Американський Закон «CLARITY» включено до законодавчого порядку Сенату: Бессент активно просуває його схвалення цієї літа

《Цифровий активний ринок Чіткий Законопроект》（Digital Asset Market CLARITY Act） є історичним федеральним законодавчим актом, запропонованим у законодавчому циклі США 2025–2026 років, зазвичай пов’язаним з номером H.R. 3633. Його основна мета — закріпити у законі повну систему федерального регулювання цифрових активів, покінчивши з довготривалою невизначеністю та моделлю правозастосування, що панувала на американському ринку криптовалют протягом останніх десяти років.

Найважливішою системною конструкцією законопроекту є три рівні. По-перше, у розподілі повноважень щодо регулювання, CLARITY чітко надає контроль за спотовою торгівлею цифрових товарів Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), зробивши її основним регулятором вторинного ринку цифрових товарів, тоді як SEC залишає за собою контроль за первинним ринком цінних паперів у вигляді токенів. Це розмежування вирішує багаторічний конфлікт між SEC і CFTC через розмиті межі юрисдикції.

По-друге, у класифікації активів, законопроект систематично ділить цифрові активи на «цифрові товари», «додаткові активи/інвестиційні контракти» та дозволені платіжні стабільні монети. Найважливішим правилом є: навіть якщо токен у момент випуску визначається як інвестиційний контракт, за умови фактичної децентралізації мережі його можна повторно класифікувати як цифровий товар відповідно до умов закону, що повністю руйнує попередню невизначеність у класифікації.

По-третє, щодо доходів від стабільних монет, після довгих двопартійних переговорів тривалістю чотири місяці, законопроект закінчився компромісом: забороняється отримання відсотків за статичним утриманням, але дозволяється стимулювання бізнес-діяльності. Іншими словами, платформи не можуть виплачувати користувачам простий відсоток за утримання, але користувачі можуть отримувати стимули за реальні бізнес-операції, такі як платежі, торгівля або застави активів.

Крім того, у законі чітко прописано: протоколи DeFi, що є цілковито децентралізованими, можуть бути звільнені від регулювання SEC; у межах лімітів дозволяється випуск незареєстрованих токенів; а всі регульовані компанії зобов’язані суворо дотримуватися ізоляції клієнтських активів і включатися до системи боротьби з відмиванням грошей та шахрайством. Закон також містить положення, що забороняє випуск CBDC для роздрібних споживачів без чіткої санкції Конгресу.

Основні проблеми на шляху просування закону до Сенату

Просування CLARITY не було безперешкодним. Версія у Палаті представників була схвалена у липні 2025 року більшістю голосів: 294 «за» проти 134 «проти». У січні 2026 року розгляд законопроекту у Сенатському банківському комітеті був відкладений через опір галузі та затяжні двопартійні переговори. Після тривалих баталій комітет 14 травня ухвалив оновлену версію законопроекту більшістю 15 проти 9 голосів. 1 червня законопроект офіційно був включений до порядку денного Сенату і тепер має право на повне голосування у Сенаті.

Однак справжня невизначеність полягає у голосуванні у всьому Сенаті. Для його ухвалення потрібно 60 голосів, що дозволяє подолати тривалі дебати. Республіканці мають 53 місця, тому для підтримки потрібні щонайменше 7 голосів демократів.

Ці 7 голосів коштують політичних компромісів щодо етичних положень. Демократичний сенатор Гілібранд чітко заявила, що без включення заборони для конгресменів та високопосадовців використовувати внутрішню інформацію для отримання прибутку у криптоіндустрії вона не підтримає законопроект. Білий дім ставиться до цього з обережністю, вважаючи, що положення, що стосуються інтересів президента у криптоактивах, є неприйнятними. Ця різниця у позиціях робить ціль у 60 голосів у Сенаті дуже невизначеною.

Крім етичних положень, фінансові групи, зокрема банківські асоціації, продовжують тиснути на положення щодо доходів від стабільних монет, вимагаючи більш жорстких обмежень, оскільки такі продукти можуть конкурувати з традиційними депозитами. Демократичні радники також вказують на існування лазівок у законі щодо боротьби з відмиванням грошей, що ускладнює залучення демократів до підтримки.

Чому ймовірність проходження у комітеті зросла, але у всьому Сенаті знизилася

Волатильність у прогнозах щодо ймовірності ухвалення CLARITY на ринку відображає глибокі зміни у ціновій логіці.

Станом на 4 червня 2026 року, за даними платформи Polymarket, ймовірність підписання закону у 2026 році становить 59%, а загальна сума ставок перевищує 1,2 мільйона доларів.

Значущим є момент, коли ймовірність почала знижуватися. Після ухвалення 14 травня оновленої версії у комітеті, ринок не реагував зростанням — ймовірність короткочасно піднімалася понад 70%, але потім почала стабільно знижуватися. Це означає, що ухвалення у комітеті вже не є головним фактором у ціновій оцінці, і трейдери тепер зосереджені на більш складних перегонах у всьому Сенаті.

Ще один важливий сигнал — платформа Kalshi вказує, що основними факторами, що спричинили різке зниження ймовірності, є напружений графік Сенату, невирішені суперечки щодо доходів від стабільних монет і опір банківського сектору. Ці три аспекти відповідають трьом ключовим перешкодам між «прогресом у комітеті» та «ухваленням у всьому Сенаті» — скороченню часових рамок, нерозв’язаним суперечкам у положеннях і боротьбі за інтереси лобістів.

Варто зазначити, що оцінки ймовірності у різних аналітичних агентствах суттєво відрізняються. Galaxy Research після ухвалення у комітеті підвищила ймовірність ухвалення у 2026 році до приблизно 75%, тоді як дослідницька команда TD Cowen та інші у Вашингтоні залишаються більш обережними. Це розходження свідчить про важливість того, що остаточний результат закону залежить не лише від тексту, а й від взаємодії багатьох змінних у обмеженому часовому просторі.

Чому час у Сенаті такий обмежений і важко його змінити

Байсент у слуханнях у Сенаті 3 червня закликав законодавців прискорити ухвалення CLARITY цього літа, наголошуючи на двох невід’ємних політичних циклах.

По-перше, другий півріччя Конгресу зосередиться на узгодженні бюджету. Як тільки почнеться бюджетний процес, законодавство щодо структури ринку криптовалют буде значно відкладено. По-друге, у листопаді відбудуться проміжні вибори, які займатимуть багато часу та уваги законодавців. Якщо закон не буде ухвалений у Сенаті до літа, наступний можливий період для ухвалення — 2027 рік. Сенатор Луміс попередив, що «зараз — або ніколи, або чекати до 2030 року».

З технічної точки зору, оптимістичний графік, запропонований керівником Galaxy Research Алексом Торном, передбачає початок узгодження двох версій у комітетах у червні, дебати у Сенаті наприкінці червня, голосування у всьому Сенаті наприкінці червня, узгодження між Палатою та Сенатом у липні та підпис президента у серпні. Однак цей план базується на ідеї безперебійного проходження всіх етапів, тоді як у реальності кожен з них відкритий для політичних торгів.

Головні сенатори мають завершити узгодження версій у комітетах до голосування у всьому Сенаті. Білий дім раніше встановив цільовий термін підписання — 4 липня, але досягнення цієї дати залежить не лише від процедур, а й від компромісів між двома партіями щодо етичних положень, доходів від стабільних монет і боротьби з відмиванням грошей.

Чи є єдиною правильною оцінкою ціна на літо

Волатильність прогнозів щодо ймовірності ухвалення закону на ринку відображає глибокі зміни у ціновій логіці.

Станом на 4 червня 2026 року, за даними платформи Polymarket, ймовірність підписання закону у 2026 році становить 59%, а загальна сума ставок перевищує 1,2 мільйона доларів.

Значущим є момент, коли ця ймовірність почала знижуватися. Після ухвалення 14 травня оновленої версії у комітеті, ринок не реагував зростанням — ймовірність короткочасно піднімалася понад 70%, але потім почала стабільно знижуватися. Це свідчить про те, що ухвалення у комітеті вже не є головним фактором у ціновій оцінці, і трейдери тепер зосереджені на більш складних перегонах у всьому Сенаті.

Ще один важливий сигнал — платформа Kalshi вказує, що основними факторами, що спричинили різке зниження ймовірності, є напружений графік Сенату, нерозв’язані суперечки щодо доходів від стабільних монет і опір банківського сектору. Ці три аспекти відповідають трьом ключовим перешкодам між «прогресом у комітеті» та «ухваленням у всьому Сенаті» — скороченню часових рамок, нерозв’язаним суперечкам у положеннях і боротьбі за інтереси лобістів.

Звертає на себе увагу, що оцінки ймовірності у різних аналітичних агентствах суттєво відрізняються. Galaxy Research після ухвалення у комітеті підвищила ймовірність ухвалення у 2026 році до приблизно 75%, тоді як команда TD Cowen та інші у Вашингтоні залишаються більш обережними. Це розходження свідчить про те, що остаточний результат закону залежить не лише від тексту, а й від взаємодії багатьох змінних у обмеженому часовому просторі.

Чому час у Сенаті такий обмежений і важко його змінити

Байсент у слуханнях у Сенаті 3 червня закликав законодавців прискорити ухвалення CLARITY цього літа, наголошуючи на двох невід’ємних політичних циклах.

По-перше, друга половина року у Конгресі буде зосереджена на узгодженні бюджету. Як тільки почнеться бюджетний процес, законодавство щодо структури ринку криптовалют буде значно відкладено. По-друге, у листопаді відбудуться проміжні вибори, які займатимуть багато часу та уваги законодавців. Якщо закон не буде ухвалений у Сенаті до літа, наступний можливий період для ухвалення — 2027 рік. Сенатор Луміс попередив, що «зараз — або ніколи, або чекати до 2030 року».

З технічної точки зору, оптимістичний графік, запропонований керівником Galaxy Research Алексом Торном, передбачає початок узгодження двох версій у комітетах у червні, дебати у Сенаті наприкінці червня, голосування у всьому Сенаті наприкінці червня, узгодження між Палатою та Сенатом у липні та підпис президента у серпні. Однак цей план базується на ідеї безперебійного проходження всіх етапів, тоді як у реальності кожен з них відкритий для політичних торгів.

Головні сенатори мають завершити узгодження версій у комітетах до голосування у всьому Сенаті. Білий дім раніше встановив цільовий термін підписання — 4 липня, але досягнення цієї дати залежить не лише від процедур, а й від компромісів між двома партіями щодо етичних положень, доходів від стабільних монет і боротьби з відмиванням грошей.