Більшість стабількоінових доходів все ще походить з кількох основних джерел.

Книги позик. Обгортки T-біллів. Експозиція до ставки фінансування.
USDai йде іншим шляхом: позики проти флотів GPU, що забезпечують центри обробки даних для ШІ.
І зміщення сталося швидко.
Дев’ять місяців тому майже всі резерви USDai не були в GPU-кредитах. До червня 2026 року майже половина — так.
Ось вся історія в одному рядку.
Цифри, що стоять за цим:
- $20M у сумарному розподіленому доході
- $386M у депозитах
- sUSDai тримається близько 7,7–8% APR, прогнозується до 11% з масштабуванням розгортання кредитів
Швидка структурна нотатка, бо ця частина важлива: USDai — це базовий актив, прив’язаний до долара. Ви ставите його у sUSDai, і саме там накопичується дохід.
Прогноз також не взятий з повітря. Це поєднання між 7–15% відсотків за GPU-кредити та доходами від T-біллів на нерозміщений капітал. Зі збільшенням резервів у розгорнутих кредитах середній дохід зростає.
Проста математика, але джерело цього доходу — цікава частина.
Для контексту, конкуренти тут:
- USDY і sUSDS: 4,6–4,75%, переважно підкріплені T-біллами
- Ethena’s sUSDe: ~9,4%, але піддається коливанням перп-фінансування
- sUSDai: 7,7–8%, від погашень за фіксованим графіком обладнання
І тут я думаю, що люди можуть неправильно його уявляти.
Премія — це не просто “більший APR”. Це компенсація за кредитне навантаження інфраструктури ШІ замість чистого державного білла або крипто-орієнтованих ставок фінансування.
Позичальники — оператори неоклаудів, що фінансують GPU-флоти NVIDIA B200/B300. Це активи, що генерують дохід і прив’язані до реального попиту на обчислювальні ресурси, а не ще один цикл DeFi, де дохід походить від того, що всі знову використовують одне й те саме.
Що його підтримує:
- Реальне GPU-обладнання всередині банкрутство-remote SPV
- Токенізація UCC Статті 7 на праві власності на блокчейні через NFT ERC-721
- Першочергове право на заставу перед тим, як депозитори зазнають збитків
Тому, якщо позичальник не справляється, підтримка — це не просто чистий дашборд і гарний APY. Це юридичне право на конкретне обладнання.
І ця модель вже має підтвердження від традиційних фінансів.
CoreWeave залучив 8,5 мільярдів доларів під заставу GPU від інституційних банків. За $11B було позичено неоклаудам від традиційних кредиторів. USDai застосовує цю ж структуру в блокчейні і відкриває її для депозиторів, які зазвичай ніколи не торкалися приватного кредитування.
Англійський аспект PayPal також вартий уваги.
Вони пропонують 4,5% стимулу на PYUSD, що зберігається в протоколі до 2026 року. Це допомагає знизити ставки позичальників і одночасно підвищує дохідність sUSDai.
Рідкісна компанія з платежами $400B субсидіює обидві сторони книги.
Тому спред над стабількоінами на основі T-біллів приблизно 3,5–4 пункти.
Для кредиту, підтриманого обладнанням, що базується на AI, я вважаю, цей спред має сенс.
Назвіть це так: структурована ставка на збереження попиту на обчислювальні ресурси AI.
Зараз ця ставка платить.
h/t: @EntropyAdvisors