#USIranNegotiationGame: Високоризикова

Дипломатична шахова партія, що змінює глобальні ринки

Світ спостерігає за тим, що може стати найважливішими геополітичними переговорами 2026 року. Станом на 30 травня Сполучені Штати та Іран досягли попереднього меморандуму про розуміння щодо продовження їхнього припинення вогню на 60 днів і початку офіційних переговорів щодо ядерної програми Тегерана — угода, яка ще очікує остаточного схвалення президентом Трампом. Це не просто дипломатична віха; це тектонична зміна, наслідки якої вже переписують правила для енергетичних ринків, траєкторій інфляції та настроїв інвесторів у всіх основних класах активів.

Угода на столі

Після майже трьох місяців конфлікту, що розпочався 28 лютого, коли США та Ізраїль завдали ударів по Ірану, вбивши Верховного лідера Аятоллу Алі Хаменеї в перший день, обидві сторони проклали хисткий шлях до деескалації. Запропонований 60-денний меморандум включає кілька ключових положень: США виведуть війська, розміщені навколо Ірану, і знімуть морську блокаду іранських портів; Іран відкриє протоку Хормуз для комерційного транспорту, що не є військовим, і відновить морські перевезення до довоєнного рівня протягом 30 днів, співпрацюючи з Оманом для розробки механізмів безпеки для транзиту. Тим часом, переговорники займуться глибшими питаннями — ядерними амбіціями Ірану, довгостроковими гарантіями безпеки та рамками для постійного миру. Віце-президент JD Ванс охарактеризував статус як «ще не там, але дуже близько», визнаючи, що залишаються значні перешкоди, навіть якщо обидві сторони сигналізують про готовність продовжувати переговори.

Однак процес був зовсім не гладким. За кілька годин до оголошення попередньої угоди дві країни обмінялися ударами: іранські революційні гвардійці цілили по базі США в Кувейті, тоді як американські сили завдали удару по Бандар-Аббасу. Звіти про вибухи біля протоки Хормуз підкреслювали, наскільки регіон залишається близьким до відкритої ескалації. Іран часом заперечував, що угода вже досягнута, а республіканські законодавці публічно попереджали, що поспішна угода може стати «катастрофічною помилкою». Потенційна опозиція Ізраїлю додає ще один рівень невизначеності, оскільки аналітики відкрито ставлять питання, чи може Єрусалим спробувати саботувати процес. Гра, у всіх сенсах, ще триває.

Ринки нафти: від кризового преміуму до обережного спуску

Протока Хормуз перевозить приблизно одну п’яту світових запасів нафти та СПГ. Її фактичне закриття з початку війни підштовхнуло ціну Brent вище 110 доларів, а WTI — понад 100 доларів, що відображало не лише порушення постачання, а й геополітичний кризовий преміум. Аналітики переглянули свої прогнози щодо ціни на нафту у 2026 році тричі з лютого, а останній опитування Reuters показує, що річні оцінки Brent приблизно на 40% вище довоєнних, близько 64 доларів. Навіть із новиною про продовження припинення вогню, Brent закінчив 29 травня приблизно на рівні 91,12 долара, а WTI — 87,36 долара, обидві ціни знизилися більш ніж на 2% за день і приблизно на 20% від їхніх максимумів 2026 року. Травень став найгіршим місяцем для нафти з часів пандемії COVID.

Але ось важливий нюанс: навіть якщо Хормуз відкриється, аналітики, зокрема Амос Хохштейн, сигналізують, що ціни ймовірно залишатимуться в діапазоні 90–100 доларів до кінця 2026 і на початку 2027 року. Відновлення нормальних потоків енергії займе місяці: Іран має очистити міни в протоці, узгодити протоколи транзиту та відновити логістичні ланцюги, які були серйозно порушені. Дані ICIS підтверджують, що транзити через Хормуз залишаються обмеженими станом на 30 травня, а темпи нормалізації залежать від швидкості розмінування та координації з організаціями, що підпадають під санкції OFAC. Ринок закладає надію, але фізична реальність відновлення постачання відстає.

Глобальні настрої ринку: ризик-он із попереджувальним ярликом

Акції реагують із вражаючим оптимізмом. Індекс S&P 500 досяг рекордних 7 591 пунктів, Nasdaq підскочив на 8,36% у травні, а індекс Dow перейшов за 51 000 — всі три індекси закрилися на рекордних рівнях 29 травня. Індекс світових акцій MSCI також досяг рекордних значень, а ралі технологічних компаній, зумовлене штучним інтелектом, у Токіо та Сеулі додало по 2% за тиждень. Уолл-стріт зафіксувала дев’ять тижнів поспіль зростання і сім послідовних днів прибутку, що в основному зумовлено оптимізмом щодо припинення вогню та зростанням прибутків від AI.

Однак під цим ризик-он настроєм зберігаються структурні вразливості. Золото зафіксувало три місячні поспіль зниження, спотова ціна близько 4 495 доларів 29 травня, під тиском сильнішого долара та очікувань тривалого підвищення ставок. Парадокс у тому, що інвестори у акції ставлять на мир, тоді як боротьба золота відображає страхи, що наслідки інфляції від цієї війни ще далеко не вирішені.

Інфляційний якор: чому Федрезерв не може діяти

Індекс цін PCE — улюблений інфляційний показник Федеральної резервної системи — зріс на 3,8% у порівнянні з минулим роком у квітні, найшвидший темп з травня 2023 року. Основний індекс PCE без урахування харчових продуктів і енергоносіїв підвищився на 3,3%, прискорившись з 3,2% у березні. Енергетичні товари зросли на 5,5% у квітні, безпосередньо пов’язані з порушенням у протоці Хормуз. Споживчі витрати знизилися до 0,5% у квітні з 1,0% у березні, тоді як реальні диспоновані доходи зменшилися третій місяць поспіль. ВВП за перший квартал був переглянутий у бік зниження до 1,6% річного зростання з початкових 2,0%.

Ці дані створюють політичну пастку: Федрезерв не може знизити ставки, поки інфляція, викликана війною, йде найшвидше за три роки, але внутрішній імпульс економіки вже сповільнюється. Економісти тепер очікують, що Федрезерв утримає ставки незмінними до 2027 року. Дослідження Федерального резерву Далласа моделює вплив війни з Іраном на інфляцію за кількома сценаріями, підтверджуючи, що навіть часткове відкриття Хормуз залишить тривалий ціновий слід на квартали вперед. Це прихована ціна дипломатичних переговорів: чим довше триває процес, тим глибше стає інфляційний слід.

Очікування щодо енергопостачання: 30-денне питання

Попередній меморандум зобов’язує Іран відновити транзит через Хормуз протягом 30 днів, але логістика є складною. Міни потрібно очистити. Траси судноплавства потрібно перевірити на безпеку. Страхові ринки мають переоцінити ризикові премії. Операторам потрібно узгодити вимоги щодо координації з організаціями, що підпадають під санкції OFAC. За даними ICIS, навіть за найоптимістичнішими сценаріями, значне відновлення пропускної здатності займе кілька тижнів після формального 30-денного терміну. Тим часом, глобальні потоки СПГ, що залежать від Хормуз, залишаються обмеженими, що створює додатковий тиск на енергетичні ринки Європи та Азії, які залежать від газового експорту з Залива.

60-денний період для переговорів щодо ядерної програми додає ще один рівень невизначеності. Якщо ці переговори зазнають провалу або зірвуться, продовження припинення вогню може розвалитися, повертаючи регіон до активних бойових дій і потенційно знову закриваючи Хормуз. Інвесторам потрібно зважити два різні сценарії: короткострокове полегшення у вигляді продовження припинення вогню та середньостроковий ризик, що основний конфлікт залишиться невирішеним.

Економічний вплив: світ із двома швидкостями

Глобальна економіка розділяється. Країни, залежні від імпорту енергії з Залива, особливо в Південній та Східній Азії, стикаються з підвищеними витратами та уповільненням промислового виробництва. Індія, Японія та Південна Корея повідомили про зменшення маржі виробництва через високі ціни на нафту. Відновлення Європи також обмежене, оскільки енергомісткі галузі борються з високими витратами, що залишаються значно вищими за довоєнні рівні навіть після недавнього коригування цін на нафту.

Навпаки, ринок акцій США знайшов несподіваного союзника у вигляді зростання продуктивності, зумовленого AI, що частково компенсувало макроекономічний песимізм. Прибутки технологічних компаній були достатньо сильними, щоб підняти Nasdaq до рекордних максимумів, навіть коли дані щодо інфляції погіршувалися. Ця різниця між стійкістю цифрової економіки та напруженим станом фізичної — одна з визначальних рис поточного циклу, і результат переговорів США та Ірану або посилить цю різницю, або звузить її.

Що слід спостерігати інвесторам

Кілька ключових моментів у найближчі тижні визначать, чи збережеться поточний оптимізм, чи повернеться до негативу. Остаточне рішення Трампа щодо Меморандуму — найнеобхідніший етап, оскільки його відтермінування 29 травня тримало ринки у напрузі. Обіцянка Ірану очистити міни та відновити транзит визначить швидкість нормалізації нафтових поставок. Траєкторія цін PCE у червні та липні покаже, чи був квітневий сплеск однією-єдиною війною-шоком, чи початком закріпленого інфляційного режиму. А рамки ядерних переговорів — найскладніша частина цього процесу — визначать, чи стане 60-денне продовження мостом до миру або просто паузою перед новим конфліктом.

Гра переговорів США та Ірану — найважливіша змінна на світових ринках зараз. Кожен клас активів — нафта, акції, золото, долар, ставки — закладає у ціну якусь версію її результату. Попередній Меморандум — прорив, але прориви у геополітиці рідко бувають лінійними. Ринки, що зросли у надії, можуть виявити, що реальність приходить із ускладненнями. Найрозумніше зараз — не бути чистим ризик-он або ризик-оф, а бути сценаріє-усвідомленим, диверсифікованим за часовими горизонтом і готовим до того, що дипломатична гра все ще може піти будь-яким шляхом.