Двоє ринків штучного інтелекту: чому RENDER і FIL одночасно зростають на тлі мільярдної ринкової капіталізації Samsung і SK Hynix?

2026 рік травень, глобальні ринки капіталу одночасно демонструють два, здавалося б, паралельних, але насправді глибоко пов’язаних цінових кривих: з одного боку, акції корейських гігантів зберігаючої пам’яті Samsung Electronics та SK Hynix послідовно оновлюють історичні рекорди, їхня ринкова капіталізація послідовно перетинає поріг у трильйон доларів; з іншого — децентралізовані токени обчислювальної потужності та зберігання, представлені Render Network (RENDER) та Filecoin (FIL), за останні тридцять днів демонструють значний приріст.

Ці дві групи активів належать зовсім різним ринковим системам — традиційному фондовому ринку та ринку криптоактивів, їхні оцінювальні рамки, структура інвесторів і логіка ліквідності суттєво відрізняються. Однак їх об’єднує одна головна лінія — структурний дефіцит AI обчислювальної потужності.

Це не випадковий резонанс, а результат переоцінки цінностей на міжринкових сегментах, викликаний дисбалансом попиту та пропозиції у фізичному світі.

Нові гравці у трильйонному клубі зберігання

6 травня 2026 року ціна акцій Samsung Electronics у середині торгів зросла майже на 16%, досягнувши 270 000 вон за акцію, встановивши історичний рекорд, наприкінці дня закрилася з приростом 14,41%, а її ринкова капіталізація несподівано перевищила 1 трильйон доларів, ставши другою після TSMC азіатською технологічною компанією, що увійшла до клубу трильйонів. Надалі зростання тривало: 27 травня, після офіційного затвердження угоди про трудові відносини, акції Samsung знову оновили рекорд, закрившись з приростом 2,68%.

Після цього SK Hynix 27 травня у середині торгів різко підскочила на 11%, і її ринкова капіталізація офіційно перетнула позначку у 1 трильйон доларів, ставши третім азіатським гравцем у цьому клубі. З початку 2026 року акції SK Hynix зросли приблизно на 250%. В той же день індекс KOSPI у Південній Кореї зріс до 5%, що викликало механізм припинення торгів, і торги були призупинені на 5 хвилин.

На американському ринку 26 травня Micron Technology закрилася з приростом 19,29%, ціна склала 895,88 доларів, і її ринкова капіталізація вперше перевищила 1 трильйон доларів, за рік ціна зросла у 8 разів. Таким чином, три гіганти з виробництва зберігаючої пам’яті — Samsung Electronics, SK Hynix і Micron — за кілька тижнів досягли важливого рубежу.

Одночасно, на ринку криптовалют, згідно з даними Gate, станом на 28 травня 2026 року, ціна RENDER становила 2,1023 долара, за останні 30 днів зросла на 21,68%; FIL — 1,0414 долара, приріст за цей період — 12,05%. Зростання двох децентралізованих токенів інфраструктури відбувається у часі з підйомом традиційних акцій напівпровідникової галузі, що створює високий рівень часової співпадіності.

Від дефіциту GPU до кризи всього ланцюга обчислювальної потужності

Головною рушійною силою всього цього є глобальний дефіцит обчислювальної потужності у всьому індустріальному ланцюгу AI.

Наприкінці 2025 року — на початку 2026-го — зростання попиту на обчислювальні ресурси у зв’язку з переходом великих моделей AI від тренування до масштабного розгортання у режимі inference спричинило експоненційне зростання потреб. IDC прогнозує, що кількість активних AI-інтелектуальних систем зросте з 28,6 мільйонів у 2025 до 2,216 мільярдів у 2030 році, майже у 80 разів за п’ять років. За даними Національного бюро статистики Китаю, станом на березень 2026 року, середньоденне використання токенів у країні перевищило 140 трильйонів, що у 1 400 разів більше, ніж на початку 2024 року.

Паралельно з цим, пропозиція не може задовольнити зростаючий попит через структурний застій.

Звіт Goldman Sachs показує, що у 2026 році глобальний дефіцит пропозиції DRAM, NAND Flash і HBM становитиме відповідно 4,9%, 4,2% і 5,1%, що є найвищим рівнем з 2011 року. Ще важливіше, за словами президента SEMI у Китаї Фен Лі, дефіцит потужностей HBM сягає 50-60%, і три основні виробники пам’яті вже вирішили спрямувати 70% нових потужностей у сегмент HBM та пов’язані з ним передові пакувальні технології. До кінця 2026 року потужності HBM SK Hynix вже були заброньовані великими AI-клієнтами.

Ринок GPU також у кризі. Оренда високопродуктивних GPU, таких як H100, за півроку зросла майже на 40%, з 1,70 долара за годину у жовтні 2025 до 2,35 долара у березні 2026; ціни на фізичному ринку піднялися до приблизно 4,08 долара за годину. Внутрішній ринок високорівневих GPU, таких як B200, майже зник — ціна на H200 у фізичному обігу навіть перевищує ціну нової генерації B200.

Ця хвиля дефіциту — не просто циклічний коливання попиту і пропозиції, а структурна криза, викликана вибухом застосування AI. Основний вузол обмеження — не швидкість обчислень, а швидкість їх переміщення — продуктивність GPU значною мірою залежить від HBM, а її розширення обмежене складними технологіями передової упаковки та технологіями через-силіконні отвори, і повномасштабне розгортання нових потужностей очікується не раніше 2028 року.

Логіка попиту і пропозиції, що проявляється у трьох рівнях

Розглядаючи з одного боку зростання попиту на AI-обчислювальні ресурси, рух цін на акції Samsung і SK Hynix, а також цінові зміни RENDER і FIL у часі, можна чітко простежити «ланцюг передачі попиту».

Перший рівень: базові драйвери попиту. Чотири гіганти технологій — Google, Microsoft, Amazon і Meta — у початку 2026 року оголосили про сукупні капітальні витрати близько 725 мільярдів доларів, значна частина яких спрямована на розширення дата-центрів і створення великих моделей AI. Одна AI-серверна машина потребує у 8-10 разів більше DRAM, ніж традиційний сервер, і у 3 рази більше NAND Flash. За даними TrendForce, глобальні капітальні витрати дев’яти найбільших хмарних провайдерів у 2026 році зростуть до приблизно 830 мільярдів доларів, що на 79% більше за попередній рік.

Другий рівень: цінова стратегія виробників напівпровідників. У першому кварталі 2026 року Samsung Electronics отримала операційний прибуток у 57,2 трильйонів вон, перевищивши рівень за весь 2025 рік, зростання на 756%. SK Hynix за перший квартал отримала операційний прибуток у 37,6 трильйонів вон, що на 405% більше, ніж у попередньому році, з рентабельністю близько 72%. Ціни на HBM4 становитимуть близько 700 доларів, що на 20-30% вище за попередню генерацію HBM3E, а рентабельність очікується у 50-60%. Величезний рівень цінових переговорів з глобальними технологічними гігантами дає змогу трьом основним виробникам пам’яті зберігати високі прибутки, і дефіцит зберігаючої пам’яті, ймовірно, триватиме до 2027 року.

Третій рівень: зовнішні ефекти децентралізованих мереж. Коли централізовані обчислювальні ресурси не здатні задовольнити зростаючий попит, інвестиції шукають альтернативи. У січні 2026 року Render Network отримала 38 мільйонів доларів доходу за місяць, посівши друге місце у глобальному рейтингу DePIN-проектів, керуючи 5600 активними GPU-нодами. У квітні 2026 року, через пропозицію RNP-023, Render Network інтегрувала близько 60 000 GPU з Salad Network, значно підвищивши здатність мережі обробляти масштабні AI-тренування та рендеринг. Filecoin у 2026 році змінила свою стратегію з «збільшення пропозиції» на «зростання платоспроможного попиту», зосереджуючись на AI-агентах, ончейн-даних і реальних активах. Попит на AI-інфраструктуру майже повністю заповнив 2026 рік, що сприяло зростанню цін на традиційні жорсткі диски, а потім — на криптоактиви, що їх відображають.

Нижче наведена повна карта передачі цієї ціннісної ланцюга від верхнього до нижнього рівня:

| Рівень ланцюга | Основний вузол | Представлений актив | Тип ринку | | --- | --- | --- | --- | | Кремнієві пластини та сировина | Обмеження виробничих потужностей передових технологій | Samsung Electronics, SK Hynix | Традиційний фондовий ринок | | Зберігання та пакування | Дефіцит HBM 50-60% | Micron Technology | Традиційний фондовий ринок | | GPU та обчислювальне обладнання | Напружена ситуація з поставками B200, затримки у доставці | NVIDIA | Традиційний фондовий ринок | | Центри обробки даних | Недостатність електроенергії та систем охолодження | IREN, Cipher Digital | Традиційний фондовий ринок (міжнародні майнінгові компанії трансформуються) | | Децентралізовані обчислювальні мережі | Агрегація вільних GPU-ресурсів | Render Network | Криптовалютний ринок | | Децентралізоване зберігання | Зростання попиту на зберігання AI-даних | Filecoin | Криптовалютний ринок |

З структурної точки зору, децентралізовані мережі обчислювальної потужності не прагнуть замінити NVIDIA або Samsung, а доповнюють їх у «краях» ланцюга, де існуючі постачальники не здатні задовольнити зростаючий попит. Взаємовідносини — не конкуренція, а співпраця.

Консенсус і ключові розбіжності

Базовий нарратив «биків»

Оптимісти вважають, що цей цикл зберігання чіпів відрізняється від будь-якого попереднього циклічного підйому. UBS називає його «найбільшим за останні тридцять років» суперциклом зберігання, підвищуючи прогноз по HBM до 329 млрд біт, зростання на 88% щороку, і ще більше — до 580 млрд біт у 2027 році. Nomura дає цільову ціну для Samsung у 590 000 вон, а для SK Hynix — у 4 мільйони вон.

У криптовалютному сегменті, прихильники вважають, що дефіцит GPU створює сприятливі умови для розвитку децентралізованих фізичних інфраструктур. Коли AI-стартапи через пріоритети хмарних провайдерів стикаються з гострим дефіцитом GPU, платформи типу Render Network стають ціновими формувачами «довгого хвоста» обчислювального ринку. Filecoin також отримує вигоду від зростання витрат на зберігання даних для AI, і перехід до децентралізованого зберігання прискорюється.

Скептики та критики

Противники також мають свої аргументи. У Уолл-стріт попереджають, що циклічні особливості ринку зберігаючої пам’яті не зникнуть через AI. Samsung і SK Hynix залишаються обережними щодо збільшення виробництва DRAM, побоюючись, що надмірне розширення може спричинити перенасичення ринку після стабілізації попиту. Висока концентрація акцій у корейському ринку також викликає занепокоєння.

У криптовалютному сегменті, критики вказують, що багато DePIN-токенів вже знизилися на 94-99% від історичних максимумів, і є одними з найгірших за показниками. Основна проблема — не у недостатності обчислювальної потужності, а у моделях фіксованого випуску, що при зниженні попиту викликає негативний зворотний зв’язок. Хоча RENDER за 30 днів показав значний приріст, за рік його ціна знизилася на 52,28%, а FIL — на 64,03%, що свідчить про те, що ціни токенів ще не вийшли з тіні загальної волатильності крипторинку.

Вплив на галузь: трансформація майнінгових компаній і переформатування ланцюга постачання обчислювальної потужності

Одним із найглибших структурних наслідків цієї хвилі AI-обчислювальної кризи є активізація трансформації майнінгових компаній Bitcoin у масштабні центри обробки даних для AI.

До середини 2026 року галузь уклала контракти на понад 70 мільярдів доларів у сферах AI і HPC, і деякі майнінгові компанії очікують, що до кінця року до 70% доходів буде з AI-проектів, фактично перетворюючись на операторів дата-центрів. Hut 8 використовує Bitcoin як заставу, створюючи орендний фонд на 16,8 мільярдів доларів. IREN закупила у Dell технології для систем AI на базі NVIDIA Blackwell на суму близько 1,6 мільярда доларів у рамках п’ятирічного контракту на 3,4 мільярда доларів.

Перехід майнінгових компаній у сегмент AI-центрів має явні переваги: інфраструктура вже майже готова, є підключені майданчики, підстанції та зони для розгортання, їх можна швидко модернізувати або запускати у роботу, а довгострокові контракти забезпечують стабільний грошовий потік.

Ця тенденція викликає ланцюгові реакції у криптовалютному секторі: з одного боку, майнінгові компанії масово продають Bitcoin для фінансування розвитку AI-інфраструктури, і вже зменшили свої володіння на понад 15 000 BTC, що тисне на ціну і потужність мережі; з іншого — трансформація майнінгових компаній стає мостом між традиційним AI-ринком і криптоекосистемою, їхні оцінки починають перетинатися.

Висновки

Обчислювальна потужність AI стає універсальним мовою ціноутворення для різних активів. Від ліній HBM на фабриці Samsung у Пезі, до агрегованих 60 000 вільних GPU у Render Network, і до AI-даних у Filecoin — одна й та сама цінова кривий використовується для різних способів ціноутворення.

Традиційний фондовий ринок і криптовалюти — не дві вічно паралельні лінії. Коли дисбаланс у фізичному світі досягає критичних масштабів, цінність починає рухатися по обидва боки ланцюга — спершу у виробництві напівпровідників, де вона концентрується у прибутках і капіталізації, а потім через децентралізовані мережі — у ціновому відкритті токенів.

Це не означає, що RENDER або FIL повторять зростання Samsung і SK Hynix, і не означає, що децентралізовані обчислювальні мережі зможуть замінити GPU-інфраструктуру NVIDIA. Але це відкриває новий тренд: у контексті спільної теми AI-обчислень два раніше ізольовані ринкові системи починають формувати взаємодію на основі базових логік попиту і пропозиції. Розуміння цієї взаємодії, можливо, важливіше за будь-які прогнози цін окремих активів.