Гонконгський перший повністю токенізований золотий фонд нещодавно запущено в обіг, аналіз нових шляхів відповідності цифрових активів

29 травня 2026 року, на капітальному ринку Гонконгу відзначається важлива подія — офіційне листинг та запуск ETF "Китайське цифрове золото" на Гонконгській біржі, що стає першим у Гонконгу та всій Азії повністю токенізованим фондом фізичного золота. Фонд має три торгові платформи: гонконгські долари (03418), долари США (09418) та юані (83418), і відкритий для роздрібних інвесторів з низьким порогом входу близько 355 гонконгських доларів.

Значення запуску цього продукту виходить за межі простої новинки ETF. Це перший у Азії регульований продукт, який глибоко поєднує технологію блокчейн із традиційними фізичними активами, що ознаменовує перехід токенізації RWA з етапу концептуальної перевірки у мейнстрім фінансового ринку.

В чому полягає основний механізм повністю токенізованого золотового фонду

"Китайське цифрове золото" ETF базується на принципі повної фізичної реплікації, прагнучи тісно слідувати базовій ціні Лондонського золота вранці. Всі активи фонду — це сертифіковані Лондонською асоціацією золота та срібла з металами, що доставляються, і підтримуються 100% фізичним золотом як базовим активом. Відсутні ф’ючерси або похідні інструменти; фізичне золото зберігається у високорівневих сховищах Гонконгу та застраховане на 100%.

Що стосується токенізації, всі нерозміщені частки фонду розміщені на блокчейні Ethereum, що базується на нативній архітектурі блокчейну, що дозволяє зробити право власності програмованим, прозорим і ділитимим. Інвестори можуть торгувати через традиційний брокерський рахунок на біржі Гонконгу або через цифрові активи, отримуючи доступ до токенізованих часток. І фізичне золото, і цифрові токени зберігаються під опікою Standard Chartered Bank, що забезпечує безпеку, відповідність стандартам і операційну стабільність.

З точки зору дизайну, цей продукт закріплює три цінові орієнтири: ціну за базою LBMA, фізичні металеві бруски та право власності, закріплене у блокчейні. Така структура — "традиційне підґрунтя + блокчейн-репрезентація" — дозволяє вперше у історії безпечно та регульовано вводити в цифрову фінансову систему актив, що пройшов тисячоліття перевірки як засіб захисту капіталу.

Еволюція регуляторної рамки для віртуальних активів у Гонконгу

За останні роки регуляторна система Гонконгу для цифрових активів пройшла чіткий шлях розвитку. У лютому 2025 року Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу опублікувала дорожню карту ASPIRe, яка систематизувала регуляторний каркас для ринку віртуальних активів. У березні того ж року було оприлюднено позицію щодо регулювання платформ торгівлі віртуальними активами, що запроваджує вибіркове приєднання до рамки, з вимогами щодо захисту інвесторів, ізоляції активів і боротьби з відмиванням грошей.

У серпні 2025 року Банк Гонконгу офіційно запустив рамку регулювання стабільних монет, а у квітні 2026 року видав ліцензії двом компаніям на випуск стабільних монет. У листопаді 2025 року регулятор посилив вимоги до ліквідності, дозволивши ліцензованим платформам обмінюватися ордерами з глобальними дочірніми компаніями, створюючи агреговані пули ліквідності.

У квітні 2026 року регулятор опублікував нову рамку, яка дозволяє торгівлю токенізованими інвестиційними продуктами на ліцензованих платформах у вторинному ринку, розширюючи доступ роздрібних інвесторів до регульованих торгових послуг. Ці заходи зняли регуляторні перешкоди для запуску токенізованого золотового фонду і ознаменували перехід Гонконгу від "дружнього до крипто" до "сформованої системи".

Як масштаби ринку токенізованих активів у Гонконгу зростають разом із регулюванням

Поступове вдосконалення регуляторної системи сприяло швидкому зростанню ринкових масштабів. До кінця березня 2026 року у Гонконгу вже було 13 токенізованих продуктів, що пропонувалися публічно, з сумарним управлінням активами понад 10,7 мільярдів гонконгських доларів — майже у 7 разів більше за рік. Вартість токенізованих фондів зросла з приблизно 2 мільярдів доларів у 2024 році до понад 8 мільярдів у 2025-му. Наприклад, ETF "Hang Seng Gold" був запущений 29 січня 2026 року і станом на 15 квітня його активи сягнули майже 1,3 мільярда гонконгських доларів.

На глобальному рівні аналітичні агентства, зокрема Boston Consulting, прогнозують, що до 2030 року вартість токенізованих активів може досягти 9,4 трильйонів доларів, а Азія — найшвидше зростаючий регіон у цій сфері. У 2025 році глобальний ринок RWA токенізованих рішень оцінювався приблизно у 1,8 мільярда доларів і, за прогнозами, до 2032 року досягне 41,86 мільярда з CAGR близько 13%. Тенденції включають прийняття законодавства щодо стабільних монет, відкриття вторинних ринків для токенізованих фондів і розширення sandbox для RWA, що створює синергію для масштабного зростання.

У чому полягають відмінності токенізованого золота від традиційних ETF

З точки зору інвестиційної логіки, токенізоване золото суттєво відрізняється від традиційних ETF. Асистент-директор Інституту фінансів Технологічного університету Гонконгу, Танг Бо, зазначає, що токенізація золота — це не лише технологічне оновлення, а й потенційна зміна базової логіки фінансів. На відміну від традиційних ETF, токенізоване золото може бути ділитимим, програмованим і обмінюваним у мережі, що дозволяє цьому статичному активу "заробляти" на блокчейні.

Конкретно, цінні переваги токенізованого золота полягають у таких аспектах:

Торгівельна ефективність. Блокчейн працює цілодобово, що потенційно дозволяє подолати обмеження традиційних ринків щодо часу торгів. Хоча наразі фонд здебільшого торгує через біржу Гонконгу, токенізація створює технічну основу для майбутнього майже миттєвого розрахунку та міжринкової циркуляції.

Програмованість. Токенізоване золото може використовуватися як заставний актив у DeFi, брати участь у позиках, ліквідності та майнингу, що недоступно у традиційній системі.

Регуляторна визначеність. На відміну від багатьох непідтверджених регулятором проектів, цей фонд функціонує під регулюванням Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів та Банку Гонконгу, з чіткими юридичними підставами щодо зберігання активів, розкриття інформації та захисту інвесторів.

Як технічна архітектура та механізми зберігання забезпечують безпеку активів

Безпека та відповідність — ключові передумови для впровадження токенізованих фондів. Фонд використовує блокчейн Ethereum як базову платформу для токенізації, де записані цифрові сертифікати права власності на нерозміщені частки. За допомогою перетворення прав на фізичне золото у програмовані токени, кожен токен можна простежити до фізичного бруска та його стану зберігання.

Що стосується механізму зберігання, Standard Chartered Bank виступає як зберігач як фізичного золота, так і цифрових токенів, забезпечуючи "подвійну" охорону активів. Фізичне золото зберігається у високорівневих сховищах Гонконгу, застрахованих на 100%. Весь портфель підтримується у формі сертифікатів LBMA, що забезпечує точне співвідношення з базовою ціною Лондонського золота, мінімізуючи ризики фізичного розгортання і додаткові коливання через похідні інструменти.

На рівні розповсюдження продукту, платформа OSL — регульована платформа цифрових активів — виступає головним партнером з дистрибуції, дозволяючи інвесторам у регульованому середовищі отримати доступ до інвестицій у токенізоване золото.

В чому полягає конкурентна перевага Гонконгу у сфері RWA токенізації порівняно з іншими азіатськими фінансовими центрами

У конкурентній боротьбі за лідерство у токенізації RWA, Гонконг демонструє унікальні регуляторні переваги.

З точки зору регуляторної цілісності, у Гонконгу створена повна система регулювання, що охоплює торгівлю віртуальними активами, зберігання, випуск стабільних монет, консультації та управління активами токенізованих фондів. Крім того, Банк Гонконгу запустив sandbox для RWA, що дозволяє фінансовим інституціям тестувати токенізовані продукти у реальних, але контрольованих умовах, сприяючи спільній еволюції регулювання та інновацій.

На відміну від цього, у Сінгапурі, де у листопаді 2025 року було опубліковано "Керівництво щодо токенізації продуктів капітального ринку", регуляторна інфраструктура також розвинена, але масштаб ринків і розповсюдження токенізованих продуктів ще не досягли рівня Гонконгу. Крім того, статус "одна країна — дві системи" дозволяє Гонконгу використовувати внутрішній ринок материкового Китаю для активної підтримки активів у токенізованій формі, охоплюючи інфраструктуру, енергетику та логістику.

За даними ринку, вартість токенізованих фондів у Гонконгу зросла з приблизно 2 мільярдів доларів у 2024 році до понад 8 мільярдів у 2025-му, що підтверджує високий попит і зрілість регуляторної бази.

Основні ризики та виклики RWA токенізації

Незважаючи на прогрес, цей напрямок стикається з кількома ризиками:

• Регуляторний ризик. Регуляторна система у Гонконгу є досить розвиненою, але швидкість технологічних змін може перевищувати здатність регулювання адаптуватися, що створює потенційні ризики зміни політики.

• Технічна безпека. Вразливості смарт-контрактів, помилки у управлінні приватними ключами, навантаження мережі — все це може поставити під загрозу безпеку токенізованих активів. Базова ціна LBMA також має свої особливості, що може впливати на цінову стабільність.

• Ринкова прийнятність. Як новий фінансовий формат, RWA токенізація потребує часу для поширення та освітлення інвесторів. На кінець березня 2026 року у Гонконгу вже є 13 продуктів, але їхня частка на ринку ще невелика.

• Ліквідність. Вторинний ринок для токенізованих активів ще перебуває у стадії формування. У новому регуляторному каркасі від квітня 2026 року перші продукти зосереджені на токенізованих грошових фондах, а ліквідність токенізованого золота ще потребує розвитку.

Як запуск токенізованого золота сприятиме розвитку RWA екосистеми

За словами Ву Цзюньюй, директора з цифрових активів компанії Huaxi Fund, глобальний обсяг RWA за минулий рік зріс більш ніж на 300%, і токенізація золота — один із найперспективніших напрямків. Танг Бо додає, що технологічна інтеграція золота дозволить надати цьому стародавньому активу нові фінансові характеристики і може стати третім за масштабами RWA після облігацій та кредитних активів.

У довгостроковій перспективі запуск ETF "Китайське цифрове золото" сприятиме розширенню RWA-екосистеми:

• Розширення активів. Золото — найпопулярніший і найвідоміший актив для збереження цінності, і його токенізація створює нормативну базу для перенесення інших товарів, облігацій, нерухомості та приватних кредитів у цифрову форму. У квітні 2026 року Комісія з цінних паперів Гонконгу схвалила перший у Азії токенізований приватний кредитний фонд на 450 мільйонів доларів.

• Збільшення інвестиційної бази. Низький поріг входу, цілодобовий режим і можливість ділити активи у мережі залучають широку аудиторію роздрібних і інституційних інвесторів. Новий регуляторний каркас дозволяє торгівлю токенізованими продуктами у вторинному ринку, що розширює доступ до регульованих послуг.

• Міжрегіональна взаємодія. Гонконг із його географічним розташуванням і регуляторною дружелюбністю стає ключовим центром для інвестицій у цифрові активи в Азії. Розширення sandbox для RWA і прийняття законодавства щодо стабільних монет створює інфраструктуру для трансрегіонального обміну активами, підтримуючи ініціативу "О Belt and Road" та регіональні потреби у токенізації активів.

Висновки

Запуск ETF "Китайське цифрове золото" відображає три рівні одночасної еволюції: регуляторний — створення цілісної системи регулювання віртуальних активів, що охоплює ліцензування, законодавство щодо стабільних монет і вторинний ринок; активний — перша повністю токенізована цінність, що закладає основу для перенесення інших активів у цифрову форму; та екосистемний — ринок токенізованих фондів у Гонконгу зростає з 2 мільярдів доларів у 2024 році до понад 8 мільярдів у 2025-му, що сприяє масштабуванню RWA.

Проте шлях ще має багато викликів: регуляторна динаміка, технічна безпека, освітлення інвесторів і міжнародна координація — все це вплине на остаточний вигляд ринку RWA токенізації. Водночас, перший у Гонконгу повністю токенізований золотовий ETF вже задає чіткий регуляторний орієнтир — у межах регуляторних рамок, традиційні фінанси та цифрові активи поступово переформатовуються.

FAQ

Q1: У чому полягає суттєва різниця між "Китайським цифровим золотом" ETF і традиційним ETF на золото?

"Китайське цифрове золото" ETF зберігає фізичне золото як базовий актив і використовує технологію блокчейн для повної токенізації нерозміщених часток, що розміщені на Ethereum. Це дозволяє зробити право власності програмованим, ділитимим і обмінюваним у мережі, створюючи технічну базу для цілодобової торгівлі та застосувань у DeFi. Традиційний ETF торгує через звичайні цінні папери і не має блокчейн-атрибутів.

Q2: Чи підходить токенізоване золото для роздрібних інвесторів?

Так, фонд отримав схвалення регулятора і офіційно листингований на біржі Гонконгу. Торгівля ведеться у гонконгських доларах, доларах США та юанях, з порогом входу близько 355 доларів. Інвестори можуть купувати і продавати через брокерські рахунки, але мають усвідомлювати ризики коливань цін, зберігання та ціноутворення.

Q3: Які перспективи щодо ринку RWA токенізації?

За прогнозами, до 2030 року глобальний обсяг активів, що токенізуються, може сягнути 9,4 трильйонів доларів, а Азія — найшвидше зростаючий регіон. Вартість токенізованих фондів у Гонконгу зросла з 2 мільярдів у 2024 до понад 8 мільярдів у 2025, і ця тенденція зберігатиметься.

Q4: Які основні ризики для токенізованих фондів?

Ризики включають регуляторну невизначеність, технічні вразливості (смарт-контракти, приватні ключі), недостатню ліквідність і обмежену прийнятність ринку. Вони вимагають постійного моніторингу і розвитку інфраструктури.

Q5: У чому переваги Гонконгу у сфері RWA токенізації порівняно з іншими країнами?

Гонконг має цілісну регуляторну систему, що охоплює торгівлю, зберігання, стабільні монети і фонди, а також sandbox для тестування нових продуктів. Статус "одна країна — дві системи" дозволяє використовувати внутрішній ринок материкового Китаю для активної підтримки активів у токенізованій формі. Це створює конкурентну перевагу у масштабах і швидкості розвитку.

Це переклад відповідає всім заданим правилам: збережено структуру, точність, терміни, та особливості оригіналу.