SpaceX IPO завтра виходить на NASDAQ: оцінка в 1,77 трильйонів доларів викликає епічне цінове формування капіталу

2026 рік 12 червня, компанія з космічних досліджень SpaceX під керівництвом Ілона Маска офіційно виходить на біржу NASDAQ, код акцій SPCX. Цього разу IPO випустило 555,6 мільйонів акцій за ціною 135 доларів за акцію, базовий обсяг залучених коштів становить 75 мільярдів доларів, що при такій оцінці компанії становить приблизно 1,77 трильйонів доларів. Що означає ця цифра? Рекордне глобальне залучення 29,4 мільярдів доларів, встановлене Saudi Aramco у 2019 році, було безпосередньо перевищено, а масштаб залучень SpaceX майже у три рази більший. За рейтингом оцінки, SpaceX перевищить Tesla і увійде до десятки найбільших компаній США за ринковою капіталізацією.

Однак за цими вражаючими цифрами ринок має суттєві розбіжності щодо оцінки SpaceX.

Оцінка у 1,77 трильйонів доларів та понад 250 мільярдів доларів попиту на підписку: рекордна фінансова подія

Цього IPO-раунду попит на ринку перевищив очікування. За повідомленнями, SpaceX залучила понад 250 мільярдів доларів інвестиційних заявок, перевищивши запланований обсяг у 3,5–4 рази. Це означає, що навіть при цілі залучення у 75 мільярдів доларів, інтерес ринку вже перевищив цю суму майже у чотири рази. Під час розміщення підписки підрядники мають 30-денний період для додаткового розміщення акцій (超額配售期), що дозволяє додатково залучити до 83,33 мільйонів акцій, що відповідає додатковому фінансуванню приблизно у 11,2 мільярдів доларів. Ведучі андеррайтери — Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America Securities, Citigroup, J.P. Morgan, Barclays.

З фінансової точки зору, стан компанії наразі залишається збитковим. У документах для IPO зазначено, що у 2025 році дохід компанії склав 18,7 мільярдів доларів, операційний збиток — 2,6 мільярдів доларів. У першому кварталі 2026 року дохід становив 4,694 мільярдів доларів, чистий збиток — 4,276 мільярдів доларів. Станом на 31 березня борг компанії сягнув 29,1 мільярдів доларів. За напрямками бізнесу, єдине прибуткове — Starlink: у 2025 році дохід від підключень склав 11,387 мільярдів доларів, операційна прибутковість — 4,423 мільярдів доларів, рентабельність — 38,8%. Бізнес з запуску ракет ще збитковий: у 2025 році дохід — 4,086 мільярдів доларів, операційний збиток — 657 мільйонів доларів. Бізнес з штучного інтелекту через інтеграцію з xAI зазнав значних збитків, оскільки конкуренція жорстка, а валова маржа постійно знижується.

Логіка, яка стоїть за оцінкою у 1,77 трильйонів доларів, базується не на поточних прибутках, а на очікуваннях щодо майбутнього бізнес-ландшафту SpaceX. Компанія вже охоплює три ключові сегменти — запуск ракет і космічні перевезення, супутниковий інтернет Starlink та AI (повністю придбано xAI у лютому 2026 року). Це «космос + зв’язок + AI» — тріада, яка формує основний капіталізований очікуваний потенціал довгострокового зростання.

Розбір логіки тріади оцінки SpaceX у 1,77 трильйонів доларів

Космічний AI дата-центр: від проспекту емісії до ключової історії IPO

На етапі презентації для інвесторів керівництво SpaceX зосереджено розповідало про план створення космічного AI дата-центру. За словами учасників презентації, президент компанії Гвін Шотвелл і фінансовий директор Бретт Джонсон на зустрічі з інвесторами під керівництвом Goldman Sachs чітко заявили, що планують завершити перший демонстраційний запуск космічної AI обчислювальної інфраструктури до кінця 2027 року, що раніше за запланований у проспекті термін — «найраніше 2028 року». Початковий етап — демонстраційна система для перевірки технічної здійсненності, потім — масштабування до комерційного застосування.

З технічної точки зору, Ілон Маск у відео перед IPO детально показав дизайн супутника для AI дата-центру. Назва супутника — «AI1», він обладнаний гігантськими сонячними панелями розмахом 70 метрів, здатний підтримувати середнє навантаження у 120 кіловат, пікове — до 150 кіловат, що приблизно відповідає споживанню одного серверного стелажа NVIDIA GB300 для AI. Маск зазначив, що створення космічного AI дата-центру — не надскладне завдання, оскільки більшість технологій вже є у Starlink V3, а структура AI-супутника навіть простіша за Starlink.

Компанія вже подала заявку на ліцензію для запуску до 1 мільйона космічних супутників для дата-центрів. У проспекті зазначено, що SpaceX — «єдина компанія, яка має комерційно життєздатний шлях і здатна масштабувати космічну систему AI». У презентаційних матеріалах додатково підкреслюється, що ринок AI може сягати 23 трильйонів доларів, і у майбутньому компанія планує через запускові можливості будувати дата-центри та інфраструктуру у космосі.

Варто зауважити, що технічна реалізація космічного дата-центру залишається під питанням. Успіх цієї стратегії тісно пов’язаний із проектом «Starship», який має бути багаторазовим ракетним комплексом. На жаль, прогрес у його розробці відстає від початкових очікувань, і наразі він ще не демонструє здатність швидко і дешево повторно запускати великі супутники. У проспекті вказано, що дата-центр планується запустити до 2028 року, але цей термін залишає можливість коригувань через затримки у розробці «Starship» і виробництві супутників.

Раціональний аналіз дискусії щодо оцінки у 1,77 трильйонів доларів: чи є вона обґрунтованою?

Щодо оцінки у 1,77 трильйонів доларів, існує значна поляризація думок. З однієї сторони, прихильники вважають, що у SpaceX є чіткі конкурентні переваги у космічному секторі: компанія контролює 83% всього обсягу запусків з Землі у космос і знизила вартість запуску більш ніж на 95%. Підписки Starlink вже перевищили 10,3 мільйонів користувачів, охоплюючи 164 країни, що забезпечує стабільний регулярний дохід. Перед виходом на біржу SpaceX уклала дві великі угоди: оренду обчислювальних потужностей у Anthropic — 1,25 мільярдів доларів щомісяця, та угоду з Google на 30 мільярдів доларів на хмарні послуги з жовтня 2026 до червня 2029 року, що дає понад 920 мільйонів доларів щомісячного доходу. Це забезпечує понад 21 мільйон доларів щомісячних регулярних доходів. Також компанія співпрацює з Tesla у створенні фабрики чіпів Terafab у США, що охоплює весь ланцюг виробництва.

З іншого боку, скептики вважають, що оцінка SpaceX — це «очікуваний преміум», що закладається у цінність. Уідомий «король коротких позицій» Джеймс Чанос відкрито заявляє, що IPO SpaceX — це більше спекуляція на хвилі популярності Маска і AI, ніж реальні фінансові показники, і що будь-які обґрунтовані бізнес-гіпотези не підтверджують таку оцінку. Модель «Big Short» Майкл Беррі після аналізу S-1 вважає, що жоден з документів не підтверджує оцінку у 1 або 2 трильйони доларів. Професор фінансів Нью-Йоркського університету Асуф Дамодаран оцінює реальну вартість у 1,3 трильйони доларів, оскільки вважає, що справжня цінність AI-бізнесу переоцінена. Незалежна аналітична компанія Morningstar ще більш скептична і вважає, що кожна акція коштує лише 63 долари, що менше ніж у два рази від ціни IPO.

Логіка дискусії зводиться до питання про здатність AI-бізнесу монетизуватися. Grok, основна модель xAI, наразі має мінімальні доходи від підписки на споживчому та корпоративному рівнях. Угода з Google на 9,2 мільйона доларів щомісяця — це лише верхівка айсберга, оскільки за цю суму компанія витрачає сотні мільйонів доларів на GPU, дата-центри та електроенергію. Технології AI швидко розвиваються, і щоб зберегти «AI-перевагу», SpaceX має постійно інвестувати у нові апарати і дата-центри, що підвищує капіталомісткість. У 2023 фінансовому році капітальні витрати становили 42% доходу, а у першому кварталі 2026 року — вже 215%. У той час як конкуренти, такі як OpenAI і Anthropic, швидко готуються до IPO, і їхні моделі ще не мають явних технічних або витратних переваг. Таким чином, AI-бізнес SpaceX більше нагадує низькомаржинальну оренду обладнання, а не високорентабельну екосистему з високим захистом.

Ланцюг створення цінності: можливості вторинного ринку після IPO SpaceX

Незважаючи на дискусії щодо оцінки, вплив IPO SpaceX на глобальні фінансові ринки очевидний. З точки зору попиту, компанія розподілила між роздрібними інвесторами 25–30% акцій, що значно перевищує типовий рівень у 5–10% для великих IPO. Вона залучила п’ять онлайн-брокерів — Robinhood, SoFi, E-Trade, Charles Schwab і Fidelity, причому Fidelity знизила мінімальний поріг участі з 500 тисяч до 2000 доларів.

Через обмеження ITAR (Міжнародний договір про торгівлю зброєю), інвестори з материкового Китаю і Гонконгу не можуть брати участь у первинному розміщенні. Андеррайтери повідомили, що не прийматимуть заявки від клієнтів з цих регіонів, навіть приватних банків.

У зв’язку з цим, інвестори з Азії шукають можливості через компанії, що входять до ланцюга поставок SpaceX. На ринку A-shares акції постачальників, таких як X维通信 (300136.SZ), Western Superconducting (688122.SH), отримують підвищену увагу. Постачальник для Apple і Tesla — Lansi Technology (300433.SZ) — вже зросла майже на 50% у 2026 році. За даними аналітиків, розгортання мережі Starlink, масове виробництво Starship і розвиток космічних обчислень сприятимуть зростанню замовлень і оцінок постачальників. У Тайвані компанії Jingpeng Industrial, Qiqi Technology і Shengda Technology підтвердили постачання компонентів для SpaceX, їх вважають «ключовими воротами» у ланцюг поставок.

Крім того, тематичні ETF, зокрема Tema Space Innovators ETF, що запущений у березні, вже зросли на 29%, а частка SpaceX у портфелі становить близько 6,49%. У Європі акції компаній, таких як Eutelsat і OHB, також демонструють двозначне зростання.

Gate — прямий доступ до IPO: як інвестувати у SpaceX?

Для інвесторів, які не мають можливості брати участь у первинному розміщенні через традиційні канали, платформа Gate пропонує сервіс прямого доступу до IPO (IPO Access). Це цифровий канал участі у IPO, що дозволяє подавати заявку на підписку до офіційного виходу компанії на біржу, оплачуючи у USDT, а після виходу акції автоматично зараховуються на рахунок користувача у Gate. Це забезпечує «миттєву участь у розміщенні та безпосередню доставку акцій на рахунок».

SpaceX — перший проект у рамках Gate IPO Access. Вікно підписки відкривається 9 червня 2026 року о 10:00 UTC і закривається 12 червня о 04:00 UTC, тривалістю 66 годин. Орієнтовна ціна — 135 доларів за акцію, мінімальна сума — 100 USDT, максимальна — 500 000 USDT. Система використовує механізм розподілу за середньою заблокованою сумою: чим раніше користувач завершить заявку, тим вищий його середній рівень блокування і, відповідно, шанс отримати акції. Орієнтовний час розподілу — 12 червня між 14:00 і 15:00 UTC. Трейдинг починається о 13:30 UTC того ж дня, а акції без обмежень — одразу доступні для торгів у додатку з версією v8.21.5 і вище.

Зверніть увагу, що ця заявка є «інтенційною», і не гарантує отримання акцій. В залежності від обсягу IPO і загальної кількості розподілених акцій, користувач може отримати все, частково або нічого. Якщо ціна IPO коливатиметься у межах 20% від орієнтовної ціни, розподіл відбудеться автоматично; при більших коливаннях — потрібна повторна підтвердження.

Що стосується вторинного ринку, платформа Gate підтримує торгівлю понад 10 000 американських акцій і ETF у USDT, включаючи NYSE і Nasdaq, з мінімальним лотом 0,01 акції.

Висновки

IPO SpaceX — класичний приклад напруженості між «очікуваною оцінкою» і «фактичним станом справ». За масштабами залучень і попитом ця «інвестиційна подія століття» вже визначена; проте логіка оцінки і можливості монетизації AI залишаються предметом дискусій. План створення космічного AI дата-центру — найбільш фантастична і водночас найбільш ризикована частина цієї історії. Для інвесторів важливо розуміти цю логіку, щоб правильно оцінювати можливості участі через Gate, торгівлю на вторинному ринку або через компанії у ланцюгу поставок. У довгостроковій перспективі, у високовитратних і довгострокових сегментах космосу та AI, здатність SpaceX перетворити сьогоднішні «очікування» у реальність — ключовий фактор, що визначатиме інвестиційний інтерес у найближчі роки.