Хто керує коштами для агентів?

Автор: Пратік Десай Переклад: Шен Опа, Гроші Золото

Цього березня OpenAI закрив функцію AI-асистента для покупок. Вона була запущена п’ять місяців тому, і лише 30 продавців Shopify підключилися до неї. Проблема полягала не у платіжній архітектурі, а у відсутності повноцінних правил: які товари може купувати агент, хто стягує податки з продажу, як розпізнати шахрайські транзакції, хто відповідає за повернення — всі ці етапи залишилися без чітких стандартів.

Обладнати AI-гаманці, побудувати платіжні канали — не важко, але щоб особи та компанії довіряли делегувати агентам управління коштами та при цьому дотримуватися нормативів, — це вже набагато складніше. Лише за допомогою програмованої системи правил можна створити надійне середовище для використання. А порожнеча у регуляторних нормах вже стала новою можливістю у сфері економіки агентів.

Минулого року загальний обсяг транзакцій AI-агентів склав 73 мільйони доларів, а кількість транзакцій — 176 мільйонів. Здається, цей масштаб мізерний, але за прогнозами McKinsey, до 2030 року AI-агенти оброблятимуть глобальні споживчі транзакції на суму від 3 до 5 трильйонів доларів.

Компанії, що працюють у цій галузі, активно борються за контроль над регуляторною базою правил. Цей рівень включає контроль лімітів витрат, ідентифікацію особи, виконання правил — і визначає, які агенти отримають доступ до фінансових ресурсів.

У цій статті ми розглянемо, хто формує фінансову систему для агентів, і проаналізуємо цінність, яку можна отримати, домінуючи у цій сфері.

Основна логіка багаторівневої стратегії

Прибутковість платіжних операцій AI-агентів дуже низька. За минулий рік середній чек становив лише 0,31 долара.

Зробимо підрахунок: транзакція на 0,31 долара, що проходить через кілька рівнів інституцій, майже не приносить прибутку. За стандартною комісійною ставкою Stripe (2,9% + 0,3 долара фіксованої комісії), кінцевий дохід продавця становитиме менше 0,1 цента; комісія Visa ще третину з цього забере. У порівнянні з платіжними каналами на стабільних монетах у криптовалютних мережах, які обробляють подібні транзакції всього за 0,0001 долара, різниця колосальна.

Такий розрив у витратах дає криптовалютним рішенням природну перевагу у сфері розрахунків.

Зараз інфраструктура для розрахунків вже майже сформована. У минулому році 176 мільйонів транзакцій агентів були оброблені переважно через протокол Coinbase x402, і близько 3900 продавців підтримують платіжні агенти. Stripe і Tempo запустили спільний протокол машинних платежів (MPP), який був запущений у березні цього року і підтримує понад 100 сервісів. У той же час Google, Visa, MasterCard також випустили свої продукти для платіжних агентів. За рік п’ять основних платіжних систем змагалися у цій сфері.

Але обробляти транзакції по 0,31 долара — це не дає високого прибутку. Основна цінність у цій галузі зосереджена у двох сферах: прибутках від накопичення капіталу та контролі правил платежів.

Минулого тижня ми аналізували, що компанії можуть отримувати дохід, контролюючи гаманці з активами стабільних монет агентів, але накопичення капіталу — лише один із джерел цінності. Більш перспективною є система правил для регулювання використання коштів.

Ця система охоплює обмеження витрат, ідентифікацію агентів, впровадження політик, аудит транзакцій і відповідальність за збої. На сьогодні ця сфера ще залишається незайнятою.

У квітні цього року American Express запустила страховий продукт для агентів — гарантію від помилкових покупок AI-агентами, що підтверджує, що регуляторна система для AI-агентів ще недосконала. У цьому ринку, який за прогнозами зросте до кількох трильйонів доларів за п’ять років, заповнення регуляторної прогалини може принести величезний комерційний прибуток.

Саме тому традиційні гіганти активно працюють над формуванням регуляторних правил.

Що стосується побудови системи правил — які елементи вона має охоплювати? Банки, API для розробників, навіть цифрові гаманці — всі ці варіанти розглядаються.

Побудова регуляторної системи навколо гаманця

Кожна витрата агента проходить через гаманець, тому він стає найкращим місцем для контролю обмежень витрат, ідентифікації особи та ручного схвалення. Контроль над гаманцем означає контроль над регулюванням. Гігант платіжної інфраструктури Stripe давно зрозумів цю важливість.

У червні 2025 року Stripe придбав Privy — компанію, що спеціалізується на розробці вбудованих гаманців. Це дозволило Stripe отримати доступ до понад 7,5 мільйонів гаманців, розподілених між тисячами команд розробників. Перед обробкою будь-яких транзакцій можна примусово застосувати правила витрат, ліміти та ручний контроль.

Stripe також створив повноцінний стек технологій для платіжних агентів: придбав платформу Bridge для управління стабільними монетами та обміну фіатних валют; спільно з Paradigm запустив публічний блокчейн Tempo для платіжних сценаріїв і розробив стандарт машинних платежів (MPP), що визначає універсальні правила ініціації, авторизації та розрахунку платежів.

Зараз ця фінансова система для агентів підтримує запити балансу, оплату рахунків, збереження коштів, випуск віртуальних карт, перекази — і може автоматично виконувати звичайні платежі. Якщо операція виходить за межі встановлених правил, вона автоматично передається на ручну перевірку. Облікові записи коштів створюються на базі Privy — неуправляємих гаманців, що охоплюють понад 150 країн.

Навіть Amazon, відкриваючи платіжні можливості для AI-агентів, обрав Privy і Coinbase, а не традиційні фінансові інститути. За п’ять років існування Privy довів, що гаманець — ідеальний контрольний пункт для ризик-менеджменту, оскільки його можна гнучко налаштовувати для ручного втручання та перевірки.

Аналітична компанія Keyrock у звіті «Хто платить за агентів» зазначає, що кінцева форма бізнесу агентів буде компромісною: агенти матимуть високий рівень автономії, але їхні дії будуть обмежені за допомогою криптографічних правил, а люди зможуть у будь-який момент переглядати та відкликати їхні права.

Privy у системі Stripe виконує роль визначення меж правил.

Privy пропонує два режими роботи гаманця: перший — повний контроль агентом, автоматичне виконання транзакцій у межах правил без ручного схвалення, підходить для торгових роботів та управління портфелем; другий — власник гаманця з обмеженими правами, що дозволяє агенту підписувати транзакції, а користувач може у будь-який час відкликати ці права.

Протокол MPP також використовує цю логіку регулювання.

MPP має функцію сесійного авторизації, що підходить для високочастотних транзакцій агентів: користувач встановлює ліміт витрат, і агент може виконувати кілька транзакцій у межах цього ліміту без окремого запиту на кожну. Протокол підтримує точне тарифікування за центами для великих мовних моделей і оплату за кожен запит до API.

Такий рівень контролю — це неможливо зробити за допомогою традиційних банківських систем.

Конкуренція у вертикальній структурі

Зараз Coinbase з протоколом x402 є лідером у сфері платіжних агентів, але Privy, що базується на Stripe, має унікальні канали та бар’єри входу.

За даними, близько 3900 продавців підтримують платіжні агенти через Coinbase, тоді як кількість партнерів Stripe у цій сфері — майже в тисячу разів більше. Privy заявила, що якщо Stripe підключить усіх своїх клієнтів до функції машинних платежів, то завдяки власній екосистемі гаманців масштаб бізнесу агентів вибухне. Компанії не потрібно створювати власну криптоінфраструктуру.

Конкуренція між Stripe і Coinbase стає все напруженішою, і інші гіганти також активно розвивають цю сферу, формуючи вертикальні ланцюги.

Keyrock класифікує систему платіжних агентів за шістьма рівнями: рівень розрахунків, рівень гаманця, рівень маршрутизації, рівень протоколів, рівень регулювання та рівень застосунків. Всього у цій галузі налічується 179 проектів.

З них Coinbase і Stripe охоплюють по п’ять рівнів, Circle — чотири, Google — два, а Visa — один.

За минулий рік традиційні гіганти інвестували понад 8 мільярдів доларів у закриття прогалин у ланцюгах створення платіжної інфраструктури: Capital One придбав платформу AI Brex за 5,15 мільярдів доларів; Mastercard — BVNK за 1,8 мільярдів доларів. Основні цілі — гаманці та AI-програмне забезпечення: Stripe придбав Privy, Fireblocks — Dynamic, Arbitrum — ZeroDev. Всі ці угоди свідчать про один тренд: платіжні інфраструктурні компанії активно створюють незалежних постачальників гаманців.

Ці дії посилають чіткий сигнал: послуги розрахунків стають однорідними і малоприбутковими, тоді як бізнес, пов’язаний із контролем доступу, лімітами та відповідальністю, — це основна цінність.

Вертикальна інтеграція у ланцюгу створює ефект складного відсотка.

Контроль над ризик-менеджментом дозволяє встановлювати правила використання коштів, отримувати прибутки від їхнього накопичення, відбирати партнерів і застосовувати правила для агентів, а також отримувати комісійні. Канали, створені Stripe і Privy, — класичний приклад.

Аналогічно і стратегія Coinbase: кожна транзакція за протоколом x402 підвищує попит на USDC у їхній другій мережі Base, що приносить додатковий дохід від накопичення капіталу. Ці доходи знову інвестуються у інструменти для агентів, наприклад AgentKit, що має вбудовані обмеження сесій, ліміти на транзакції та білі списки контрактів. Чим більше агентів підключено до AgentKit, тим більший обсяг транзакцій за протоколом x402, і тим сильніша взаємодія між різними бізнес-лініями.

Традиційні гіганти також активно інвестують у цю сферу.

Coinbase Ventures інвестувала у Catena Labs, Skyfire і Payman — провідних стартапів у сфері регулювання та платіжних систем. Catena заснована співзасновником Circle, що також інвестував у Skyfire, а венчурний фонд a16z підтримує обидві компанії. Visa інвестувала у Payman і співпрацює з Skyfire.

Ведучі компанії, що створюють платіжну інфраструктуру, тепер масово вкладаються у регуляторний рівень. Їхня стратегія ясна: якщо регулювання буде інтегроване у вже існуючу інфраструктуру (наприклад, у двомодульну архітектуру Privy), то гіганти зможуть максимізувати прибутки; навіть якщо регуляторний рівень стане окремою галуззю, вони зможуть отримати частку від його розвитку через інвестиції.

Вартість контролю регуляторного рівня

Обробка платіжних операцій сама по собі ніколи не була найціннішою ланкою у ланцюгу. Коли фінансові канали стають однорідними, прибутки перерозподіляються у сфери затвердження транзакцій і обмежень.

Багато галузей вже пройшли цей шлях.

На початку широкого поширення інтернету, коли мережі ставали все більш однорідними, компанії втрачали конкурентні переваги. Тому телекомунікаційні компанії почали розширювати свої послуги. Індійські Jio і Airtel пропонували пакети з каналами, стрімінгом, безкоштовними дзвінками, приставками та маршрутизаторами; американська AT&T за 850 мільйонів доларів придбала Time Warner, інтегрувавши HBO, Warner Bros. і CNN у свої канали, щоб конкурувати з Netflix і Amazon.

Коли базова інфраструктура — широкосмуговий доступ — перестає приносити прибуток, цінність переходить до контенту, клієнтських відносин і комплексних пакетів.

У криптоіндустрії ця історія повторюється.

Розрахунки — це функція базового протоколу, Ethereum — це універсальний розрахунковий блокчейн. Після запуску мережі Base Coinbase отримує прибутки від комісій за кожну транзакцію, і зараз річний дохід вузлів становить близько 60 мільйонів доларів.

Компанії, що працюють у сфері AI-агентів, також використовують цю модель.

У статті «Прибутки від накопичення капіталу агентів» ми зазначали, що контроль над стабільними монетами у транзиті між транзакціями — це новий джерело доходу, і це основна цінність гаманця. А регуляторний рівень може створити ще один, можливо, більший дохід.

Visa з обсягом платежів 14,2 трильйона доларів на рік має середню комісію 0,28%. Це не лише плата за обробку транзакцій, а й приховані витрати на ризик-менеджмент, боротьбу з шахрайством, вирішення спорів і підтримку правил мережі.

Застосовуючи цю логіку, можна оцінити потенціал регуляторного рівня у бізнесі агентів. За прогнозами McKinsey, до 2030 року обсяг транзакцій агентів досягне 3 трильйонів доларів. Навіть за ставкою 0,1% — це 3 мільярди доларів щорічного доходу. Для порівняння, загальний дохід Coinbase у 2025 році від підписки та сервісів становитиме близько 2,8 мільярдів доларів. Тобто доходи від регулювання транзакцій агентів можуть зрівнятися з усіма іншими бізнес-напрямками Coinbase.

Якщо компанія одночасно побудує гаманці, платіжні системи і регуляторний рівень, вона зможе отримати потрійний дохід: від управління капіталом агентів, комісій за розрахунки і платних послуг із дотримання правил.

Це означає, що вертикальна інтеграція у всьому ланцюгу стане єдиною моделлю для збереження конкурентоспроможності у епоху агентів.