮重要作用，幫助投資者實現長期財務目標。