Чи замінить штучний інтелект інвестиції в криптовалюту? Головний інвестиційний директор Bitwise: ШІ відбирає кошти, криптовалюта стала «зворотною ставкою»

Bitwise головний інвестиційний директор Мэтт Хуган у меморандумі ринку, опублікованому на початку червня 2026 року, чітко попередив: зростання акцій штучного інтелекту, яке поглинає капітал і увагу, що раніше спрямовувалися до цифрових активів, зробило криптовалюту зворотною ставкою. У нотатці він написав: «Ринок криптовалют зараз дуже жорсткий. Основна причина — це те, що криптовалюта більше не є центром уваги. Акції AI, компанії-роботи, SpaceX… Коли індекс Nasdaq 100 зросла на 43% за рік, чи потрібні ще криптовалюти?»

Ця заява не є ізольованим песимістичним висновком, а системним діагнозом структурних змін на ринку криптовалют у середині 2026 року. До початку червня 2026 року ринок криптовалют переживає «болісну трансформацію»: від минулої моделі торгівлі на основі імпульсу до середовища з зворотною ставкою, що вимагає довгострокового погляду та аналізу фундаментальних показників. Інвестори все ще вірять у довгострокову цінність активів у криптосфері, але коли вони перестають бути «найбільш захоплюючим імпульсом», реконструкція логіки інвестування стає неминучою.

Як розширення капіталу AI змінює глобальні структури розподілу активів

Розуміння переходу криптовалют до зворотної ставки базується на масштабах і швидкості розширення капіталу AI. Дані за перший квартал 2026 року дають чітку відповідь: глобальні венчурні інвестиції наближаються до 300 мільярдів доларів, з яких приблизно 242 мільярди доларів припадає на компанії, пов’язані з AI, що становить близько 80% світового венчурного капіталу. Ця пропорція значно вища за 55% у тому ж періоді 2025 року і свідчить про те, що AI вже перетворилася з «однієї з тем венчурного інвестування» у «майже все венчурне інвестування».

Ця зміна концентрації капіталу майже не має аналогів у історії. Найближчими прикладами є бульбашка Інтернету 1999 року та спалах SPAC у 2020–2021 роках, але перше в історії випадок, коли одна тема займає 80% світового венчурного капіталу, — це безпрецедентно. Водночас інвестиції венчурних капіталовкладень у криптостартапи значно знизилися. У першому кварталі 2026 року інвестиції у криптоіндустрію склали лише близько 5 мільярдів доларів, тоді як у тому ж періоді минулого року — майже 6 мільярдів, і капітал із талантами системно перетікає у сферу AI.

Капітальні витрати надзвичайно великих хмарних сервісних компаній ще більше підсилюють цей ефект. У 2026 році ці компанії планують витратити понад 600 мільярдів доларів на інфраструктуру AI — значно більше, ніж усього венчурного фінансування крипторинку. Коли додаткові кошти масово поглинає один сектор, інші активи зазнають тиску на ліквідність.

Які глибокі структурні зміни відбуваються у внутрішній структурі ринку криптовалют

Ключовим висновком Хугана щодо цієї фази корекції є те, що це не «безрозбірливий розпродаж», як у 2018 або 2022 роках, а структурна міграція капіталу. На відміну від минулих медвежих ринків, коли капітал повертався до біткойна як «безпечного активу», цього разу кошти не йдуть у біткойн для захисту, а спрямовуються у малі токени з більш сильними індикаторами використання та фундаментальними підставами.

Це підтверджується даними за травень 2026 року. Hyperliquid, що зросла більш ніж на 120% з початку місяця, на тлі загального падіння ринку; Stellar (XLM), що піднялася приблизно на 44%; Zcash, що додала 50%. Хуган зазначає, що ці активи змогли обігнати ринок у низхідному циклі завдяки «унікальним історіям, які повертає ринок», а не «макроекономічним концепціям». Така вибіркова сильна динаміка свідчить, що інституційні інвестори застосовують до цифрових активів підхід, схожий на аналіз секторів акцій — з використанням вимірюваних даних on-chain, активності користувачів і реальних показників прийняття, що замінюють нарративну спекуляцію.

З більш макроскопічної точки зору, за останні шість місяців загальна ринкова капіталізація криптовалют скоротилася приблизно на 1,16 трильйона доларів, тоді як з лютого 2026 року сукупний обсяг фінансування основних компаній AI склав близько 140 мільярдів доларів. Ці порівняння чітко демонструють перерозподіл капіталу між двома секторами. Гроші у криптовалютах не зникли, а перейшли від «пасивного утримання» до «активного відбору» з новою парадигмою.

Чи існує двосторонній зв’язок між AI і криптовалютами — злиття чи конкуренція

Історія конкуренції капіталу — лише одна сторона медалі. Інша — швидке поглиблення інтеграції AI і криптовалют у 2026 році. Агенти AI перетворюються з діалогових інструментів у самостійних учасників економіки. Вони потребують автономного виконання платежів, виклику API, розрахунків за закупівлю даних — ці високочастотні, мікрооперації, що перетинають кордони, — саме ті структурні недоліки традиційних платіжних систем.

Дані свідчать, що цей тренд прискорюється. У першому кварталі 2026 року обсяг торгів стабільних монет у світі досяг 28 трильйонів доларів, з яких близько 76% здійснюється автоматизованими системами і роботами, тоді як роздрібні перекази знизилися на 16%. З 2025 року понад 17 000 AI-агентів вже розгорнуто в блокчейні, автоматизовані операції становлять близько 19% усіх транзакцій. Фінансові взаємодії між машинами зростають швидше, ніж між людьми.

Одночасно у внутрішній структурі крипторинку відбувається структурна перебудова. У 2025 році частка інвестицій у криптоіндустрію у доларах США, спрямованих у проєкти «AI × крипто-гібрид», становила приблизно 0,40 долара на кожен долар інвестицій у чисту криптовалюту, що вдвічі більше ніж попереднього року. Оцінка чистих крипто-нарративів знижується, проєкти мають додавати другий рівень нарративів у сферах AI-агентів, рівня даних, обчислювальної потужності або регуляторної відповідності, щоб зберегти рівень оцінки. Це означає, що AI є і джерелом тиску на конкуренцію капіталу у криптосфері, і драйвером оновлення нарративів — перше впливає на короткострокову ліквідність, друге — на довгострокову цінність.

Як змінюється інвестиційна логіка у криптовалютах: від імпульсної торгівлі до фундаментального аналізу

Хуган визначає поточний етап ринку криптовалют як «перехід від імпульсної торгівлі до зворотної ставки». Імпульсна торгівля базується на високій ліквідності, чітких нарративних трендах і постійному зростанні цін, тоді як зворотна ставка вимагає довгострокового погляду, аналізу фундаментальних показників і здатності витримувати короткострокові ринкові розбіжності.

Такий перехід вимагає від інвесторів перегляду оцінювальних рамок. Директор LVRG Research Нік Рак називає цю зміну «справжнім зворотним ставленням досвідчених інвесторів у зрілих ринках, які шукають чіткий напрямковий дохід», і пояснює її реальними показниками прийняття, все більш прозорою регуляторною ситуацією і підтвердженими on-chain корисностями, а не спекулятивним імпульсом або соціальними трендами.

У такому середовищі цінова логіка активів у криптосфері дедалі більше наближається до традиційних фінансових моделей. Проєкти з вимірюваними доходами, активною користувацькою базою і реальним застосуванням мають більші шанси виділитися в умовах обмеженого капіталу. Водночас, аналіз циклу Хугана співпадає з цим: він вважає, що криптовалютна зима, ймовірно, ближча до завершення циклу, ніж до його початку, оскільки вже з’явилися «невеликі зелені сигнали» — ознаки вибіркового зростання. Коли ці зелені сигнали почнуть виглядати як справжній ріст, змінюється напрямок циклу.

Регуляторна невизначеність і логіка очікування інституційних інвесторів

Паралельно з перерозподілом капіталу у AI, невизначеність у регулюванні створює ще один бар’єр для входу інституційних коштів у крипторинок. Закон США «Clarity Act» має на меті створити всеохоплюючу регуляторну базу для цифрових активів, але його ймовірність ухвалення наразі дуже висока — за даними Polymarket, вона становить близько 55%, тоді як внутрішні джерела Хугана оцінюють її у 5–30%.

Ця невизначеність безпосередньо впливає на рішення інституційних інвесторів. У меморандумі він описує дилему: інвестувати у AI-акції — які щодня встановлюють нові рекорди, — або у криптовалюти, але з високою ймовірністю отримати серйозні регуляторні ускладнення протягом найближчих двох місяців. У такій ситуації логічно утримуватися і чекати або переорієнтуватися на AI.

Обсяг виведення інституційних коштів підтверджується даними про потоки. За минлий тиждень з криптоінвестиційних продуктів вийшло 1,67 мільярда доларів — третій тиждень поспіль із чистим відтоком, і другий за обсягом у 2026 році. За три тижні сукупний відтік склав 4,21 мільярда доларів, тоді як з початку року інвестиції у біткойн зросли з 3,9 мільярда до приблизно 1,2 мільярда доларів.

Якщо «Clarity Act» буде ухвалено, це додасть необхідної регуляторної визначеності для крипторинку; Хуган вважає, що у разі провалу закону криптовалюти виживуть, а у разі його ухвалення — настане відскок, але без ясних правил ринок не зможе активно розвиватися у проміжному стані.

Чи наближається структурний дно у циклі криптовалют

Щоб визначити, чи близький ринок криптовалют до дна, потрібно враховувати кілька сигналів. З точки зору потоків капіталу, капітал не зник із криптоекосистеми, а перерозподіляється у сегменти з більшою фундаментальною підтримкою. Відбувається активна ротація секторів — у напрямку RWA, токенів AI і високоефективної інфраструктури.

З точки зору поведінки інституцій, аналіз Wintermute на початку червня 2026 року показує, що довгострокові тримачі вже вважають поточні ціни привабливими для формування позицій на найближчі 18 місяців, поступово нарощуючи позиції через OTC-операції за методом TWAP. Це — тип поведінки «перезавантаження циклу», що суттєво відрізняється від панічних розпродажів.

З точки зору широти ринку, загальна капіталізація криптовалют знизилася приблизно на 46% від максимуму у жовтні 2025 року, що є досить значним відкатом у рамках історичних циклів. Хуган вважає, що коли ринок починає демонструвати вибіркове зростання, зумовлене реальним прийняттям, — це ознака наближення кінця циклу, а не його початку. Це не означає, що найближчим часом можливий розворот — перед цим, поки конкуренція AI-капіталу і регуляторна невизначеність не зменшаться, ринок ймовірно залишатиметься структурно диференційованим, а проєкти з слабкими фундаментами — під тиском виходу з ринку.

Висновки

Меморандум головного інвестиційного директора Bitwise Мэтта Хугана про те, що криптовалюти стають «зворотною ставкою», — це системний діагноз структурних змін на ринку криптовалют у 2026 році. AI у масштабах, що раніше були недосяжними, поглинає глобальний капітал — у першому кварталі 2026 року близько 80% світового венчурного капіталу, понад 600 мільярдів доларів щорічних витрат великих хмарних сервісів — що безпосередньо зменшує ліквідність крипторинку.

Водночас внутрішні структурні зміни у криптосфері також очевидні: капітал переходить від «безрозбірливого розпродажу» до «вибіркового інвестування у якісні активи», що підтверджується зростанням Hyperliquid, Stellar та інших проектів. Водночас, поглиблення інтеграції AI і криптовалют — зростання deployment on-chain AI-агентів і автоматизованих торгів — свідчить, що криптовалюти стають базовою фінансовою інфраструктурою машинної економіки.

У короткостроковій перспективі регуляторна невизначеність залишається головним бар’єром для входу інституційних інвесторів; у довгостроковій — проєкти з реальним доходом, активною користувацькою базою і чіткими застосуваннями можуть отримати структурний прибуток у процесі перерозподілу капіталу. Поточна ситуація — це вже не масовий ринок за умовами легкого ліквідного зростання, а професійний ринок, що вимагає глибокого аналізу фундаментальних показників.

Часті запитання (FAQ)

Яке висновки робить головний інвестиційний директор Bitwise щодо ринку криптовалют?

Мэтт Хуган у меморандумі червня 2026 року зазначив, що зростання акцій AI, яке поглинає капітал і увагу, що раніше йшли до цифрових активів, зробило криптовалюту зворотною ставкою. Він повідомив, що загальна капіталізація криптовалют у цей день знизилася на 5,3% до 2,38 трильйонів доларів, що на 46% менше за пікове значення у жовтні 2025 року.

Чому AI впливає на капітальні потоки у криптовалютах?

З моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року акції NVIDIA зросли майже у 15 разів. У 2026 році великі хмарні сервісні компанії планують витратити понад 600 мільярдів доларів на AI. Коли індекс Nasdaq 100 зросла на 43% за рік, а ринок криптовалют за цей час знизився більш ніж на 20%, інституційні та роздрібні інвестори природно переорієнтовуються у більш вигідні активи.

Чим відрізняється цей цикл корекції криптовалют від 2018 і 2022 років?

Хуган зазначає, що на відміну від минулих медвежих ринків, коли капітал повертався до біткойна як до «безпечного активу», цього разу інвестори спрямовують кошти у малі токени з сильними показниками використання і фундаментальними підставами. Активи, такі як Hyperliquid, Zcash і Stellar, демонструють вибіркову сильну динаміку, що свідчить про застосування підходу, схожого на секторний аналіз акцій, до цифрових активів.

Які токени згадуються у висловлюваннях Хугана?

Він навів Hyperliquid, Zcash і Stellar як приклади активів, що демонструють переваги у низхідному циклі завдяки фундаментальним показникам. Hyperliquid зросла більш ніж на 120% з початку 2026 року.

Чи наближається дно циклу криптовалют?

Хуган вважає, що ринок криптовалют ближчий до завершення «зими», ніж до початку. Уже з’явилися «невеликі зелені сигнали» — проєкти з реальним застосуванням починають вибірково зростати. Інституційні інвестори поступово нарощують позиції через OTC-платформи, що більше схоже на перезавантаження циклу, ніж на бульбашку.

Як вплине «Clarity Act» на ринок криптовалют?

Закон США «Clarity Act» має створити регуляторну базу для цифрових активів. Його ймовірність ухвалення коливається від 55% за даними Polymarket до 5–30% за оцінками внутрішніх джерел. Якщо закон ухвалять, це додасть регуляторної визначеності, і ринок зможе розвиватися більш стабільно. У разі провалу — криптовалюти виживуть, але без чітких правил їхній розвиток буде обмеженим.