Чому золото знову зростає? Аналіз логіки мирної угоди між США та Іраном, політики Федеральної резервної системи та реальних процентних ставок

2026 рік, середина червня, міжнародний ринок золота після глибокої корекції зазнав явного відскоку та відновлення.
На 16 червня в азіатській торговій сесії спотове золото становило 4313.33 доларів США за унцію, що на 45.59 доларів вище за попередній торговий день, з добовим зростанням 1.07%.
Р рівно тиждень тому, 11 червня, ціна на золото тимчасово опустилася до близько 4020 доларів за унцію, знівелюючи всі прибутки з 2026 року та перейшовши у негативну зону.
За кілька торгових днів ціна на золото відновилася приблизно на 300 доларів, що викликало активні обговорення серед ринкових учасників щодо середньострокової тенденції золота через масштаб і швидкість цього руху.

Ця різка волатильність цін на золото зумовлена не одним фактором, а є результатом перехрестя трьох ключових логік: геополітичної ситуації, глобальних очікувань щодо процентних ставок та переваг у розподілі активів.
У середині червня було офіційно досягнуто рамкове погодження між США та Іраном щодо миру, що значно знизило ціну на нафту через можливе відкриття Ормузької протоки;
одночасно, Федеральна резервна система 18 червня проведе перше засідання під керівництвом нового голови Кевіна Воша, і ринок вже переорієнтувався з очікувань зниження ставок на їх утримання або навіть підвищення.
Унаслідок цього, ціна на золото опиняється під двома протилежними тисками: з одного боку — “зменшення геополітичних ризиків”, з іншого — “зменшення очікувань щодо підвищення ставок”.
З огляду на геополітичні фактори, механізми передачі реальних ставок та потоки капіталу між золотом і ризиковими активами, проведено структурний аналіз базових факторів ринку золота та оцінку його середньострокової динаміки.

Досягнення миру між США та Іраном: двонапрямна передача геополітичних премій

14 червня 2026 року президент США Трамп у соцмережах оголосив, що угода про мир між США та Іраном “завершена”, офіційно затверджено відкриття Ормузької протоки, а також наказано зняти морську блокаду іранських портів американським військовим.
15 червня прем’єр-міністр Пакистану Шахабаз підтвердив досягнення угоди, обидві сторони оголосили про негайне та постійне припинення військових дій на всіх фронтах, а офіційна церемонія підписання запланована на 19 червня у Швейцарії.
Цей інцидент ознаменував перехід від тривалого конфлікту до суттєвого зниження напруженості на Близькому Сході.

Ормузька протока — ключовий маршрут глобальних енергетичних перевезень, що становить близько 20% світового морського транспортування нафти.
Під час конфлікту обмеження у проходженні протоки формували додаткову премію на поставки, яка була врахована у ціні на нафту.
Після укладення угоди очікування зняття обмежень спричинило різке падіння цін на нафту — 15 червня WTI вперше з початку року опустилася нижче 80 доларів за барель, закінчивши торги з падінням на 4.05% до 81.38 доларів за барель.
Зниження цін на нафту спричинило два протилежні ефекти.

Перший — зниження цін на нафту безпосередньо зменшує інфляційний тиск.
Енергетичні ціни — важливий компонент інфляційних даних, і значне падіння ціни на нафту зменшить показник CPI, послаблюючи необхідність подальшого підвищення ставок ФРС.
Інструмент CME FedWatch показує, що після оголошення угоди ймовірність підвищення ставки ФРС у грудні 2026 року зменшилася з майже 70% до 57%.
Зниження очікувань інфляції та ймовірності підвищення ставок створює позитивний фон для золота — саме тому ціни на золото і нафту рухаються у протилежних напрямках.

Другий — зняття напруги у геополітиці означає, що “премія за захист” — додатковий попит на активи-укриття, що раніше підтримував ціни на золото, — зменшується.
З кінця травня до початку червня ціна на золото зросла до історичного максимуму 5598 доларів за унцію і потім знизилася до близько 4020 доларів, що частково відображає зменшення геополітичних ризиків.
Поточна позначка близько 4300 доларів частково враховує зменшення геополітичної напруги.

Обидва ці чинники — зменшення геополітичної напруги та зниження цін на нафту — одночасно впливають на цінову динаміку золота, створюючи баланс між підтримкою та тиском.
Короткостроково, зниження цін на нафту зменшує очікування підвищення ставок і підтримує золото, тоді як зменшення геополітичних ризиків знижує премію за захист, що стримує зростання цін.
Це пояснює, чому після підвищення до 4300 доларів ціна на золото не продовжила швидко зростати, а залишилася у діапазоні коливань.

Політика ФРС: новий фокус — реальні ставки

Якщо геополітичні події — короткострокові драйвери цін на золото, то політика ФРС визначає його середньостроковий напрямок.

Уночі 18 червня ФРС оприлюднить рішення за червневим засіданням FOMC.
Це перше засідання під керівництвом нового голови Воша, який обійняв посаду 22 травня.
Очікується, що ставка залишиться в діапазоні 3.50–3.75% з ймовірністю понад 98%.
Головна увага зосереджена на новій “точковій діаграмі” та коментарях Воша у прес-конференції.

У березні 2026 року FOMC залишила прогноз щодо зниження ставок у 2026 та 2027 роках, але за два місяці дані ринку змінилися.
Ринок праці США залишався сильним: у травні додано 172 тисячі робочих місць, що значно перевищує очікувані 85 тисяч, рівень безробіття залишався на рівні 4.3%, а індекс CPI у травні перевищив 4%.
За цими даними, зниження ставок у 2026 році вже не виглядає ймовірним — 15 червня CME FedWatch показав, що ймовірність зниження ставок у 2026 році знизилася до 0%, а ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів у грудні сягнула 70%.
У звіті від 15 червня “Хуаті Секьюритіс” прогнозує, що точкова діаграма скасує прогноз щодо зниження ставок у 2026 році і залишить відкритим питання щодо подальшого підвищення.

Загалом, золото — безпроцентний актив, і його ціна найбільш чутлива до реальних ставок і доларового індексу.
Зростання реальних ставок (номінальна ставка мінус очікувана інфляція) підвищує альтернативну вартість володіння золотом і тисне на ціну.
За два місяці ціна знизилася з 5598 до 4020 доларів, і однією з причин є очікування, що політика ФРС зміниться з зниження ставок на їх підвищення, що підвищує дохідність держоблігацій і реальні ставки.

Однак важливо враховувати, що динаміка реальних ставок залежить від співвідношення між номінальними ставками та інфляційними очікуваннями.
Значне падіння цін на нафту знижує інфляційні очікування.
Навіть якщо ФРС залишить базову ставку без змін, то при більшому зниженні інфляційних очікувань порівняно з номінальними ставками реальні ставки можуть зростати; навпаки, якщо економічні дані послаблять ставки, це відкриє шлях для зростання цін на золото.
Це — ключовий фактор для аналізу золота, оскільки зменшення геополітичної напруги знижує енергетичні ціни і послаблює необхідність підвищення ставок, але їх вплив на реальні ставки йде у протилежних напрямках.

Золото і ризикові активи: диференціація потоків капіталу

Після оголошення миру між США та Іраном глобальні ринки продемонстрували чітке розділення за типами активів.
15 червня індекс Dow Jones піднявся на 0.96%, закрившись на рекордних 51684.88 пунктів;
індекс Nasdaq виріс на 3.07%, S&P 500 — на 1.67%.
Ринок SPACEX досяг капіталу понад 2.5 трильйона доларів, Nvidia — зростання понад 3%.
Одночасно, ціна на спотове золото зросла на 2.19% до 4309.05 доларів, а біткоїн прорвав позначку 65 000 доларів.

Ціни на нафту різко впали, але ризикові та захисні активи зросли одночасно — цей парадокс відображає перехід у ціновій логіці золота від прив’язки до геополітичних ризиків до очікувань щодо ставок.
Зниження цін на нафту зменшує інфляційний тиск і зменшує нагальність підвищення ставок, що сприяє зростанню цін на ризикові активи і золото.
Проте, з довгострокової перспективи, дані про потоки капіталу свідчать, що інвестиції у золото через ETF залишаються слабкими: за 60 днів з квітня по червень знято 17.661 мільярда юанів, з них лише “Китайський золотовалютний ETF” отримав 455 мільйонів юанів, решта — виведення коштів.
За тиждень до 16 червня глобальні інвестиції у фізичне золото через ETF зменшилися приблизно на 2.3 мільярда доларів, а за останні чотири тижні — на 7.5 мільярда доларів, що знизило рівень володіння золотом до рівня останнього кварталу 2025 року.

З іншого боку, у травні багато міжнародних банків знизили короткострокові цілі щодо ціни на золото:
Citigroup — до 4300 доларів за унцію;
JPMorgan — з 5708 до 5243 доларів.
Обґрунтування — слабкий короткостроковий попит, що проявляється у низьких обсягах ф’ючерсних контрактів і торгів, а також у слабкому потоці ETF і фіксації прибутків.
Проте, довгострокові прогнози залишаються позитивними:
UBS зберігає цільову ціну 5600 доларів, вважаючи, що потенціал зростання ціни у довгостроковій перспективі зберігається;
Goldman Sachs — 5400 доларів, зважаючи на сильний попит центральних банків, що купують у середньому 70 тонн на місяць.
Ці “короткострокові холодні, середньострокові теплі” оцінки відповідають мікросхемам ринку — зменшення геополітичних ризиків знижує короткостроковий попит, але структурне зростання центральних банків і глобальна дездоляризація залишаються чинниками підтримки.

Важливо зазначити, що у першій половині 2026 року сформувалася “переповнена” торгівля: інвестори одночасно купували високоволатильні технологічні активи та захисне золото для хеджування ризиків.
Після зняття напруги частина капіталу вийшла з золота і перейшла у технології, зокрема AI — це проявляється у зростанні інвестицій у AI-активи та зниженні активності у ETF на золото.
Перехід залежить від двох факторів:

• чи знову політика ФРС викличе занепокоєння щодо ліквідності;
• чи зможуть технологічні компанії зберегти високі оцінки при коливаннях очікувань ставок.

Мультициклічний підхід до ціноутворення золота

Об’єднуючи аналіз трьох векторів, можна визначити, що сучасний ринок золота перебуває у стані багатосценарного накладання.

З точки зору геополітичного циклу, реалізація угоди між США та Іраном сприяє зниженню напруженості у Близькому Сході.
Перехід від високої конфронтації до стабілізації — процес, що триває, і швидкість відновлення поставок з Ормузу визначить коливання інфляційних очікувань.

З точки зору циклу монетарної політики, ринок вже переорієнтувався з очікувань зниження ставок на їх утримання або підвищення.
Рішення 18 червня Воша стане ключовим для переоцінки цієї динаміки.
Якщо прогноз щодо ставок залишиться без змін, то ринок може скоригувати свої очікування у бік більш м’якої політики, що підтримує золото.

З точки зору циклу розподілу активів, структурний попит центральних банків на золото залишається стабільним і підтримує ціновий фундамент.
Китайські та інші центральні банки активно купують золото, що створює довгострокову підтримку.

Висновки

На 16 червня 2026 року ціна спотового золота становить 4313 доларів за унцію — це ще не максимум року (5598 доларів), але вже на 300 доларів вище за мінімум у 4020 доларів, зафіксований тижнем раніше.
Це не найоптимістичніший і не найпесимістичніший момент для золота.
Угода між США та Іраном знизила геополітичні ризики, але падіння цін на нафту зменшує очікування підвищення ставок;
новий керівник ФРС Воша ще не зробив остаточних заяв, а інвестиції у ETF залишаються слабкими, хоча структурний попит з боку центральних банків зберігається.

У середньостроковій перспективі головним фактором ціноутворення залишається напрямок реальних ставок, що залежить не від одного рішення, а від швидкості зміни інфляційних очікувань і номінальних ставок.
Подальший розвиток цін на нафту, реалізація угоди в Ормузі, а також сигнали щодо 2027 року у точковій діаграмі ФРС — ключові змінні для прогнозування руху цін на золото у найближчі тижні.
Для учасників ринку важливо не лише визначити односторонній тренд, а й ураховувати взаємодію геополітичних, процентних та капітальних факторів у динамічній системі.