Два типи інституційних грошей дивилися на один і той самий біткойн і робили протилежні речі

Між 15 травня і 3 червня спотові ETF на біткойн у США зафіксували 13-денний період відтоку капіталу.
Приблизно 4,4 мільярда доларів покинули ринок.
Лише 3 червня:
> IBIT: -$342M
> FBTC: -$54M
> Всі інші основні фонди: здебільшого стабільні
Заголовок сам собою написався.
Інституції продавали біткойн.
Крім того, інша група інституцій робила навпаки.
Протягом приблизно того ж періоду публічні компанії під керівництвом Strategy і Strive додали 4 508 BTC, що приблизно дорівнює 288 мільйонам доларів.
Один і той самий актив.
Один і той самий ринок.
Протилежна поведінка.
Помилка — вважати обидва потоки сигналом одного й того самого.
Вони ні.
Потоки ETF вимірюють розподілювачів капіталу.
Покупки казначейства — баланс балансів.
Одна група керує:
> Вагами портфеля
> Бюджетами ризику
> Потребами в ліквідності
Інша приймає рішення щодо довгострокового розподілу капіталу.
Крипто постійно питає, чи інституційні гроші налаштовані бичачо чи ведмежо.
Це неправильне питання.
Інституційні гроші — це не одне й те саме.
Покупець казначейства і власник ETF можуть дивитися на один і той самий графік і робити зовсім різні висновки, бо вони вирішують зовсім різні проблеми.
Що цікаво, так це те, що сталося далі.
12 червня спостерігалися чисті притоки, приблизно 85,9 мільйона доларів увійшли у спотові ETF на біткойн.
Розбіжність, яка здавалася такою драматичною тижнем раніше, почала майже одразу звужуватися.
І саме в цьому суть.
Більшість людей інтерпретували відтік з ETF як зміну інституційної впевненості.
Насправді це швидше була зміна інституційної позиції.
Покупці казначейства сприйняли зниження як можливість.
Власники ETF — як ребаланс.
Називати обидва “інституційним настроєм” — це злиття двох принципово різних сигналів у одне оманливе число.