Макроекологічне середовище — відсоткові ставки, ліквідність та відкриття й закриття IPO-окна до 2027 року

Макроекологічне середовище на ринку капіталу є ключовим зовнішнім чинником, що визначає, чи зможуть ці технологічні гіганти заплановано вийти на біржу. Наразі американський ринок акцій перебуває у делікатному вікні — активність IPO знову зростає, але масові запускі супер IPO можуть навпаки вплинути на ліквідність ринку.

Який масштаб мають супер IPO?

Загальний збір коштів у США за 2025 рік від IPO становитиме близько 45 мільярдів доларів, а за останні чотири роки — приблизно 100 мільярдів доларів. А потенційний обсяг фінансування трьох суперєдинорогів — SpaceX, OpenAI та Anthropic — вже досягає близько 200 мільярдів доларів. Якщо ці супер IPO зосереджено реалізуються, то загальний збір коштів у США у 2026 році перевищить історичний максимум 2021 року — близько 160 мільярдів доларів.

Чи зможе ринок «прийняти» трьох гігантів?

Історичний досвід показує, що великі IPO зазвичай з’являються у періоди високого настрою ринку, при достатній ліквідності та швидкому зростанні оцінки. Однак кілька аналітиків зазначають, що концентрація залучених коштів у розмірі 200 мільярдів доларів може спричинити ризики для внутрішньої ліквідності американського ринку.

Ми можемо згадати історію подібних «IPO-сплесків»: у 1929 році масове вихід на біржу залізничних та промислових гігантів перед Великою депресією; у 1999–2000 роках бум IPO інтернет-компаній, що спричинив інтернет-бульбашку; у 2021 році IPO Rivian за понад 10 мільярдів доларів, після чого у 2022 році американський ринок зазнав значного корекційного сплеску.

Як довго триватиме вікно?

Аналіз американських банківських аналітиків показує, що зараз ринок демонструє сильний ціновий тренд, ентузіазм роздрібних інвесторів та низьку волатильність — ознаки «бульбашки» — технологічний сектор у складі S&P 500 вже перевищує 44%. Головний економіст компанії Nanhua Futures Чжу Бін зазначає, що з точки зору оцінки та структури ринку, поточний тренд AI на американському ринку має багато спільного з періодом після інтернет-бульбашки.

Ключове розходження полягає в тому: чи означає супер IPO вершину ринку? Чжу Бін додатково підкреслює, що розвиток AI та створена ним бульбашка на капітальному ринку — це не одне й те саме. Навіть якщо в майбутньому активи, пов’язані з AI, зазнають тимчасових корекцій, це не означає, що логіка індустрії штучного інтелекту буде спростована, швидше — це може свідчити про те, що ринок раніше вже частково «перевитратив» довгострокові очікування.

Мій висновок: 2026–2027 роки — золотий час для відкриття IPO-окна. Але інвесторам слід бути обережними щодо ефекту «засмоктування» ліквідності супер IPO — після залучення значних коштів SpaceX, компанії, що виходять на біржу пізніше, можуть отримати ще менше капіталу. Завершити вихід на біржу до закриття вікна — критично важливо для кожної компанії.