Ринкова капіталізація HYPE щойно перевищила 160 мільярдів, і вже хтось говорить, що він зможе перемогти SOL з капіталом у 480 мільярдів.

Не смійтеся. У січні я теж думав, що HYPE досягне 100 мільярдів — це була фантастика.

У ніч на 1 червня HYPE короткочасно прорвався через 75 доларів, знову оновив історичний максимум. З травня він виріс більш ніж на 85%, капіталізація піднялася до 163,6 мільярдів доларів, перевищивши Dogecoin і прямо увійшовши до сьомого місця за криптовалютною капіталізацією.

Але якщо я скажу вам, що це лише початок?

Артур Хейс два дні тому прямо в X заявив: «HYPE має обов’язково перевищити SOL до кінця цього бичачого циклу». Щоб зробити ще більш вражаюче, він одразу поставив 100 тисяч доларів на ставку, щоб поспорити з Kyle Samani з Multicoin Capital, що HYPE зможе обігнати всі токени у топ-10 за капіталізацією за залишковий час цього року. Samani погодився.

За цим ставкою стоїть не просто голослівна ціль ціни.

Я зроблю для вас дуже реальний підрахунок —

У чому різниця?

Станом на ранок 2 червня капіталізація SOL приблизно 470 мільярдів доларів, ціна коливається біля 81 долара. Капіталізація HYPE — 163,6 мільярдів доларів, різниця приблизно у три рази.

Чи велика ця різниця? Ні. У 2024 році SOL з десятків доларів виріс до понад 200 доларів — і почався цей ріст з того ж рівня, що й Ethereum у 3-4 рази менше. Зараз HYPE знаходиться у більш вигідній позиції: всього три з половиною тижні після запуску ETF, за перші 11 торгових днів він отримав чистий приплив у 100,48 мільйонів доларів, без жодного дня з відтоком. А ці дані цього тижня ще більш вражаючі — минулого тижня чистий приплив HYPE ETF становив 25,57 мільйонів доларів, що у понад 10 разів більше, ніж 2,36 мільйонів доларів у SOL ETF за той самий період. Це вже кілька тижнів?

Ще цікавіше — блокчейн-сторона справи —

Вчора ввечері новий адрес отримав з Coinbase 180 тисяч HYPE (близько 13,18 мільйонів доларів), і одразу поставив їх у заставу. За останні 10 годин інститути — Bitwise Hyperliquid ETF, a16z, Galaxy Digital — зняли з бірж усього 1,136 мільйонів HYPE для застави, що вартує близько 82,42 мільйонів доларів. Інститути не чекають падіння — вони просто закривають потік обігу у заставні пули.

Що важливіше за всі ці цінові дані — це грошовий потік.

Протокол Hyperliquid вже заробив понад 1,3 мільярда доларів. 99% торгових комісій йде на викуп і знищення HYPE — це не маркетингова фраза, а реальні гроші, що зменшують пропозицію. За структурою попиту і пропозиції — кожен новий користувач додає ще один рівень купівлі.

Екосистема SOL — це «спершу побудувати ланцюг, а потім чекати, коли з’являться застосунки». Логіка Hyperliquid зовсім інша: спершу створюється ринок perpetual контрактів для залучення користувачів і збору комісій, потім ці кошти йдуть на викуп і заставу, капітал і ліквідність повертаються в екосистему. Перший варіант — як зводити місто і чекати, що люди почнуть жити. Другий — як відкрити казино і спершу зібрати всі гроші з вулиці, а потім будувати торговий центр на прибутки.

Що швидше?

Але не варто недооцінювати фактори протистояння.

Запитання Кайла Самані не без підстав — Hyperliquid «має тисячі архітектурних рішень, які підходять лише для централізованого середовища, і зовсім не підходять для децентралізованого без дозволу». У цьому році головною темою галузі є регулювання — і на цій лінії ще є сіра зона. Як тільки американські регулятори дійдуть до цього, ліквідність миттєво зупиниться.

Ще є «зливальні» позиції. 1 червня вранці один адрес зняв 238,8 тисяч HYPE і продав їх, отримавши 1,3 мільйони доларів прибутку. Якщо щодня такі прибутки закривати, короткостроковий ціновий простір буде дуже обмеженим.

Solana зуміла відновитися після низьких рівнів, пройшовши три етапи: «оцінка — екосистема вибухає — волатильність зростає». Перший етап — це коли «інвестиції починають стабільно надходити, але спільнота ще сумнівається». HYPE вже на кінці першого етапу. Постійний приплив ETF, закриття інституційних позицій, особисті ставки від найвпливовіших KOL — ці три фактори лише чекають на ще один сильний поштовх, щоб привернути увагу всього ринку.

Щоб досягти 480 мільярдів доларів, SOL пройшов кілька циклів бичачих і ведмежих ринків і багаторазове будівництво екосистеми. Чи має HYPE таку ж долю? Не в тому справа — у тому, щоб:

«Чи є ще багаті люди, готові звільнити місце у своїх позиціях SOL для тебе?»

Найкращий ціновий каталізатор зараз — публічні ставки між великими гравцями. Артур Хейс ставить 100 тисяч доларів на те, що зможе створити історію, яка буде відома всій галузі, і робить ставку на найменш оптимістичного у погляді на HYPE представника Solana, обидві сторони підписали угоду. Не важливо, чим закінчиться — ця гра вже не зупиниться цього року. Потік користувачів подвоїться, ліквідність зросте — і швидкість обертання фінансового механізму збільшиться.

Головні гравці ще вагаються: чи справді ланцюг децентралізований, чи це просто централізований сервер? Чи втрутиться ФБР? Оскільки йдеться про регулювання, найконсервативніші пенсійні фонди США все ще спостерігають іззовні. Але як тільки ці історії почнуть реалізовуватися, вже не залежить від роздрібних інвесторів.

ETF — це лише двигун, великі ставки — лише початок, застави — лише як якір.

Настоящий двигун — це дві речі: протокол продовжує друкувати гроші, а інститути готові «ховати» монети на біржах.

Якщо будь-який із цих двох факторів зупиниться, найшвидше падіння буде у тих, хто зараз купує на високих рівнях.

Якщо ви вважаєте, що до кінця року ETF HYPE зможе перевершити капіталізацію SOL, яка вже сформована за 8 років, або ж SOL зможе захистити свою позицію за допомогою застосунків — що ж, подивимося.