#分享美股交易赢英伟达股票

Оцінка “світового IPO” SpaceX знову викликає сумніви!

“Світовий IPO (перший публічний розподіл акцій)” SpaceX відбудеться цього п’ятниці (12 червня), і хоча ринок з нетерпінням чекає на цю подію, інвестори все більше сумніваються, чи відповідає цільова оцінка компанії у 1,77 трильйонів доларів її реальній вартості.

Останній голос сумніву належить професору Стенфордської школи бізнесу Нью-Йоркського університету, відомому як “декан оцінки вартості” Асуат Дамодаран (Aswath Damodaran). Він вважає, що реальна вартість компанії значно нижча, і оцінює справжню цінність SpaceX приблизно у 1,3 трильйона доларів.

Компанія SpaceX, яка належить Ілону Маску, цього п’ятниці офіційно почне торгівлю на NASDAQ. Вона визначила ціну за акцію у 135 доларів, планує залучити близько 55,56 мільйонів акцій на суму 7,5 мільярдів доларів, а її оцінка може досягти 1,77 трильйонів доларів.

Структура бізнесу компанії надзвичайно різноманітна, охоплюючи ракетобудування, супутниковий зв’язок і штучний інтелект. Через величезний вплив Маска та широкий спектр діяльності, її обґрунтована оцінка залишається предметом дискусій на ринку. Фінансові дані показують, що у 2025 році дохід компанії зросте на 33%, до 18,67 мільярдів доларів; але чистий збиток все ще становить 4,94 мільярдів доларів.

Дамодаран у подкасті детально виклав свій аналіз. Він зазначив, що головне джерело розбіжностей — це припущення щодо потенційного масштабу штучного інтелекту компанії, яке включає xAI і чат-бот Grok, останній з яких є продуктом, розробленим компанією, що була придбана раніше цього року — xAI.

У документах IPO SpaceX оцінює потенційний ринок штучного інтелекту приблизно у 26 трильйонів доларів, що становить більшу частину загального прогнозованого ринку у 28,5 трильйонів доларів. Дамодаран вважає, що ці припущення є надто оптимістичними.

Для інвесторів ця дискусія підкреслює ключове питання: чи базується оцінка SpaceX на фундаментальних показниках, чи на очікуваннях майбутнього зростання штучного інтелекту, і ця IPO, ймовірно, стане однією з найбільших у історії. Відповідь вплине не лише на поведінку компанії після виходу на біржу, а й на ринкову оцінку інших високотехнологічних і AI-компаній (які наразі також перебувають у стані високої переоцінки).

Дамодаран, оцінюючи три основні напрямки бізнесу SpaceX — запуск ракет, супутниковий інтернет Starlink і штучний інтелект — створив свою модель оцінки. Він проаналізував можливості кожного сегмента ринку, потенційний ринковий частку і можливий рівень прибутковості. Він вважає, що штучний інтелект є найменш зрілим і найвіддаленішим від прибутку напрямком розвитку компанії.

Хоча Дамодаран вважає, що оцінка SpaceX нижча за заплановану ціну IPO, він також зазначає, що після виходу на біржу акції все ще можуть показати хорошу динаміку. Враховуючи популярність компанії та ентузіазм інвесторів, він припускає, що рух цін може більше залежати від ринкової динаміки та настроїв, ніж від традиційних показників оцінки.

Насправді, окрім Дамодарана, кілька авторитетних організацій і аналітиків також дали оцінки значно нижчі за цільову ціну IPO:

Morningstar: оцінив справедливу вартість приблизно у 780 мільярдів доларів, що становить лише половину цільової оцінки IPO. Вони вважають, що бізнес xAI може стати фактором “зниження вартості”, і в песимістичних сценаріях може спричинити значні збитки.

Датський пенсійний фонд AkademikerPension включив SpaceX до чорного списку інвестицій, вважаючи, що її обґрунтована оцінка не повинна перевищувати 1 трильйон доларів, і критикуючи її структуру управління.