Чому оцінка перед IPO у 2026 році продовжує зростати? Детальний аналіз чотирьох основних рушіїв

З початку 2026 року світовий ринок Pre-IPO перебуває у «бурі капіталу». 12 червня SpaceX офіційно вийшла на біржу NASDAQ з ціною 135 доларів за акцію, залучивши до 75 мільярдів доларів, а її оцінка досягла від 1,75 трильйонів до 2 трильйонів доларів. Одночасно, OpenAI таємно подала заявку на публічне розміщення S-1 8 червня, плануючи вихід на ринок у четвертому кварталі 2026 року, з останньою оцінкою вже у 852 мільярди доларів. Топова AI-компанія Anthropic також подала заявку на IPO, з останньою оцінкою близько 965 мільярдів доларів, і після виходу на біржу може досягти 1,5-2 трильйонів доларів. Три суперєдинороги разом мають оцінку понад 3,5 трильйона доларів.

У цьому масштабному фінансовому святі ринок Pre-IPO переживає безпрецедентний ажіотаж.

Наддовгий «цикл приватизації»: найцінніший період зростання заблокований у приватному сегменті

Щоб зрозуміти, чому оцінки Pre-IPO постійно зростають, потрібно врахувати структурну зміну: час від заснування до виходу на біржу значно збільшився.

У 90-х роках минулого століття компанії виходили на біржу за 4-5 років, а сьогодні цей період розтягнувся до 12 років. Це означає, що періоди найбільш швидкого зростання таких компаній, як SpaceX та OpenAI, вже «розподілені» серед ранніх інвесторів у приватному сегменті.

За даними DWF Ventures, загальна оцінка топ-100 світових єдинорогів становить близько 2,94 трильйона доларів, що у кілька разів перевищує показники кілька років тому, але звичайні інвестори майже не мають можливості долучитися. Очікується, що IPO-цикл 2026 року стане одним із найбільших у історії, розблокувавши понад 3,6 трильйона доларів.

Ця структурна дефіцитність ще більше посилюється на пропозиційній стороні. Після інфраструктурних накопичень 2024-2025 років, багато проектів на базі AI-агентів, спеціалізованих ланцюгів застосувань та DePIN-ніш зможуть вийти на етап розміщення на початку 2026 року. Крім того, потенційними кандидатами на IPO є глобальні крипто-біржі Upbit, FalconX, Chainalysis, а також компанії, що вже подали заявки — Grayscale. Kraken завершила у листопаді 2025 року залучення 800 мільйонів доларів у рамках Pre-IPO, з оцінкою у 20 мільярдів доларів. Структура пропозиції на ринку Pre-IPO стрімко зростає.

Капітальна лихоманка в AI-секторі: від «нарративу» до «оцінки на основі грошового потоку»

Фінансова активність у AI-секторі є головним каталізатором високих оцінок Pre-IPO у 2026 році.

Огляд циклу фінансування AI: у березні 2026 року стартап з виробництва AI-чипів Rebellions залучив 400 мільйонів доларів, з оцінкою 2,34 мільярда; у червні того ж року засновник Amazon Джефф Безос допоміг створити AI-стартап Prometheus, що залучив 12 мільярдів доларів у раунді B, з оцінкою 41 мільярд; французький єдиноріг Mistral AI веде переговори про нове фінансування, з оцінкою близько 200 мільйонів євро. Ці дані ясно показують: первинний ринок інвестує у AI з безпрецедентною швидкістю.

Однак драйвери зростання оцінки змінилися: від простого «технічного нарративу» до більш прагматичного — «масштабованої здатності генерувати грошовий потік». Аналітики відзначають, що справжнім визначальним фактором оцінки компанії є не лише технологія, а здатність переконати глобальний капітал у можливості масштабування, комерціалізації та стабільного довгострокового грошового потоку.

Ефект «засмучення» від великих IPO може бути переоцінений. Історія показує, що великі IPO швидше відображають перерозподіл капіталу, ніж зникнення ліквідності, і не є безпосереднім джерелом системних ризиків. З галузевої точки зору, вихід SpaceX та OpenAI на біржу не лише підвищує їхню капіталізацію, а й підтверджує стабільність секторів AI та комерційної космонавтики, встановлюючи цінові орієнтири для інших компаній. Однак справжнім випробуванням стане здатність високих оцінок виправдати себе — якщо зростання доходів або комерціалізація не виправдають очікувань, компанії та технологічні сектори можуть зазнати корекції оцінки.

Відновлення ліквідності приватного ринку: розширення каналів виходу та вторинного ринку

Третя причина зростання оцінок у 2026 році — системне покращення ліквідності на приватному ринку.

За даними Goldman Sachs від 15 червня, покращення ліквідності, активність у AI-секторі та стабільне зростання економіки можуть сприяти більш високій прибутковості приватних інвестицій. Відділ капітальних рішень глобального банку Goldman Sachs прогнозує, що обсяг угод у найближчі три роки перевищить рівень 2021 року.

Розширення каналів ліквідності особливо важливе. Окрім IPO та злиттів, приватні фонди можуть використовувати вторинний ринок та структуровані угоди. У 2025 році обсяг вторинного ринку склав близько 250 мільярдів доларів, і Goldman Sachs прогнозує, що за п’ять років він може досягти 500 мільярдів доларів. На рівні вторинних фондів у 2026 році з січня по квітень у Шанхаї додано нових угод на 11 мільярдів юанів (близько 1,1 мільярда доларів), а обсяг транзакцій склав 3,8 мільярда доларів, що на 1084,42% більше ніж торік.

Розширення каналів виходу безпосередньо впливає на оцінки на первинному та вторинному ринках. Коли «кругова система» капіталу налагоджується, ризикова толерантність зростає, і оцінки Pre-IPO підвищуються. Крім того, зниження ставок Федеральної резервної системи сприяє переоцінці ризикових активів, а пом’якшення регуляторного режиму у США щодо криптовалют та фінтеху створює макроекономічний фон для підвищення цінності приватних активів, що разом підштовхує ринок Pre-IPO до нових вершин.

Структурні можливості крипторинку: ротація капіталу та нові входи у Pre-IPO

Хоча у 2026 році крипторинок зазнає тиску, його структурна цінність у залученні до Pre-IPO зростає.

Станом на середину червня 2026 року загальна капіталізація криптовалютного ринку знизилася з початкових максимумів до приблизно 22,6 трильйона доларів, що на понад 810 мільярдів доларів менше за пікові значення. Виведення капіталу з криптовалютних активів шукає нові напрямки. Постійний відтік з Bitcoin ETF супроводжується зростанням управлінського обсягу Solana ETF, що перевищив 1,1 мільярда доларів, що свідчить про ротацію інституційних інвестицій. AI, напівпровідники та американські технологічні акції витягують ризиковий капітал з крипто-ринку, тоді як активи Pre-IPO стають важливим напрямком для цієї частини капіталу.

Платформи для криптоінвестицій переосмислюють роль Pre-IPO. У квітні 2026 року Gate запустила механізм цифрової участі у Pre-IPO, відкривши понад 54 мільйонам користувачів доступ до раніше закритого для інституцій сегменту. Для участі не потрібно відкривати закордонний брокерський рахунок або мати високий рівень чистих активів — достатньо мати USDT або інші стабільні монети. Традиційні мінімальні пороги для інвестицій у Pre-IPO сягають мільйонів доларів і мають довгі строки блокування, тоді як токенізовані активи Pre-IPO у вигляді цінних паперів можна торгувати цілодобово у спеціальних торгівельних платформах, що відкриває нові можливості для розширеного участі.

Висновки

Загалом, зростання оцінок Pre-IPO у 2026 році є результатом спільної дії «зменшення пропозиції + AI-капіталу + відновлення приватної ліквідності + розширення каналів входу у Pre-IPO».

Збільшена тривалість циклу виходу на біржу до 12 років «заморожує» найбільш цінний період зростання у приватному сегменті; AI-сектор переходить від концептуальних нарративів до ціноутворення на основі грошового потоку, капітал активно інвестує і підвищує оцінки на первинному ринку; вихід приватних інвестиційних фондів розширює канали, вторинний ринок демонструє бурхливе зростання, що підсилює синхронізацію оцінок у всіх сегментах. Одночасно крипто-платформи через токенізацію відкривають нові роздрібні можливості для інвестицій у Pre-IPO, забезпечуючи глобальним інвесторам унікальні шанси.

Для інвесторів важливо зважено підходити до участі у цьому сегменті, оцінюючи ризики переоцінки та фундаментальні показники компаній. Висока премія на активи Pre-IPO вимагає глибокого аналізу базових показників компаній, що їх підтримують. У ключовий рік виходу на біржу «суперєдинорогів» 2026-го важливо зберігати раціональність у оцінках і глибоко досліджувати сектор — це запорука успіху у періодах циклічних коливань.