Чи зможуть токени акцій замінити NASDAQ? Аналіз реальності 2026 року та перспективи трендів

2026 рік, американський капітальний ринок переживає знакову подію: акції починають справді «перейти в ланцюг». У березні Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно затвердила зміну правил торгівлі токенізованими цінними паперами, що просуває Nasdaq, дозволяючи відповідним акціям та ETF торгуватися і розраховуватися у формі токенів у традиційній системі торгівлі. За цим послідували NYSE Texas, що належить групі NYSE, яка подала та отримала схвалення на подібну зміну правил, а материнська компанія NYSE Intercontinental Exchange оголосила про розробку нової платформи для токенізованих цінних паперів із цілями включно з цілодобовою торгівлею, миттєвим розрахунком і доступом до стабільних монет.

Ця серія дій викликала у криптоіндустрії та традиційних фінансів ключове питання: чи зможуть токенізовані акції замінити традиційні біржі цінних паперів, такі як Nasdaq?

Відповідь Nasdaq — коли традиційні біржі активно приймають блокчейн

Найсильніша відповідь часто приходить із самого питання. 18 березня 2026 року SEC офіційно затвердила пропозицію Nasdaq щодо змін правил торгівлі цінними паперами, подану у вересні 2025 року (SR-NASDAQ-2025-072). Це схвалення не означає створення окремого «блокчейн-казино», що функціонує поза регулюванням, а інтеграцію технології блокчейн у існуючу національну систему ринків.

Деталі дизайну Nasdaq передають важливий сигнал — токенізація не замінює, а оновлює. Згідно з правилами, затвердженими SEC, токенізовані цінні папери і традиційні цінні папери будуть торгуватися «на одному майданчику, з однаковими правами і цінами» у торговому центрі Nasdaq. Токенізовані цінні папери мають бути повністю взаємозамінними з відповідними традиційними цінними паперами, мати однакові номери CUSIP і торгові коди, а їхні власники — мати рівні права акціонерів (включно з дивідендами, голосами і правом на розподіл залишкових активів). Обидва типи активів будуть записані в один і той самий ордербук, з однаковим пріоритетом виконання.

Цей дизайн відповідає на найголовніше питання у дискусії про заміну: токенізовані акції не створюють паралельний «тіньовий ринок» поруч із Nasdaq, а забезпечують еволюцію інфраструктури всередині самої Nasdaq. З ширшої перспективи, дії Nasdaq і NYSE свідчать про те, що традиційні біржі вже не вважають блокчейн зовнішнім викликом, а починають його активно засвоювати. Багато хто раніше вважав, що крипто-біржі зможуть «захопити» традиційні ринки, але тепер швидше можна очікувати, що вони еволюціонуватимуть через технологічне оновлення.

Правда про масштаб — від 1,5 мільярда до 5 трильйонів доларів

Ще один аргумент на користь заміни — масштаб ринку. До травня 2026 року, без урахування стабільних монет, обсяг реальних активів на блокчейні з токенізованими активами (RWA) досяг приблизно 31-34 мільярдів доларів, що значно більше за початок 2025 року (54-60 мільйонів доларів). Серед них, ринкова капіталізація токенізованих публічних акцій становить близько 1,5 мільярда доларів, що більш ніж у п’ять разів перевищує показник на початку 2025 року.

Якщо дивитися лише на цю цифру — 15 мільйонів доларів — обсяг токенізованих акцій здається незначним порівняно з мільярдами або трильйонами доларів щорічного обсягу Nasdaq. Але ключовим є темп зростання. У першому кварталі 2026 року загальна вартість токенізованих акцій у ланцюгу вперше перевищила 1 мільярд доларів, збільшившись за рік майже у 29 разів.

Більш амбітні прогнози дають лідери галузі. Карлос Domingo, генеральний директор Securitize, 10 червня 2026 року відкрито заявив, що ринок RWA з токенізованими акціями може зрости з нинішніх приблизно 300 мільйонів до 5 трильйонів доларів. Він зазначив, що глобальний ринок акцій і ETF становить близько 150 трильйонів доларів, і навіть 2-3% з них, що перейдуть у ланцюг, дадуть майже 5 трильйонів доларів. Domingo вважає, що саме токенізовані акції, а не приватне кредитування або державні облігації, стануть ключовими драйверами цього зростання.

5 трильйонів доларів — це цифра, яка може насторожити традиційні біржі, але вона все ще становить лише близько 3% від загальної ринкової капіталізації світового ринку акцій. Мета токенізованих акцій ніколи не полягала у «знищенні» Nasdaq, а у створенні більш ефективної, дешевої та програмової «другої траєкторії» для капітальних потоків.

Хто керує ринком токенізованих акцій?

Зараз ринок токенізованих акцій дуже концентрований. За даними Token Terminal станом на травень 2026 року, капіталізація токенізованих акцій становить 1,5 мільярда доларів, охоплюючи 2649 токенізованих активів, 10 блокчейнів і 11 емітентів. Ondo Finance займає 63,1% ринку з капіталом у 963 мільйони доларів, друга за величиною — xStocks з 402 мільйонами доларів (26,4%). Разом вони контролюють 89,5% ринку.

Ondo Finance пропонує продукт Ondo Global Markets, що підтримує понад 250 токенізованих активів у сферах AI, енергетики, біотехнологій, оборони та ETF на біткоїн. Їхній TVL з 2024 року зріс з приблизно 534 мільйонів до понад 3 мільярдів доларів у 2026 році, співпрацюючи з BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs, J.P. Morgan та понад 150 іншими інституціями.

Однак така концентрація натякає на те, що ринок ще дуже недосконалий. У порівнянні з Ondo, ранні гравці, як Backed Finance, мають менше 10 мільйонів TVL і дуже низький обсяг торгів — менше 4000 доларів на день. Історія показує, що у 2021 році Binance запустила токенізовані акції Tesla, Coinbase, Apple, але вже за кілька тижнів отримала попередження від регуляторів у Великій Британії та Німеччині і за три місяці зняла всі продукти. FTX у 2020–2022 роках також пропонувала торгівлю токенізованими акціями, але після краху у 2022 році ця діяльність припинилася, і з’явилися сумніви щодо реального володіння відповідними акціями.

Ринок токенізованих акцій ще дуже далекий від стабільної структури.

Двовекторна регуляція — від розколу до єдності

Обговорення «заміни» неминуче стикається з регулюванням. 2026 рік — ключовий момент у процесі гармонізації глобальних рамок регулювання криптоактивів.

У США, після затвердження SEC у березні 2026 року пілотного проекту Nasdaq, DTCC (ключова інфраструктура з депозитарію і розрахунків цінних паперів) у травні оголосила, що понад 50 традиційних і цифрових фінансових інституцій долучилися до її робочої групи з токенізації і планують у липні 2026 року запустити обмежене середовище для торгівлі цінними паперами у ланцюгу, а у жовтні — офіційно запустити послуги. Послуги DTCC охоплюють Russell 1000, основні ETF і державні облігації США, а їхній поточний обсяг активів — понад 114 трильйонів доларів.

У Європі, регламент MiCA (закон про регулювання ринку криптоактивів) має набути повної сили у липні 2026 року. Після перехідного періоду лише ліцензовані підрозділи зможуть працювати на ринку ЄС. Також ЄС розглядає розширення пілотних проектів з технології розподіленого реєстру (DLT), щоб тестувати токенізацію різних фінансових активів.

Послідовна гармонізація регулювання — передумова для широкого впровадження токенізованих акцій. Без чіткої правової бази «заміна» залишається лише гіпотезою.

Висновки

Повертаючись до головного питання: чи зможуть токенізовані акції замінити Nasdaq?

З урахуванням поточних даних і еволюції систем, скоріше відповідь — «поєднання», а не «заміна». Активне прийняття Nasdaq токенізації свідчить, що традиційні біржі намагаються інтегрувати ефективність блокчейну у свою конкурентну стратегію, а не чекати їхнього знищення. План DTC на 2026 рік щодо запуску послуг токенізованих цінних паперів — це вбудовування блокчейн-інфраструктури у найважливішу частину традиційного фінансового сектору. А обсяг активів, що наразі обробляє DTC — понад 114 трильйонів доларів, — у понад 3000 разів перевищує приблизний обсяг ринку RWA у 340 мільйонів доларів. Це означає, що «заміна» у найближчій перспективі залишається далеким сценарієм.

Проте це не означає, що токенізовані акції беззмістовні. Навпаки, їхня справжня цінність — у створенні паралельного, більш ефективного і програмованого «другого» ринку для глобальних капітальних потоків. На цій траєкторії активи зможуть торгуватися цілодобово, розрахунки стануть майже миттєвими, активи матимуть можливість програмування і глибоку інтеграцію з DeFi. Як зазначає Карлос Domingo, традиційний ринок не зникне, але ми станемо свідками появи нового паралельного ринку, що працює на блокчейні і має неймовірну ефективність.

Для користувачів Gate ця тенденція означає, що між традиційними акціями і криптоактивами з’являється велика структурна арбітражна можливість і інвестиційний потенціал. Участь у легальній торгівлі токенізованими акціями або слідкування за провідними проектами у RWA — одне з найважливіших інвестиційних завдань на другу половину 2026 року і на найближчі роки.