Пропозиція USDe знову зростає, чи зможе Ethena кинути виклик ринковим позиціям USDT та USDC?

Стабільний ринок монет вступає в нову фазу конкуренції. Останніми роками USDT та USDC тривалий час домінували на ринку, створивши найважливішу мережу ліквідності долара США у світі криптовалют. Однак із розвитком ончейн-фінансів дедалі більше проєктів починають випробовувати нові моделі цифрового долара, і Ethena, безсумнівно, є одним із найпомітніших представників.

Після 2026 року Ethena знову стала гарячою темою на ринку. За даними, оприлюдненими проєктом, пропозиція USDe за останні 30 днів зросла більш ніж на 15%, а пропозиція USDtb знову перевищила 1 мільярд доларів США, збільшившись за місяць більш ніж на 70%. Водночас Coinbase Ventures та глобальний гігант з управління активами Janus Henderson оголосили про співпрацю з Ethena.

Ці зміни змусили ринок знову обговорювати питання: чи має Ethena шанс у майбутньому кинути виклик ринковим позиціям USDT та USDC?

Чому пропозиція USDe знову ввійшла в цикл зростання

Для будь-якого проєкту стабільних монет зміна пропозиції є найпрямішим індикатором спостереження.

Згідно з нещодавно оприлюдненими даними Ethena, пропозиція USDe за останні 30 днів зросла більш ніж на 15%. Водночас обсяг активів під управлінням протоколу знову наблизився до 5 мільярдів доларів США, що свідчить про відновлення попиту на USDe.

На відміну від традиційних стабільних монет, USDe використовує модель «синтетичного долара». Протокол застосовує хеджування спотових активів і безстрокових контрактів для створення стратегії Delta Neutral, підтримуючи прив'язку до долара та забезпечуючи джерело доходу для власників. Цей механізм робить USDe одночасно стабільною монетою та прибутковим продуктом. Для користувачів, які прагнуть отримати доларовий дохід, USDe пропонує ціннісну пропозицію, відмінну від USDT та USDC.

З поступовим відновленням ринкової толерантності до ризику та зростанням попиту на ончейн-дохід, повернення USDe до циклу зростання не є несподіванкою.

USDtb стає новим двигуном зростання Ethena

Хоча ринок здебільшого зосереджений на USDe, найшвидше зростання останнім часом демонструє саме USDtb. За даними Ethena, пропозиція USDtb знову перевищила 1 мільярд доларів, збільшившись за останні 30 днів більш ніж на 70%. Цей темп значно вищий за середній рівень усього ринку стабільних монет.

Головна відмінність між USDtb та USDe полягає в структурі базових активів. На відміну від USDe, який покладається на механізм хеджування деривативами, USDtb більшою мірою використовує державні облігації США та реальні світові активи (RWA) як забезпечення, що робить його більш прийнятним для інституційних інвесторів.

Для традиційних фінансових установ цифровий долар, забезпечений RWA, краще відповідає наявним рамкам управління ризиками. Зі збільшенням кількості установ, що входять на ринок цифрових активів, ринковий простір USDtb також постійно розширюється.

У певному сенсі USDtb допомагає Ethena відчинити двері до традиційних фінансових ринків.

Чому Coinbase та Janus Henderson обрали Ethena

За останній місяць найбільшою зміною для Ethena стала інституційна співпраця.

На початку червня Coinbase Ventures оголосила про інвестицію в Ethena та плани інтегрувати продукти Ethena в екосистему Coinbase. Згідно з відкритими даними, Coinbase має понад 100 мільйонів користувачів, що означає для Ethena важливий канал зростання користувацької бази.

Пізніше Janus Henderson, який управляє активами на суму близько 480 мільярдів доларів, оголосив про стратегічну інвестицію в ENA та плани використовувати USDe для корпоративного управління грошовими коштами, а також розглядає можливість надання послуг, пов'язаних з USDe, клієнтам через біржові продукти.

Для ринку ці сигнали, подані через співпрацю, є важливішими, ніж суми самих інвестицій. Дедалі більше традиційних фінансових установ починають розглядати Ethena як інфраструктуру цифрового долара, а не просто DeFi-проєкт. Це одна з найбільших відмінностей Ethena від багатьох проєктів стабільних монет.

Чому Ethena намагається перейти від стабільних монет до інституційних фінансів

Напрямок розвитку Ethena змінюється. Спочатку ринок розглядав Ethena як високоприбутковий протокол стабільних монет. Але з огляду на низку останніх дій, проєкт розширюється на ширший ринок інституційних фінансів.

Окрім співпраці з Coinbase, Ethena також співпрацює з установами, такими як Anchorage, досліджуючи бізнес інституційного кредитування та управління заставою. Водночас проєкт починає брати участь у розгортанні токенізованих активів RWA, таких як CLO.

У співпраці Janus Henderson та Ethena також йдеться про інтеграцію в екосистему токенізованих активів CLO з рейтингом AAA. Це означає, що в майбутньому Ethena може не лише випускати цифрові долари, а й стати важливим каналом для введення реальних світових активів у мережу.

Якщо ця стратегія буде успішною, конкурентами Ethena будуть не лише емітенти стабільних монет, а й ширші платформи цифрової фінансової інфраструктури.

Наскільки USDe далекий від кидка виклику USDT та USDC

Незважаючи на помітне зростання, USDe все ще має значний розрив, щоб справді кинути виклик USDT та USDC.

Наразі загальна ринкова капіталізація USDT все ще перевищує 100 мільярдів доларів, а USDC також має обіг у десятки мільярдів доларів. Для порівняння, обсяг активів під управлінням Ethena становить близько 5 мільярдів доларів, що все ще перебуває на етапі наздоганяння.

Водночас USDT та USDC уже створили зрілі платіжні мережі, біржову ліквідність та корпоративні сценарії використання. Такий мережевий ефект неможливо відтворити за короткий термін.

Однак Ethena не обов'язково повинна копіювати шлях розвитку USDT. Її ключові переваги полягають у здатності генерувати дохід, ончейн-нативних властивостях та потенціалі поєднання з ринком RWA.

Тому, ймовірно, у майбутньому ми побачимо не заміну USDT на USDe, а формування власної унікальної ніші USDe на ринку інституційних прибуткових доларів.

На які змінні ринок звертатиме найбільшу увагу в майбутньому

Для Ethena найважливішим показником спостереження в майбутньому залишається зростання масштабу стабільних монет.

Чи зможуть USDe та USDtb продовжувати розширюватися, безпосередньо визначатиме доходи протоколу та цінність екосистеми. Водночас, чи продовжуватимуть надходити інституційні кошти, також є важливим критерієм для оцінки довгострокового тренду.

Крім того, зміни регуляторного середовища також заслуговують на увагу. З поступовим удосконаленням нормативних рамок для стабільних монет у США та Європі, відповідність вимогам може стати важливим фактором майбутньої конкуренції.

Ринок також стежить за тим, чи зможе реалізуватися план Ethena щодо RWA. Якщо більше реальних світових активів потраплять у мережу через Ethena, то простір для зростання протоколу може значно перевищити традиційні проєкти стабільних монет.

Отже, майбутня конкуренція Ethena — це не лише конкуренція стабільних монет, а й конкуренція цифрової фінансової інфраструктури.

Підсумок

За останній місяць Ethena отримала подвійний позитивний імпульс: зростання пропозиції та інституційну співпрацю.

Пропозиція USDe зросла більш ніж на 15%, USDtb знову перевищив 1 мільярд доларів, а такі установи, як Coinbase Ventures та Janus Henderson, почали заходити на ринок. Ці зміни свідчать про те, що Ethena отримує дедалі більше визнання на ринку.

Хоча USDe все ще має значний розрив з USDT та USDC, напрямок розвитку Ethena вже не обмежується лише стабільними монетами. З продовженням розширення інституційних фінансів, RWA та ринку цифрового долара, Ethena намагається побудувати більш повноцінну цифрову фінансову екосистему.

У майбутньому справді варто звернути увагу не лише на те, чи зможе USDe продовжувати зростати, а й на те, чи зможе Ethena стати важливим мостом між традиційними фінансами та ончейн-фінансами.

FAQ

Що таке USDe?

USDe — це синтетична доларова стабільна монета, випущена Ethena, яка підтримує прив'язку до долара за допомогою спотових активів та механізму хеджування деривативами.

Чому USDe відновив зростання останнім часом?

За даними Ethena, пропозиція USDe за останні 30 днів зросла більш ніж на 15%, що зумовлено відновленням попиту на ончейн-дохід та інституційною співпрацею.

Яка різниця між USDtb та USDe?

USDtb в основному забезпечений державними облігаціями США та реальними світовими активами, тоді як USDe використовує синтетичний доларовий механізм. Тому USDtb легше отримує визнання інституційних інвесторів.

Чому Janus Henderson інвестувала в Ethena?

Janus Henderson планує використовувати USDe для корпоративного управління грошовими коштами та розглядає можливість надання клієнтам відповідних послуг з цифровими активами через біржові продукти.

Чи зможе Ethena кинути виклик USDT та USDC?

Наразі масштаб USDe все ще значно менший за USDT та USDC, але Ethena шукає конкурентні переваги через інституційні фінанси та ринок RWA.

На що варто звернути увагу в майбутньому Ethena?

Інвесторам слід зосередитися на зростанні пропозиції USDe та USDtb, надходженні інституційних коштів, а також на прогресі розширення бізнесу з RWA.