Чому суперєдинороги все частіше виходять на ринок? Попередні IPO заповнюють прогалини на ринку

За останні двадцять років на фінансових ринках сталася цікава подія: компанії все частіше відкладають вихід на публічний ринок. У дев’яностих роках минулого століття швидкозростаюча технологічна компанія зазвичай виходила на публічний ринок через кілька років після заснування, а IPO вважалося важливим етапом зростання компанії. Але сьогодні все більше зіркових компаній обирають залишатися у приватному секторі, підтримуючи швидкий розвиток через кілька раундів фінансування, доки їхня оцінка не досягне сотень мільярдів або навіть трильйонів доларів, і лише потім розглядають офіційний вихід на біржу.

Останнім часом особливу увагу привернула SpaceX — типовий приклад. Від заснування SpaceX перетворилася на одну з найвпливовіших комерційних космічних компаній у світі, а її оцінка на ринку вже сягає від 1,75 до 1,8 трильйонів доларів. Іншими словами, більша частина вартості компанії вже зросла до виходу на публічний ринок. Це змусило інвесторів знову задуматися: якщо все більше вартості створюється до виходу на біржу, чи потрібен ринок новий спосіб участі? З’явлення Pre-IPO саме в такому контексті починає привертати увагу.

Чому суперєдинороги все частіше виходять на ринок пізніше

Затримка IPO у компаній зумовлена перш за все тим, що вони вже мають достатньо розвинені канали фінансування. Раніше компанії здебільшого залучали кошти через публічний ринок для масштабування. Тепер же венчурні фонди, суверенні фонди, приватні інвестиційні компанії та великі активи управляючі компанії готові довгостроково підтримувати високотехнологічні компанії.

Це означає, що навіть без виходу на біржу компанії можуть отримувати достатньо капіталу. З іншого боку, залишаючись приватними, вони зберігають більшу свободу у веденні бізнесу.

Публічні компанії мають відповідати за квартальні результати, підзвітності акціонерів і суворим вимогам щодо розкриття інформації, тоді як приватні компанії можуть зосередитися на довгостроковій стратегії. Тому багато технологічних компаній воліють залишатися у приватному секторі довше, ніж поспішати з виходом на біржу. З точки зору ринкової динаміки, ця тенденція стає все більш очевидною. Окрім SpaceX, у сфері штучного інтелекту з’явилися такі компанії, як OpenAI, у сфері аналізу даних — Databricks, а у дизайні — Canva, які перед виходом на біржу вже мають високі оцінки. IPO вже не є початком зростання, а швидше — його частиною.

Чому приватний ринок стає все важливішим

Затримка виходу на біржу підсилює значущість приватного ринку. Адже найшвидше зростання і найбільше збільшення вартості зазвичай відбувається саме перед виходом на публічний ринок. Наприклад, у SpaceX за останні роки кількість користувачів Starlink постійно зростає, комерційні запуски збільшуються, а ринкова оцінка постійно підвищується. Коли ж IPO стає реальністю, вже не так важливо, чи зможе компанія зростати, а важливо — яку оцінку вона отримає.

Подібна ситуація спостерігається і у інших суперєдинорогів. Компанії проходять фінансування, розширюються і підтверджують свою бізнес-модель у приватному секторі, а до моменту виходу на публічний ринок мають вже сформовану бізнес-структуру і велику базу користувачів. Тому ринок перед виходом стає важливою частиною капітального циклу. Однак для більшості інвесторів цей ринок залишається з високим порогом входу.

Чому ринок перед виходом на біржу починає привертати увагу

Традиційний ринок Pre-IPO переважно орієнтований на інституційних інвесторів і високоприбуткових клієнтів. Учасники зазвичай мають значний капітал і довгостроковий інвестиційний горизонт. Звичайний інвестор, навіть якщо він вірить у перспективи компанії, зазвичай змушений чекати її офіційного виходу на біржу. Але з розвитком цифрових активів і фінансових технологій почали з’являтися нові моделі участі. Все більше платформ намагаються через цифровізацію зробити процес участі у приватному ринку більш прозорим і відкритим.

Pre-IPO — це новий формат, що поступово формується у такій тенденції. Він не передбачає прямого продажу акцій компанії і не є класичним інвестицією у первинний ринок, а створює нову систему відстеження вартості і участі у ринку перед виходом на біржу. Простими словами, користувачі можуть заздалегідь слідкувати за процесом розвитку компанії і брати участь у зміні її вартості через цифрові активи. Така механіка робить ринок перед виходом не лише закритою зоною для інституцій, а й новим простором для спостереження і участі.

Як Gate Pre-IPOs з’єднує ринок перед виходом і публічний ринок

У сфері цифрових Pre-IPOs компанія Gate запустила окрему систему продуктів для Pre-IPOs. Її ідея полягає у створенні через цифрові технології входу у ринок перед виходом на біржу, що дозволяє користувачам раніше ознайомитися з перспективними проектами і постійно слідкувати за їхньою вартістю.

Загальний процес зазвичай включає кілька етапів:

• участь користувача у підписці на проект;
• система за правилами розподіляє активи;
• видає відповідні сертифікати активів;
• далі — перехід до торгів або утримання.

У порівнянні з традиційним позаринковим сегментом цей підхід більш прозорий і чіткий у процесі участі та розкритті інформації, а також пропонує новий механізм ціноутворення. Оскільки дедалі більше компаній відкладають вихід на біржу, подібні механізми стають все важливішими. Адже для інвесторів вже не так важливо, чи відбудеться IPO завтра, — їх цікавить, як змінюється вартість компанії у приватному секторі за кілька років до виходу.

Приклад SPCX: як працює цифровий Pre-IPO

Щоб зрозуміти логіку роботи цифрових Pre-IPOs, розглянемо приклад SPCX. Це перший проект Gate Pre-IPOs, і він не є акціями SpaceX або часткою компанії. Це — вид оцінювального активу, що відображає очікування ринку щодо зміни вартості цільової компанії. Тобто інвестори не отримують право власності на компанію, а беруть участь у процесі виявлення її майбутньої вартості.

Коли ринок вважає, що оцінка SpaceX може зростати, ціна SPCX змінюється відповідно; якщо ж думки змінюються, ціна активу також реагує. Тому SPCX — це швидше вікно спостереження. За допомогою такої цифрової механіки ринок може раніше сформувати уявлення про майбутню цінність компанії, не чекаючи офіційного IPO і не починаючи торгів.

Чи стане Pre-IPO новим трендом ринку

З огляду на сучасний розвиток ринку, все більше факторів сприяють зростанню Pre-IPO. Зростає кількість суперєдинорогів, компанії виходять на ринок пізніше, а інвестори все більше цікавляться приватним етапом, прагнучи раніше долучитися до зростання. Технології цифрових активів відкривають можливості для більш ефективного і ліквідного ринку перед виходом на біржу.

Чи стане Pre-IPO так само зрілим, як і публічний ринок, — питання часу. Але вже зараз очевидно, що процес відкриття вартості компанії поступово переноситься у приватний сектор, і ринок шукає нові способи участі.

Для капітального ринку це може означати, що IPO вже не є початком процесу відкриття вартості, а лише одним із етапів у зростанні компанії.

FAQ

• Що таке Pre-IPO?
  Pre-IPO — це цифровий механізм підписки і участі у процесі формування вартості компанії перед офіційним виходом на біржу, що дозволяє користувачам заздалегідь слідкувати за приватним ринком.

• Чому все більше компаній затримують IPO?
  Тому що приватний сектор пропонує все більш розвинені канали фінансування, що дозволяє компаніям отримувати довгострокову підтримку і зберігати більшу гнучкість у веденні бізнесу.

• Чим відрізняється Gate Pre-IPO від традиційного IPO?
  Традиційний IPO — це публічне розміщення акцій, а Gate Pre-IPO — це цифровий механізм участі у приватному етапі, що дозволяє слідкувати за зміною вартості компанії перед виходом на біржу.

• Чи є SPCX акціями SpaceX?
  Ні. SPCX не є часткою у SpaceX і не дає права власності. Це — оцінювальний актив, що відображає очікування ринку щодо вартості компанії.

• Які ризики має Pre-IPO?
  Ризики включають коливання оцінки, зміни у часі виходу на біржу і ризики ліквідності. Інвесторам слід ретельно розуміти механізм продукту і враховувати свої можливості щодо ризиків.