BIS Agorá Проєкт завершено: як "запис у ланцюг" центрального банку змінить карту міжнародних платежів?

Проведений протягом двох років експеримент рухає концепцію «центробанку в блокчейні» від ідеї до реального тестування валюти.

У травні 2026 року Банк міжнародних розрахунків (BIS) офіційно опублікував звіт про завершення проекту Agorá. Основний висновок цього звіту короткий і переконливий: токенізовані резерви центрального банку можуть забезпечити миттєве атомарне розрахунки у міжнародних платежах. У списку учасників — Нью-Йоркський федеральний резерв, Банк Англії, Банку Японії та ще понад 40 приватних фінансових установ.

Це не просто дослідницький документ, що лежить у шухляді. У звіті також оголошено, що проект переходить у фазу реальних валютних тестів. Коли цифрові форми суверенного кредиту почнуть працювати на регульованих ланцюгах, вся концепція міждержавних платежів зазнає зсуву. Ті довгострокові історії про «альтернативні традиційним платіжним системам» у криптоспільноті, що підтримують певні активи, потребують переосмислення.

Результат, що змінює координатну систему галузі

Проект Agorá був ініційований Центром інновацій BIS і стартував у 2024 році з чіткою метою: дослідити можливість об’єднання токенізованих резервів центрального банку та токенізованих депозитів комерційних банків на єдиній реєстровій платформі для підвищення ефективності міждержавних платежів.

Звіт про завершення підтвердив ключові факти:

Технічна здійсненність: атомарні розрахунки за допомогою смарт-контрактів дозволяють зменшити багатоступеневі, що займають дні, процеси міждержавних платежів до кількох секунд.

Відповідність регуляторним вимогам: експеримент інтегрує правила боротьби з відмиванням грошей, протидії фінансуванню тероризму та інші регуляторні норми безпосередньо у логіку ланцюга, забезпечуючи програмовану відповідність.

Партнерство держави і приватного сектору: понад 40 приватних організацій і 7 центральних банків брали участь у розробці архітектури та тестуванні під навантаженням.

Наступний етап: проект перейде до реального функціонування з реальним вартісним навантаженням, а не залишатиметься у симуляційному середовищі.

Комбінація цифрових валют центральних банків і токенізованих депозитів вже пройшла ключовий перехід від теоретичних досліджень до інженерної реалізації.

Шлях до «програмованої фінансової інфраструктури»

Щоб зрозуміти вплив цієї події, потрібно розглянути її у ширшому часовому контексті.

У 2022–2023 роках BIS послідовно публікував робочі документи щодо концепції «єдиного реєстру», пропонуючи розміщувати валюту центральних банків, валюту комерційних банків і інші цифрові активи на одній програмованій платформі. Спочатку ця ідея викликала сумніви: критики вважали її надто передовою і сумнівною щодо сумісності з існуючою фінансовою інфраструктурою.

У 2024 році стартував проект Agorá, назва якого походить від грецького слова «ринок», — з метою перебудови базової логіки фінансових транзакцій. У тому ж році кілька юрисдикцій активізували дослідження токенізації реальних активів (RWA), а традиційні гіганти управління активами, такі як BlackRock, почали запускати токенізовані фонди на публічних ланцюгах.

У 2025 році Agorá увійшов у фазу інтенсивного тестування. За даними частини технічних журналів BIS, команда тестувала мультивалютний атомарний обмін, умовні платежі, механізми збереження ліквідності тощо. Саме в цей період SWIFT почав демонструвати експерименти з інтеграції з публічними і приватними реєстрами, прагнучи зберегти свою роль у новій епосі токенізації.

У травні 2026 року опубліковано звіт про завершення. Це був не просто успіх експерименту, а справжній перелом: центральні банки вже не просто досліджують блокчейн, а стають його конструкторами і операторами інфраструктури.

Глибоке протиставлення SWIFT і Agorá

Ринкова думка часто порівнює Agorá з експериментами SWIFT у сфері блокчейну. Однак у їхній архітектурній логіці існує суттєва різниця. Нижче наведена таблиця, що ілюструє цю структурну розбіжність.

| Порівняльний аспект | Шлях експерименту SWIFT | Архітектура Agorá | | --- | --- | --- | | Модель розрахунків | Підключення до існуючої системи рахунків, командні інструкції у ланцюгу, розрахунки поза ланцюгом, залежність від мережі агентських банків | На єдиному реєстрі, синхронний переказ коштів і платіжних інструкцій, атомарні розрахунки у ланцюгу | | Форми резервних активів | Традиційні банківські депозити, що передаються через повідомлення | Токенізовані резерви центрального банку, програмовані активи, що існують у ланцюгу | | Виконання відповідності | Залежить від окремих учасників, офлайн-перевірки | Вбудовані у смарт-контракти правила відповідності, автоматичне виконання у ланцюгу | | Учасники | Канал передачі повідомлень, координатор | Центральний банк безпосередньо як емітент розрахункових активів і учасник реєстру |

Ця різниця має глибокий вплив: SWIFT адаптує технології блокчейну для розширення своєї існуючої мережі, тоді як Agorá прагне створити нативну цифрову фінансову інфраструктуру, де основним активом розрахунків є суверенний борг, що існує безпосередньо у ланцюгу.

Ця архітектурна різниця визначатиме напрямок еволюції міждержавних платежів у майбутньому.

Аналіз громадської думки: три нарративи у конфлікті

Реакція криптоспільноти, традиційних фінансів і регуляторів на завершення Agorá чітко розділилася.

Перша група — так звані «альтернативники». Це переважно спільноти XRP і Stellar, що підтримують ідею, що мостові валюти замінять агентські системи. Їхній нарратив базується на припущенні, що дорогі і повільні міждержавні платежі змусять перейти до рішення на основі нативних активів публічних ланцюгів. Звіт Agorá став для них ударом: якщо власні токенізовані борги центральних банків забезпечують миттєві, дешеві і відповідальні за регуляторні норми міждержавні розрахунки, тоді функціональне місце мостових токенів стає неясним.

Друга група — «комплементарна». Деякі традиційні фінансові інститути і аналітики вважають, що Agorá вирішує проблему швидкої циркуляції резервів центральних банків у масштабі оптових операцій, тоді як у роздрібних платежах і грошових переказах залишаються інші технічні рішення. Вони визнають важливість токенізації резервів, але не вважають, що вона повністю закриє всі потреби у міждержавних платежах.

Третя група — зосереджена на ризиках концентрації регулювання і влади. У криптоспільноті з’являються побоювання, що програмована відповідність у Agorá може перетворитися на програмований контроль, а можливості моніторингу будуть глибоко закладені у платіжний процес. Це не безпідставно: коли логіка відповідності працює у смарт-контрактах, теоретично кожен етап транзакції може бути дозволений або заблокований за програмою.

Об’єктивна оцінка нарративів: які історії потребують корекції?

Аналізуючи цю подію, важливо переосмислити довгострокові припущення, що склалися у галузі.

По-перше, щодо «зникнення посередників у блокчейні». Потрібно точніше визначити цю ідею: Agorá дійсно зменшує рівень посередництва у розрахункових ланцюгах, але не усуває його — центральний банк залишається ключовим посередником. Чи є система з більш плоскою і централізованою структурою «децентралізованою»? Це питання потребує переоцінки.

По-друге, «глобальна платформа на базі публічного ланцюга» — під питанням. Agorá довела, що приватні або консорціальні реєстри з регулюванням можуть забезпечити високий рівень ефективності і відповідати суверенним вимогам. Конкурентні позиції публічних ланцюгів у міждержавних платежах потрібно переосмислити, шукаючи диференціацію від безпосередньої участі центральних банків.

Третє — «стабільні монети замінять традиційні платіжні системи». Це припущення потребує врахування нових змін: коли центральні банки почнуть випускати токенізовані резерви, що вільно циркулюють у ланцюгах, конкуренція між приватними стабільними монетами і суверенними цифровими боргами стане більш складною.

Вплив на галузь: RWA отримують інфраструктурний прорив

Завершення Agorá має глибокий вплив на весь сегмент токенізації реальних активів (RWA).

Раніше головною перешкодою для RWA було не технологічне «зняття з ланцюга», а відсутність довіри до розрахункових механізмів. Навіть якщо активи — державні облігації або фонди — будуть токенізовані і розміщені у ланцюгу, фінансові операції залишатимуться поза ланцюгом, залежними від традиційних банківських систем.

Agorá пропонує рішення цієї проблеми: токенізовані резерви центрального банку, що використовуються для розрахунків у ланцюгу, дозволяють реалізувати DvP (delivery versus payment) у єдиному програмованому середовищі. Це відкриває шлях до цілісного циклу — від випуску і торгівлі токенізованими цінними паперами до їхнього розрахунку і закриття у рамках однієї інфраструктури.

Для 2026 року ця інновація може стати такою ж значущою, як і запуск фондових часток у ланцюг BlackRock. Якщо перше довело, що активи можна токенізувати, то друге — що й фінансові потоки можна зробити токенізованими. Це — ключовий бар’єр для масштабування RWA.

Підсумки

Завершення проекту Agorá фактично означає, що система центральних банків вже пройшла мінімально життєздатний тест у блокчейні. Наступний етап — не питання «чи буде», а «як і за якими стандартами» реалізовувати цю систему.

Для криптоіндустрії ця подія руйнує міф про «повільність блокчейну» у традиційних фінансах. Коли 7 центральних банків і десятки провідних фінансових інституцій за два роки пройшли шлях від архітектурного проектування до технічної перевірки і підготовки до реального запуску, оцінки «три-п’ять років на впровадження» вже можуть здаватися застарілими.

Місце для фінальної історії міждержавних платежів ще не визначене, але ключовий її епізод вже на столі. Ідея Bitcoin як децентралізованого сховища цін, ідея трансграничної платіжної системи, що базується на суверенних активах, — йдуть паралельними, але не зовсім незалежними шляхами. А історії мостових валют, таких як XRP, потребують нових переконливих аргументів перед наступним циклом ринку.