Які існують концептуальні акції CPO? Лідери на американському ринку та логіка інфраструктури обчислювальної потужності ШІ

2026年6月初，CPO（共封裝光學）板塊在A股與美股市場同步經歷高位震盪。6月1日，A股CPO概念板塊單日下跌3.79%，主力資金淨流出98.29億元；但拉長周期看，该板块2025年4月以来累计涨幅超过200%，总市值突破3.3萬億元。波動背後，市場對CPO的技術路線分歧、估值消化壓力與AI算力長期確定性之間的博弈正在加劇。

真正值得追問的問題不是“CPO还能涨多久”，而是：CPO產業的價值分配正在發生怎樣的結構性變化？美股核心龍頭與A股標的在產業鏈中的位置有何不同？通過Gate等平台進行跨市場配置時，應該關注哪些核心邏輯？

CPO為何從概念走向業績兌現

CPO技術將光引擎與交換芯片直接封裝，縮短光路、降低功耗，被視為解決AI集群百萬卡互聯瓶頸的關鍵方案。行業普遍將2026年定義為“CPO產業化元年”，但更準確的說法是：上游光芯片環節已在2025年底率先進入業績爆發期，而系統級CPO的大規模部署仍需等待2027年英偉達Rubin Ultra平台的導入。

CPO板塊的驅動力已從“主題炒作”切換至“業績驗證”。2026年一季度，Lumentum營收同比暴漲90%，毛利率達47.9%；Coherent數據中心業務營收13.6億美元，同比增長39%；Fabrinet營收創紀錄達12.14億美元。三家公司訂單能見度普遍延伸至2028年，磷化銦衬底供需缺口超過70%，價格從每片800美元飆升至2,500美元。

產業短期內面臨“產能瓶頸”與“技術路線競賽”雙重壓力。LPO方案在功耗和成本上對CPO形成短期替代威脅，Microsoft已率先採用LPO。但長期看，縱向擴展場景中的CPO市場規模預計到2030年將達1,039億美元，是橫向擴展場景的4倍以上。英偉達在2027年Rubin Ultra平台首次採用Scale-Up CPO，將是產業最確定性的增長轉折點。

CPO正在重塑光通信產業鏈的價值分配。傳統光模塊時代，利潤集中在模組組裝環節；而CPO時代，價值向上游光芯片（EML、CW激光器）和先進封裝轉移。Lumentum憑藉EML芯片的壟斷地位佔據上游利潤高地；Coherent通過三大光子平台（InP、硅光、VCSEL）實現垂直整合；Fabrinet則以純代工模式成為“賣鏟人”。

美股CPO四大核心龍頭拆解

當前美股CPO產業鏈中，四家公司的定位與競爭壁壘差異顯著。

Lumentum：EML芯片的絕對壟斷者。 全球1.6T光模塊所需200G EML芯片絕大多數來自Lumentum。英偉達在2026年3月向Lumentum投資20億美元，鎖定其未來產能。公司OCS（光電路交換）積壓訂單已突破4億美元，並再簽多年多億美元協議。2026財年Q3營收8.08億美元，同比增長90%，毛利率47.9%，高端EML芯片訂單排至2028年。

Coherent：三大光子平台垂直整合。 全球唯一同時掌握磷化銦、硅光子與VCSEL的廠商。英偉達同樣投資20億美元。2026財年Q1數據中心業務營收13.6億美元，占總營收75.4%。公司自披露CPO可服務市場達150億美元，6.4T CPO方案已在OFC 2026展示。

Marvell：AI芯片與光互聯雙線布局。 英偉達同樣投資20億美元。Marvell以55億美元收購Celestial AI獲得CPO光互聯技術，目前已在自研CPO ASIC。公司大幅上調2027及2028財年營收展望，券商預計2027財年營收同比增長約40%，互連產品收入增幅超過70%。

Fabrinet：超級代工廠的確定性邏輯。 不自主研發光學技術，為COHR、LITE等代工複雜光模塊。2026財年Q3營收創紀錄達12.14億美元，同比增長39%。管理層確認已有早期CPO收入，分別與三家客戶合作推進CPO項目。

四家公司的競爭格局呈現“上游芯片寡頭化、中游代工廠受益於任何勝出方、系統集成商依賴AI芯片捆綁”的特徵。Lumentum的EML壁壘最高，Fabrinet的風險敞口最小，Marvell的彈性最大但技術路線不確定性也最高。

CPO與LPO的技術路線之爭如何影響市場

當前市場對CPO的最大分歧在於：LPO是否會在過渡期搶占更大份額，從而延緩CPO的滲透率爬坡。

LPO省去傳統光模塊中的DSP芯片，功耗降低約50%，Microsoft已將其作為主力技術路線。AAOI是LPO路線的核心受益者，2026年Q1營收連續第四個季度創紀錄達1.511億美元，同比增長51%。公司給出2026年營收10億美元的指引，並將800G/1.6T月產能目標提升至65萬件。

兩種技術並非完全替代關係。LPO在短距離、低端口密度的場景中更具成本優勢；CPO在超大規模集群、縱向擴展場景中不可替代。伯恩斯坦97頁深度報告指出，CPO大規模普及在2028年前難以實現，2026年更確定的業績增量在LPO/NPO環節。

兩種路線的共存格局將持續到2028年左右。投資者需要區分：Lumentum、Coherent同時受益於CPO和傳統光模塊升級（800G/1.6T需求仍在爆發）；而AAOI的估值隱含了LPO路線超預期的假設，其當前Non-GAAP毛利率僅29.2%，盈利能力弱於同業。

机构資金與流動性如何重新定價CPO

2025年底至2026年5月，美股光通信板塊出現明顯的資金輪動：部分資金從英偉達等已充分定價的AI算力龍頭，向光網絡公司轉移。

機構行為： 2026年一季度，A股CPO板塊中，中天科技獲機構增持1.82億股，亨通光電機構持股占流通股比例從40.72%提升至43.94%。美股方面，Coherent和Lumentum在英偉達投資公告後，機構持倉集中度顯著提升。J.P. Morgan對Fabrinet給出“中性”評級，認為當前股價已部分反映AI硬件超周期紅利。

CPO板塊的定價權正在從散戶情緒驅動轉向機構業績驗證驅動。2025年的上漲更多依賴概念預期；2026年一季報後，市場開始用“訂單能見度、毛利率趨勢、產能擴張進度”等硬指標重新篩選標的。缺乏技術壁壘和業績支撐的概念股，在6月1日的調整中跌幅更大。

若美聯儲下半年進入降息周期，全球流動性寬鬆將進一步利好科技成長股，CPO板塊有望獲得增量資金配置。但板塊內分化將加劇：上游光芯片（Lumentum、Coherent）和代工廠（Fabrinet）的業績確定性更強，估值消化壓力更小；而依賴單一客戶或單一技術路線的公司，波動風險更高。

通过Gate进行美股CPO配置的路径与注意事项

Gate於2026年6月1日正式推出股票交易服務，用戶可直接使用USDT/USDC交易美股CPO核心標的。

Gate股票直接連接NYSE、Nasdaq等主流市場。目前支持COHR、LITE、MRVL、FN、AAOI等CPO相關標的的盤中市價買賣，不涉及資金費率或隔夜持倉費用。此外，Gate合約股票專區已上線AAOI等永續合約。

Gate股票交易的上線，降低了加密用戶配置美股資產的摩擦成本。對於關注CPO賽道的投資者，無需離開加密生態即可在同一賬戶內完成跨市場配置。但需要注意：美股交易時段、流動性深度、公司基本面跟蹤要求與傳統加密資產存在顯著差異。

CPO產業仍面臨技術路線不確定性、產能瓶頸、中美科技摩擦等多重風險。2026年6月1日板塊單日下跌3.79%，主力資金淨流出98.29億元，顯示高位博弈特徵。投資者應區分具備技術壁壘和業績支撐的龍頭與概念炒作標的。

FAQ

什麼是CPO概念股？

CPO概念股是指圍繞共封裝光學技術產業鏈布局的上市公司，涵蓋上游光芯片（如Lumentum）、中游光模塊（如Coherent）和下游代工封裝（如Fabrinet）。

美股CPO龍頭公司有哪些？

美股CPO龍頭主要包括Lumentum（EML芯片壟斷）、Coherent（三大光子平台垂直整合）、Marvell（AI芯片+光互聯）、Fabrinet（純代工廠）和AAOI（LPO路線代表）。

CPO和LPO哪個技術路線更有前景？

CPO在超大規模集群和縱向擴展場景中不可替代，但LPO在短距離場景具有短期成本優勢。兩種技術預計共存至2028年，英偉達2027年Rubin平台導入CPO是關鍵轉折點。

CPO概念股的業績兌現情況如何？

2026年一季度，Lumentum營收同比暴漲90%，Coherent數據中心業務營收增長39%，Fabrinet營收增長39%創紀錄。上游光芯片環節已率先進入業績爆發期。

CPO產業的核心風險有哪些？

核心風險包括技術路線不確定性（LPO競爭）、產能瓶頸（磷化銦衬底短缺）、估值高位壓力以及中美科技摩擦對供應鏈的潛在影響。

Gate如何支持美股CPO概念股交易？

Gate股票交易服務支持COHR、LITE、MRVL、FN、AAOI等美股CPO標的，用戶可使用USDT/USDC直接買入股票，無資金費率或隔夜持倉費用。

CPO板塊未來的增長轉折點在哪裡？

行業普遍認為2027年英偉達Rubin Ultra平台首次採用Scale-Up CPO是最確定的增長轉折點，預計縱向擴展CPO市場規模到2030年將超過1,000億美元。

如何評估CPO概念股的投資價值？

應重點關注公司的技術壁壘（光芯片自研能力）、客戶綁定深度（是否進入英偉達/雲廠商供應鏈）、產能擴張進度和毛利率趨勢，而非短期股價漲幅。