Broadcom AI-інструкція не виправдала очікувань, викликавши корекцію: ASIC випереджає GPU у темпах зростання, AI обчислювальна потужність входить у структурний перехідний цикл

3 червня 2026 року лідер у сфері спеціалізованих AI-чипів Broadcom оприлюднив захоплюючий фінансовий звіт за другий квартал: дохід 22,187 мільйонів доларів США, зростання на 48% у порівнянні з попереднім роком; доходи від AI-напівпровідників 10,8 мільярдів доларів США, зростання на 143%, встановивши новий рекорд історії; скоригований EPS 2,44 долара США перевищив очікування. Загалом, ключові показники — загальний дохід, прибуток на акцію та AI-дохід — перевищили ринкові очікування.

Однак після закриття торгів 4 червня за східним часом ціна акцій AVGO різко впала приблизно на 13%, після чого котирування опустилися близько до 418 доларів США, що спричинило більш ніж 10% обвал індексу філадельфійських напівпровідників, а ринкова капіталізація сектору знизилася більш ніж на 1 трильйон доларів за один день. Ринок нагороджував не “гарний показник”, а “перевищення високих очікувань”. За перші сім торгових днів перед публікацією звіту ціна акцій Broadcom зросла більш ніж на 15%, а ринкова вартість збільшилася приблизно на 300 мільярдів доларів, що вже закладено у ціну як “ідеальний сценарій”. Керівництво компанії прогнозує продажі AI-чипів у третьому кварталі на рівні 16 мільярдів доларів, що більш ніж у два рази перевищує минулорічний показник, але все ще нижче консенсусу на Уолл-стріт у 17,2 мільярда доларів. Крім того, керівництво відмовилося підвищувати цільові показники доходів від AI у 2027 фінансовому році — залишаючи їх на рівні “понад 100 мільярдів доларів”, що спричинило найчутливішу реакцію високовартісних акцій. Обсяг торгів у цей день зріс до 79,9 мільйонів акцій, що становить близько 214% середньоденного обсягу за останні три місяці.

Аналіз фінансового звіту за другий квартал: минуле з перевищенням очікувань, майбутнє — нижче прогнозів

Згідно з офіційним фінансовим звітом Broadcom та заявами керівництва під час телефонної конференції 3 червня 2026 року, дані за другий фінансовий квартал наступні:

• Загальний дохід 22,187 мільярдів доларів США, зростання на 48%, трохи вище за ринковий прогноз у 22,13 мільярдів доларів;
• Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) 2,44 долара США, зростання на 54%, вище за очікування у 2,40 долара;
• Доходи від AI-напівпровідників 10,8 мільярдів доларів, зростання на 143%, з них 5,6 мільярдів доларів — на замовлення AI-ускорювачів (XPU/ASIC), 2,8 мільярдів доларів — на AI-мережеві чіпи;
• Нові замовлення AI-напівпровідників перевищили 30 мільярдів доларів, що значно перевищує фактичний обсяг поставок у 10,8 мільярдів доларів;
• Загальний скоригований EBITDA 69%, що перевищує попередній прогноз компанії у 68%;
• Доходи від інфраструктурного програмного забезпечення склали 7,178 мільярдів доларів, зростання на 9%, трохи нижче за ринковий прогноз у 7,32 мільярдів доларів.

Щодо прогнозів на третій квартал, Broadcom очікує загальний дохід близько 29,4 мільярдів доларів, що на 84% більше за попередній рік, і перевищує ринковий прогноз у 28,6 мільярдів доларів; операційна маржа без урахування GAAP залишиться на рівні 67%. Найчутливішим до ринку є прогноз по AI-чипам — 16 мільярдів доларів, що менше за середній прогноз у 17,2 мільярдів доларів, тобто різниця становить близько 1,2 мільярда доларів або 7%. У телефонній конференції керівництво додатково підтвердило, що у 2026 році доходи від AI-напівпровідників сягнуть 56 мільярдів доларів, що на 180% більше за попередній рік, але все ще не відповідає ринковому очікуванню у 57,7 мільярдів доларів.

Ціль у понад 100 мільярдів доларів доходів від AI-напівпровідників у 2027 році залишилася без змін — для інвесторів, які вже врахували “завчасне підвищення” у ціну, відсутність додаткових підвищень стала тригером для продажу. На запитання щодо зниження валової маржі фінансовий директор Kirsten Spears зазначила, що з підвищенням частки замовлень на індивідуальні AI-чипи, такі як TPU, загальна валова маржа знизиться з 77% у другому кварталі до приблизно 74%, що є наслідком структурних змін у бізнесі, а не погіршенням ефективності.

Відокремлюючи короткострокові коливання цін акцій від фундаментальних показників, варто звернути увагу на деталі співпраці з клієнтами, які компанія розкрила у звіті. Зокрема, Google у квітні підписала довгострокові угоди щодо розробки та постачання TPU та AI-мережевих рішень, зокрема, угода з Anthropic передбачає понад 1 гігаВатт у 2026 році та 5 гігаВатт з 2027 року для обчислювальних потужностей. Угода з OpenAI на 2026 рік включає зобов’язання щодо 1,3 гігаВатт у 2027 році, що є частиною загальної співпраці на 10 гігаВатт. Meta планує до 2028 року розгорнути 3 гігаВатти обчислювальної потужності для MTIA XPU, перший замовлення на 1 гігаВатт почнуть поставляти у другій половині 2027 року. Тривалі партнерські відносини з шістьма ключовими клієнтами на замовлення на спеціалізовані чипи залишаються незмінними, а вже укладені контракти пролонгуються на кілька наступних фінансових років.

Три рівні падіння: різниця у очікуваннях, референтні системи та макроекономічне середовище

Поверхневий рівень — це прогноз AI-доходів за третій квартал, що нижчий за ринковий консенсус. Але глибше — є три причини.

Перша — перенасичення оцінки. За перші сім торгових днів перед публікацією звіту акції AVGO зросли більш ніж на 15%, ринкова вартість збільшилася приблизно на 3 трильйони доларів, що закладено у ціну як очікування перевищення результатів AI у третьому кварталі. Після того, як фактичні дані потрапили у звичайний консервативний діапазон прогнозів компанії, навіть сильне зростання вже не може підтримувати завищену оцінку. Аналітик CFRA Research Angelo Zino зазначає, що основна причина падіння після торгів — це високі очікування ринку перед публікацією, а не реальне зниження бізнесу.

Друга — референтний ефект конкурентів. 27 травня 2026 року Marvell Technology підвищила прогнози щодо доходів від AI ASIC, а генеральний директор NVIDIA Jensen Huang виступив на COMPUTEX 2026, заявивши, що Marvell має потенціал досягти трильйонної ринкової капіталізації. Акції Marvell після звіту зросли більш ніж на 30% за один день. Це породило порівняльний аналіз: підвищення прогнозів конкурентами, тоді як лідер ринку Broadcom залишився без змін.

Третя — макроекономічний резонанс. Під час публікації звіту індекс споживчих цін у США у травні піднявся до 4,2% річних, що є найвищим рівнем з квітня 2023 року, що посилило очікування з боку ринку щодо збереження жорсткої позиції ФРС. Індекси S&P 500, Dow Jones та Nasdaq знизилися одночасно, а падіння таких компаній, як NVIDIA і Micron, свідчить про колективне коригування високовартісних технологічних акцій, а не про окрему проблему Broadcom.

Це також спричинило системний вплив на інші напівпровідникові компанії. Акції Intel та AMD знизилися протягом двох днів поспіль, обсяг торгів у день публікації сягнув 79,9 мільйонів акцій, що свідчить про системний перегляд високих очікувань щодо AI. Macquarie знизила рейтинг Broadcom з “перевищення ринку” до “нейтрального”, посилаючись на зростаючу конкуренцію з боку Google у розробці власних AI-чипів, що може з часом зменшити частку Broadcom на ринку ASIC. Такі побоювання знову підвищують цінність ризиків концентрації клієнтів у компанії. Розвиток у сегменті спеціалізованих AI-чипів Marvell також посилює конкуренцію у двоголовій структурі.

Аналіз подальшого руху акцій AVGO після цього раунду корекції

Ціна акцій знизилася з історичного максимуму у 495 доларів до рівня приблизно 372 доларів станом на 11 червня, що становить зниження приблизно на 24%. 10 червня ціна знизилася ще на 5,12%, закрившись на рівні 372,1 долара, обсяг торгів склав 38,19 мільйонів акцій, що на 3,15% більше за попередній день, що свідчить про тривале послаблення інтересу. 12 червня ціна зросла на 3,62% до 385,57 долара, що відображає тимчасове полегшення тиску продажу, але ще не повернулося до рівня перед публікацією звіту.

Якщо у третьому кварталі AI-напівпровідники зростуть більш ніж на 200% у порівнянні з минулим роком і керівництво додатково оприлюднить деталі контрактів клієнтів для підвищення прозорості, ринок може переоцінити довгострокові перспективи зростання. Якщо конкуренція проявиться у зниженні частки ринку або темпів зростання доходів, а ризики концентрації клієнтів зростуть, оцінка акцій буде продовжувати знижуватися. Важливо слідкувати за фактичним зростанням AI-напівпровідників у третьому кварталі, за новими контрактами та за змінами у конкурентному середовищі, щоб знайти оптимальний баланс ризиків і можливостей у високоволатильному середовищі.