Стандард Чартерд банк відкрив 40-кратний «ставковий майданчик» з прогнозом зростання UNI до 100 доларів

Автор: Jae, PANews

Один звіт традиційного банку запалив дещо затихлий сектор DeFi.

Головний дослідник глобальних цифрових активів у Standard Chartered Geoff Kendrick 15 червня опублікував перший огляд DEX (децентралізованих бірж) Uniswap і зробив радикальний прогноз, який привернув увагу криптовалютного ринку: ціна управлінського токена UNI на Uniswap зросте приблизно у 40 разів до кінця 2030 року, досягнувши круглого рівня в 100 доларів.

Тоді ціна UNI становила лише близько 2,6 долара.

Колись знецінюваний як “повітряний управлінський токен”, UNI зараз переоцінюється Уолл-стріт як продуктивний актив із мережею ефектів. Хоча перспектива 40-кратного зростання здається досить привабливою, шлях до мети може бути не таким гладким.

Сценарій зростання UNI у 40 разів за версією Уолл-стріт: чотири цифри, одна головна лінія

За логікою Standard Chartered, Uniswap інтегрується у глибоку оцінювальну рамку, що поєднує традиційні фінанси та світ блокчейну.

Індекс масштабування токенізованих активів RWA (3 400 млрд → 40 трлн)

Початком зростання є хвиля токенізації реальних активів (RWA). Банк прогнозує, що глобальний обсяг токенізованих активів на блокчейні зросте експоненційно, з нинішніх приблизно 340 мільярдів доларів до 4 трильйонів доларів до кінця 2028 року. Інвестиційні гіганти, такі як Fidelity, BlackRock, активно переносять акції, державні облігації, фонди грошей на блокчейн, і ліквідність токенізованих активів зростатиме швидше, ніж очікує індустрія.

Це створює більший резервуар для DeFi: спочатку накопичуються активи, а потім на них базуються транзакції, позики, застави та інші фінансові операції.

Зростання проникнення DeFi (3,5%→30%) та збільшення TVL (37 разів)

Токенізація активів — лише перший крок, потрібно перетворити мертву воду у живу. Простими словами, активи мають циркулювати у DeFi-протоколах, щоб приносити дохід і цінність протоколу. За прогнозами Standard Chartered, наразі лише близько 3,5% токенізованих активів залучені до DeFi-екосистеми, і ця частка до 2030 року зросте до 30%.

За умов зростання нативних криптоактивів і RWA, загальний TVL (загальна заблокована вартість) у DeFi зросте у 37 разів і досягне приблизно 2,7 трильйонів доларів.

Комісійний механізм підтримує ціну (40 разів)

Як головний майданчик ліквідності в мережі, Uniswap стане найбільшим вигодонабувачем цієї хвилі капіталу, і ціна його токена UNI з 2,6 долара підніметься до 100 доларів, що дасть майже 40-кратний приріст.

За прогнозами Standard Chartered, довгостроковий сценарій ціни UNI виглядає так: наприкінці 2026 року — 6,5 долара, наприкінці 2027 — 20 доларів, наприкінці 2028 — 40 доларів, наприкінці 2029 — 65 доларів, і до кінця 2030 — 100 доларів.

Раніше UNI через відсутність грошового потоку та лише управлінські функції часто називали “повітряною монетою”. Наприкінці минулого року Uniswap активував механізм комісій, і UNI офіційно перейшов у еру дефляції.

Звіт зазначає, що 28 грудня минулого року Uniswap одноразово знищив 100 мільйонів UNI і додатково знищив 5 мільйонів UNI, загальний обсяг пропозиції зменшився з 1 мільярда до 895 мільйонів, а обіг — до 622 мільйонів. Це скорочення пропозиції підтримує ціну UNI.

Крім того, Uniswap генерує близько 21 мільйонів доларів комісійних зборів. Лінійна залежність між комісіями та обсягом транзакцій означає, що з припливом токенізованих активів механізм комісій автоматично активує більше знищень. Це означає, що UNI поступово перетворюється з “інструменту управління” у “продуктивний актив із дефляційними характеристиками”, що безпосередньо зменшує різницю у оцінці між Uniswap і біржами, такими як Coinbase.

Варто зазначити, що Geoffrey Kendrick у звіті також навів яскраву бізнес-метафору: порівняв Uniswap із YouTube, а Coinbase — із Netflix.

• Coinbase (модель Netflix): централізоване управління, високі капітальні витрати, необхідність високих інвестицій для листингу та відповідності, високі маржинальні витрати на розширення, обмежена різноманітність активів;

• Uniswap (модель YouTube): відкриті пулі ліквідності, будь-хто може бути “контент-творцем” (постачальником ліквідності). Платформа не витрачає великі кошти на запуск активів. У стабільних монетах, деривати для застав, нішевих токенах ця відкритість і мережеві ефекти дають переваги, яких важко досягти централізованим біржам (CEX).

Ця взаємодія, що зростає з використанням, — і є захистом довгострокової лідерської позиції Uniswap.

Ще важливіше, що Standard Chartered вважає, що Uniswap — це не просто “Децентралізована біржа для роздрібних інвесторів”, а комплексна інфраструктура ринку. За зростанням масштабу RWA, традиційні фінансові установи зможуть безпосередньо “вставляти” активи у пул ліквідності Uniswap для торгівлі. І ця функція — те, що не може зробити сама традиційна фінансова сфера.

Uniswap стає головним інтерфейсом для традиційних капіталів, але його атакують нові DEX і агрегатори

Перспективи Уолл-стріт здаються привабливими, але реальна ситуація на ринку криптовалют не така проста, як у прогнозах.

З моменту заснування у 2018 році Uniswap здійснив понад 3,7 квадрильйонів доларів транзакцій, заробив 5,6 мільярдів доларів у вигляді комісій і має TVL близько 288 мільйонів доларів.

За часткою ринку, Uniswap залишається лідером DEX. На Ethereum і в багатьох L2-екосистемах його обсяги торгів і глибина ліквідності залишаються беззаперечними, і конкуренти поки що не становлять серйозної загрози.

Ще важливіший сигнал — від інституцій. У лютому цього року BlackRock оголосила про запуск токенізованого грошового фонду BUIDL, який використовує UniswapX для торгівлі, і стратегічно купила UNI. Завдяки популяризації UniswapX із функціями, такими як офф-чейн маршрутизація, безGas-транзакції та захист від MEV (витяг цінності майнерами), платформа значно зменшує різницю у досвіді між DEX і CEX, ставши головним входом для традиційних капіталів.

Не менш важливо, що минулого п’ятниці (12 червня) Fidelity також розмістила ліквідність свого стабільного активу FIDD на Uniswap. Концентрація ліквідності у протоколі — найефективніший механізм ціноутворення в мережі. Якщо RWA з’являться масово, Uniswap може стати “нафтовою біржею” у мережі, визначаючи цінність активів.

Гроші Уолл-стріт вже течуть у блокчейн. Uniswap — це той кран. Інституції використовують його як інтерфейс для регульованих активів, а UNI все більше наближається до ролі “інфраструктури цінового маршруту у мережі”.

Хоча перспектива 100 доларів здається привабливою, на шляху до вершини у Uniswap ще стоять дві великі перешкоди, які можуть значно відкласти або навіть зірвати цю довгострокову перспективу.

• Конкуренція з боку нових DEX і агрегаторів (ризик втручання трафіку): Jupiter, Raydium та інші DEX на Solana, завдяки мемам і низьким комісіям, відбирають багато роздрібних користувачів. А агрегатори, такі як 1inch і CowSwap, перехоплюють користувачів на фронтенді, залишаючи Uniswap у ролі “бекенд-пулу ліквідності”, що послаблює бренд і впізнаваність.

• Затримки у впровадженні токенізації (макроекономічний ризик): оцінка Standard Chartered сильно залежить від припущення, що до 2030 року TVL DeFi досягне 2,7 трильйонів доларів. Якщо законодавство щодо токенізації затримається або станеться масштабна безпека або системна криза, швидкість проникнення RWA значно знизиться, і ця масштабна історія може бути відкладена або зірвана.

З погляду цінового аспекту, зараз UNI торгується менше ніж за 3 долари, що на понад 92% менше за історичний максимум травня 2021 року.

Механізм комісій підтримує дефляцію, але не сприяє зростанню ціни. Нерішучість ринку щодо DeFi, виснаження ліквідності та високі макроекономічні ставки сильно тиснуть на оцінку UNI.

Проте саме це, можливо, і є джерелом “40-кратного потенціалу” за версією Standard Chartered: починаючи з низької бази.

Перше покриття UNI і цільова ціна в 100 доларів мають більше значення як сигнал, ніж як конкретна прогноза. Насправді, точність прогнозу не так важлива, як те, що Уолл-стріт змінює своє уявлення про DeFi: від “дикого зростання і спекулятивних бульбашок” до раціональної оцінки “капітальної ефективності, мережевих ефектів і грошового потоку”.

Варто зазначити, що звіти Уолл-стріт зазвичай зосереджені на макроекономіці, але короткі на мікроскопічних ризиках. Для інвесторів, що вже в цій сфері, 40-кратне зростання — приваблива перспектива, але шлях до 2030 року буде наповнений перешкодами.

Чи зможе UNI справді скористатися 40 трильйонами доларів у токенізованих активах, залежить від того, як вона зуміє балансувати між децентралізованими принципами і глобальним регулюванням.

Замість зосередження на 40-кратному зростанні, саме 4 роки очікування випробують віру.