SpaceX гарячий IPO, попередній рекорд належав китайській компанії

нуль

Автор: Аарон, Think AI

SpaceX виходить на біржу, швидко захоплюючи увагу до своїх запасів, ставши найгарячішою темою на ринку.

Не лише тому, що цей IPO стане найбільшим за обсягом у історії американських та світових фондових ринків.

Як у плані ринкової капіталізації, так і за сумою залучених коштів, що встановили історичні рекорди, оцінка становить 1,77 трильйонів доларів, а залучення — 75 мільярдів доларів, кожне число стимулює нерви громадськості.

Ще й тому, що Маск жорстко заявив про свою позицію щодо інвестиційних банків, переписуючи правила IPO, сприяючи піднесенню цього IPO.

Цей IPO передбачає резервування 30% нових акцій для роздрібних інвесторів, що значно перевищує стандартні 5-10% у американських IPO, руйнуючи монополію інституцій на якісні активи.

Крім того, Маск знизив загальну комісію за підписку інвестиційних банків до менше ніж 0,75%, що є нижчим за зазвичай понад 1% у великих IPO, встановивши новий мінімум для таких масштабних випусків.

Глобальні інвестиційні капітали змагаються за квоти, вкладаючи кошти у космічну тематику, створюючи найгарячішу за десятиліття хвилю IPO у США. Раніше рекорд за масштабом залучених коштів у американських IPO тримала китайська компанія — Alibaba.

Це був час, коли Джек Ма казав, що навіть із біноклем не знайдеш конкурента, і 2014 року він створив найбільший у історії США рекорд залучення капіталу, який до сьогодні був побитий.

Як відбувся той гучний IPO? Що зазнала Alibaba за ці понад десять років?

Свято понад десять років тому

19 вересня 2014 року Alibaba офіційно почала торгівлю на Нью-Йоркській фондовій біржі.

Ціновий діапазон був встановлений на верхній межі — 68 доларів, у перший день торгів ціна відкриття склала 92,70 долара, що на 36% вище за ціну розміщення, а закрилася вона на рівні 93,89 долара. Загальна ринкова капіталізація склала 230 мільярдів доларів, що дозволило Alibaba обійти Amazon і Facebook, ставши четвертою за величиною технологічною компанією у світі.

Планувалося залучити 217,6 мільярдів доларів, але через надмірний попит глобальних інвесторів і використання інструменту перевищення пропозиції, підписники збільшили обсяг залучень, і в підсумку сума перевищила 250,3 мільярдів доларів, ставши найуспішнішим IPO у світі на той час.

Тоді Alibaba була поєднанням Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud і інфраструктури електронної комерції в Китаї.

Вона символізувала швидко зростаючий середній клас Китаю, постійно оцифровуючий споживчий ринок і довгий час уявлялася глобальними інвесторами як історія зростання Китаю, яку важко купити напряму.

У певному сенсі, Alibaba 2014 року була компанією, яка найбільше відповідала уявленням ринку про «вхід у епоху».

Після виходу на біржу Alibaba дала світовим інвесторам зрозуміти, що і в Китаї може з’явитися світового рівня інтернет-платформа, увійшовши до першої лінійки світових технологічних компаній, і досі її вплив відчутний. Водночас вона сприяла золотій епосі китайських акцій у США, викликавши бум виходу китайських інтернет-компаній на біржу.

З іншого боку, це змусило і гонконгський капітальний ринок змінитися.

Спочатку Alibaba розглядала можливість виходу на Гонконг, але її партнерська система конфліктувала з тодішніми правилами Гонконгської біржі «одна акція — один голос», тому компанія обрала вихід на американський ринок.

Через кілька років Гонконгська біржа реформувала правила виходу на біржу, дозволивши компаніям із структурою «одна акція — різні голоси» виходити на ринок, і Xiaomi, Meituan та інші змогли зробити це, а Alibaba пізніше провела другий вихід на Гонконг.

Після цього імперія електронної комерції Alibaba увійшла у період активного розширення, і в жовтні 2020 року її ринкова капіталізація досягла 630 мільярдів доларів, встановивши історичний максимум. У той період Alibaba заклала підвалини для майбутнього трансформування за допомогою штучного інтелекту.

З “двох виборів” до переваги Pinduoduo

Через місяць після досягнення піку ринкової капіталізації Alibaba, IPO Ant Group було зупинено, і мільярдний фінансовий мрій про вихід на біржу було зруйновано. Це стало початком занепаду Alibaba.

У 2021 році Alibaba була оштрафована на 18,228 мільярдів юанів за монополію на платформі, що стало рекордом у внутрішньому антимонопольному законодавстві.

Причиною штрафу стала зловживання домінуючим становищем ще до 2015 року, коли Alibaba вимагала від продавців на своїй платформі відкривати магазини лише на її майданчику або брати участь у промоакціях, що серйозно порушувало права продавців і створювало монополію.

У грудні 2023 року Alibaba була зобов’язана виплатити 1 мільярд юанів у компенсацію JD.com, завершивши 10-річну суперечку щодо “двох виборів”.

За цей час у Alibaba почалися масштабні проблеми у керівництві. Формалізм, бюрократія, відсутність інновацій, скандали з сексуальними домаганнями співробітниць викликали суспільний резонанс, і кілька топ-менеджерів подали у відставку, генеральний директор Чжан Юн публічно вибачився, а цінності компанії були поставлені під сумнів.

Стратегічні помилки у розширенні призвели до втрат у сотні мільярдів і позбавили Alibaba ключової конкурентної переваги — захисної стіни навколо електронної комерції. Alibaba зробила ставку на споживче піднесення, але втратила “дешевий” імідж Taobao, і ринок зайняв Pinduoduo. Частка Taobao і Tmall у ринку з 2019 року зменшилася з 66% до приблизно 30%;

Після 16 років з’явилася нова стратегія “нових роздрібних продажів”, інвестиції у трильйони для інтеграції онлайн і офлайн, купівля або інвестиції у Yintai, Guxin Retail, Suning і інші — все це виявилося збитковим, тоді як короткі відео та живі трансляції стали золотим часом.

Мультимедійний сектор за 8 років втратив 60 мільярдів, його позиції знизилися, після купівлі Youku він опустився з першого місця до четвертого, поступившись Tencent Video і iQiyi, а музика Xiami закрилася через 21 рік. Відсутність контентної складової і технологічний підхід з капіталом не змогли створити сильний контент.

Місцеве життя продовжує зазнавати тиску з боку Meituan. А наприкінці листопада 2023 року Pinduoduo вперше обійшла Alibaba за ринковою капіталізацією, і Джек Ма у внутрішніх колах відповів, що “Alibaba зміниться, Alibaba перетвориться”, і додав, що “епоха AI у електронній комерції тільки починається”.

Alibaba переживає найтемніший час, і AI став новим порятунком.

Стратегія у епоху AI

Зараз Alibaba має сильну присутність у сфері AI: модель Tongyi Qianwen має до 300 мільйонів активних користувачів щомісяця, а загальний дохід Alibaba Cloud у першому кварталі склав 41,6 мільярда юанів, зростання на 38%, а доходи від продуктів, пов’язаних з AI, становлять 30%;

Alibaba Cloud стабільно займає перше місце за часткою на ринку публічних хмарних сервісів IaaS у Китаї, ставши основною інфраструктурою для розробки AI у країні.

Внутрішньо компанія розробляє власні чіпи для тренування AI, а великі моделі вже інтегровані у екосистеми Taobao, Alipay, Gaode, Feishu та інші, прискорюючи комерціалізацію. Але виклики залишаються очевидними.

Користувачі C-інтерфейсу все ще поступаються ByteDance: кількість активних користувачів Doubao значно перевищує Tongyi Qianwen, і їхня залученість вища. Після свят активність користувачів Tongyi Qianwen знизилася до приблизно 150 мільйонів.

Вихід із відставки Лінь Цзюньян, керівника Tongyi Qianwen, спричинив потрясіння у команді, конкуренція за топ-таланти у AI зростає, а привабливість Alibaba знижується; компанія балансувала між AI-інфлюенс-інтерфейсом (користувачі C-інтерфейсу) і AI-індустріальною мережею (ToB-сервіси), не сформувавши чіткої диференціації, і її технічний шлях коливався.

Поглядаючи на підйоми і спади Alibaba за 12 років, ясно видно долю гіганта.

У 2014 році ринок дав Alibaba високий оцінювальний показник, ставлячи на епоху споживчого інтернету в Китаї;

Наступні роки були сповнені невдач, корінь проблем — у безрозсудній диверсифікації стратегій, уповільненні рішень через хворобу великих компаній і недооцінці нових трендів, що призвело до помилкових оцінок епохи;

Зрештою, повернення до зростання через AI ще раз підтвердило, що технології — це фундамент, на якому тримається довготривала життєздатність технологічних компаній.