6 червня, корейський фондовий ринок пережив "чорний понеділок". Індекс КОСПІ (KOSPI) під час торгів різко впав більш ніж на 8%, що спричинило механізм тимчасової зупинки торгів на 20 хвилин. Індекс КОСДАК (KOSDAQ) знизився більш ніж на 9%. Дві провідні компанії з вагомим впливом у секторі напівпровідників, Samsung Electronics та SK Hynix, протягом дня втратили понад 10%, що спричинило загальне падіння ринків Азіатсько-Тихоокеанського регіону.

I. Пусковий механізм: "чорна п’ятниця" на американському ринку

Безпосереднім чинником різкого падіння стала різка розпродаж технологічного сектору на американському ринку минулої п’ятниці. 5 червня за місцевим часом індекс Nasdaq знизився на 4,18%, що стало найбільшим одноденним падінням з квітня 2025 року; індекс філадельфійських напівпровідників (SOX) знизився більш ніж на 10%, що стало найбільшим падінням з березня 2020 року. В цей день сумарна ринкова капіталізація трьох головних індексів США зменшилася приблизно на 1,8 трильйона доларів.

Головна логіка цього обвалу на американському ринку:

· Фінансовий звіт Broadcom не виправдав очікувань. Оновлені прогнози продажів AI-чипів від Broadcom не відповідали високим очікуванням ринку, що спричинило за два дні зниження цін акцій на 19%, що сприяло колективному падінню сектору AI-чипів.

· Дані по позаштатній зайнятості посилили очікування підвищення ставок. Випереджаючі дані по зайнятості в США за травень перевищили очікування, що підвищує занепокоєння щодо можливого збереження високих ставок або повторного їх підвищення ФРС, що тисне на оцінки технологічних компаній.

· Масштабні IPO відволікають капітал. Плани виходу на біржу SpaceX та інших великих IPO можуть поглинути значну частину ринкової ліквідності, що разом із фінансовими звітами Broadcom, додатковими випусками Google та іншими подіями створює короткостроковий тиск на грошовий ринок.

II. Структурна вразливість: висока концентрація у секторі напівпровідників

Корейський ринок часто називають "індексом напівпровідників" через його надзвичайну структурну вразливість. Компанії Samsung Electronics та SK Hynix разом становлять близько 54% ваги індексу KOSPI, при цьому вони забезпечили майже три чверті зростання цього індексу цього року.

Такий високий рівень концентрації у двох компаніях робить корейський ринок дуже чутливим до будь-яких новин або коливань у секторі напівпровідників. Якщо інвестори почнуть фіксувати прибутки або переоцінювати акції, пов’язані з AI, весь індекс може швидко зазнати "каскадного" падіння.

III. Ефект високого кредитного плеча: зворотній удар розгнузданих інвесторів

Цей обвал був посилений до рівня механізму тимчасової зупинки торгів, головним рушієм стали активні розгнуздані розрахунки з кредитним плечем серед корейських роздрібних інвесторів.

За даними:

· Станом на 1 червня, залишок маржі на корейському ринку становив 27,8 трильйонів вон (близько 183 мільярдів доларів США), що на 61,6% більше ніж на початку року.

· Станом на середину травня, залишок незоглянутих позик під фінансування зріс до 36,47 трильйонів вон, встановивши історичний максимум і подвоївшись порівняно з аналогічним періодом 2025 року.

· Аналізатори зазначають, що оскільки роздрібні інвестори також позичають у банків та кредитних компаній для торгівлі акціями, реальний рівень кредитного плеча може бути ще вищим.

Високий рівень кредитного плеча під час зростання ринку збільшує прибутки, але при падінні створює "спіраль смерті": падіння — додаткові вимоги до маржі — примусове ліквідація — подальше падіння. Голова Банку Кореї, Шин Юн-сон, раніше відкрито попереджав, що кредитне леверджування при падінні цін може викликати примусовий продаж, що посилює цінові коливання. Через це деякі брокерські компанії у Кореї вже призупинили частину операцій з фінансування та маржинальної торгівлі через виснаження кредитних лімітів.

IV. Макроекономічний та геополітичний резонанс

Крім вищезазначених факторів, додаткові макроекономічні ризики посилили негативний настрій ринку:

· Різке падіння вон. У понеділок курс вон до долара впав до близько 1560 вон, що стало найнижчим рівнем з березня 2009 року після глобальної фінансової кризи. Девальвація вон збільшує валютні збитки іноземних інвесторів і прискорює їх вихід з ринку.

· Загострення ситуації на Близькому сході. Вихідні ознаменувалися ракетними обстрілами Ірану по Ізраїлю, що спричинило зростання світових цін на нафту більш ніж на 2%, а геополітична невизначеність значно зросла, що знизило ризикова толерантність інвесторів.

· Очікування підвищення ставок Банком Кореї. Ринок прогнозує, що наступного місяця центральний банк може підвищити облікову ставку, що стане серйозним випробуванням для високоризикових ринків з високим кредитним плечем.

· Масовий вихід іноземних інвесторів. За тиждень, що минув, іноземці продали активів у корейських акціях на суму понад 100 мільярдів доларів, що є рідкісним явищем за останні роки.

Обвал корейського ринку цього разу, здавалося б, був викликаний зовнішніми факторами, але корінь проблеми — у структурі ринку з високою концентрацією, безжальній леверидж-торгівлі роздрібних інвесторів та їхній вразливій структурі — коли "ризик AI" поєднується з "високим кредитним плечем" роздрібних трейдерів, навіть один зовнішній шок може спричинити "чорний понеділок".$ETH