Як останні події конфлікту між Іраном і США впливають на глобальні активи? Аналіз передачі впливу на золото, нафту, американські облігації та ринок криптовалют

2026年6月5日, США опублікують звіт по зайнятості за травень (Nonfarm Payrolls June 2026 Fed) у вечірній час за київським часом. Водночас, звуки стрілянини на кордоні між Іраном і США не зменшилися через угоду про припинення вогню 8 квітня — за минулий тиждень обидві сторони знову вели кілька раундів взаємних обстрілів поблизу Ормузької протоки.

Ця конфлікт, що почався 28 лютого цього року, проникає у глобальні моделі ціноутворення активів у спосіб, що “навіть припинення вогню не зменшить рівень напруженості”. Для інвесторів, що володіють позиціями у золото, нафту, державні облігації США та криптоактивах, розуміння цієї передавальної ланцюжка вже перестало бути факультативом у геополітичній сфері — це обов’язкова дисципліна, що визначає дохідність портфеля.

Підпал: “Перемир’я” у Ормузькій протоці — формально, але не фактично

28 лютого 2026 року США у співпраці з Ізраїлем завдали військового удару по Ірану під кодовою назвою “Епічний гнів” (Epic Fury), унаслідок чого верховний лідер Ірану був убитий, і війна почалася повномасштабно. 8 квітня сторони досягли крихкого перемир’я, і Ормузька протока тимчасово знову стала прохідною.

Однак, перемир’я не призвело до істотного зниження напруженості.

З 1 по 3 червня конфлікт знову загострився. Військові літаки США застосували ракети “Гієна” у міжнародних водах Перської затоки, знищивши нафтовий танкер “LEXIE”, що йшов до Ірану, через ігнорування екіпажем попереджень і відмову виконати накази. У відповідь, іранські революційні гвардійці завдали ракетних і безпілотних ударів по штаб-квартирі 5-го флоту США у Бахрейні, а також по військових базах у Кувейті та ОАЕ.

Пізніше США завдали авіаударів по комунікаційних об’єктах на острові Гошм у Ірані, а Іран розширив зону ударів на цілі у зонах присутності американських сил. Через це у Кувейті призупинили роботу міжнародного аеропорту, а у Бахрейні та ОАЕ — тимчасово закрили аеропорти.

Станом на 5 червня, обстріли між сторонами тривають у нерегулярному режимі. Президент США Трамп у інтерв’ю чітко окреслив “червону лінію”: якщо американські військові загинуть в іранській атаці, він “дуже швидко” припинить перемир’я і повернеться до стану війни.

На політичному рівні переговори також ускладнюються. Основні розбіжності зосереджені навколо трьох ключових питань: напрямку іранської ядерної програми, умов припинення вогню у Лівані та контролю за судноплавством у Ормузькій протоці. Іран неодноразово заявляв про контроль над протокою, наголошуючи, що “ворожі кораблі не можуть проходити”, тоді як США у той самий день повідомили про перехоплення іранських суден і застосування контрзаходів.

Декілька аналітичних центрів вказують, що вимоги Ірану полягають у завершенні “війни на всіх фронтах”, включно з Ліваном, і вважають це передумовою для переговорів із США. Водночас, США прагнуть отримати від Ірану повну поступку у ядерних питаннях.

Коротко кажучи, перемир’я — це лише тимчасовий перепочинок, і ринок має враховувати ризики більш тривалого конфлікту.

Передача перша: нафта — найбільший інфляційний чинник 2026 року

З усіх шляхів передачі, нафта є початковим і найвагомішим фактором.

Вплив конфлікту США і Ірану на ціну нафти посилюється двома каналами: по-перше, безпосередні військові дії спричиняють очікування перебоїв у постачанні, по-друге, блокада Ормузької протоки.

Поточний рівень цін: станом на початок червня, ціна на брент становить близько 94–95 доларів за барель, а WTI — близько 92 доларів. З початку війни ціна на бензин у США зросла приблизно на 45%.

Кількісна оцінка удару по постачанню: дослідження HFI Research показує, що нинішній конфлікт спричинив найбільше за історію переривання постачання нафти. Навіть за умови швидкого підписання миру, відновлення постачання займе значний час. За оцінками компанії ADNOC, для відновлення приблизно 80% скорочених обсягів потрібно щонайменше чотири місяці.

Оцінка тривалості високих цін: дані Міжнародного енергетичного агентства свідчать, що стратегічні запаси США знизилися до близько 357 мільйонів барелів — найнижчого рівня за два роки. Це означає, що при подальшому звуженні пропозиції буферних запасів залишиться дуже мало.

Варто зазначити, що хоча ціни на нафту залишаються високими, вони ще не досягли рівнів, передбачених у сценаріях повномасштабної війни — наприклад, 130–150 доларів за барель брент. Ринок все ще закладає сценарій “обмеженого конфлікту”, а не “повного виходу з-під контролю”.

Проте, HFI Research попереджає, що ринок перебуває у “надмірній самовпевненості”: основні індекси США торгуються біля історичних максимумів, але ще не врахували потенційний удар високих цін на нафту по економіці та активам. Якщо ціна на нафту залишиться високою, це може спричинити тиск, подібний до нафтової кризи 1973 року — коли S&P 500 знизився приблизно на 48% від піку до дна, і відновлювався майже сім років.

Передача друга: інфляція — поширення від енергетичних цін до загального рівня цін

Зростання цін на нафту вже створює інфляційний тиск, але 2026 рік має особливість — цей тиск не є ізольованим.

Останні дані інфляції: у США у квітні споживчі ціни (CPI) зросли на 3.8% у річному вимірі — це максимум за три роки. Індекс цін виробників (PPI) за квітень також зріс на 3.8%, досягши найвищого рівня з 2023 року.

Шляхи поширення: зростання енергетичних цін уже поширюється через два вторинні канали: по-перше, зростання цін на добрива, промислове обладнання та інші виробничі ресурси, що передаються у ширший спектр товарів; по-друге, зростання транспортних витрат, що безпосередньо відображається у кінцевих цінах споживчих товарів.

У той же час, у квітні індекс ділової активності у сфері послуг (ISM Services PMI) склав 54.5, що вище за попереднє значення 53.6, що свідчить про збереження інертності інфляції у секторі послуг. JPMorgan уже переглянув свої очікування щодо політики, припускаючи, що у 2026 році ФРС може залишитися на місці, а наступне підвищення ставок — на рівні 25 базисних пунктів, а не зниження.

Міжнародний валютний фонд (МВФ) також закликає ФРС бути обережною у рішеннях щодо ставок і прогнозує, що повернення інфляції до цільового рівня 2% може відкластися до кінця 2027 року. За їхніми даними, ризики зростання інфляції через енергетичні шоки ще не зняті, а зростання митних тарифів посилює ці ризики.

Передача третя: ФРС — “Higher for Longer” стає “Без зниження ставок у 2026”

Високі ціни на нафту і високі дані щодо інфляції безпосередньо вплинули на очікування щодо політики ФРС у 2026 році. Це — найважливіший змінний чинник у переформуванні цін на активи.

Поточна ставка ФРС: цільовий діапазон ставок становить 3.50–3.75%. Новий голова ФРС Кевін Вош нещодавно урочисто вступив у посаду і 16–17 червня проведе перше засідання FOMC після призначення.

Зникнення очікувань на зниження ставок: перед початком конфлікту (у лютому) ринок закладав три зниження ставок. З початком війни і закриттям Ормузької протоки наприкінці лютого ці очікування кардинально змінилися. Тепер ринок цілком закладає підвищення ставок щонайменше на 25 базисних пунктів до кінця 2026 року — це перший випадок з моменту завершення поточного циклу підвищень.

Це означає, що якщо ви на початку року планували активи з урахуванням сценарію “зниження ставок на 2–3% у 2026”, то тепер потрібно цю передумову повністю переглянути.

Перерахунок точкової програми: у червні ФРС оновить свої прогнози щодо економіки та точкову таблицю (dot plot). Зараз основний сценарій — у березні точкова таблиця передбачала одне зниження ставок у 2026, але ймовірно, що воно буде вилучене з оновленого прогнозу, а очікування зниження у 2027 році — зменшаться. Деякі аналітики вважають, що новий прогноз навіть може схилитися до очікувань підвищення ставок.

Зміна позиції керівництва: член ради директорів ФРС Крістофер Воллер нещодавно заявив, що регулятор має чітко передати сигнал, що “наступний крок — підвищення ставок, а не зниження”. Це викликало швидке зростання доходності короткострокових облігацій: доходність 2-річних держоблігацій піднялася до 4.14% — найвищого рівня з лютого 2025 року.

Голова Сан-Франциско ФРС Мері Дейлі дотримується більш нейтральної позиції, зазначаючи, що поточна політика перебуває у “гарному стані”, але через невизначеність економічних перспектив не дає чітких орієнтирів щодо майбутніх ставок.

Передача четверта: Державні облігації США і долар — зростання доходностей і очікування підвищення ставок

Різке змінення очікувань щодо політики ФРС безпосередньо вплинуло на криву доходностей держоблігацій і курс долара.

Зростання доходностей: з початку конфлікту (лютий) 10-річні облігації США зросли приблизно на 65 базисних пунктів, станом на початок червня їх дохідність становить 4.60%, що є найвищим рівнем з початку 2025 року. Доходність 2-річних облігацій піднялася більш ніж на 70 базисних пунктів, перевищивши 4%, і також досягла максимуму з початку 2025 року.

Зовнішній вигляд кривої доходностей свідчить про цінування сценарію “higher for longer” або навіть “higher still”. Ринок вже не закладає зниження ставок, а навпаки — очікує подальшого зростання інфляції. Всі терміни державних облігацій зростають у ціні, що відображає очікування підвищення довгострокової інфляційної цільової орієнтації.

Зміцнення долара: при збереженні високих ставок або їх підвищенні, долар отримає підтримку через розширення процентних різниць. Це створює додатковий тиск на активи, номіновані у інших валютах, і на криптоактиви, що оцінюються у доларах.

Передача п’ята: Золото — трьохкратна мотивація для супербуму

На тлі зростання напруженості у відносинах США і Ірану, що підвищує інфляцію, і затримки у зниженні ставок ФРС (або навіть їхнього підвищення), ціна на золото демонструє, здавалося б, суперечливу динаміку — воно під тиском високих ставок, але водночас отримує підтримку через геополітичний захист і купівлю центральних банків.

Поточна і цільова ціна: станом на зараз, ціна золота становить близько 4 447 доларів за унцію. У 2026 році вона сягала приблизно 5 300 доларів, але потім знизилася через корекцію ринку.

За прогнозами провідних аналітичних центрів, середня ціна у 2026 році — близько 4 916 доларів за унцію, що значно вище за попередні оцінки. Morgan Stanley очікує цільову ціну на кінець року у 5 200 доларів, Goldman Sachs — 5 400 доларів, UBS — близько 5 900 доларів, JPMorgan і Wells Fargo — до 6 300 доларів.

Три рушії:

1. Геополітична напруженість — зростання конфліктів у регіоні підтримує попит на золото як “останню інстанцію” безпеки.
2. Структурна підтримка центральних банків — у березні 2026 року Китай додав 5 тонн золота до резервів, а у 2025 році глобальні центральні банки купили близько 850 тонн — це менше, ніж у 2022–2024 роках, але все ще вище за середні показники. Більше 95% менеджерів резервів вважають, що у найближчі 12 місяців запаси золота у центральних банках зростуть.
3. Інфляційне хеджування — на тлі високих цін на нафту і повернення CPI до 3.8%, золото залишається привабливим інструментом захисту від інфляції.

Звертаємо увагу, що TD Securities нещодавно знизила прогноз цін на золото на другий півріччя на 3%, до 4 550 доларів за унцію, враховуючи очікування підвищення ставок ФРС. Однак, більшість аналітиків вважає, що структурна купівля центральних банків і захисний попит збережуть високий рівень цін.

Передача кінцева: криптоактиви — тест ліквідності і ризик-апетит

Криптоактиви займають особливе місце у цій системі переформатування цін — вони отримують підтримку від ідеї “цифрового золота”, але дуже чутливі до очікувань щодо політики ФРС.

Поточна ціна BTC: близько 62 846 доларів, за останні 30 днів знизилася приблизно на 10.73%, за рік — на 33.74%. Ethereum — близько 1 701 долара, також під тиском.

Двошаровий аналіз механізмів:

1. Ліквідність і ставки: коли ринок перейшов від сценарію “зниження ставок у 2026” до “можливого підвищення у 2026”, оцінка ризикових активів зазнала корекції. Вищі безризикові ставки означають вищі витрати на капітал, що тисне на високоволатильні активи. Ф’ючерси на ставки вже закладають можливість підвищення ставок у 2026, і цей фактор у короткостроковій перспективі не зникне.

2. Долар і ризикова активність: при зростанні долара через очікування підвищення ставок, активи, номіновані у доларах, втрачають привабливість. Крім того, у разі загострення конфліктів, інвестори переорієнтуються на безпечні активи — золото і державні облігації.

Роль даних по зайнятості у травні: вони стануть ключовим фактором для визначення подальшої політики ФРС. За прогнозами, додаткові 8.5 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття — 4.3%, середня зарплата зросте на 0.3% у місяць і на 3.4% у рік.

Різні сценарії:

• Значне ослаблення (менше ніж очікується нових робочих місць, зростання безробіття): зниження ставок, слабкий долар, відновлення криптоактивів.
• Відповідність очікуванням (7–9 тисяч нових робочих місць): збереження статус-кво, увага до геополітики і інфляції, ринок у діапазоні.
• Значне перевищення очікувань (більше ніж 9 тисяч нових робочих місць, зниження безробіття): підвищення ставок, зміцнення долара, тиск на ризикові активи.

Для BTC — якщо дані будуть слабкими, можливе короткострокове зростання через очікування зниження ставок, але слабкі дані також підсилюють побоювання рецесії і відтік з ризикових активів.

Попередження про ризики

Інвесторам слід усвідомлювати, що найважливішою невизначеністю нині є не окремий економічний показник, а перехрещення трьох сил:

1. Перспектива ескалації конфлікту на Близькому сході. Нестабільний режим припинення вогню може будь-якої миті перерости у новий виток насильства, а при загибелі військових США — можливе швидке повернення до війни, що може підняти ціну на нафту понад 150 доларів і серйозно вплинути на інфляцію.
2. Перехід політики ФРС: якщо інфляція залишиться високою через нафтові шоки і ринок праці залишиться напруженим, Вош і команда можуть не зупинитися на зниженні ставок, а навпаки — перейти до їхнього підвищення, що різко зменшить цінність ризикових активів.
3. Взаємодія між інфляцією і безробіттям: високий рівень безробіття і інфляція одночасно створює “застійний” сценарій, що ускладнює рішення ФРС і підвищує волатильність.

Отже, у другій половині 2026 року активи потребують гнучкого управління у високоволатильному середовищі, з особливою увагою до розвитку конфліктів і риторики ФРС.

Висновки

Ця система переоцінки активів, викликана конфліктом США і Ірану, — не короткострокова реакція на геополітичний шок, а системна перебудова: “енергетичний шок — переоцінка інфляції — реверс у політиці ставок — посилення долара — стиснення ризикових активів”. В умовах високих цін на нафту і підвищення інфляційної орієнтації, політика ФРС швидко змінює курс із “зниження ставок” на “збереження високих або навіть підвищення”, що зсуває цінові орієнтири на глобальних ринках.

З цієї системи випливає, що золото, облігації і криптоактиви — у різних фазах цього циклу — формують нові історичні рівні оцінки. Водночас, кореляція між активами зростає, і традиційні стратегії хеджування — “акції проти облігацій” або “ризикові проти безпечних” — втрачають свою ефективність.

Наступний етап — це не просто прогноз цін, а визначення нових макроекономічних драйверів і сценаріїв, що формують цінову динаміку у високоволатильному середовищі.