#BitminePlans300MPreferredStockOffering

Bitmine прагне залучити 300 мільйонів доларів для купівлі більшої кількості ETH, водночас маючи 8,5 мільярдів доларів нереалізованих збитків — давайте чесно поговоримо про це
Цей звіт SEC з’явився цього тижня, і чим більше я занурююся у деталі, тим складнішою стає картина. Дозвольте мені правильно це розбити, оскільки існує два дуже різні способи прочитати цю історію.
Bitmine подав заявку на залучення приблизно 300 мільйонів доларів через 3 мільйони акцій перманентних преференційних акцій серії A з доходністю 9,5% за ціною 100 доларів за акцію під тикером BMNP. Надходження йдуть безпосередньо на купівлю більшої кількості ETH, розширення інфраструктури стейкінгу та викуп звичайних акцій. На перший погляд, це виглядає як дисциплінована стратегія корпоративних казначейських операцій, застосована до Ethereum. Але контекст балансового звіту змінює все.
Компанія наразі володіє 5,42 мільйона ETH — що становить 4,49% від усього обігу Ethereum. Це приголомшлива концентрація в одному активі. Поточна вартість становить близько 10,8 мільярдів доларів. Але ось число, яке вимагає чесної уваги — нереалізовані збитки понад 8,5 мільярдів доларів. Середня ціна придбання була значно вищою за сьогоднішню ціну ETH близько 1700 доларів. Вони глибоко в мінусі і тепер просять інвесторів профінансувати ще один раунд купівлі.
Бичача перспектива проста. Залучення нових капіталів за поточними цінами значно знижує середню базову вартість. Стейкінг ETH генерує постійний дохід, який частково покриває операційні витрати. Дивіденд за преференційними акціями 9,5% є привабливим у будь-якому середовищі ставок. А якщо ETH відновиться до попередніх максимумів, нереалізовані збитки швидко перетворюються у нереалізовані прибутки.
Медвежий сценарій також очевидний. Покриття щорічного обов’язку по дивідендах у 9,5% вимагає стабільного грошового потоку, який доходність стейкінгу в 3–4% не може повністю підтримати. Преференційні акції не мають дати погашення — вони безстрокові — тобто ця обов’язковість по дивідендах існує безстроково незалежно від напрямку ціни ETH. А 8,5 мільярдів доларів нереалізованих збитків на компанію, яка залучає 300 мільйонів доларів, створює коефіцієнт левериджу, що вимагає серйозного аналізу.
Порівнюючи безпосередньо з пропозицією Strategy — Strategy створила резерв готівки в 2,25 мільярда доларів, що покриває 2,5 роки дивідендних виплат перед виходом на ринок. О disclosures Bitmine значно тонші.
Висока впевненість у тезі ETH. Ризик виконання, що вимагає повної прозорості перед інвестуванням капіталу.
Чи купили б ви преференційні акції BMNP з фіксованим доходом 9,5%, поки Bitmine володіє 4,49% всього запасу ETH — або ж 8,5 мільярдів доларів нереалізованих збитків роблять це важким пропуском незалежно від дивіденду?
‍#BitminePlans300MPreferredStockOffering #GateSquare #Ethereum